رئيس الاحتياطي الفيدرالي في هذه الجولة من العمليات يظهر حذرًا ينبع من مبدأ "أفضل أن نخطئ في القتل على أن نترك الأمر يمر"، وهو أسلوب حذر جدًا.

لماذا هذا الحذر؟ هناك مشكلتان كبيرتان على الطاولة. أولاً، التضخم — مؤشر PCE الأساسي ظل فوق هدف 2٪ لأكثر من أربع سنوات. على الرغم من أن المؤشرات الأخيرة تظهر بعض التبريد، إلا أن أحدًا لا يجرؤ على ضمان عدم عودة التضخم الأساسي للارتفاع مرة أخرى. انظر إلى بيانات سبتمبر التي أُعلنت في أكتوبر من العام الماضي: التضخم العام انخفض بسبب انخفاض الإيجارات، لكنه استثنى الغذاء والطاقة، وارتفع معدل التضخم السنوي إلى 3.6٪، متجاوزًا بكثير 2.4٪ في يونيو. التضخم في خدمات غير السكن لا يزال عنيدًا جدًا، والنظر إليه من قبل المحافظين على أنه مصدر قلق كبير.

أما المشكلة الأعمق فهي الرسوم الجمركية. لقد ذكر باول مرارًا وتكرارًا أن الرسوم الجمركية التي فرضت هذا العام قد تكبح النشاط الاقتصادي، وتؤدي إلى ارتفاع الأسعار — وليس هذا فقط، بل ستستمر في التأثير على المستهلكين. الشركات لا تزال تتكيف مع التكاليف، وإذا لم تستطع التحمل وبدأت في رفع الأسعار وتحميلها للمستهلكين، فإن السيطرة على التضخم ستصبح أكثر صعوبة. من وجهة نظره، السياسة النقدية الحالية، رغم تشديدها قليلاً، لا تزال معتدلة، وإذا أُجريت تخفيضات فورية في أسعار الفائدة، فإن التضخم الذي تم كبحه قد يعود مرة أخرى — وهو درس من التضخم الجامح في السبعينيات لا يُنسى.

كما أن نقص البيانات يزيد من الوضع سوءًا. توقف الحكومة الأمريكية عن العمل أدى إلى عدم إصدار تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر أكتوبر وبيانات الوظائف الشاغرة في الوقت المحدد، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الاعتماد على بيانات من مؤسسات خاصة لتكوين صورة عن الاقتصاد. قال باول بوضوح: بدون معلومات كافية، فإن خفض الفائدة بشكل أعمى غير منطقي. على الرغم من أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أبقت على سعر الفائدة بين 4.25٪ و4.50٪، وأن مخطط النقاط أظهر احتمال خفض الفائدة مرتين خلال العام، إلا أن البيان أكد دائمًا على المرونة والنظرة المستقبلية، مما يترك مجالًا لاتخاذ قرار في ديسمبر.

ماذا يعني هذا الحذر بالنسبة للأصول الرقمية مثل بيتكوين؟ يتوقع أن تتأخر السيولة، وقد تزداد التقلبات على المدى القصير، لكن من ناحية أخرى، فإن حالة عدم اليقين في البيئة الاقتصادية الكلية قد تعزز من مكانة البيتكوين كملاذ آمن على المدى الطويل.