أسعار الأسهم الأمريكية مرتفعة جداً، حيث تعد ثاني أعلى مستوى خلال 154 عاماً، ماذا تقول التاريخ؟

كم هي باهظة الأسهم الأمريكية الآن؟ ارتفعت نسبة شيلر للسعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب التضخم ومتوسط عشر سنوات) مؤخرًا إلى 40.33، وهو ثاني أعلى مستوى خلال 154 عامًا. وما هو أعلى مستوى؟ 44.19 خلال فترة فقاعة الإنترنت عام 2000.

تاريخياً، حدثت حالات تجاوز مؤشر شيلر P/E لـ30 واستمرت لأكثر من شهرين 6 مرات فقط، ولم تكن النتائج جيدة في الحالات الخمس السابقة:

• عام 1929: في عشية الكساد العظيم، انخفض مؤشر داو جونز أخيرًا بنسبة 89%
• 1997-2001: فقاعة الإنترنت، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 78%
• 2017-2018: انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 20%
• 2019-2020: انهيار بسبب الوباء بنسبة 33%
• 2020-2022: أزمة التضخم انخفضت بنسبة 25%

الآن هي المرة السادسة، وما زالت في أعلى مستوى. هذا يوضح مبدأ: التقييم المرتفع لا يدوم طويلاً.

لكن هنا يوجد عكس: على الرغم من المخاطر على المدى القصير، إلا أن المدى الطويل هو سحق. تعود بيانات عام 1900 إلى أنه إذا تمكن أي مستثمر من الاحتفاظ بمركزه في مؤشر S&P 500 لمدة 20 عامًا، فلن يتكبد خسائر. لقد مررنا بالكساد العظيم، وحربين عالميتين، وأزمات مالية، وجائحة… وكلها جلبت الأرباح.

ومن المثير للاهتمام أيضًا مقارنة أوقات السوق الصاعدة والسوق الهابطة. على مدى المئة عام الماضية، استمرت الأسواق الهابطة في مؤشر S&P 500 بمعدل 286 يومًا (أقل من 10 أشهر)، ولم تتجاوز أطول فترة 630 يومًا. لكن الأسواق الصاعدة تستمر بمعدل 1011 يومًا. على المدى الطويل، فإن عدد الأيام التي ترتفع فيها الأسعار يفوق بكثير عدد الأيام التي تنخفض فيها.

الخلاصة؟ التقييم الآن يعتبر عالي المخاطر، وقد يواجه تصحيحًا. ولكن بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، هذه هي الفرصة - كل انهيار تاريخي كان نقطة الإدخال الأفضل.