في الآونة الأخيرة، هناك ثلاث أشياء في السوق تبدو غريبة معًا: الذهب يتلاعب عند مستوى 4000 دولار دون اختراقه، والحرب التجارية التي كانت مشتعلة يبدو أنها تهدأت، والاحتياطي الفيدرالي (FED) يستمر في خفض أسعار الفائدة كما لو كانت مجانية.

للوهلة الأولى، يبدو أن الأمور غير مترابطة، ولكن في الواقع، هذه الثلاثة أشياء متشابكة مثل لف الخيوط - الولايات المتحدة تحتاج إلى ضخ الدم في الاقتصاد، لكنها تخشى من تآكل هيمنة الدولار، لذا يجب أن تحسب كل خطوة بدقة.

لنبدأ بالحديث عن خفض أسعار الفائدة، حيث يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يمتلك زمام الأمور، ولكنه في الواقع يمضي وفقًا للبيانات وقرارات البيت الأبيض. يجب أن تكون عملية تعديل أسعار الفائدة مثل نبض الطبيب التقليدي، ولكن البيانات الاقتصادية دائمًا تأتي متأخرة، وكان ترامب يتدخل بأفكاره. بعد أول خفض للفائدة في سبتمبر الماضي، انخفض CPI من 0.4% إلى 0.3% على أساس شهري، بينما كانت نسبة التضخم السنوي 3% أقل من توقعات السوق التي كانت 3.1%، ولم يكن لدى باول سبب للتمسك بموقفه، وفي نهاية أكتوبر، كان عليه أن يخفض الفائدة مرة أخرى. المشكلة هي أنه منذ عام 2024، تم خفض الفائدة 5 مرات، والذخيرة على وشك الانتهاء - هدف التضخم البالغ 2% هو خط أحمر، وإذا تم تجاوزه، ستحدث مشاكل.

الأمر الأكثر خطورة هو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) يعتمد على البيانات لإثبات مصداقيته. بمجرد أن تتعارض اتجاهات السوق مع التوقعات، تسارع البيت الأبيض إلى استخدام هذا كوسيلة للضغط. لذلك، فإن خفض الفائدة، بدلاً من أن يُعتبر تدبيرًا نشطًا، يُفضل أن يُنظر إليه على أنه استجابة سلبية.

أما بالنسبة لتخفيف حدة الحرب التجارية فجأة؟ بعبارة أخرى، هو لتوفير مساحة لخفض الفائدة. هذه الخطوة لها تاريخ واضح — عندما كان غرينسبان يقوم بتخفيف السياسة النقدية وكان قادراً على كبح التضخم، كان يعتمد على استيراد سلع رخيصة من العالم. الآن تم استعادة هذه المنطق: الرسوم الجمركية وخفض الفائدة يشبهان الأرجوحة، كلما ارتفعت الرسوم الجمركية، زادت فرص التضخم في الانفجار، وبدون خفض الفائدة، يصبح من الصعب الضغط إلى الأسفل. علاوة على ذلك، تكاليف الحرب التجارية مرتفعة بشكل غير معقول، حيث تشير البيانات إلى أن إنقاذ وظيفة واحدة يتطلب من المواطنين دفع 500,000 دولار إضافية، وكلما طال الصراع، تقل الفائدة الحدية.

لذلك قررت الولايات المتحدة ببساطة تغيير أسلوبها، وتحويل عصا الرسوم الجمركية إلى ورقة ضغط على طاولة المفاوضات، مما يمنح الاقتصاد المحلي مزيدًا من الحرية، ويتيح للاحتياطي الفيدرالي (FED) مساحة للمناورة في خفض أسعار الفائدة.