التوقعات: يتولى غريغ أبيلي القيادة في شركة بيركشاير هاثاواي خلال 100 يوم، مما يمهد الطريق لثلاثة تغييرات كبيرة

28 أكتوبر 2025 — 06:03 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة كتبها محلل مالي

رؤى رئيسية

• من المقرر أن يتولى جريج أبيل القيادة كمدير تنفيذي لشركة بيركشاير هاثاوي عندما ينتهي العام الحالي.
• بينما ينوي أبيل الحفاظ على المبادئ الأساسية التي وضعتها أسلافه، فإن بعض التغييرات لا مفر منها.
• توقع ظهور قطاع جديد يكتسب أهمية بعد الانتقال، ومن المتوقع أن يتم استبعاد بعض الاستثمارات الطويلة الأمد تدريجياً مع مرور الوقت.

على مدى ستة عقود تقريبًا، كانت شركة بيركشاير هاثاوي مرادفًا للتميز في الاستثمار تحت قيادتها الحالية. على الرغم من أن الشركة لم تتفوق باستمرار على مقياس S&P 500 عامًا بعد عام، إلا أن أدائها التراكمي كان استثنائيًا بكل المقاييس. لقد حققت أسهم بيركشاير من الفئة A (BRK.A) عائدًا مذهلاً، متجاوزة العائد الإجمالي لمؤشر S&P 500، حتى عند أخذ توزيعات الأرباح في الاعتبار.

ومع ذلك، كما يقول المثل، “كل الأشياء يجب أن تمر.”

خلال اجتماع المساهمين السنوي لشركة بيركشاير في وقت سابق من هذا العام، تم الإعلان عن أن المدير التنفيذي الحالي، بموافقة المجلس، سيسلم القيادة إلى خلفه المعين، جريج أبيل. اعتبارًا من اليوم، 28 أكتوبر، نحن على بعد 100 يوم تمامًا من هذه الانتقال التاريخي.

أبل تعهدت بالحفاظ على فلسفات الاستثمار التي جعلت بيركشاير ناجحة للغاية. يتضمن ذلك المحافظة على منظور طويل الأجل، والانخراط في عمليات إعادة شراء الأسهم عند الاقتضاء، والالتزام الثابت بمبادئ الاستثمار القيمي.

ومع ذلك، فإن التغيير جزء لا مفر منه من أي انتقال.

مع اقترابنا من هذه الحقبة الجديدة لشركة بيركشاير هاثاواي، هناك ثلاثة تحولات هامة في الأفق.

1. من المتوقع زيادة نشاط التداول من مديري الاستثمار ذوي الخبرة

بينما من غير المحتمل أن يقوم الرئيس التنفيذي القادم بتغيير أفق الاستثمار التقليدي طويل الأجل للشركة بشكل جذري، هناك احتمال قوي أن يتبنى مدراء الاستثمار المتمرسون في بيركشاير نهج تداول أكثر نشاطًا.

تاريخياً، كانت تعديلات محفظة بيركشاير غالباً ما تكون متعمدة وكبيرة. لم يكن من غير المألوف أن يتم بناء المراكز أو تفكيكها على مدى عدة أرباع. كانت التغييرات التدريجية في المراكز الموجودة نادرة نسبياً.

في السنوات الأخيرة، أظهرت فريق استثمار بيركشاير ميلاً لإدارة المحفظة بشكل أكثر تعقيداً. على الرغم من أن الغالبية العظمى من الاستثمارات لا تزال محتفظاً بها لفترات طويلة، إلا أن التعديلات التدريجية على المراكز أصبحت أكثر تكراراً.

بعد الانتقال، يجب على المستثمرين توقع أن تعكس تحديثات محفظة بيركشاير حجمًا أكبر من المعاملات مما اعتادوا رؤيته في الماضي.

2. تركيز متجدد على استثمارات الرعاية الصحية

التغيير الثاني الملحوظ الذي يمكن أن يتوقعه المستثمرون هو تجدد الاهتمام بقطاع الرعاية الصحية.

تقليديًا، كانت أكبر حيازات بيركشاير مركزة في قطاعات المالية والسلع الاستهلاكية، وهي مجالات تتمتع القيادة الحالية بخبرة عميقة فيها. بينما كانت شركة التكنولوجيا العملاقة آبل استثناءً ملحوظًا، كان يتم النظر إليها في الغالب من خلال عدسة مزود السلع الاستهلاكية، حيث تم تقييمها بناءً على ولاء علامتها التجارية ونظام منتجاتها.

لقد لعبت الرعاية الصحية دورًا نسبيًا ثانويًا في محفظة بيركشاير لأكثر من عقد من الزمان. ومع ذلك، مع الانتقال المقبل، من المحتمل أن يولي أبيل وفريق الاستثمار مزيدًا من التركيز على هذا القطاع.

السبب بسيط: أسهم الرعاية الصحية تقدم حاليًا قيمة جذابة. وفقًا لبيانات السوق الحديثة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لقطاع الرعاية الصحية أقل بكثير من متوسط S&P 500 الأوسع. في الواقع، فقط قطاع الطاقة يمتلك نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية أقل بين القطاعات الرئيسية في السوق.

خذ، على سبيل المثال، صناعة الأدوية. العديد من اللاعبين الراسخين في هذا المجال يتداولون بخصومات كبيرة مقارنة بتقييماتهم التاريخية، وغالبًا ما تكون مرتبطة بعوائد توزيعات أرباح جذابة. هذه الخصائص تتماشى جيدًا مع نهج الاستثمار القائم على القيمة لشركة بيركشاير وقد تؤدي إلى زيادة تخصيص القطاع الصحي في عصر ما بعد الانتقال.

3. إعادة ترتيب محتملة للممتلكات الأساسية

التحول الثالث الرئيسي الذي يجب على المستثمرين الاستعداد له هو احتمال تخليهم عن أحد أو أكثر من حصصهم الأساسية طويلة الأمد.

للتوضيح، هذا لا ينطبق على الحيازات “الدائمة” المذكورة في الاتصالات الأخيرة مع المساهمين، والتي تشمل حصص طويلة الأجل في بعض شركات المستهلكين والطاقة، بالإضافة إلى استثمارات دولية محددة. من المحتمل أن تظل هذه المراكز دون مساس.

ومع ذلك، حتى أكبر حيازة لشركة بيركشاير ليست محصنة ضد إعادة التقييم. على الرغم من موقعها القوي في السوق وإدارة قادرة، فإن المخاوف بشأن مبيعات الأجهزة المتوقفة وارتفاع مضاعف التقييم قد تدفع إلى إعادة تقييم هذا الاستثمار. لقد أشارت تحديثات المحفظة الأخيرة بالفعل إلى إمكانية تقليص هذه الحيازة، وهي اتجاه قد يتسارع بعد الانتقال.

وبالمثل، قد لا تمثل بعض الحيازات في القطاع المالي التي تم الحصول عليها بخصومات كبيرة عن القيمة الدفترية قبل سنوات نفس العرض القيم الجذاب. حيث إن هذه الشركات الآن تتداول عند أسعار أعلى من قيمتها الدفترية، فقد تكون مرشحة لتقليص المحفظة أو الخروج منها.

بينما تستعد شركة بيركشاير هاثاوي لتبقى كيانًا استثماريًا قويًا في عصر ما بعد الانتقال، يجب على المستثمرين أن يكونوا مستعدين لبيئة متغيرة بعض الشيء. التغييرات القادمة، رغم أهميتها، هي جزء من التطور الطبيعي لأي منظمة قائمة منذ فترة طويلة تتكيف مع قيادة جديدة وديناميكيات السوق.