تجارة التجزئة تتلاشى في الصعود

4 سبتمبر 2025 — 05:05 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة

مع تلاشي الصيف عبر أمريكا، كنت أبحث في أنماط التداول بالتجزئة باستخدام أحدث البيانات، وما أراه مثير للاهتمام. على الرغم من الانتعاش المستمر في السوق بعد تلك الإعلانات المثيرة للجدل عن التعريفات في مارس وأبريل، إلا أن المستثمرين بالتجزئة أصبحوا أكثر تشاؤمًا، وتحولوا إلى بائعين صافي للأسهم. حقًا، إنهم يسبحون ضد التيار!

بلغ حجم الدولار المتداول من قبل المستثمرين الأفراد مستويات قياسية هذا العام - قفز من حوالي $40bn يومياً في 2024 إلى ما يقرب من $55bn في 2025. لكن دعونا لا نتفائل كثيراً. هذه الزيادة تعكس إلى حد كبير ارتفاع أحجام وأسعار السوق العامة، مدفوعة بالتقلبات وارتفاع أسعار الأسهم. المتداولون الأفراد لا يلتقطون فعلياً شريحة أكبر من فطيرة التداول.

ما لفت انتباهي حقًا هو السلوك المتعارض الذي نشهده. بينما يرتفع السوق (SPY) إلى مستويات قياسية، تخبرنا تدفقات التجزئة قصة مختلفة تمامًا. لقد كانت أسهم التكنولوجيا، التي كانت في السابق مفضلة لمستثمري التجزئة مع شراء صافي قوي، قد قادت تحولًا كبيرًا في الزخم. تُظهر بيانات أغسطس أن مستثمري التجزئة يقتربون فقط من أسهم التكنولوجيا والعقارات بينما يبيعون تقريبًا كل شيء آخر. لا أستطيع أن أتجنب التساؤل عما إذا كانوا يعرفون شيئًا لا تعرفه المؤسسات.

عند النظر إلى الصورة على المدى الطويل منذ عام 2017، ضخ التجزئة حوالي $191bn في أسهم الشركات. التركيز ملحوظ - NVDA وحدها تمثل 20% من جميع التدفقات الصافية. ومع ذلك، حتى هذه الأرقام المثيرة للإعجاب تبدو ضئيلة مقارنةً بالرسملة السوقية الضخمة لهذه الشركات.

تروي صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) قصة مختلفة تمامًا. لقد كان المستثمرون الأفراد متفائلين بلا هوادة بشأن صناديق الاستثمار المتداولة، حيث قاموا بالشراء في جميع الأيام باستثناء يومين هذا العام - حتى خلال الاضطرابات السوقية في مارس وأبريل! منذ عام 2017، استثمروا مبلغًا مذهلاً $846bn في صناديق الاستثمار المتداولة، على الرغم من أن هذا لا يمثل سوى 7% من جميع أصول صناديق الاستثمار المتداولة اليوم.

أجد أنه من المثير للاهتمام أنه مع وصول الأسواق إلى مستويات جديدة، أصبح المتداولون الأفراد أكثر تشككًا في الأسهم الفردية. ربما أصبحوا حذرين من استدامة هذا الارتفاع؟ أو ربما تعلموا ببساطة تنويع استثماراتهم من خلال صناديق المؤشرات بدلاً من اختيار الفائزين الفرديين؟ في كلتا الحالتين، تبقى حقيقة واحدة ثابتة - المستثمرون الأفراد يواصلون ضخ الأموال في السوق، ولكن بشكل أكثر انتقائية مما كان عليه الحال من قبل.