توزيعات أرباح الأسهم: فهم طبيعتها، حسابها، ومقارنتها بتوزيعات الأرباح النقدية

عند شراء المستثمرين لأسهم شركة مدرجة في البورصة، يصبحون محتفظين. تختار بعض الشركات، بعد تغطية الديون وتعويض الخسائر السابقة، توزيع جزء من أرباحها المتبقية على المستثمرين. تُعرف هذه الممارسة لمشاركة نجاح الشركة التشغيلي بـ التوزيع.

التوزيع هو وسيلة للمساهمين للحصول على عوائد على استثماراتهم. المبلغ المستلم يتفاوت بناءً على عدد الأسهم المحتفظ بها، وعادة ما يتم تخصيصه وفقًا لنسب المساهمة أو لوائح الشركة.

تهدف هذه المقالة إلى توضيح مفهوم توزيعات الأسهم، وعملية حسابها، وكيفية مقارنتها بتوزيعات النقد.

ما هي توزيعات الأرباح على الأسهم؟

تستخدم الشركات طريقتين رئيسيتين لتوزيع الأرباح: إصدار أسهم إضافية أو تقديم نقد.

إصدار الأسهم، المعروف أيضًا باسم أرباح الأسهم أو الأسهم المجانية، يتضمن قيام الشركة بتقديم أسهم إضافية للمساهمين بدون تكلفة. يتم إيداع هذه الأسهم الجديدة في حساب الأسهم الحالي للمستثمر، مما يزيد من إجمالي عدد الأسهم لديه.

توفير النقد، المعروف باسم أرباح نقدية، يتضمن إيداع المال مباشرة في حساب المستثمر.

الاختيار بين هذه الطرق يعتمد على الوضع المالي للشركة. بشكل عام، تتطلب توزيعات الأرباح النقدية متطلبات أكثر صرامة. يجب أن يكون لدى الشركة أرباح كافية ونقد متاح للتوزيع دون التأثير على سيولتها العادية. من ناحية أخرى، فإن توزيعات الأرباح الأسهم لها عتبة أقل ويمكن إصدارها طالما أن الشركة تلبي شروط توزيع الأرباح، بغض النظر عن وضعها النقدي.

متى وكيف يتم توزيع أرباح الأسهم؟

تقوم الشركات المدرجة عادةً بإعلان الأرباح السنوية، وذلك بعد إصدار تقاريرها المالية السنوية أو ربع السنوية. يتطلب اقتراح توزيع الأرباح موافقة اجتماع المساهمين وغالبًا ما يتم الكشف عنه في التقرير المالي.

توقيت دفعات الأرباح يتنوع اعتمادًا على موعد إصدار الشركات لتقاريرها المالية. على سبيل المثال، إذا نشرت شركة تقريرها السنوي في فبراير، قد يحصل المساهمون على الأرباح في أبريل. إذا تم إصدار التقرير في أبريل، قد يتم دفع الأرباح في يونيو.

من المهم أن نلاحظ أن ليس جميع الشركات المربحة توزع الأرباح سنويًا. قد تختار الشركات إعادة استثمار الأرباح في العمليات أو توسيع الأعمال بدلاً من دفع الأرباح.

عملية توزيع أرباح الأسهم

1. تاريخ الإعلان: تعلن الشركة عن نيتها في توزيع الأرباح.
2. تاريخ التسجيل: تحدد الشركة المساهمين المؤهلين للتوزيع الحالي للأرباح.
3. تاريخ الاستحقاق: عادةً ما يكون يوم التداول الذي يلي تاريخ التسجيل. الأسهم المشتراة في هذا اليوم لا تؤهل للحصول على توزيعات الأرباح الحالية.
4. تاريخ الدفع: اليوم الذي يتم فيه رسميًا توزيع الأرباح على المساهمين.

يمكن لمحتفظي الأسهم التداول في تاريخ توزيع الأرباح دون التأثير على أهليتهم للحصول على الأرباح الحالية.

من الجدير بالذكر أن التوزيع على الأرباح ليس الطريقة الوحيدة التي تكافئ بها الشركات المساهمين. يمكن أن يوفر ارتفاع سعر السهم أيضًا عوائد للمساهمين، حتى في غياب الأرباح.

الشركات التي لا تدفع توزيعات الأرباح قد تستخدم طرقًا أخرى لفائدة المساهمين، مثل تقسيم الأسهم وإعادة شراء الأسهم.

تقسيم الأسهم:

تشمل عملية تقسيم الأسهم تقسيم سهم واحد إلى سهمين أو أكثر. بينما تظل إجمالي حقوق المساهمين ونسب ملكية المساهمين دون تغيير، فإن عدد الأسهم يزداد ويقل سعر السهم.

على الرغم من أن تقسيم الأسهم لا يزيد ثروة المستثمرين بشكل مباشر، إلا أن سعر السهم المنخفض قد يجذب المزيد من المستثمرين، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم وزيادة قيمة المساهمين.

إعادة شراء الأسهم:

في إعادة شراء الأسهم، تشتري الشركة أسهمها الخاصة. يمكن أن تُحتفظ هذه الأسهم كأسهم خزينة أو تُلغى، مما يقلل من إجمالي عدد الأسهم القائمة. هذا يزيد من قيمة الأصول الصافية لكل سهم، مما قد يؤدي إلى ارتفاع في سعر السهم وعوائد المستثمرين.

علاوة على ذلك، يمكن أن تشير إعادة شراء الأسهم للمستثمرين إلى أن الشركة تعتقد أن سهمها مقيم بأقل من قيمته، مما قد يعزز ثقة المستثمرين وسعر السهم.

حساب توزيعات الأسهم - مثال عملي

تحدد الشركات مقدار الأرباح الموزعة بناءً على نسبة التوزيع وظروف معينة.

السيناريو 1: توزيع أرباح الأسهم

(1000/10) × 0.5 = 50 سهم من توزيعات الأرباح

يزداد رصيد حساب المستثمر إلى 1000 + 50 = 1050 سهم

السيناريو 2: توزيع أرباح نقدية

1000 × 5.2 = 5200 وحدة من توزيعات الأرباح النقدية

بافتراض وجود ضريبة دخل شخصية بنسبة 5%، فإن حساب المستثمر سيستلم 5200 × 0.95 = 4940 وحدة

سيناريو 3: توزيع الأرباح المختلط

(1000/10) = 100 أسهم من توزيعات أرباح الأسهم

زائد 1000 × 4 = 4000 وحدة من توزيعات الأرباح النقدية

ستكون الأرباح النهائية المستلمة هي 100 سهم من الأسهم + 4000 وحدة نقدية

توزيعات الأسهم مقابل توزيعات النقد: أيهما أفضل؟

لكل من توزيعات الأسهم والنقد مزايا وعيوب للمستثمرين والشركات.

يفضل معظم المستثمرين توزيعات الأرباح النقدية لأنها تقدم مرونة أكبر في خيارات الاستثمار. توزع توزيعات الأرباح النقدية أرباح الشركة دون إصدار أسهم جديدة، مما يحافظ على العدد الإجمالي للأسهم المعلقة ويمنع تآكل حقوق المستثمرين. ومع ذلك، تخضع توزيعات الأرباح النقدية لضريبة الدخل الشخصي، حيث تعتمد النسبة على مدة ملكية الأسهم.

من منظور الشركة، تتطلب توزيعات الأرباح النقدية أرباحًا كافية وقد تؤثر على سيولة الشركة وقدرتها على تمويل مشاريع جديدة. يمكن أن تؤدي توزيعات الأرباح النقدية المفرطة إلى مشاكل في التدفق النقدي للشركات التي تعاني من نقص السيولة.

على المدى الطويل، إذا كانت الشركة تؤدي بشكل جيد، فإن الأرباح من تقدير سعر السهم غالبًا ما تتجاوز توزيعات الأرباح النقدية، مما يجعل توزيعات الأرباح على الأسهم أكثر فائدة للمستثمرين على المدى الطويل.

كيفية حساب أسعار ex-dividend و ex-rights؟

سعر ex-dividend = سعر الإغلاق في تاريخ سجل توزيعات الأرباح - توزيعات نقدية لكل سهم

مثال: إذا كانت سعر إغلاق شركة A في تاريخ تسجيل الأرباح 66 وحدة وكان توزيع الأرباح النقدية 10 وحدات لكل سهم، فإن سعر ex-dividend سيكون 66 - 10 = 56 وحدة.

سعر الحقوق المنتهية = سعر الإغلاق في تاريخ التسجيل ÷ (1 + نسبة توزيع الأسهم)

مثال: إذا كانت سعر إغلاق شركة A في تاريخ السجل هو 66 وحدة وتصدر الشركة سهمًا جديدًا واحدًا مقابل كل 10 أسهم محتفظ بها ( نسبة توزيع الأسهم 0.1 )، فإن سعر الحق المتداول سيكون 66 ÷ (1 + 0.1) = 60 وحدة.

سعر بدون توزيعات وبدون حقوق = (سعر الإغلاق في تاريخ السجل - توزيعات نقدية لكل سهم) ÷ ( 1 + نسبة توزيع الأسهم)

مثال: إذا كان سعر إغلاق شركة A في تاريخ السجل هو 66 وحدة، وقامت الشركة بإصدار 1 سهم جديد و 1 وحدة من توزيعات الأرباح النقدية مقابل كل 10 أسهم محتفظ بها، فإن سعر السهم بدون توزيعات الأرباح وبدون حقوق الاكتتاب سيكون (66 - 0.1) ÷ (1 + 0.1) = 59.9 وحدة.

كيف تؤثر توزيعات الأسهم على أسعار الأسهم والمستثمرين؟

تأثير على الشركات وأسعار الأسهم

عادةً ما تنخفض أسعار الأسهم إلى حد ما بعد إعلان توزيع الأرباح. يحدث ذلك بسبب عمليتين:

1. بدون توزيع أرباح: عندما تقوم شركة بتوزيع أرباح نقدية، تنخفض إجمالي أصولها الصافية، مما يقلل من قيمة الأصول الصافية لكل سهم. وهذا يؤدي إلى انخفاض متناسب في سعر السهم.

2. حقوق سابقة: عندما تصدر شركة توزيعات أرباح الأسهم، يزيد العدد الإجمالي للأسهم القائمة بينما تظل القيمة السوقية الإجمالية للشركة دون تغيير. يؤدي ذلك إلى انخفاض القيمة الممثلة بواسطة كل سهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.

للحفاظ على الاستمرارية في اتجاهات أسعار الأسهم، يمكن تعديل الأسعار من خلال عملية تُسمى تعديل الأسعار. يتضمن ذلك إعادة حساب أسعار الأسهم بناءً على التحركات السعرية الفعلية لسد الفجوة التي تُحدثها أحداث توزيع الأرباح وحقوق الاكتتاب.

التعديل الأمامي ينطوي على إعادة حساب أسعار ما قبل توزيع الأرباح لتتناسب مع الأسعار الحالية، مما يؤدي إلى تحريك الجانب الأيسر من مخطط الأسعار لأسفل.

التعديل العكسي ينطوي على إعادة حساب الأسعار بعد توزيع الأرباح لتتناسب مع الأسعار السابقة، مما يحرك الجانب الأيمن من مخطط الأسعار للأعلى.

تأثير على المستثمرين

زيادة الثروة للمستثمرين من توزيعات الأرباح غالبًا ما يكون لها تأثير متأخر ولا تؤدي مباشرة إلى مكاسب فورية.

توزيعات الأرباح تشير إلى أداء إيجابي للشركة، مما قد يعزز ثقة المستثمرين ويجذب مزيدًا من المشترين. بعد تاريخ الاستحقاق وحقوق الاكتتاب، قد يجذب انخفاض سعر السهم المستثمرين الذين ينظرون إلى الشركة بشكل إيجابي، مما قد يدفع سعر السهم للأعلى.

إذا ارتفع سعر السهم إلى مستويات ما قبل توزيع الأرباح بعد تاريخ توزيع الأرباح وتاريخ الحقوق، يُعرف ذلك باسم “سد الفجوة”. إذا استمر سعر السهم في الانخفاض، يُشار إلى ذلك باسم “سحب الأرباح”. تزداد ثروة المستثمرين عندما يرتفع سعر السهم بعد تاريخ توزيع الأرباح وتاريخ الحقوق.

كيف تتحقق من معلومات توزيعات الأرباح الخاصة بأسهم الشركة؟

1. من خلال الموقع الرسمي للشركة

تعلن الشركات عادةً عن توزيعات الأرباح من خلال الإشعارات الرسمية. يمكن للمستثمرين التحقق من هذه الإعلانات على موقع الشركة. تقدم بعض الشركات أيضًا سجلات أرباح تاريخية.

2. من خلال بورصات الأسهم

بالنسبة للشركات المدرجة في تايوان، على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين التحقق من إشعارات عدم توزيع الأرباح وعدم حقوق السهم ونتائج الحساب على الموقع الرسمي لبورصة تايوان.

توفر جدول نتائج الحساب معلومات الأرباح لكل شركة منذ 5 مايو 2003.