هل سهم علي بابا استثمار يستحق وارن بافيت؟

لقد كنت أراقب أسهم علي بابا لعدة أشهر الآن، متسائلاً لماذا لم يأخذ أوراكل أوماها قضمة منها. للوهلة الأولى، يبدو أنها بالضبط النوع من الوجبات التي سيتناولها بافيت - ملك التجارة الإلكترونية في الصين يتداول عند نسبة سعر إلى الأرباح 17 فقط بينما أمازون تتداول بأكثر من الضعف عند 35. بحق الجحيم، ميركادو ليبر يتداول عند 61 مرة الأرباح!

عندما أستعرض البيانات المالية لشركة BABA، تصبح القصة أكثر إثارة. قفز صافي دخلهم في الربع الأول بنسبة 76% سنويًا ليصل إلى 5.9 مليار دولار. ويأتي ذلك بعد زيادة بنسبة 77% في الأرباح في السنة المالية 2025. مع أرقام مثل هذه، يبدو أن نسبة السعر إلى الأرباح تبدو غير قانونية.

ولا نتظاهر أن بافيت لديه أي نفور من الأسهم الأجنبية. لقد امتلك BYD وDiageo وAon Plc. حتى شريكه الراحل تشارلي مانجر اشترى أسهم علي بابا في عام 2021، وربما كان يتوق إلى نفس المقاييس التي أنظر إليها.

لكن مانجر انسحب بسرعة، أليس كذلك؟ وصفها بأنها “تنافسية للغاية” - لغة الشركات تعني “لقد ارتكبت خطأً.” الحقيقة هي أنه ارتبك عندما تصرفت السلطات الصينية بشدة ضد جاك ما بسبب ما قاله. لا يمكن لوم الرجل العجوز - عندما تستطيع الحكومة أن تبخر استثمارك بسبب قول شخص ما شيئًا لم يعجبها، فذلك ليس بالضبط “الأعمال الرائعة بسعر عادل” التي يتحدث عنها بافيت.

ثم هناك هيكل ADR - لا يمكن للأميركيين قانونيًا امتلاك الأسهم الصينية مباشرة، لذا نحن نشتري وعودًا ورقية. لقد هددت لجنة الأوراق المالية والبورصات بإلغاء إدراج هذه الشركات عدة مرات، وعلى الرغم من أنهم توصلوا إلى اتفاقات، إلا أن هذا التهديد يستمر في الظهور مثل عملة رديئة.

باع بافيت نفسه أسهم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات في عام 2022 مشيراً إلى “مخاوف جيوسياسية” بشأن الصين. يبدو أن هذا غير متسق بشكل غريب بالنظر إلى تعرض بيركشاير للصين من خلال تصنيع آبل، ولكن من أنا لأشكك في أسطورة الاستثمار؟

البرهان في الحلوى - لقد ارتفع سهم علي بابا بنسبة 40٪ فقط منذ إدراجه في البورصة قبل أحد عشر عامًا. لقد زاد مؤشر S&P 500 بأكثر من ثلاثة أضعاف خلال تلك الفترة. هكذا هي قصة نمو الصين.

لنواجه الأمر - علي بابا ليست جديرة بوورنت Buffett على الرغم من التقييم المغري. إن مخاطر السياسة حقيقية، ويجب على المستثمرين العاديين أن يستمدوا إشاراتهم من صمت Buffett بشأن هذا الأمر. أحيانًا تكون أفضل الصفقات هي تلك التي تم تخفيض أسعارها لسبب وجيه.

لذا بينما قد أكون مغرماً بذلك النسبة السعرية إلى الأرباح اللذيذة، سأذكر أن القاعدة الأولى لبافيت في الاستثمار هي “لا تخسر المال”، وقاعدته الثانية هي “لا تنسَ القاعدة رقم واحد”. مع حكومة الصين كشريك غير متوقع، قد ينتهك سهم علي بابا القاعدتين بطريقة مثيرة للغاية.