توازن السوق بعد تنصيف البيتكوين: انخفاض عائدات التعدين، زيادة العناوين المحتفظة بكميات كبيرة من العملة

بيتكوين في 20 أبريل أكمل التنصيف الرابع، وانخفض مكافأة الكتلة إلى 3.125 BTC. هذا التنصيف أثر بشكل مباشر على التعدين، حيث انخفض دخل المعدنين بشكل كبير في المدى القصير. السوق يتوقع عمومًا أن زيادة ندرة البيتكوين ستدفع الأسعار للارتفاع، لكن الوضع الفعلي هو أنه منذ التنصيف، لا يزال البيتكوين في حالة تذبذب مرتفعة، حيث انخفضت الأسعار بنسبة 3.87%، مما أدى إلى ضغط كبير على المعدنين، كما واجه بعض المستثمرين قصيري الأجل خسائر.

كل مرة يتم فيها التنصيف هي في الأساس عملية إعادة توازن العرض والطلب في السوق. خلال هذه العملية، من المهم مراقبة تدفق الأموال في السوق، وضغط التعدين، وظروف جانب الطلب. بعد التحليل الشامل للبيانات السوقية الحالية، تبين ما يلي:

1. منذ مارس, ارتفعت نسبة خسائر عملة البيتكوين من 1.28% إلى 15.18%. متوسط مؤشر SOPR للمستثمرين على المدى القصير بعد التنصيف هو 0.99972, مما يعكس أن العديد من المستثمرين على المدى القصير تكبدوا خسائر بسبب توقعات التنصيف.

2. بعد تقليص الإنتاج، انخفض معدل تداول الرموز على السلسلة بنسبة 23%، وازدادت كمية الرقائق في حالة تراكم. منذ بداية هذا العام، زادت بشكل ملحوظ كمية الرقائق المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر، و3-6 أشهر، و3-5 سنوات؛ وزادت بشكل كبير عدد العناوين التي تحتوي على رصيد بين 100-1000 بيتكوين و1000-10000 بيتكوين بنسبة تزيد عن 1.3%.

3. بعد التنصيف، يواجه عمال التعدين ضغوطًا كبيرة على الإيرادات، وبناءً على سعر العملة الحالي وتكاليف الكهرباء المرتفعة، يصل سعر إيقاف التشغيل إلى 55,000 دولار، بزيادة كبيرة عن أدنى سعر لإيقاف التشغيل البالغ 14,300 دولار في أغسطس من العام الماضي.

4. تبلغ الإيرادات اليومية الإجمالية للتعدين حاليًا حوالي 2648.71 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض قدره 51.63% مقارنةً بمتوسط الإيرادات اليومية قبل التنصيف البالغ 5476.23 دولارًا أمريكيًا. تبلغ رسوم المعاملات اليومية الحالية حوالي 228 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض قدره 34% مقارنةً بمتوسط ما قبل التنصيف.

5. افتراض أن إيرادات رسوم المعاملات تبقى ثابتة، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، يجب أن يرتفع سعر العملة إلى 94489.82 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 51.63٪ عن السعر الحالي.

6. افترض أن سعر العملة ثابت، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، يجب أن يرتفع عدد المعاملات اليومية إلى 167.37 ألف مرة، بزيادة قدرها 202.49% مقارنةً بمتوسط القيمة اليومية بعد التنصيف؛ أو يجب أن تصل رسوم كل معاملة إلى 0.00080317 بيتكوين، بزيادة قدرها 206.08% مقارنةً بمتوسط القيمة اليومية بعد التنصيف.

7. الطلب القوي في المرحلة الأولى من إطلاق Runes جلب أرباح ضخمة للعمال المناجم، حيث ساهم في اليوم الأول بإيرادات رسوم بلغت 881 بيتكوين.

بعد التنصيف، ارتفعت نسبة رموز الخسارة إلى 15%، وزاد عدد العناوين الكبيرة حاملة العملة بشكل ملحوظ

من المتوقع أن يرتفع سعر بيتكوين بشكل كبير بعد تقليص الإنتاج حسب توقعات السوق. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد آخر ثلاث عمليات تقليص، زادت أسعار بيتكوين بنسبة 8069.11% و256.85% و478.10% على التوالي خلال عام واحد.

لكن على المدى القصير، فإن تأثير تقليص الإنتاج على الأسعار بطيء نسبيًا. بعد الثلاث مرات السابقة من تقليص الإنتاج، كانت نسبة ارتفاع سعر البيتكوين خلال 17 يومًا 9.73%، 0.97% و 6.98% على التوالي. أما بعد تقليص الإنتاج الحالي، لا يزال البيتكوين يتداول في نطاق مرتفع، والسعر الحالي (17 يومًا ) حوالي 62,400 دولار، بانخفاض قدره 3.87%.

أدى الأداء السعري الذي لم يكن متوقعًا إلى زيادة ملحوظة في نسبة العملات المفقودة. منذ التنصيف حتى الآن، يتقلب سعر البيتكوين بين 64900 و62400 دولار، وزادت نسبة العملات المفقودة من 10.95% إلى 15.18%. في الواقع، بدأت هذه الاتجاه منذ مارس. منذ مارس، يتداول سعر البيتكوين فوق 62500 دولار، بينما ارتفعت نسبة العملات المفقودة بشكل مستمر من 1.28%، مما يعكس أن بعض المستثمرين على المدى القصير تكبدوا خسائر بسبب توقعات التنصيف.

يشير مؤشر SOPR للمستثمرين قصيري الأجل إلى ذلك أيضًا. يشير المؤشر الأقل من 1 إلى أن المستثمرين الذين يحتفظون بالعملة لأكثر من ساعة ولكن أقل من 155 يومًا يعانون من خسائر إجمالية. حاليًا، المؤشر هو 1.0022، وهو قريب جدًا من 1، ومتوسطه بعد التنصيف هو 0.99972، مما يشير إلى أن المستثمرين قصيري الأجل يعانون بشكل عام من خسائر في الآونة الأخيرة.

في الوقت نفسه، تباطأت سرعة تداول الرموز على السلسلة بشكل كبير. حاليًا، تبلغ سرعة التداول ( ومتوسطها خلال الأيام السبعة الماضية ) هو 0.01044، بانخفاض يقارب 23% مقارنةً بيوم التنصيف، وانخفاض يقارب 33% منذ بداية العام، وهو انخفاض ملحوظ.

قد تعني الانخفاض السريع في معدل التداول أن المزيد من العملات في مرحلة التراكم. من حيث فترة الوقت، منذ بداية هذا العام، زاد عدد العملات المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر و3-6 أشهر و3-5 سنوات بشكل ملحوظ. خاصةً، زادت نسبة العملات المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر هذا العام بمقدار 7.14 نقطة مئوية، وزادت بعد التنصيف بمقدار 2.44 نقطة مئوية، مما يدل على اتجاه تراكم العملات من المدى القصير إلى المدى المتوسط والطويل.

من خلال النظر إلى عناوين العملات المحتفظ بها بمبالغ مختلفة، منذ بداية هذا العام، شهد عدد العناوين المميزة على أنها Entities التي تمتلك أرصدة تتراوح بين 100-1000 بِت و 1000-10000 بِت زيادة كبيرة، حيث ارتفعت بنسبة 1.35% و 1.39% على التوالي، ولا يزال هذا الاتجاه مستمراً بعد التنصيف. من بين جميع العناوين، بلغت نسبة زيادة عدد العناوين التي تمتلك أرصدة تتراوح بين 1000-10000 بِت 1.07%. تشير هذه البيانات إلى أن عدد حاملي العملات الكبيرة في تزايد، وأن الحصص تتجمع.

بعد خفض الإنتاج، انخفض معدل القدرة الحاسوبية بأكثر من 7%، وانخفض الدخل اليومي من التعدين إلى 2649 دولار أمريكي.

بعد تنصيف بيتكوين، انخفض متوسط قوة الحوسبة على الشبكة بالكامل ( بشكل ملحوظ خلال الأيام السبعة الماضية ). القوة الحالية هي 582.2 EH/s، بانخفاض قدره 7.43% مقارنة بيوم التنصيف. تجاوزت نسبة الانخفاض في القوة نسبة الانخفاض في سعر العملة، مما قد يشير إلى أن بعض عمال التعدين أغلقوا آلات التعدين للحفاظ على الأرباح.

من خلال النظر إلى أسعار الإغلاق لمختلف آلات التعدين، يواجه المعدنون حاليًا ضغوطًا كبيرة على الإيرادات. بناءً على سعر العملة 62315.29 دولارًا، إذا كانت آلة التعدين تقع في منطقة ذات أسعار كهرباء منخفضة (0.07 دولار/كيلوواط ساعة )، فإن نماذج آلات التعدين التي يكون سعر الإغلاق أقل من سعر العملة الحالي، وما زالت قادرة على تحقيق الربح، تصل إلى 31 نوعًا. ومن بينها، فإن أقل سعر إغلاق هو لآلة أنتي S21Pro، والذي يبلغ 32,200 دولار، مع إيرادات صافية يومية تبلغ 5.52 دولار. في أغسطس من العام الماضي، كان أقل سعر إغلاق لا يزال 14,300 دولار.

إذا كانت أجهزة التعدين تقع في مناطق ذات رسوم كهربائية مرتفعة (0.12 دولار / كيلوواط ساعة )، فإن هناك فقط 3 نماذج من أجهزة التعدين لا تزال مربحة، وهي Ant S21Pro و S21 Hyd و S21، وسعر الإيقاف هو أكثر من 55,200 دولار.

إذا لم تتحسن ظروف السوق، فإن ارتفاع أو انخفاض أسعار الكهرباء سيصبح العامل الحاسم في بقاء عمال التعدين. إذا تحسنت الظروف، فما هو المستوى الذي يجب أن تصل إليه حتى يتخفف ضغط عمال التعدين؟

افترض أن أسعار الكهرباء تظل منخفضة، عندما يرتفع سعر العملة إلى 80,000 دولار، سيصل عدد آلات التعدين القادرة على تحقيق الأرباح إلى 45 نوعًا، وأقل سعر لإيقاف التشغيل لا يزال هو أنتي S21Pro، وأعلى ربح صافي يومي هو شينا M63S(390T)، حيث بلغ 12.30 دولار. عندما يرتفع سعر العملة إلى 100,000 دولار، سيصل عدد آلات التعدين القادرة على تحقيق الأرباح إلى 66 نوعًا، وأقل سعر لإيقاف التشغيل لا يزال هو أنتي S21Pro، وأعلى ربح صافي يومي هو شينا M63S(390T)، حيث بلغ 18.41 دولار. مع ارتفاع سعر العملة، يزداد بشكل كبير عدد أنواع آلات التعدين المتاحة للعمال، ويمكنهم توزيع الموارد بشكل متنوع.

بعد التنصيف، انخفضت إيرادات التعدين بشكل حاد. الإيرادات اليومية الإجمالية للتعدين الحالية حوالي 2648.71 دولار أمريكي، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 51.63% مقارنةً بمعدل الإيرادات اليومية البالغ 5476.23 دولار أمريكي قبل التنصيف. من الجدير بالذكر أنه في يوم التنصيف، بسبب إطلاق بروتوكول Runes، كانت إيرادات التعدين في ذلك اليوم حوالي 1.07 دولار أمريكي، وهو ما يزيد بنسبة 95.06% عن متوسط الإيرادات اليومية قبل التنصيف.

يمكن تعويض الزيادة القوية في الطلب على السلسلة عن الخسائر التي تعرض لها عمال المناجم بسبب التنصيف من خلال رسوم المعاملات. في يوم إطلاق Runes، بلغت رسوم المعاملات 80.58 مليون دولار، تمثل 75% من إجمالي الإيرادات. لكن مع تراجع شعبية Runes وانخفاض حجم المعاملات، تراجعت رسوم المعاملات اليومية الحالية إلى حوالي 2.28 مليون دولار، بانخفاض قدره 34% مقارنة بالمتوسط اليومي قبل التنصيف.

إيرادات التعدين للعمال ( دولار أمريكي ) = ( مكافأة الكتلة + رسوم المعاملات ) * سعر العملة، لذا فإن الانخفاض الناتج عن التنصيف في إيرادات العمال يمكن تعويضه مباشرة من جانبين: الأول هو افتراض أن إيرادات رسوم المعاملات تظل ثابتة، يجب أن يرتفع سعر العملة بشكل كبير؛ والثاني هو افتراض أن سعر العملة مستقر بشكل أساسي، يجب أن ترتفع إيرادات الرسوم بشكل كبير وباستمرار. هذه هي تحليل بسيط ثابت، والهدف هو عرض التأثير المحتمل للتنصيف على سعر البيتكوين والمعاملات.

حسب متوسط دخل التعدين اليومي قبل التنصيف 5476 دولار أمريكي، متوسط عدد الكتل اليومية بعد التنصيف 139 كتلة، متوسط مكافأة الكتلة 434.23 بِت، متوسط رسوم المعاملة الواحدة 0.0002624 بِت، متوسط إجمالي عدد المعاملات اليومية 553328.19 مرة.

افترض أن إيرادات رسوم المعاملات تظل ثابتة، للوصول إلى مستوى الإيرادات اليومية قبل التنصيف، يجب أن يصل سعر العملة إلى 94489.82 دولار، بزيادة قدرها 51.63٪ عن السعر الحالي.

إذا افترضنا أن سعر العملة ثابت، ورسوم المعاملات ثابتة، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي المتوسط قبل التنصيف، يجب أن تصل عدد المعاملات اليومية إلى 167.37 ألف مرة، بزيادة قدرها 202.49% عن المتوسط اليومي بعد التنصيف.

افترض أن سعر العملة ثابت، وعدد المعاملات ثابت، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، يجب أن تصل رسوم كل معاملة إلى 0.00080317 بِت، بزيادة قدرها 206.08% عن المتوسط اليومي بعد التنصيف.

الطلب على البيتكوين لا يزال ضعيفاً، وانخفضت العديد من البيانات بما في ذلك TVL وRunes

تقدير تأثير التنصيف على نطاق التعدين مهم للغاية، حيث سيشكل عمال التعدين الذين لا يحققون أرباحًا تهديدًا لأمان البلوكشين الأساسي. بخلاف سعر العملة، تعكس رسوم المعاملات وعدد المعاملات الطلب مباشرة، فكيف هي حالة الطلب على بيتكوين حاليًا؟

من حيث Runes، انخفض عدد المعاملات ذات الصلة من 463600 إلى 79400 حاليًا، وانخفضت الرسوم الناتجة من 881 BTC إلى 4 BTC حاليًا. إن الطلب القوي في بداية إطلاق Runes يمكن أن يجلب بالفعل أرباحًا ضخمة للعمال المناجم. السؤال الآن هو كيفية الحفاظ على استدامة الطلب على مشاريع بيتكوين المختلفة مثل Runes.

علاوة على ذلك، قد تثير تصورات DeFi التي تقدمها Layer2 وRunes لبيتكوين المزيد من طلبات الاستخدام. حالياً، بلغ TVL على سلسلة بيتكوين 1.208 مليار دولار، بزيادة قدرها 296% منذ بداية هذا العام، وقد حافظ على استقراره بعد التنصيف. من بين ذلك، باستثناء شبكة Lightning، فإن AINN Layer2 الذي تم إطلاقه مؤخراً قد حقق أداءً جيداً، حيث وصل TVL حالياً إلى 590 مليون دولار، ليصبح التطبيق الرئيسي في نظام بيتكوين البيئي. بالإضافة إلى ذلك، حققت تطبيقات مثل BiFi وMaya Protocol وBoringDAO أيضاً زيادة سريعة في TVL هذا العام.

! [التوازن الديناميكي بعد تنصيف BTC: انخفضت إيرادات التعدين ، ووصل سعر الإغلاق إلى 55,000 دولار ، وكان حاملو العملات الكبيرة سريعين.]