كشف الخوارزمية عن المنطق الأساسي لصناعة السوق

ماذا يحدث بالضبط بعد أن تسلم الجهة المنفذة للمشروع الرموز إلى صانع السوق؟ ستتناول هذه المقالة آلية تشغيل الخوارزمية لصنع السوق، موضحة كيف يستخدم صانع السوق رموز الجهة المنفذة للمشروع لتوفير عمق التداول، واستقرار الأسعار، وتعزيز ثقة السوق.

حالة السوق

حاليًا، تعاني العملات البديلة من نقص حاد في السيولة، وفي نموذج خيارات الشراء، غالبًا ما تكون الاستراتيجية المثلى لصانعي السوق هي البيع الفوري للرموز المميزة بعد الحصول عليها من المشروع. قد يثير هذا التساؤل: إذا ارتفع سعر الرموز المميزة في المستقبل، ألن تضطر صانعي السوق إلى إنفاق أموال طائلة لاستعادتها؟

في الواقع، فإن الأسباب التي تجعل صانعي السوق يتبنون هذه الاستراتيجية هي كما يلي:

1. يتبع صناع السوق استراتيجية محايدة دلتا، ولا يحتفظون بمراكز، والهدف هو تحقيق أرباح مستقرة.

2. لقد حددت خيارات الشراء الحد الأقصى للسعر، مما يحد من الحد الأقصى لانكشاف مخاطر صانعي السوق.

3. معظم عقود السوق لها مدة تتراوح بين 12-24 شهرًا. نظرًا لأداء العديد من المشاريع في السوق الحالي، فإن القليل منها يمكنه الاستمرار لأكثر من عام.

4. حتى لو ارتفع سعر المشروع بشكل كبير بعد 1-2 سنة، فإن العائدات الناتجة عن تقلبات أسعار العملات ستكون كافية لتعويض خسائر “البيع المبكر”.

أنماط التعاون الشائعة في صنع السوق

توجد ثلاثة أنماط رئيسية للتعاون بين صانعي السوق في السوق:

1. تأجير روبوتات السوق: يقدم المشروع الأموال ( والتوكنات المستقرة )، ويقدم صانع السوق الدعم الفني والبشري، ويتقاضى رسومًا ثابتة وربما حصة من الأرباح.

2. القيام بالتسويق بشكل نشط: يوفر فريق المشروع الرمز ( وأحيانًا يقدم كمية صغيرة من العملات المستقرة )، حيث يقدم صانع السوق التمويل للتسويق ويوجه المجتمع، والهدف الرئيسي هو بيع الرمز، ويتقاسم الطرفان الأرباح بنسبة معينة.

3. نموذج خيار الشراء: يوفر المشروع الرموز، بينما يقدم صانع السوق أموال عملة مستقرة، ويحصل في نفس الوقت على خيار شراء، حيث يمكنه تنفيذ الشراء بسعر منخفض عندما يتجاوز السعر المستوى المتفق عليه.

ستركز هذه المقالة على أكثر نماذج الخيارات_CALL شيوعًا في السوق.

شروط نموذج خيار الشراء النموذجية

من منظور صانع السوق المحايد دلتا، عادة ما يتم تقديم شروط التعاون التالية ( عادة ما تكون لمدة 12-24 شهرًا ):

بورصة مركزية ( CEX ) التزام السوق:

• في منصة تداول كبيرة، تقديم أوامر شراء وبيع بقيمة 100,000 دولار ضمن نطاق سعر ±2%، مع التحكم في فارق السعر عند 0.1%.
• في منصتين تداول أخريين، يتم تقديم أوامر شراء وبيع بقيمة 50,000 دولار في نطاق ±2%، ويتم التحكم في الفارق السعري أيضاً عند 0.1%.

واجبات صانع السوق في البورصة اللامركزية ( DEX ):

• توفير 1,000,000 دولار أمريكي من صندوق السيولة للرموز في DEX معين، حيث 50% من USDT و50% من رموز المشروع.

المشروع يقدم الموارد:

• اقرضت صانعي السوق 3 ملايين رمز ( وهو ما يمثل 2% من إجمالي المعروض، التقييم الحالي 3 ملايين دولار، والقيمة السوقية بالكامل 150 مليون دولار ).

سعر السوق الحالي للتوكن هو 1 دولار.

خيارات الحوافز المقدمة من قبل المشروع ( خيارات الشراء الأوروبية ):

• إذا ارتفع سعر الرمز المميز في المستقبل، يمكن لصانع السوق اختيار ممارسة حقه في شراء الرموز المميزة، والشروط المحددة هي كما يلي:
  • عندما يكون سعر السوق>1.25 دولار، يمكنك شراء 100,000 قطعة بسعر 1.25 دولار
  • عندما يكون سعر السوق>1.50 دولار، يمكن شراء 100,000 قطعة بسعر 1.50 دولار
  • عندما يكون سعر السوق > 2.00 دولار، يمكن شراء 100,000 قطعة بسعر 2.00 دولار

إذا لم يصل سعر السوق إلى سعر التنفيذ المقابل، يمكن لصانع السوق اختيار عدم التنفيذ، وعدم تحمل أي التزامات.

تحليل استراتيجيات صناع السوق

الأهداف والمبادئ الأساسية

1. الحفاظ على حيادية دلتا دائماً: يجب أن يكون صافي المراكز ( من السوق الفورية + العقود الآجلة + LP + دلتا الخيارات ) قريباً من الصفر في جميع الأوقات، مما يوفر تحوطًا كاملاً لمخاطر تقلبات أسعار السوق.

2. عدم تحمل المخاطر الاتجاهية: الأرباح لا تعتمد على ارتفاع أو انخفاض سعر الرمز المميز.

3. تعظيم العائدات غير الاتجاهية: تشمل مصادر الأرباح الفارق في أسعار الشراء والبيع في CEX، ورسوم معاملات تجمع السيولة في DEX، واستغلال تقلبات الأسعار الناتجة عن خيارات التحوط خارج السوق، بالإضافة إلى معدلات التمويل المحتملة المواتية.

الإعدادات الأولية والخطوة الأولى الرئيسية: التحوط

هذه هي الخطوة الأكثر أهمية في الاستراتيجية بأكملها، حيث تتحدد الإجراءات من الأصول المستلمة والالتزامات المتكبدة، وليس من توقعات الأسعار.

جرد الأصول والالتزامات:

• استلام 3000000 رمز ( هو أيضًا دين )
• تنفيذ التزام السوق: يتطلب 700,000 رمز و 700,000 USDT

حساب صافي الفتح الأولي:

• بدأ امتلاك 3 مليون رموز
• تم استخدام 700,000 قطعة كجرد لطلبات البيع في CEX و DEX
• يجب بيع 700,000 قطعة للحصول على 700,000 USDT لطلب الشراء
• 1600000 قطعة متبقية هي صافي مركز طويل حقيقي

العملية التحوط الأولية:

• بيع إجمالي 2300000 رمز على الفور
• 70,000 قطعة منها تستخدم لتبادل USDT المطلوب لصناعة السوق
• بالإضافة إلى 1.6 مليون قطعة لتغطية المراكز المتبقية

يمكن أن يلبي هذا الاحتياجات التشغيلية، ويحقق حيادية دلتا الحقيقية، ويقفل المخاطر.

التحوط الديناميكي: إدارة المخاطر على مدار الساعة

بعد التحوط الأولي، ستتغير انكشاف المخاطر باستمرار بسبب أنشطة صناعة السوق وتغيرات السوق، مما يتطلب التحوط الديناميكي المستمر:

• تداول السوق المركزي للتحوط: عند تنفيذ أمر شراء، يتم بيع نفس كمية الرموز على الفور في سوق العقود الآجلة، والعكس صحيح.
• تحوط DEX LP: حساب دلتا LP باستمرار والقيام بتحوط عكسي باستخدام العقود الآجلة.

استراتيجيات الخيارات: مصدر الربح الأساسي

استراتيجية الخيارات هي الجزء الأكثر براعة في التداول بأكمله، وهي المفتاح لتحقيق الأرباح الزائدة:

• فهم قيمة الخيارات: ما تمتلكه هو حق ذو دلتا إيجابية وغامّا إيجابية.
• خيارات التحوط بدلاً من الاحتفاظ بالرموز: استخدم نموذج تسعير الخيارات لحساب دلتا ، و قم بالتحوط في سوق العقود الدائمة.
• Gamma Scalping: من خلال التعديل الديناميكي لمراكز التحوط، جني الأرباح باستمرار من تقلبات السوق.

العمليات بالقرب من سعر التنفيذ:

• عندما تقترب الأسعار وتجاوز سعر التنفيذ، يقترب دلتا الخيار بسرعة من 1.
• زيادة المراكز القصيرة للتحوط بشكل مناسب.
• عند انتهاء صلاحية الخيار، إذا كان السعر أعلى من سعر التنفيذ، قم بتنفيذ الخيار وبيعه على الفور في السوق.

الاستنتاجات والتوصيات

1. معالجة الرموز الأولية: بيع 2.3 مليون رمز على الفور، 700 ألف للحصول على USDT للتشغيل، و 1.6 مليون للتحوط من المراكز المتبقية.

2. عندما يكون السعر أقل من 1.25 دولار: لا يتم شراء أو بيع الرموز غير التحوطية بشكل نشط، مع الاستمرار في صنع السوق في CEX، وتحوط LP في DEX، وGamma Scalping للخيارات.

3. عندما يكون السعر أعلى من سعر التنفيذ: تنفيذ عملية التسليم الخالية من المخاطر، شراء الرموز من المشروع بسعر منخفض، ثم بيعها على الفور في السوق بسعر مرتفع، مع تسوية مركز التحوط.

تقوم هذه الاستراتيجية بتفكيك بروتوكولات صنع السوق المعقدة إلى سلسلة من العمليات المحايدة من المخاطر القابلة للقياس، والقابلة للتحوط، والمربحة. يعتمد نجاح صانعي السوق على مهارات إدارة المخاطر الممتازة وقدرات التنفيذ الفنية بدلاً من التنبؤ بالسوق.

تحت آلية السوق، فإن سلوك صانعي السوق هو اختيار عقلاني يتم حسابه بدقة، وليس سلوكًا خبيثًا. كأعضاء في السوق، يجب أن نحافظ دائمًا على احترام خوارزمية السوق، ونعمل على فهم آلية عملها بعمق.