تحليل عميق لشروط خدمة عملة مستقرة USDT و USDC

أدى انهيار UST الأخير إلى تأثير كبير على صناعة العملات المشفرة، مما أثار تساؤلات حول استقرار العملات المستقرة. ومن بين القضايا الأكثر إثارة للاهتمام هي ما إذا كانت العملات المستقرة مدعومة بما فيه الكفاية من العملة القانونية والأصول الأخرى.

إن احتياطيات العملات هي بالفعل مؤشر رئيسي على قياس ربط قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة حامليها الحق القانوني في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فهل لا يزال لهذا المؤشر معنى؟

سوف تركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية وهما USDT و USDC، وقد تكون النتائج مفاجئة للعديد من الأشخاص.

Tether عملة مستقرة USDT

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه إذا كان هناك نقص في السيولة أو عدم توفر احتياطيات Tether أو فقدانها، يحق لـ Tether تأخير أو رفض استرداد USDT، ويمكنها القيام باسترداد فعلي باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى من الاحتياطيات.

تلمح هذه الفقرة في الواقع إلى عدة مسائل:

1. إذا كانت USDT مدعومة بـ 100% من الاحتياطيات، فلماذا لا يزال هناك حاجة لتأخير السحب؟

2. يتم ربط “تقييم” USDT بالدولار بنسبة 1:1، لكنه ليس مدعومًا بالكامل من قبل العملات القانونية. تت决定 Tether تكوين الاحتياطي.

3. تقرير التقييم من الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن الأصول المدعومة من Tether قد تتعرض للتخفيض أو نقص السيولة تحت الضغط، مما يسبب خطر السحب.

4. تحتفظ Tether بالحق في استرداد USDT بأصول غير مرتبطة بالدولار، حيث إن قيمة هذه الأصول غير مؤكدة.

5. فقط “عملاء Tether المعتمدين” يمكنهم استرداد USDT مباشرة من Tether. يحتاج المستخدمون العاديون إلى استخدام وسطاء مثل البورصات.

عملة مستقرة USDC

شروط استرداد USDC أكثر صرامة من USDT:

1. Circle لا تلتزم بحيازة احتياطي من العملات القانونية يعادل USDC، ولكن يتم دعمها بأصول مقيمة بالدولار تعادل قيمتها.

2. فقط الشركاء المؤسسيون من Circle ( المستخدمون من الفئة A ) يمكنهم استبدال الدولار بنسبة 1:1. لا يمكن للمستخدمين الأفراد استبدالها مباشرة مع Circle.

3. دائرة توضح بشكل قاطع أنها لا تضمن أن 1 USDC تساوي دائماً 1 دولار، كما أنها غير مسؤولة عن الخسائر الناجمة عن تقلبات قيمة USDC.

ملخص

من الناحية القانونية، لا يُعتبر كل من USDT و USDC مكافئًا للعملة القانونية. كما أن الاحتياطيات التي يدعيانها ليست مرتبطة تمامًا بالعملة القانونية، بل تتضمن مجموعة من الأصول التي قد تنخفض قيمتها.

حالياً، من الصعب على المستخدمين الأفراد المطالبة بحقهم في تحويل العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. على الرغم من أن Tether يسمح للأفراد بأن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أنه يحتفظ بالحق في عدم استرداد العملات القانونية. بينما لا تعترف Circle بحق الأفراد في الاسترداد المباشر.

هناك عدم توازن واضح في الحقوق بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. لم تقدم Tether و Circle جوابًا واضحًا بشأن ما إذا كان يمكن للمستخدمين الأفراد استبدال العملة القانونية في أي وقت. هذه الحالة من عدم اليقين تزيد بلا شك من المخاطر المحتملة لحاملي العملة المستقرة.