بيتكوين تتجاوز 98,000 دولار بفضل MicroStrategy

أسعار بيتكوين تتجاوز 98,000 دولار مما يبعث على الحماس. لا شك أن الزيادة في نطاق 40K-70K تعود أساساً إلى إطلاق ETF بيتكوين، بينما يعود الفضل في نطاق 70K-100K إلى عمليات الشراء المستمرة من شركة MicroStrategy.

الآن يعتبر البعض أن MicroStrategy تشبه Luna في إصدار البيتكوين، وهذه المقارنة غير صحيحة. البيتكوين هي عملة مشفرة مفضلة، بينما Luna هو مشروع تعرض للكثير من الانتقادات. يهدف هذا المقال إلى مساعدة القراء على فهم العلاقة بين MicroStrategy والبيتكوين بشكل أفضل.

أولاً، يجب توضيح النقاط التالية:

• MicroStrategy ليست لونا، هو لديه هامش أمان أعلى
• ميكروستراتيجي تعزز من حيازتها للبيتكوين من خلال إصدار السندات وبيع الأسهم
• MicroStrategy تاريخ استحقاق الديون الأخيرة في عام 2027، مما يعني أنه لا يزال هناك أكثر من عامين حتى ذلك الحين
• المخاطر الرئيسية التي تواجه MicroStrategy تأتي من حاملي بيتكوين الكبار

الاختلاف الجوهري بين MicroStrategy وLuna

كانت MicroStrategy في الأصل شركة برمجيات، وتمتلك احتياطيات نقدية كبيرة. منذ عام 2020، بدأت الشركة في الاستثمار في بيتكوين. بعد نفاد الأموال الخاصة بها، بدأت MicroStrategy في تمويل شراء بيتكوين من خلال إصدار سندات الشركة.

هذا يختلف جوهريًا عن نمط Luna وUST. حيث أن Luna وUST يقومان بطباعة بعضهما البعض، فإن UST في جوهره هو عملة غير مرتبطة، وتعتمد بشكل أساسي على 20% من الفائدة العالية للبقاء بصعوبة. بينما تتبنى MicroStrategy استراتيجية الشراء بسعر منخفض مع الرافعة المالية، وهذا يعتبر اقتراضًا للشراء، كما أن الاتجاه المختار صحيح.

إن مستوى انتشار البيتكوين يتجاوز بكثير UST، وتأثير MicroStrategy على البيتكوين أقل بكثير من تأثير Luna على UST. ببساطة، 2% يوميًا هو مخطط بونزي، و2% سنويًا هو عمل مصرفي، والتغير الكمي يؤدي إلى تغيير نوعي. MicroStrategy ليست العامل الوحيد الذي يحدد اتجاه البيتكوين، لذلك لا يمكن اعتبارها بالتأكيد كـ Luna.

نموذج تمويل MicroStrategy

لجمع الأموال بسرعة، قامت MicroStrategy بإصدار ديون إجمالية تبلغ حوالي 5.7 مليار دولار (، وهو ما يعادل 1/15) من ديون مايكروسوفت، وقد تم استخدام هذه الأموال تقريبًا بالكامل لشراء بيتكوين بشكل مستمر.

على عكس الرافعة المالية في السوق، فإن MicroStrategy تستخدم الرافعة المالية خارج السوق. لماذا يرغب الدائنون في تقديم قروض غير مضمونة لها؟ وذلك لأن MicroStrategy تصدر سندات قابلة للتحويل.

فيما يلي الميزات الرئيسية للسند القابل للتحويل:

1. المرحلة الابتدائية:

   • إذا انخفض سعر تداول السندات بأكثر من 2%، يمكن للدائن تحويل السندات إلى أسهم MSTR وبيعها؛
   • إذا كانت أسعار تداول السندات طبيعية أو ترتفع، يمكن للدائنين بيع السندات في السوق الثانوية.

2. المرحلة المتأخرة: عندما تقترب السندات من الاستحقاق، لم يعد ينطبق قاعدة 2%، يمكن للدائنين اختيار استرداد النقد أو تحويل السندات إلى أسهم MSTR.

بالنسبة للدائنين، هذه صفقة مضمونة الربح.

• إذا انخفضت البيتكوين وكان لدى MicroStrategy أموال، يمكن للدائنين استرداد النقود;
• إذا انخفضت البيتكوين وكان لدى MicroStrategy نقص في الأموال، يمكن للدائنين تحويل السندات إلى أسهم لتحقيق السيولة.
• إذا ارتفع سعر بيتكوين، فإن سعر سهم MSTR سيرتفع، وسيحصل الدائنون على عائدات أسهم أعلى.

هذه صفقة حدها الأدنى مرتفع وحدها الأقصى مرتفع جداً، لذلك تمكنت MicroStrategy من جمع الأموال بنجاح. لحسن الحظ، اختارت MicroStrategy البيتكوين كهدف استثماري، ولم يخيب البيتكوين آمالها.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، زادت قيمة البيتكوين الذي اشتراه MicroStrategy في وقت مبكر بشكل كبير. وفقًا لمبادئ تقييم الأسهم التقليدية، كلما زاد عدد أصول الشركة، يجب أن يكون القيمة السوقية أعلى. لذلك، ارتفع سعر سهم MicroStrategy بشكل كبير.

حاليًا، تجاوز حجم التداول اليومي لشركة MicroStrategy الأسهم الرائجة لهذا العام وهي إنفيديا. وهذا منح MicroStrategy المزيد من خيارات التمويل.

بالإضافة إلى إصدار السندات، يمكن لشركة MicroStrategy الآن جمع الأموال من خلال زيادة إصدار الأسهم. الأسبوع الماضي، ارتفع البيتكوين من 80,000 دولار إلى 98,000 دولار، وذلك بفضل دعم MicroStrategy. قامت الشركة بجمع 4.6 مليار دولار من خلال زيادة إصدار الأسهم.

على عكس العديد من شركات العملات المشفرة، لم تقم MicroStrategy بتسييل هذه الأموال، بل استثمرتها بالكامل في شراء بيتكوين، مما ساهم في دفع سعر بيتكوين إلى الارتفاع أكثر.

حتى الآن، أصبح نموذج تشغيل MicroStrategy واضحًا:

شراء بيتكوين → ارتفاع سعر السهم → الاقتراض لشراء المزيد من بيتكوين → ارتفاع بيتكوين → مزيد من ارتفاع سعر السهم → زيادة الديون → شراء المزيد من بيتكوين → استمرار ارتفاع سعر السهم → زيادة إصدار الأسهم لجمع الأموال → شراء المزيد من بيتكوين → استمرار ارتفاع سعر السهم…

وضع ديون MicroStrategy

يعتقد العديد من المضاربين على MSTR أن الوقت قد حان للبيع على المكشوف، بل إنهم يشككون في أنها ستعيد تجربة انهيار Luna. ومع ذلك، فإن الحقيقة ليست كذلك.

وفقًا لأحدث الإحصاءات، فإن متوسط تكلفة بيتكوين الذي تمتلكه MicroStrategy هو 49,874 دولارًا، وهو قريب حاليًا من 100% من الأرباح المتقلبة، مما يشكل وسادة أمان سميكة للغاية.

حتى في أسوأ الحالات، من غير المحتمل أن ينخفض سعر بيتكوين بنسبة 75% إلى 25,000 دولار (، فماذا سيكون؟

تستخدم MicroStrategy الرفع المالي خارج البورصة، ولا توجد آلية لإجبار البيع. أسوأ سيناريو هو أن يقوم الدائنون بتحويل السندات إلى أسهم MSTR وبيعها. حتى لو انخفض سعر سهم MSTR إلى الصفر، لن تضطر الشركة لبيع عملات البيتكوين التي تمتلكها، لأن أقرب تاريخ لاستحقاق الديون هو فبراير 2027.

أي أنه حتى فبراير 2027، ما لم ينهار سعر البيتكوين ولا يرغب أحد في شراء أسهم MicroStrategy، فلن تحتاج الشركة لبيع أي بيتكوين. لا يزال هناك أكثر من عامين كاملين.

هل ستجبر مصروفات الفائدة MicroStrategy على بيع بيتكوين؟ الجواب لا يزال سلبيًا.

نظرًا لأن MicroStrategy تصدر سندات قابلة للتحويل، فإن الدائنين يضمنون الربح تقريبًا، لذلك فإن معدل الفائدة منخفض للغاية. على سبيل المثال، فإن معدل الفائدة على تلك السندات التي تستحق في فبراير 2027 هو 0%. الدائنون يركزون فقط على إمكانيات ارتفاع قيمة سهم MSTR.

معدل الفائدة على الديون الأخرى هو أيضًا 0.625% و0.825% وما إلى ذلك، وهناك واحدة فقط بمعدل 2.25%، مما يؤثر بشكل ضئيل، لذا لا داعي للقلق بشأن مشكلة تكاليف الفائدة.

![150 مليار دولار مؤامرة: إلى أين ستذهب بيتكوين من ميكروستراتيجي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(

المخاطر الرئيسية التي تواجه MicroStrategy

حاليًا،形成 علاقة سببية متبادلة بين MicroStrategy وبيتكوين.

بدأت المزيد من الشركات في تقليد نموذج تشغيل MicroStrategy. على سبيل المثال، أصدرت شركة تعدين البيتكوين المدرجة MARA للتو سندات قابلة للتحويل بقيمة 1 مليار دولار، استعدادًا لاستثمار الأموال في البيتكوين.

لذلك، يجب على المضاربين في الأسواق الهبوطية توخي الحذر. إذا قامت المزيد من المؤسسات بتقليد أسلوب MicroStrategy، فقد يستمر سعر بيتكوين في الارتفاع بشكل كبير، لأن هناك القليل من المقاومة في الأعلى.

في الوقت الحالي، قد يكون أكبر منافس لـ MicroStrategy هو أولئك الذين يمتلكون كميات كبيرة من بيتكوين. كما تم التنبؤ سابقًا، فإن معظم بيتكوين التي في حوزة المستثمرين الأفراد قد تم بيعها، نظرًا لوجود العديد من فرص الاستثمار الأخرى، مثل موجة العملات الميم الأخيرة.

لذلك، لا يزال هؤلاء الكبار موجودين في السوق. طالما أنهم لا يبيعون، سيكون من الصعب وقف هذا الزخم التصاعدي. إذا كانوا محظوظين قليلاً، فإن هؤلاء الكبار قد يتوصلون إلى نوع من الاتفاق مع MicroStrategy، مما قد يدفع البيتكوين للوصول إلى أسعار أعلى.

هذا أيضًا فرق مهم بين البيتكوين والإيثيريوم: من الناحية النظرية، يمتلك ساتوشي نحو مليون عملة بيتكوين تم تعدينها في وقت مبكر، لكنه لم يسمع عنه منذ ذلك الحين؛ بينما تبيع مؤسسة الإيثيريوم بين الحين والآخر بعض ETH لاختبار سيولة السوق.

حتى تاريخ كتابة هذه المقالة، حققت MicroStrategy أرباحًا غير محققة بقيمة 15 مليار دولار، وذلك بفضل ولائها وإيمانها ببيتكوين. نظرًا لأن الشركة تحقق أرباحًا، ستواصل زيادة استثماراتها، ولم يعد بإمكانها التراجع. قد تتبع المزيد من المؤسسات هذه الاستراتيجية. وفقًا للاتجاهات الحالية، قد يكون 170,000 دولار هو الهدف المتوسط لبيتكوين.

![150 مليار دولار مؤامرة: إلى أين ستذهب بيتكوين مع استراتيجية الميكرو؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e99ddebf81e4c851070750cd1b364f85.webp(