【سعر الصرف】 بنك اليابان يهدف إلى زيادة الفائدة بنسبة تصل إلى 1% وارتفاع قيمة الين | يومية سعر الصرف ليوشيدا تسune | معلومات استثمارية من مانكري، وكذلك وسائل الإعلام المفيدة في المال.

هل كانت سياسة بنك اليابان تهدف إلى رفع معدل الفائدة إلى 1٪ في وقت مبكر؟

إن الحركة التي أدت إلى انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين إلى 146 ين حتى مارس 2025 كانت تتماشى مع انخفاض فارق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (أفضلية الدولار الأمريكي وضعف الين) (انظر الرسم البياني 1). ومع ذلك، كان هذا الانخفاض في فارق أسعار الفائدة شيئًا غير عادي حيث ارتفعت أسعار الفائدة في اليابان بشكل كبير في ظل انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية (انظر الرسم البياني 2). لذلك، كنت أفكر حتى الآن أنه نتيجة للطلب غير الرسمي من إدارة ترامب على ارتفاع قيمة الين، قام المسؤولون الماليون اليابانيون بتحفيز أسعار الفائدة المرتفعة لتحقيق ذلك.

【図表1】فرق العائد على سندات 10 سنوات بين الدولار الأمريكي والين الياباني (من يناير 2025 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف

【図表2】تطور عوائد السندات لمدة 10 سنوات في اليابان والولايات المتحدة (من سبتمبر 2024 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف ومع ذلك، أوضح أحد المعنيين الذين لديهم معرفة بالأوضاع، أنه كان من الضروري رفع معدل الفائدة الياباني، الذي يعد منخفضاً للغاية مقارنةً بمعدلات الفائدة العالمية، في أسرع وقت ممكن، على الأقل إلى 1٪.

ما هي أسباب انزلاق بنك اليابان نحو "الميل المتشدد"؟

قام البنك المركزي الياباني بتحريك سعر الفائدة في يناير، حيث تم رفع سعر الفائدة إلى 0.5٪. ومع ذلك، استمرت زيادة عائدات السندات لأجل عامين التي تعكس السياسة النقدية، وارتفعت إلى حوالي 0.9٪ حتى مارس (انظر الشكل 3). ويُنظر إلى ذلك على أنه تحرك من سوق الفائدة يتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 0.25٪ مرتين إضافيتين خلال العام، مما يؤدي إلى رفع سعر الفائدة إلى 1٪.

【図表3】عائدات السندات اليابانية لمدة عامين وعشر سنوات (من يناير 2025 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مونيكس من بيانات شركة ريفينيتيف في ذلك الوقت ، قال الكثير من الناس إنهم لا يستطيعون فهم سبب اتخاذ بنك اليابان فجأة موقفا "متشددا". وبالنظر إلى أنه حتى في منطقة اليورو، حيث سعر الفائدة الأساسي منخفض نسبيا بين الاقتصادات المتقدمة، لا يزال سعر الفائدة الأساسي أعلى من 2٪، فلا شك في أن سعر الفائدة الأساسي في اليابان منخفض بشكل استثنائي، ولكن من الصعب أن نفهم أن هذه النقطة قد أصبحت فجأة في بؤرة التركيز (انظر الرسم البياني 4).

【図表4】تطور معدل الفائدة للسياسات في الدول المتقدمة (2020 وما بعده) ! المصدر: تم إنشاؤه من قبل شركة مانكس للأوراق المالية استنادًا إلى بيانات ريفينيتيف. تم الإبلاغ عن تصريحات المدير المالي ميمورا في 26 فبراير في بعض المصادر. حيث قال: "(أشار المدير المالي ميمورا) إلى أنه بناءً على الاقتصاد الحالي، هناك رسالة قادمة من بنك اليابان حول التوقعات المستقبلية للسياسة النقدية، وأوضح أنه يتفهم أيضًا أن هذه الرسالة وما وراءها من إدراك السوق، ليس هناك "في الأساس تعارض" في رأيه."

إذا قرأنا هذا بوضوح، فإن ذلك يعني أنه يوافق على تحركات سوق الفائدة التي تدمج زيادة معدل الفائدة إلى 1٪. ومع ذلك، لماذا أصبح بنك اليابان فجأة يسعى نحو زيادة معدل الفائدة إلى 1٪ في وقت مبكر؟

هل كانت هناك ضغوط أمريكية وراء تحول بنك اليابان إلى "توجه الصقور"؟

في 5 فبراير ، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أن وزير الخزانة الأمريكي بيسنت أجرى محادثة هاتفية مباشرة مع محافظ بنك اليابان أويدا. بالنظر إلى أن النظراء الأساسيين هم وزير الخزانة الأمريكي ووزير المالية الياباني ، بالإضافة إلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) ومحافظ بنك اليابان ، يبدو أنه مزيج غير عادي ، ولكن من الجدير بالذكر أنه ربما كان هناك طلب من بنك اليابان مراجعة أسعار الفائدة المنخفضة.

منذ أبريل ، تسببت ما يسمى ب "صدمة التعريفة الجمركية" في انهيار أسعار الأسهم في جميع أنحاء العالم ، كما تراجعت التوقعات برفع سعر الفائدة مبكرا من قبل بنك اليابان بشكل كبير. ومع ذلك ، مع هدوء الأسواق المالية ، مثل عودة أسعار الأسهم إلى صدمات ما قبل التعريفة الجمركية ، عادت التوقعات برفع أسعار الفائدة الإضافية من قبل بنك اليابان إلى الظهور. إذا كان بنك اليابان يهدف، كما رأينا، إلى رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر يصل إلى 1٪ بحلول مارس/آذار، فسيكون من المثير للاهتمام أن نرى إلى أي مدى ستعود.