إنفيديا [NVDA]، قوة وظل زعامة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - تحليل نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 | طريق أوكاموتو هيهاتشيرو إلى احتراف الأسهم الأمريكية | مانكري، معلومات استثمارية من شركة مانكس للأوراق المالية ووسائط مفيدة للمال

إيرادات 441 مليار دولار──النجم الذي حققه عصر الذكاء الاصطناعي

في الربع الأول من السنة المالية 2026 (التي انتهت في 27 أبريل 2025)، حققت إنفيديا [NVDA] إيرادات مذهلة بلغت 44.1 مليار دولار. وهذا يمثل نموًا متسارعًا بنسبة +69% على أساس سنوي و+12% مقارنة بالربع السابق، مما يعزز مكانتها كشركة رائدة في بنى الذكاء الاصطناعي. عقب هذا الإعلان، ارتفعت أسهم إنفيديا بأكثر من 4% في السوق بعد إعلان النتائج.

على الرغم من النتائج الجيدة، بلغت إيرادات قسم مراكز البيانات الرئيسي 39 مليار دولار، بزيادة قدرها +73% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. الطلب على الاستدلال والتدريب بواسطة الذكاء الاصطناعي يستمر في التوسع، وقد نجحنا في التقاط موجة جديدة من احتياجات البنية التحتية المعروفة باسم “مصنع الذكاء الاصطناعي”.

صرح الرئيس التنفيذي جينسون فوان قائلاً: “لقد زادت كمية توليد التوكنات في استدلال الذكاء الاصطناعي بمقدار عشرة أضعاف في العام الماضي. في المستقبل، ستصبح الوكالات الذكية هي السائدة، وستزداد احتياجات الحوسبة الذكية بشكل أكبر.”

تأثير الصراع الأمريكي الصيني - خسارة 4.5 مليار دولار بسبب مخزون شرائح H20

ومع ذلك، وراء هذه النتائج المالية الجيدة، توجد رياح معاكسة واضحة ناتجة عن التوترات بين الولايات المتحدة والصين. في 9 أبريل 2025، أصدرت الحكومة الأمريكية تنظيمًا يفرض ترخيص تصدير جديد لمنتج إنفيديا الموجه إلى الصين “H20”. ونتيجة لذلك، اضطرت إنفيديا إلى تسجيل خسارة مؤقتة بقيمة 4.5 مليار دولار في الربع الأول تتعلق بالمخزون والعقود الخاصة بـ H20.

H20 كانت في الأصل تُطرح كسلسلة “منتجات قانونية” مطابقة للوائح الحالية في السوق الصينية. في الربع الأول، حققت مبيعات H20 بقيمة 4.6 مليار دولار، ولكن نظرًا لتأثير اللوائح الجديدة، تم إلغاء شحنات بقيمة 2.5 مليار دولار، وتقدّر إنفيديا أنه قد يتم فقدان فرص مبيعات إضافية تصل إلى 8 مليارات دولار في المستقبل.

أدى هذا التأثير إلى انخفاض كبير في هامش الربح الإجمالي ليصل إلى 61.0% على أساس غير GAAP. حتى بعد التعديل لاستبعاد خسائر H20، فإن النسبة تبلغ 71.3%، مما يظهر تراجعًا واضحًا مقارنةً بـ 73.5% في الربع السابق و78.9% في نفس الفترة من العام الماضي.

الأمل الجديد الذي تجلبه بنية «Blackwell»

ومع ذلك، فإن الأسلحة التي تتطلع بها إنفيديا نحو النمو المستقبلي واضحة. وهي المعمارية من الجيل التالي “Blackwell”، وإطلاق الحاسوب الفائق للذكاء الاصطناعي “NVL72” الذي يحتوي عليها.

“NVL72” قد دخلت بالفعل في نظام الإنتاج الضخم الكامل، حيث يتم الاستفادة من قاعدة التصنيع داخل الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تقدم بناء “مصانع الذكاء الاصطناعي” في مناطق جغرافية متنوعة مثل المملكة العربية السعودية، والإمارات العربية المتحدة (UAE)، وتايوان. وهذا يساهم في إنشاء نظام عالمي قادر على الاستجابة المرنة لطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع تجنب المخاطر الصينية.

قال الرئيس التنفيذي لفان: “تبدأ الحكومات في جميع أنحاء العالم بالتعرف على الذكاء الاصطناعي باعتباره “البنية التحتية الأساسية” بعد الطاقة والإنترنت، وتحتل إنفيديا موقعًا مركزيًا في ذلك.”

السحابة، الألعاب، القيادة الذاتية──تعدد الأبعاد لتنويع هيكل الإيرادات

تظهر إنفيديا تقدمًا ثابتًا ليس فقط في الذكاء الاصطناعي التوليدي، ولكن أيضًا في مجالات الأعمال الأخرى.

سجل قسم الألعاب نموًا قياسيًا بإيرادات تبلغ 38 مليار دولار (زيادة قدرها 48% مقارنة بالربع السابق، وزيادة قدرها 42% مقارنة بالعام السابق). بالإضافة إلى إطلاق منتجات جديدة مثل “RTX 5070” و “DLSS 4”، أثار تركيب شرائح إنفيديا في جهاز الألعاب الجديد من نينتندو “Switch 2” الكثير من الحديث.

في مجال التصوير الاحترافي، تم تسجيل نمو بنسبة +19%، بينما شهدت قسم السيارات نموًا بنسبة +72%، ويتم أيضًا التعاون مع جنرال موتورز [GM] في تطوير المركبات من الجيل التالي والروبوتات. كما نقوم بتعزيز القيادة في مجال الذكاء الاصطناعي البشري، بما في ذلك سلسلة “Isaac GR00T”.

التوقعات المستقبلية وتعليقات المدير المالي لكريس - سيناريو الانتعاش قد بدأ بالفعل

في توجيهها للربع الثاني من السنة المالية 2026، قدمت إنفيديا إيرادات تبلغ 45 مليار دولار (±2%)، وهامش ربح إجمالي حوالي 72.0%. تهدف إلى تعويض 8 مليارات دولار من الإيرادات المفقودة بسبب H20 من خلال بناء بنية تحتية جديدة للذكاء الاصطناعي مع المنتجات الجديدة والمناطق الجديدة، في محاولة للحفاظ على النمو.

أكدت كوليت كريس، المديرة المالية لشركة إنفيديا، أن “الخسائر المتعلقة بـ H20 هي خسائر مؤقتة، وأن الطلب على الذكاء الاصطناعي وقاعدة العملاء بشكل عام أصبحت أقوى.”

خصوصاً أن بائعي الذكاء الاصطناعي التوليدي مثل ميتا بلاتفورمز [META]، OpenAI، وxAI يعتمدون بشكل متزايد على منصة الذكاء الاصطناعي المستندة إلى “Blackwell”، مما يؤدي إلى ظهور هيكل الإيرادات من “الجيل الثاني” المتمثل في وكلاء الذكاء الاصطناعي وخدمات الذكاء الاصطناعي على هيئة SaaS.

الشركات النامية التي لا تزال تتألق وسط مخاطر التنظيم

أظهرت نتائج هذا الربع أن إنفيديا تمكنت من التصدي للرياح المعاكسة الجيوسياسية من خلال قوة منتجاتها واستراتيجيات الشراكة، بالإضافة إلى استراتيجيات التنوع الجغرافي.

لا تعتبر قضية H20 قضية بسيطة على الإطلاق، ولكن قد تم اتخاذ تدابير بالفعل للتغلب عليها، ويمكن القول إنها كانت نتائج مالية “أظهرت قيمة إنفيديا الحقيقية في خضم المحن” لسوق الأسهم.

من المتوقع أن تزداد دور إنفيديا بشكل أكبر مع تقدم موجة الذكاء الاصطناعي → وكلاء الذكاء الاصطناعي → مصانع الذكاء الاصطناعي في المستقبل. مراكز البيانات، السحابة، الحافة، الألعاب، السيارات، الروبوتات - من المحتمل أن تعزز إنفيديا وجودها كـ “شركة كهرباء الذكاء الاصطناعي” التي تربط كل هذه المجالات.