ضمان DeFi

ما هو ضمان التمويل اللامركزي (ضمان DeFi)؟

ضمان التمويل اللامركزي هو الأصول الرقمية المسجلة على البلوكشين والتي يتم رهنها كضمان للإقراض وإصدار العملات المستقرة ضمن بروتوكولات DeFi.

في منصات مثل Aave وMakerDAO، يقوم المستخدمون بقفل أصولهم الرقمية في عقود ذكية لاقتراض الرموز أو سك العملات المستقرة. تشمل الأصول المقدمة كضمان—وتعرف غالبًا بالهامش—ETH، والعملات المستقرة، والمشتقات الناتجة عن التخزين (مثل رموز LSD الناتجة عن تخزين ETH)، ورموز مزود السيولة (LP) التي يتم الحصول عليها من توفير السيولة في البورصات اللامركزية. بعض البروتوكولات تدعم أيضًا RWA (الأصول الحقيقية)، وهي رموز رقمية مرتبطة بعوائد أو ديون حقيقية في العالم الواقعي.

تحدد قيمة الضمان من خلال تغذية الأسعار من خدمات الأوركل التي تجمع أسعار الأصول خارج السلسلة أو من عدة بورصات وتدمجها في العقود الذكية. إذا انخفضت أسعار الضمان عن الحدود المحددة، ينفذ العقد تصفية تلقائية للأصول، حيث يتم بيع الضمان لسداد الدين المستحق.

لماذا يعد فهم ضمان DeFi أمرًا مهمًا؟

الضمان يحدد مقدار ما يمكنك اقتراضه، والفائدة المستحقة عليك، واحتمالية تعرضك للتصفية القسرية أثناء تقلبات السوق.

في بروتوكولات الإقراض، تؤثر نسبة الضمان (LTV—نسبة القرض إلى قيمة الضمان) بشكل مباشر على كفاءة رأس المال. كما يؤثر نوع الضمان على مستوى المخاطر: فالأصول الأكثر تقلبًا معرضة أكثر للتصفية. فهم آليات التصفية والأوركل يمكّن المستخدمين من تفادي بيع الأصول القسري أثناء استخدام الرافعة المالية، وتكديس العوائد، وسك العملات المستقرة.

للمستخدمين العاديين، تعتمد العديد من منتجات “الكسب من الإيداع” على هياكل الإقراض المضمونة. معرفة قواعد الضمان تساعدك على فهم مصدر العوائد الحقيقي والمخاطر المحتملة، بدلًا من التركيز فقط على العائد السنوي.

كيف يعمل ضمان DeFi؟

سير العمل المعتاد هو: قفل الضمان → الاقتراض أو سك العملات المستقرة → تراكم الفائدة → التفاعل مع تغيرات الأسعار التي تؤدي إلى التصفية أو السداد.

الخطوة الأولى هي اختيار وإيداع الضمان في عقد ذكي. لكل أصل نسب ضمان مختلفة—الأصول الرئيسية مثل ETH غالبًا ما توفر نسب أعلى، في حين أن الرموز الأكثر تقلبًا لها نسب أقل. نسبة الضمان (LTV) تعادل “الحد الأقصى للقرض” في الرهون العقارية التقليدية.

الخطوة الثانية: التسعير والمراقبة تتم عبر الأوركل التي تجمع الأسعار عبر البورصات. عندما تنخفض أسعار الضمان، يحسب النظام عامل الصحة—وهو مؤشر أمان حيث تعني القيم فوق 1 الأمان، والقيم القريبة من 1 ترفع احتمال التصفية.

الخطوة الثالثة: التصفية تعمل كإيقاف خسارة لأموال البروتوكول. إذا لم تعد القيمة تغطي الدين، يقوم العقد تلقائيًا ببيع الضمان لسداد القروض ويفرض عقوبة تصفية. التصفية المتكررة تسبب خسائر أكبر للمستخدمين؛ لذا غالبًا ما تتطلب البروتوكولات “ضمانًا فائضًا” (قيمة الضمان أعلى من القرض) للحفاظ على هامش الأمان.

على سبيل المثال، في MakerDAO، يقوم المستخدمون بقفل ETH كضمان لسَك العملة المستقرة DAI. إذا انخفض سعر ETH بشكل حاد، سيقوم النظام بتصفية ما يكفي من ETH لاسترداد DAI. في Aave، يودع المستخدمون ETH لاقتراض USDC؛ تتغير أسعار الفائدة مع السوق، وإذا انخفض عامل الصحة عن الحد الأدنى، تحدث التصفية.

الاستخدامات النموذجية لضمان DeFi في العملات الرقمية

الضمان هو الأساس للإقراض على السلسلة، وسك العملات المستقرة، والتخزين بالرافعة المالية، والقروض المدعومة برموز LP.

في بروتوكولات الإقراض، يودع المستخدمون غالبًا ETH كضمان لاقتراض العملات المستقرة، ثم يستخدمون تلك العملات المستقرة في استراتيجيات عوائد منخفضة المخاطر—وهي صورة شائعة لـ “الاقتراض المضمون + تكديس العوائد”. في بروتوكولات العملات المستقرة، يؤدي سك عملات جديدة (مثل استخدام ETH لسَك DAI) إلى تعزيز كفاءة رأس المال.

في سيناريوهات التخزين، يمكن استخدام مشتقات التخزين (رموز LSD) كضمان لـ “التخزين بالرافعة المالية”—مثل رهن رموز LSD لاقتراض عملات مستقرة لشراء المزيد من ETH. هذا يضاعف عوائد التخزين لكنه يزيد أيضًا من مخاطر التقلب.

في حالات توفير السيولة، يمكن أن تعمل رموز LP كضمان. عند توفير أصلين كسيولة في بورصة لامركزية، تحصل على رموز LP. بعض البروتوكولات تتيح استخدام رموز LP كضمان للقروض، مما يجمع بين عوائد صناعة السوق وعوائد الاقتراض.

في بورصات مثل Gate:

• في التداول بالهامش أو الاقتراض، تعمل أصول حسابك كضمان؛ عندما يقترب عامل الصحة من الحد الأدنى، يرتفع خطر التصفية.
• قد تعتمد منتجات التعدين والسيولة أو المنتجات المالية في Gate على استراتيجيات الإقراض أو الضمان في الخلفية؛ عادة ما تحدد أوصاف المنتجات أنواع الضمان المقبولة والإفصاحات عن المخاطر.
• تتيح بعض المنصات استخدام الأصول المخزنة أو العملات المستقرة كضمان لحدود اقتراض مرنة، ما يمكّن من المشاركة في الاشتراكات أو صناعة السوق أو التحكيم.

كيف تقلل المخاطر المرتبطة بضمان DeFi؟

النقاط الرئيسية هي اختيار الضمان المناسب، الحفاظ على هامش أمان، تنويع الأصول والأجال، والمراقبة المستمرة.

الخطوة الأولى: اختر أصولًا ذات تقلب يمكن التحكم فيه وسيولة عالية. العملات المستقرة الرئيسية وأصول ETH توفر عادةً أسواقًا عميقة وانزلاقًا أقل عند التصفية.

الخطوة الثانية: حافظ على فائض ضمان كافٍ. أبقِ نسبة LTV المستهدفة أقل بكثير من الحد الأقصى للبروتوكول—يفضل أن تكون 70% أو أقل—لتفادي التصفية المفاجئة بسبب تراجعات السوق السريعة. إذا كان الحد الأقصى 75%، أبقِ نسبة LTV الفعلية بين 50–60%.

الخطوة الثالثة: فعّل التنبيهات وتابع عامل الصحة الخاص بك. توفر العديد من البروتوكولات والبورصات تحذيرات أسعار أو إشعارات عامل الصحة؛ تمكين هذه الميزات يتيح لك تقليل الرافعة أو إضافة المزيد من الضمان قبل التحركات السعرية الكبيرة.

الخطوة الرابعة: نوِّع الضمانات وفترات القرض الخاصة بك. لا تركز كل المخاطر في أصل واحد أو أجل واحد؛ التنويع يساعد على تقليل مخاطر التصفية من نقطة واحدة.

الخطوة الخامسة: افهم مصادر الأوركل وعقوبات التصفية. تختلف البروتوكولات في الأوركل المستخدمة والخصومات المطبقة عند التصفية؛ أثناء التقلبات الشديدة، قد ترتفع العقوبات والانزلاق بشكل حاد—راجع دائمًا القواعد وجداول الرسوم مسبقًا.

بالنسبة لعمليات Gate:

• راجع أنواع الضمان المتاحة والنسب المقابلة في قسم الاقتراض أو الهامش.
• حدد أصل الضمان واضبط مبلغ الاقتراض بحيث يبقى عامل الصحة أعلى من المستويات الحرجة.
• فعّل تنبيهات الأسعار والهامش لضمان إمكانية إضافة المزيد من الضمان أو تقليل المراكز أثناء التحركات السوقية الكبيرة.

الاتجاهات والبيانات الحديثة حول ضمان DeFi

خلال العام الماضي، تزايد الاعتماد على الأصول الرئيسية ومشتقات التخزين كضمان مفضل؛ ولا تزال التصفية ترتفع في أيام التقلبات الشديدة.

وفقًا لمنصات بيانات الصناعة، بقي إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi عند عشرات المليارات دولار أمريكي طوال عام 2024. شكلت بروتوكولات الإقراض 30–40% من TVL، مع امتلاك Aave وMakerDAO حصصًا كبيرة. سيطرت ETH ومشتقات التخزين الخاصة بها على هياكل الضمان—وتشير بعض المنصات إلى أن هذه تمثل أكثر من نصف جميع الأصول المرهونة—وتزداد استخدام العملات المستقرة كضمان.

شهدت أحداث السوق في الربع الثالث من 2024 عدة أيام من انخفاضات كبيرة في سعر ETH؛ سجلت أدوات المراقبة عمليات تصفية جماعية عبر البروتوكولات بمجموع عشرات الملايين دولار أمريكي. تركزت هذه التصفيات في الضمانات ذات الرافعة العالية والتقلب المرتفع، ما يؤكد أن الضمان الفائض ونسبة LTV المنخفضة لا تزالان حاجزًا فعالًا للمخاطر.

هناك اتجاه آخر هو استمرار دمج الضمان المدعوم بـRWA. طوال عام 2024، أبلغت عدة بروتوكولات عن نمو ثابت في العوائد من منتجات RWA، ما دفع بعض المستخدمين لإضافة رموز مرتبطة بـRWA إلى محفظة الضمان الخاصة بهم لتعويض مخاطر تقلب القروض.

المفاهيم الخاطئة الشائعة حول ضمان DeFi

الاعتقاد الخاطئ #1: نسب الضمان الأعلى دائمًا أفضل. في الواقع، النسب الأعلى تجعلك أقرب إلى نقاط تفعيل التصفية—وقد تؤدي تقلبات الأسعار الطفيفة إلى بيع الأصول قسريًا.

الاعتقاد الخاطئ #2: استخدام العملات المستقرة كضمان يلغي المخاطر. العملات المستقرة تحمل مخاطر تتعلق بثبات الربط والسيولة؛ أثناء ظروف السوق القاسية قد تتعرض لخصومات أو انزلاق عند التصفية.

الاعتقاد الخاطئ #3: التصفية دائمًا سلبية. رغم أن التصفية تحمي أموال البروتوكول وأمان النظام البيئي، إلا أنها مكلفة للأفراد؛ استخدام نسب LTV منخفضة والتنبيهات يساعد على تقليل مخاطر التصفية الخاصة بك.

الاعتقاد الخاطئ #4: التركيز فقط على العائد السنوي دون النظر إلى القواعد. قد تكون المنتجات ذات العوائد المتطابقة لديها متطلبات ضمان وآليات تصفية مختلفة تمامًا—راجع دائمًا قواعد البروتوكول وإفصاحات المخاطر.

الاعتقاد الخاطئ #5: جميع رموز LP مناسبة كضمان. بعض رموز LP تعاني من خسارة غير دائمة وسيولة ضعيفة—قيّم دائمًا هذه المخاطر الإضافية قبل استخدامها كضمان لتجنب تراكم المخاطر.

المصطلحات الرئيسية

• العقد الذكي: برنامج ذاتي التنفيذ يطبق الشروط المحددة مسبقًا للمعاملات وإدارة الأصول دون وسطاء.
• أصل الضمان: أصول رقمية يتم قفلها من قبل المستخدمين كضمان للقروض أو للمشاركة في بروتوكولات DeFi.
• التصفية: البيع التلقائي لأصول المستخدم عند انخفاض قيمة الضمان عن الحدود المطلوبة، لضمان أمان البروتوكول.
• تعدين السيولة: توفير الأموال لمجمعات DeFi مقابل عوائد ورموز الحوكمة.
• رسوم الغاز: رسوم المعاملات المدفوعة لتنفيذ العمليات على البلوكشين.
• القرض الفوري: قرض لا يتطلب ضمانًا مقدمًا ويجب سداده ضمن دورة معاملة واحدة.

الأسئلة الشائعة

لماذا يعد الضمان مهمًا في DeFi؟

الضمان هو الأساس لآليات الإقراض في DeFi. يجب على المستخدمين رهن أصولهم الرقمية لاقتراض العملات المستقرة أو الرموز الأخرى؛ هذا يحمي المقرضين بضمان استرداد الخسائر عبر التصفية في حال تعثر المقترضين. بدون متطلبات الضمان، لن تتمكن منصات DeFi من إدارة المخاطر بفعالية، ما يهدد سلامة النظام البيئي.

ما هي الأنواع الشائعة لضمان DeFi؟

تشمل ضمانات DeFi النموذجية العملات الرقمية الرئيسية (مثل ETH وBTC)، ورموز المنصات (مثل UNI وAAVE)، والعملات المستقرة (مثل USDC وUSDT). تحدد كل منصة قواعدها الخاصة حول الضمانات المقبولة؛ تظل ETH الأكثر شعبية بسبب سيولتها العميقة وملف المخاطر القابل للإدارة. منصات مثل Gate تسرد بوضوح حدود الاقتراض القصوى لكل نوع أصل مدعوم.

ما المقصود بنسبة الضمان—ولماذا يتم تحديد حد أقصى لها؟

نسبة الضمان (LTV) تحدد مقدار ما يمكنك اقتراضه مقابل الأصول المرهونة؛ على سبيل المثال، نسبة 150% تعني أنه يمكنك اقتراض 67 دولارًا مقابل 100 دولار من الضمان. تحديد الحد الأقصى يساعد في التحكم بالمخاطر—إذا انخفضت أسعار الضمان بسرعة عند النسب العالية، يواجه المستخدمون خطر التصفية الأكبر. نسب LTV المنخفضة تقلل من مبالغ الاقتراض لكنها توفر أمانًا أكبر.

ماذا يحدث إذا انهارت قيمة الضمان؟

الانخفاض الحاد في قيمة الضمان يزيد نسبة LTV وقد يؤدي إلى حدث “تصفية”. عندما تقترب مركزيتك من حد التصفية، يقوم البروتوكول تلقائيًا ببيع الأصول المرهونة لسداد القروض، مما يؤدي إلى خسائر للمستخدمين. لتجنب ذلك، راقب نسبك بانتظام وأضف المزيد من الضمان أو سدد جزءًا من دينك أثناء فترات التقلب.

هل تختلف متطلبات الضمان لنفس الأصل بين المنصات؟

نعم—تختلف المتطلبات بشكل كبير بين المنصات. يحدد كل بروتوكول DeFi بشكل مستقل أنواع الأصول المقبولة، ونسب الاقتراض القصوى، وحدود التصفية، ومعايير أخرى وفقًا لنماذج المخاطر الخاصة به. على سبيل المثال، قد يقبل Aave رمزًا كضمان بينما لا يقبله Compound؛ حتى إذا دعم كلاهما الأصل، يمكن أن تختلف حدود LTV بشكل كبير. يجب على المستخدمين مقارنة القواعد عبر المنصات قبل اختيار مكان التداول.

للمزيد من القراءة والمراجع

• https://www.cryptoeq.io/articles/collateral-borrow-lending
• https://disb.dc.gov/page/beware-decentralized-finance-defi
• https://stellar.org/learn/lending-and-borrowing-markets
• https://www.quinnemanuel.com/the-firm/publications/october-2021-noted-with-interest-defi-and-potential-lender-liability/
• https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1042957325000348