ما هي صناديق السيولة في العملات الرقمية؟

تعتبر سيولة السوق الأساس الحيوي لبورصات العملات الرقمية. تحتاج منصات التداول الرقمية إلى آلية سريعة وموثوقة تتيح للمستخدمين مبادلة الأصول مثل Bitcoin ‏(BTC) وEthereum ‏(ETH) بأقرب سعر ممكن إلى السعر المعلن. وبينما تعتمد المنصات المركزية على صناع السوق لتوفير الأصول الرقمية وضمان تنفيذ الصفقات بسلاسة، تعتمد العديد من البورصات اللامركزية (DEXs) على تقنية تُسمى "صناديق السيولة" لضمان تدفق مستمر للعملات الرقمية ضمن بروتوكولاتها. في الواقع، بدون تقنية صناديق السيولة، لن تعمل تجربة التداول بين الأفراد (P2P) في معظم مواقع التمويل اللامركزي (DeFi).

ولأن صناديق السيولة عنصر أساسي في منصات DeFi، من غير الممكن شرح مفهوم السيولة في سوق العملات الرقمية دون فهم آلية عمل هذه الأنظمة. تستعرض هذه المقالة المبادئ الأساسية لصناديق السيولة ودورها المحوري في تفعيل التداول اللامركزي للعملات الرقمية.

شرح صناديق السيولة

يمكن تشبيه صندوق السيولة بحاوية رقمية ممتلئة بالعملات الرقمية. هذه الصناديق عبارة عن برامج تُنفذ على شبكات كمبيوتر لامركزية تُعرف بسلاسل الكتل (blockchains)، وتتيح للمستخدمين التداول بين الأصول الرقمية الموجودة داخلها. يعمل النظام وفق نموذج تشاركي، حيث يمكن لأي شخص يمتلك عملات رقمية ومحفظة -crypto- متوافقة إيداع أمواله في صندوق السيولة ليصبح موفر سيولة (LP).

ولتوسيع المشاركة، تقدم منصات DEXs عادةً حوافز مغرية لموفري السيولة، تشمل مكافآت رمزية أو نسبة من رسوم التداول الناتجة عن المنصة. عند إيداع عملات موفر السيولة في نظام صندوق السيولة، يتمكن المتداولون من مبادلتها بحرية. وتتيح مرونة النظام للموفرين طلب السحب في أي وقت لاسترداد أصولهم الرقمية إلى محفظة -crypto- الخاصة بهم، مما يمكّنهم من الحفاظ على سيطرتهم على استثماراتهم مع دعم سيولة المنصة في الوقت ذاته.

كيف تعمل صناديق السيولة؟

تستخدم كل منصة DEX خوارزميات ولغات برمجة خاصة لبناء صناديق السيولة، إلا أن جميعها تعتمد في الأساس على العقود الذكية. هذه البرامج القائمة على -blockchain- تتعرف وتنفذ الأوامر استناداً إلى تعليماتها المبرمجة مسبقاً، وتعمل بالكامل عبر الشيفرة دون تدخل وسطاء. وتدير العقود الذكية جميع التحويلات داخل صناديق السيولة تلقائياً وتُسجل تفاصيل العمليات على سجل الدفعات العام لسلسلة الكتل، ما يضمن الشفافية والأمان.

تعتمد DEXs الرائدة على نموذج خوارزمي يُسمى صناعة السوق الآلية (AMM) للحفاظ على توازن صناديق السيولة. يعيد نظام AMM توازنه باستمرار ليحقق توزيعاً بنسبة 50/50 بين أصلين رقميين. العديد من منصات DEXs التي تعتمد AMM تطبق معادلة "x*y=k" كصيغة رئيسية، حيث تمثل "x" و"y" العملتين في الصندوق، وتشير "k" إلى قيمة ثابتة. على سبيل المثال، إذا حافظ صندوق سيولة على توازن 50/50 بين ETH وUSDC بقيمة ثابتة قدرها 1.000.000 دولار، سيقوم خوارزم AMM تلقائياً بتعديل حصة ETH أو USDC حسب العرض والطلب ليبقى المجموع دائماً 1.000.000 دولار.

ما أهمية صناديق السيولة في DeFi؟

تمثل صناديق السيولة في العملات الرقمية تطوراً جذرياً في تداول العملات الرقمية، حيث تتيح للمتداولين تبديل الأصول دون الحاجة لوسطاء مركزيين مثل البنوك أو الوسطاء. بمجرد ربط المحفظة الرقمية بـ DEX، يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات مباشرة بين الأصول الرقمية مع سيطرة كاملة على عملاتهم. جميع الأموال الناتجة عن صفقة DeFi تدخل مباشرة إلى المحفظة الرقمية الخاصة بالمستخدم، مما يُلغي الحاجة للثقة في منصات مركزية.

أما في البورصات المركزية، فتمتلك المنصة المفتاح الخاص بالمحفظة الرقمية، ما يخلق مخاطر الطرف المقابل. ويتعين على المتداولين في المنصات المركزية الوثوق بالمنصة لحماية أموالهم وتنفيذ طلبات السحب. وأثبتت الأحداث السابقة ضعف هذا النموذج، حيث قد يؤدي إفلاس المنصات إلى خسارة كاملة للأصول المودعة. أما في DEXs، فترتبط صناديق السيولة مباشرة بمحفظة كل مستخدم، ما يقضي على هذه المخاطر تماماً.

بالإضافة إلى ذلك، تتيح صناديق السيولة لأي شخص يمتلك محفظة -crypto- متوافقة وأصولاً رقمية المشاركة في صناعة السوق، ما يحقق ديمقراطية تامة في هذه العملية. كما يمكن لموفري السيولة تحقيق دخل سلبي عبر نسبة من رسوم التداول اليومية وأحياناً رموز خاصة بالبروتوكول، ما يخلق فرصاً مالية جديدة في منظومة العملات الرقمية.

هل توجد مخاطر عند استخدام صناديق السيولة؟

على الرغم من أن صناديق السيولة تزيل مخاطر الطرف المقابل المرتبطة بالبورصات المركزية، فإنها تقدم مخاطر أخرى يجب على المستخدمين تقييمها. يكمن الخطر الرئيسي في الاعتماد على سلامة الشيفرة البرمجية لصناديق السيولة في DEXs؛ فلو اكتشف القراصنة ثغرات في العقود الذكية، يمكنهم استغلالها وسحب الأموال من البورصة. وقد شهدت منظومة DeFi عدة اختراقات كبيرة استغل فيها مهاجمون ثغرات في بروتوكولات صناديق السيولة وسحبوا مبالغ ضخمة منها.

أما المخاطرة الأخرى الأهم لموفري السيولة فهي الخسارة غير الدائمة، وتحدث عندما تصبح قيمة العملات الرقمية المودعة في صندوق السيولة أقل مما لو احتفظ بها المزوّد في محفظته الخاصة. وينتج ذلك عن التعديلات المستمرة التي تجريها DEXs للحفاظ على توازن الصناديق تبعاً للعرض والطلب. فعلى سبيل المثال، إذا ارتفع سعر ETH مع زيادة سحبها من زوج ETH/USDC في DEX، سيحتوي الصندوق على كمية أقل من ETH مقابل USDC. وهكذا، عند السحب، سيحصل المزوّد على ETH أقل وUSDC أكثر مما أودع في البداية إذا استمر سعر ETH في الصعود. في هذه الحالات، يجب أن تعوّض الرسوم المكتسبة من DEX الخسارة السوقية التي كان سيحققها المزوّد لو احتفظ برصيده الأصلي من ETH في محفظته الخاصة.

ما هي أشهر صناديق السيولة؟

يضم قطاع DeFi العديد من منصات DEXs التي تعتمد على صناديق السيولة لتوفير تجربة تداول لامركزية. يمكن للمتداولين الاطلاع على قوائم شاملة لأكثر DEXs نشاطاً عبر مواقع تجميع أسعار العملات الرقمية. ومن بين البروتوكولات الرائدة في DeFi:

منصة DEX رائدة على Ethereum كانت من أوائل المنصات التي نجحت في تطبيق نموذج صندوق السيولة AMM. توفر المنصة الآن تطبيقاً للهاتف المحمول وتتكامل مع سلاسل -blockchain- متوافقة مع Ethereum مثل Optimism وPolygon وArbitrum.

منصة DEX شهيرة على BSC تعمل بطريقة مشابهة لكبرى منصات DEXs لكنها مبنية على BNB Smart Chain بدلاً من Ethereum. وتواصل المنصة توسيع سلاسلها المتوافقة، وتقدم أزواج تداول على Ethereum وAptos.

منصة DEX مجتمعية بُنيت عمداً على تصاميم مثبتة وجذبت اهتماماً كبيراً عبر تقديم مكافآت رمزية مرتفعة لموفري السيولة الجدد بعملتها الأصلية. بالإضافة إلى DEX متعددة السلاسل، يقدّم هذا البروتوكول خدمات DeFi أخرى كجوائز التخزين، القروض الرقمية، ومنصة إطلاق للمشاريع الجديدة.

منصة DEX رئيسية على Solana من أكبر منصات التداول اللامركزية على -blockchain- Solana، وتتميز بتصميم مماثل للمنصات المعروفة. يمكن للمتداولين أيضاً الوصول إلى منصة إطلاق مشاريع لجذب الانتباه للمشاريع الجديدة في منظومة Solana.

منصة DEX تركز على العملات المستقرة تبرز من خلال تركيزها على أزواج العملات الرقمية منخفضة التقلب. عوضاً عن استهداف العملات البديلة، يستخدم المتداولون هذه المنصة غالباً لمبادلة العملات المستقرة أو العملات المغلفة بأقل انزلاق سعري ممكن.

منصة سيولة متعددة الأصول تعتمد نموذج AMM لكنها تطبق خوارزمية فريدة لموازنة أكثر من أصلين في الصندوق الواحد. خلافاً للصناديق التقليدية التي تتطلب توزيعاً 50/50 بين عملتين، يمكن لموفري السيولة هنا إيداع حتى ثمانية أصول رقمية في صندوق سيولة واحد.

بروتوكول DEX متعدد السلاسل يعمل كسلسلة -blockchain- مستقلة تتيح التداول بين العملات الرقمية عبر شبكات -blockchain- متعددة، بما فيها Bitcoin وEthereum وDogecoin. ولتسهيل هذه المبادلات، تعتمد المنصة على خوارزمية معقدة وعملتها الأصلية لإجراء التحويلات بين أزواج العملات الرقمية.

الخلاصة

تمثل صناديق السيولة في العملات الرقمية ابتكاراً جوهرياً في التمويل اللامركزي، إذ تتيح تداول الأصول الرقمية مباشرة بين الأفراد دون وسطاء مركزيين. وبفضل إمكانية أن يصبح أي شخص موفراً للسيولة ويحصل على مكافآت، تساهم هذه الأنظمة في ديمقراطية صناعة السوق وتوفير السيولة الضرورية لتجربة تداول سلسة على منصات DEXs. وتضمن خوارزميات صناعة السوق الآلية، خاصة معادلة x*y=k، السيولة المستمرة والتسعير العادل من خلال أتمتة العقود الذكية.

ورغم المزايا الكبيرة لتقنية صناديق السيولة مقارنة بالبورصات المركزية، مثل القضاء على مخاطر الطرف المقابل والسيطرة الكاملة على الأصول، إلا أنها تحمل أيضاً تحديات خاصة. فالثغرات الأمنية في العقود الذكية والخسارة غير الدائمة ما زالتا مصدر قلق يتطلب دراسة دقيقة من المستخدمين. ومع ذلك، يثبت النمو المستمر وتطور منصات DEXs الدور المحوري لصناديق السيولة في منظومة العملات الرقمية. ومع تطور قطاع DeFi، من المتوقع أن تستمر أنظمة صناديق السيولة في تقديم مزيد من الأمان والكفاءة والفرص للمشاركين في البيئة المالية اللامركزية.

الأسئلة الشائعة

ما هو صندوق السيولة في العملات الرقمية؟

صندوق السيولة في العملات الرقمية هو مجموعة من الأصول الرقمية قائمة على العقود الذكية، تتيح التداول على المنصات اللامركزية. يوفر تداولاً آلياً وفعالاً عبر مساهمة المستخدمين بالأصول وتحقيق العوائد.

هل يمكن تحقيق أرباح من صناديق السيولة؟

نعم، يمكنك تحقيق أرباح من صناديق السيولة من خلال توفير السيولة والحصول على جزء من رسوم التداول ومكافآت رمزية محتملة.

هل يمكن خسارة العملات الرقمية في صندوق السيولة؟

نعم، يمكن خسارة العملات الرقمية في صندوق السيولة بسبب الخسارة غير الدائمة عند تغير أسعار الأصول المجمعة بالنسبة لبعضها.

ما هو أفضل صندوق سيولة؟

تظل Uniswap الخيار الأول، حيث توفر أعلى سيولة DeFi بين منصات التداول اللامركزية حتى عام 2025.