تقييد الخسائر: شرح الفروق الرأسية في التداول

تشكل الفروق الرأسية استراتيجية متقدمة وسهلة التطبيق في تداول الخيارات، تتيح للمتداولين إدارة المخاطر والمشاركة بفعالية في تحركات السوق. تعتمد هذه الاستراتيجية على شراء وبيع خيارات من نفس النوع وتاريخ الانتهاء، لكن بأسعار تنفيذ مختلفة، مما ينتج عنه ملف مخاطر وعوائد محدد يجذب المتداولين الحذرين والطموحين على حد سواء.

ما المقصود بالفروق الرأسية؟

الفروق الرأسية هي استراتيجية تداول خيارات تجمع بين شراء وبيع خيارين من نفس الفئة—سواء Call أو Put—بذات تاريخ الانتهاء، مع اختلاف أسعار التنفيذ. يستفيد منها المتداولون الذين يتوقعون تحركات سعرية معتدلة للأصل الأساسي بدلاً من التقلبات الحادة.

المبدأ الأساسي في الفروق الرأسية هو إدارة المخاطر وتحقيق الكفاءة في التكلفة. من خلال شراء وبيع خيارات بأسعار تنفيذ مختلفة في الوقت نفسه، يتمكن المتداول من وضع حد أقصى للخسائر المحتملة مسبقًا. يمنح هذا السقف الواضح للمخاطر المتداول ثقة أكبر في إدارة مركزه، لكنه يقابل ذلك بأن الأرباح تظل محدودة أيضًا.

وتكمن إحدى المزايا الاقتصادية الرئيسية في آلية تعويض العلاوة؛ إذ أن بيع خيار ضمن الفارق يمنح المتداول علاوة تساعد في تقليل التكلفة الإجمالية لشراء الخيار الآخر، مما يجعل الفروق الرأسية أكثر كفاءة من الناحية الرأسمالية مقارنة بشراء الخيارات بشكل منفرد.

في أسواق العملات الرقمية، أصبحت الفروق الرأسية وسيلة متزايدة الشعبية لمواجهة تقلبات الأصول الرقمية الحادة. يمكن للمتداولين التحوط ضد تقلب الأسعار أو المضاربة على الاتجاه مع إبقاء المخاطر تحت السيطرة. ويجعل تحديد الحد الأقصى للربح والخسارة مسبقًا الفروق الرأسية مناسبة بشكل خاص في تداول العملات الرقمية، حيث يمكن أن تكون التحركات سريعة وعنيفة. ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن أسواق خيارات العملات الرقمية تنطوي على مخاطر خاصة، منها ضعف الرقابة التنظيمية وانخفاض السيولة مقارنة بالأدوات المالية التقليدية.

أنواع الفروق الرأسية

تصنف الفروق الرأسية إلى نوعين أساسيين حسب التوقعات السوقية، ويندرج تحت كل نوع استراتيجيات فرعية حسب نوع الخيار المستخدم (Call أو Put).

الفروق الرأسية الصاعدة (Bull Vertical Spreads) تُستخدم في حال كان المتداول يتوقع ارتفاع سعر الأصل الأساسي. وتعتمد على شراء خيار Call بسعر تنفيذ معين وبيع خيار Call آخر بسعر تنفيذ أعلى، بهدف الاستفادة من ارتفاع السعر حتى سقف محدد.

تتضمن الفروق الرأسية الصاعدة نوعين رئيسيين. فرق Call الصاعد (Bull Call Spread) يقوم على شراء خيار Call عند سعر تنفيذ منخفض وبيع خيار Call آخر عند سعر تنفيذ أعلى، ما ينتج عنه مركز صافي مدين. تبرز هذه الاستراتيجية عندما تكون علاوات الخيارات مرتفعة مع توقع ارتفاع معتدل للسعر. الحد الأقصى للربح هو الفرق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منه صافي العلاوة المدفوعة، والحد الأقصى للخسارة يساوي صافي العلاوة المدفوعة. نقطة التعادل هي سعر التنفيذ للشراء مضافًا إليه صافي العلاوة المدفوعة.

أما فرق Put الصاعد (Bull Put Spread) فيعتمد على شراء خيار Put عند سعر تنفيذ منخفض وبيع خيار Put آخر عند سعر تنفيذ أعلى، ويؤدي ذلك إلى مركز صافي دائن، وهو مناسب للأسواق المستقرة والراغبين في تحقيق دخل من العلاوات. الحد الأقصى للربح يساوي صافي العلاوة المستلمة، والحد الأقصى للخسارة هو الفرق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منه صافي العلاوة المستلمة. نقطة التعادل هي سعر تنفيذ خيار الشراء ناقصًا صافي العلاوة المستلمة.

الفروق الرأسية الهابطة (Bear Vertical Spreads) تناسب من يتوقعون هبوط الأسعار، حيث يتم شراء خيار Put عند سعر تنفيذ أعلى وبيع خيار Put آخر عند سعر تنفيذ أدنى، ما يسمح بالاستفادة من انخفاض الأسعار. وتسمى هذه الاستراتيجية أيضًا استراتيجية Put الرأسية الطويلة (Long Put Vertical).

وتشمل الفروق الرأسية الهابطة نوعين. فرق Call الهابط (Bear Call Spread) يعكس هيكل فرق Call الصاعد، إذ يشتري المتداول خيار Call بسعر تنفيذ أعلى ويبيع آخر بسعر تنفيذ أدنى، ما ينتج مركز صافي دائن. تناسب هذه الاستراتيجية فترات التقلب العالي مع توقعات هبوطية معتدلة. الحد الأقصى للربح هو صافي العلاوة المستلمة، والحد الأقصى للخسارة هو الفرق بين أسعار التنفيذ ناقصًا صافي العلاوة المستلمة. نقطة التعادل هي سعر تنفيذ الخيار المباع مضافًا إليه صافي العلاوة المستلمة.

فرق Put الهابط (Bear Put Spread) أو استراتيجية Put الرأسية الطويلة (Long Put Vertical) يقوم على شراء خيار Put بسعر تنفيذ أعلى وبيع خيار Put آخر بسعر تنفيذ أدنى، ما ينتج مركز صافي مدين. ويمكن أن يظل هذا الفارق مربحًا حتى مع انخفاضات كبيرة في السعر. الحد الأقصى للربح هو الفرق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منه صافي العلاوة المدفوعة، والحد الأقصى للخسارة هو صافي العلاوة المدفوعة. نقطة التعادل هي سعر تنفيذ خيار الشراء ناقصًا صافي العلاوة المدفوعة. يمنح هذا الهيكل المتداولين طريقة محددة المخاطر لتحقيق مكاسب من الأسواق الهابطة.

الفروق الدائنة والمدينة

يمكن تصنيف الفروق الرأسية أيضًا بحسب ما إذا كانت تؤدي لصافي دائن أو صافي مدين في حساب المتداول، وهو أمر أساسي في اختيار الاستراتيجية وإدارة المخاطر.

الفروق المدينة، مثل فرق Call الصاعد وفرق Put الهابط (استراتيجية Put الرأسية الطويلة)، تتطلب دفع صافي علاوة مقدمًا. وتتميز هذه الاستراتيجيات بشراء خيار ذو تكلفة أعلى مع بيع خيار أقل تكلفة، وتناسب من يرغب في استغلال التحركات الاتجاهية مع تقليل التكلفة عبر بيع الخيار الآخر. وتندرج استراتيجية Put الرأسية الطويلة ضمن هذه الفئة عند تطبيق استراتيجيات هبوطية مع ضبط المخاطر.

أما الفروق الدائنة، مثل فرق Put الصاعد وفرق Call الهابط، فتدر دخلاً فورياً من صافي العلاوة المستلمة. وتعتمد على بيع خيار مرتفع التكلفة وشراء خيار أقل تكلفة للحماية، ويفضلها المتداولون الباحثون عن دخل إضافي وتحديد المخاطر في الأسواق المستقرة أو ذات الاتجاه المحدود.

سواءً كانت الاستراتيجية دائنة أو مدينة، تظل ميزة تعويض التكلفة قائمة، إذ تساعد العلاوة من الخيار المباع على خفض تكلفة شراء الخيار الآخر، ما يجعل الفروق الرأسية أكثر سهولة وكفاءة رأسمالية من شراء الخيارات بشكل مباشر.

وتتمثل ميزة أخرى مهمة للفروق الرأسية في تحديد الخسارة القصوى بشكل دقيق سلفاً، إذ يعرف المتداول مقدار رأس المال المعرض للخطر قبل الدخول في المركز. وهذا يسهل تحديد حجم الصفقة وإدارة المحفظة. ويقابل هذه الحماية أن الأرباح تظل محدودة سلفًا، مهما صعد الأصل الأساسي في الاتجاه الإيجابي.

مثال على الفروق الرأسية

لتوضيح التطبيق العملي للفروق الرأسية، نستعرض مثالاً على فرق Call الصاعد باستخدام Bitcoin (BTC) كأصل أساسي.

افترض أن سعر Bitcoin يبلغ نحو 95,000 دولار، ولدى المتداول توقع صعودي معتدل، متوقعًا ارتفاع BTC خلال الشهر القادم بدون صعود حاد. لتنفيذ فرق Call الصاعد، ينفذ المتداول عمليتين متزامنتين.

أولاً، يشتري المتداول خيار Call على BTC بسعر تنفيذ 97,000 دولار، وهو قريب من السعر الحالي، مع شهر واحد حتى تاريخ الانتهاء، مقابل علاوة قدرها 2,500 دولار. في الوقت ذاته، يبيع خيار Call آخر على BTC بسعر تنفيذ 100,000 دولار بنفس تاريخ الانتهاء، ويحقق من ذلك علاوة قدرها 1,200 دولار.

صافي العلاوة المدفوعة هو 1,300 دولار (2,500 دولار مدفوعة ناقص 1,200 دولار مستلمة). وتمثل هذه القيمة الحد الأقصى للخسارة، وتتحقق إذا بقي سعر Bitcoin دون 97,000 دولار عند الانتهاء، ما يجعل الخيارين بلا قيمة.

أما الحد الأقصى للربح فهو 1,700 دولار، وهو الفرق بين أسعار التنفيذ (100,000 - 97,000 = 3,000 دولار) ناقص صافي العلاوة المدفوعة (1,300 دولار). يتحقق هذا الربح إذا وصل سعر Bitcoin إلى 100,000 دولار أو أكثر عند الانتهاء.

نقطة التعادل هي 98,300 دولار (سعر التنفيذ الأدنى 97,000 دولار زائد صافي العلاوة المدفوعة 1,300 دولار)، وعندها يكون الربح صفرًا.

إذا تجاوز سعر Bitcoin 98,300 دولار دون الوصول لـ100,000 دولار عند الانتهاء، يحقق المتداول ربحًا يتدرج من صفر حتى 1,700 دولار، وكلما اقترب السعر من 100,000 دولار زاد الربح. إذا تجاوز السعر 100,000 دولار يظل الربح عند 1,700 دولار بسبب التزام البيع. وإذا بقي السعر دون 97,000 دولار يخسر المتداول صافي العلاوة المدفوعة فقط.

يبين هذا المثال كيف تمكّن الفروق الرأسية أصحاب التوقعات الصعودية المعتدلة من الاستفادة من فرص ارتفاع العملات الرقمية مع تحديد الخسائر وتقليل رأس المال المطلوب مقارنة بشراء خيار Call مباشرة. وبالنسبة للاتجاهات الهبوطية، يمكن تطبيق استراتيجية Put الرأسية الطويلة بنفس مبادئ إدارة المخاطر في الاتجاه المعاكس.

الخلاصة

تعد الفروق الرأسية استراتيجية فعالة ومتنوعة في تداول الخيارات، تجمع بين الفرص وإدارة المخاطر. من خلال شراء وبيع خيارات بأسعار تنفيذ مختلفة، يمكن للمتداول تحديد الربح والخسارة القصوى قبل فتح الصفقة، مما يعزز وضوح قرارات التداول والثقة في الأسواق المتقلبة.

تتيح مرونة هذه الاستراتيجية التطبيق عبر توقعات السوق الصاعدة والهابطة، وتمكن من تحقيق دخل عبر الفروق الدائنة أو تقليل التكلفة عبر الفروق المدينة، ما يجعلها مناسبة لمواقف تداول متعددة. وتوفر استراتيجية Put الرأسية الطويلة نهجًا منظمًا لتحقيق أرباح في الأسواق الهابطة مع ضبط المخاطر. وسواء في الأسواق التقليدية أو العملات الرقمية، تمنح الفروق الرأسية المتداولين إطارًا واضحًا للمضاربة والتحوط.

رغم أن الفروق الرأسية تحد من الخسائر القصوى، فإنها تحد أيضًا من الأرباح، لذا فهي الأنسب لمن يتوقعون تحركات معتدلة في الأسعار. وتساعد آلية تعويض العلاوة وتحديد المخاطر على جعلها وسيلة فعالة لاستخدام رأس المال مقارنة بشراء الخيارات مباشرة. ولمن يرغب في تعرض محسوب لتحركات السوق الاتجاهية، توفر الفروق الرأسية، بما فيها استراتيجية Put الرأسية الطويلة، حلاً متطورًا يوازن بين فرصة الربح والتحكم في المخاطر.