لماذا تتوقع Goldman Sachs وصول الذهب إلى ٤,٩٠٠ دولار بحلول نهاية ٢٠٢٦: عرض للحالة الصاعدة

استحوذت توقعات سعر الذهب لعام ٢٠٢٦ من Goldman Sachs على اهتمام واسع من المستثمرين المؤسسيين والمشاركين في السوق. ويؤكد Daan Struyven، الرئيس المشارك للأبحاث العالمية للسلع في Goldman Sachs، أن المؤسسة تتبنى رؤية إيجابية تجاه المعادن الثمينة حتى عام ٢٠٢٦، مع احتمالية تحقيق ارتفاعات قوية في الأسعار. ويضع السيناريو الأساسي للبنك الذهب عند نحو ٤,٤٥٠ دولار للأونصة بنهاية ٢٠٢٦، بينما قد تدفع السيناريوهات الصاعدة الأسعار نحو مستوى ٤,٩٠٠ دولار. تعكس توقعات سعر الذهب من Goldman Sachs تلاقي عوامل الاقتصاد الكلي الداعمة لاستمرار الطلب على المعدن الأصفر.

أظهر استطلاع شامل أُجري عبر منصة Marquee التابعة لـ Goldman Sachs وشمل أكثر من ٩٠٠ عميل من المستثمرين المؤسسيين، قناعة قوية بشأن اتجاه الذهب. فقد شكل ٣٦٪ من المشاركين أكبر نسبة تتوقع تجاوز الذهب مستوى ٥,٠٠٠ دولار لكل أونصة تروي بحلول نهاية ٢٠٢٦، فيما يتوقع أكثر من ٧٠٪ من المستثمرين المؤسسيين بشكل عام صعود أسعار الذهب خلال العام المقبل. وتوضح هذه الأرقام ثقة مؤسساتية كبيرة في توقعات سوق الذهب لعام ٢٠٢٦، مما يشير إلى أن المحترفين في السوق يرون أن الأساسيات الحالية تدعم ارتفاع المعادن الثمينة.

شراء البنوك المركزية يظل العامل الحاسم لارتفاع الذهب

يعد تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية المحرك الأساسي لارتفاع تقييمات المعادن الثمينة. وقد سجلت Goldman Sachs شراء البنوك المركزية ٦٤ طن ذهب في سبتمبر ٢٠٢٥، ارتفاعاً واضحاً من ٢١ طن فقط في أغسطس، مما يدل على تصاعد الطلب من السلطات النقدية. وتظهر أبحاث البنك أن البنوك المركزية جمعت نحو ٦٤ طن شهرياً خلال عام ٢٠٢٥، إلا أن ذلك أقل من توقعات Goldman Sachs التي تبلغ ٨٠ طن شهرياً، ما يشير إلى إمكانية تسارع وتيرة الشراء.

يحمل الطلب الهيكلي من البنوك المركزية وزناً خاصاً، إذ يعكس تحولاً استراتيجياً طويل الأجل وليس مجرد تداول دوري. وتصف أبحاث Goldman Sachs شراء الذهب من البنوك المركزية بأنه "اتجاه طويل الأمد"، مع توقع استمرار التراكم خلال السنوات الثلاث المقبلة. ويضمن هذا الطلب المؤسسي المتواصل وجود أرضية قوية لأسعار الذهب، حيث تفضل البنوك المركزية التنويع بعيداً عن العملات الاحتياطية التقليدية في ظل تصاعد المخاوف بشأن الاستقرار المالي والانقسام الجيوسياسي. وحجم مشتريات البنوك المركزية، الذي يفوق ٧٥٠ طن سنوياً في المتوسط، يمثل دعماً هيكلياً قوياً يفوق تدفقات الاستثمار ويوفر زخماً تصاعدياً مستداماً بغض النظر عن تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

تساهم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة بشكل رئيسي في هذا الاتجاه، إذ تسعى لتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي وبناء احتياطيات غير خاضعة للعقوبات الجيوسياسية أو التلاعب النقدي. ودول مثل الصين والهند وروسيا واقتصادات ناشئة أخرى عملت على تنويع احتياطاتها نحو الذهب، نظراً لقبول المعدن عالمياً وحمايته من تآكل العملات. ويوفر هذا الطلب المؤسسي توازناً لأي ضعف ناتج عن قوة الدولار أو ارتفاع أسعار الفائدة، مما يخلق بيئة داعمة لـ تحليل توقعات الذهب الصاعدة السائد بين المؤسسات الاستثمارية.

انخفاض الفائدة وضعف الدولار يخلقان بيئة مثالية لارتفاع أسعار الذهب

يقدم المناخ الاقتصادي الكلي مع بداية عام ٢٠٢٦ دعماً قوياً متزامناً لصالح المعادن الثمينة. فقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض الفائدة في سبتمبر ٢٠٢٥، إيذاناً بدورة تيسير من المتوقع أن تحقق نحو ٧٥ نقطة أساس من التخفيضات خلال ٢٠٢٦. ويدعم هذا التحول بعيداً عن التشدد أسعار الذهب بشكل مباشر، إذ يؤدي انخفاض العوائد الحقيقية إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد. وانخفضت عوائد السندات بفعل توقعات تخفيض الفائدة، حيث قامت الأسواق بتسعير عدة تخفيضات مع تراجع البيانات الاقتصادية واعتدال التضخم من مستوياته المرتفعة.

ويعزز ضعف الدولار هذه العوامل الداعمة لأسعار الذهب. ونظراً لأن الذهب يسعر بالدولار الأمريكي، فإن ضعف العملة يجعله أكثر جاذبية للمشترين الأجانب، خاصة البنوك المركزية الدولية الساعية لتكوين احتياطيات بأسعار أفضل. ويخلق تزامن انخفاض عوائد السندات وضعف الدولار ما تصفه Goldman Sachs بأنه ظروف مثالية لصعود المعادن الثمينة. وعند النظر إلى الضغوط المالية في الولايات المتحدة، مثل زيادة الإنفاق على العجز وسياسات الرئيس دونالد ترامب غير التقليدية، يتعزز استمرار قوة الذهب حتى عام ٢٠٢٦.

وتعكس البيئة النقدية العالمية هذه التحركات الأمريكية. فإضافة إلى تحول الاحتياطي الفيدرالي، بدأت البنوك المركزية حول العالم في تنفيذ دورات تيسير نقدي، مما يخلق ما تصفه Heraeus، الشركة الرائدة في تكرير المعادن الثمينة، بـ "دورة تيسير عالمية". وهذا التوافق في السياسات النقدية عبر الاقتصادات الكبرى يقلل العوائد الحقيقية عالمياً ويضعف جاذبية الأصول المالية القائمة على عوائد حقيقية إيجابية، ويعزز الحاجة إلى التحوط من التضخم مثل الذهب. ويُدرك المستثمرون أصحاب المحافظ المتنوعة أن التوزيعات التقليدية للأسهم والدخل الثابت توفر عوائد حقيقية محدودة في هذا المناخ، ما يجعل الاستثمارات المرتبطة بالسلع والمعادن الثمينة أكثر أهمية للحفاظ على الثروة.

وتظهر العلاقة بين أسعار الفائدة وقيمة الذهب ارتباطاً تاريخياً ثابتاً. فعندما تصبح العوائد الحقيقية سلبية أو تتراجع بشكل كبير، يصبح الاستثمار في الذهب أكثر جاذبية من السندات التقليدية ذات العائد الحقيقي المحدود. وتشير مستويات عوائد السندات الحالية والمسار نحو انخفاض الفائدة حتى ٢٠٢٦ إلى بيئة مواتية لاستمرار صعود الذهب، مما يدعم استراتيجيات الاستثمار في الذهب لعام ٢٠٢٦ التي تعتمدها العديد من المحافظ المؤسسية.

كيف تدعم حالة عدم اليقين الجيوسياسي وعدم الاستقرار الاقتصادي صعود الذهب

بعيداً عن المتغيرات النقدية، يوفر التشظي الجيوسياسي وعدم اليقين الاقتصادي دعماً هيكلياً لارتفاع قيمة الذهب. فالتوترات المستمرة بين القوى الكبرى، والصراعات الإقليمية، وتقلب السياسات تخلق طلباً متزايداً على المعادن الثمينة كملاذ آمن. ويزداد وعي المستثمرين بدور الذهب كمثبت للمحفظة خلال فترات ارتفاع المخاطر الجيوسياسية، إذ يحتفظ المعدن بقيمته الشرائية وميزته الذاتية بمعزل عن سياسات دولة بعينها أو استقرارها السياسي.

وتتجلى حالة عدم الاستقرار الاقتصادي عبر قنوات متعددة تعزز جاذبية الذهب. فالمخاوف المتزايدة بشأن استدامة المالية العامة، والتي تظهر في اتساع عجز الميزانية وارتفاع الدين في الاقتصادات المتقدمة، تثير القلق حول ضعف العملة وتآكل القوة الشرائية على المدى الطويل. وتؤدي هذه المخاوف بشأن الاستقرار المالي إلى زيادة الطلب الاستثماري على الذهب، حيث يسعى المستثمرون إلى الحماية من أخطاء السياسات النقدية أو التعديلات القسرية في أسعار العملات. ويخلق تزامن الضغوط المالية مع التيسير النقدي بيئة يصبح فيها الذهب أداة تحوط ضد التضخم ووسيلة لتأمين العملة.

وقد أبدى المستثمرون المؤسساتيون والشركات فهماً عميقاً لهذه الديناميكيات عبر زيادة مخصصاتهم للذهب ضمن استراتيجيات المحافظ الاستثمارية. ويُدرك الخبراء الماليون أن الاستراتيجيات التقليدية للتنويع توفر حماية محدودة في سيناريوهات التوسع النقدي المتزامن مع التوترات الجيوسياسية. ويُجسد تحليل لماذا يمكن أن يصل الذهب إلى ٤,٩٠٠ دولار هذا التقييم الشامل لمبادئ بناء المحافظ، حيث يحتل الذهب والمعادن الثمينة مكانة أكثر مركزية مما كانت عليه تاريخياً.

ويعي المشاركون في السوق الذين يستخدمون منصات مثل Gate للحصول على التعرض للمعادن الثمينة وإدارة المحافظ الاستثمارية هذه المزايا الهيكلية. ويخلق تلاقي العوامل الداعمة—تراكم البنوك المركزية، انخفاض الفائدة، ضعف الدولار، وعدم اليقين الجيوسياسي—خلفية مثالية لصعود الذهب حتى عام ٢٠٢٦. وتحدد أبحاث Goldman Sachs بوضوح هذه العوامل الصاعدة المستدامة التي تدعم الذهب، مما يشير إلى أن التقييمات الحالية توفر فرص دخول منطقية للمستثمرين الذين يطبقون استراتيجيات تخصيص السلع طويلة الأجل ضمن إدارة ثرواتهم.