Glassnode Insights: سعر الوقت

شهدت السوق توقفًا هذا الأسبوع، مع استقرار أسعار بتكوين في نطاق ضيق بين 26.7 ألف دولار و 28.7 ألف دولار. بعد الأداء البارز التاريخي الذي غطيناه في طبعة الأسابيع الماضية، يأخذ السوق نفسًا.

بينما يحدث هذا التوحيد، سنركز على تصنيف سلوك المستثمرين في أخذ الأرباح بشكل أفضل باستخدام مجموعة متنوعة من الأدوات على السلسلة.

تدفقات التبادل، بما في ذلك تقسيمها إلى مالكي الأجل الطويل والقصير.

الأرباح المحققة مغلقة بواسطة المستثمرين الذين يتراكمون عملات بالقرب من الأدنى الأخير.

مقاييس عمر الحياة وصف مدى تدمير وقت الاحتفاظ، لتقدير ثقة المستثمرين في الاتجاه الصعودي السائد.

إزالة الرقائق من الطاولة

ردًا على الارتفاع القوي للأسعار خلال الأسابيع الأخيرة، زاد المستثمرون حجم العملات المودعة على المنصات. ارتفعت صافي تدفقات الصرف بحوالي 4.18 ألف بيتكوين هذا الأسبوع، وهو أكبر زيادة صافية منذ انهيار LUNA في مايو 2022.

هذا يشير إلى وجود درجة من جني الأرباح قيد التنفيذ، حيث يقوم المستثمرون بسحب الأموال من السوق. في الحالات السابقة مع تدفقات صافية مماثلة أو أكبر على مدار الدورة الأخيرة، تم توحيد كلها مع أحداث كبيرة في تقلبات السوق، عادةً نحو الجانب السلبي.

يمكننا أيضًا تقييم تفكك العملات المرسلة إلى التبادلات إما من قبل أصحاب العملات طويلة الأجل أو القصيرة الأجل، مما يتيح لنا استكشاف أي الفئتين تحققت أرباح. شهدت كلا المجموعتين زيادة في عدد العملات المرسلة إلى التبادلات، ووصلت إلى مجموع 31 ألف بتكوين هذا الأسبوع.

حاملو المدى القصير يهيمنون على 92.5% من إجمالي أحجام الوافدين، مع 65٪ من الإجمالي يكون عملات STH في الربح.

يمثل حاملو العملات الطويلة الأجل فقط 7.5٪ من إجمالي حجم الودائع، ومع ذلك 80% من حجمهم مربح، وهو أكبر ارتفاع منذ منتصف عام 2021.

في المجموع، تم قفل صافي أرباح بقيمة 320 مليون دولار في اليوم من قبل السوق على العملات التي تم إنفاقها. هذا هو أكبر استحواذ للأرباح الصافية منذ مايو 2022، مباشرة قبل انهيار مشروع LUNA-UST. نحن نلاحظ أن مقدار الأرباح المحققة لا يزال يبقى دون مستويات السوق الثورية النموذجية.

من الواضح أيضًا أن شدة الخسائر الصافية تتدهور أيضًا منذ يوليو 2022. يعزز هذا ملاحظاتنا من الأسبوع الماضي (WoC 12) بأن السوق يبدو أنه عاد إلى سرعة أكثر تعادلًا ويشبه هيكل سوق أكثر انتقالًا.

قياس الربح / الخسارة المحققة هو تقنية قوية في تحليل البيانات على السلسلة، تمكن من ختم العملات عند تحركها على السلسلة. من خلال ذلك، يمكننا مقارنة حجم الربح المغلق خلال الشهر الماضي بالمتوسط السنوي. هنا، يمكننا رؤية أول تداخل إيجابي للزخم منذ أعلى القمة في أكتوبر-نوفمبر 2021.

تشير هذه الأداة بشكل بديهي إلى فترات اتخاذ أرباح كبيرة أو ضئيلة في الأسواق الصاعدة أو الهابطة على التوالي. ولاحظ على وجه التحديد الشكل العام للمتوسط المتحرك السنوي للأرباح المحققة، الذي يتجه صعوداً في الأسواق الصاعدة وهبوطاً في الأسواق الهابطة.

سنأخذ هذا الملاحظة في موضوعنا المقبل ذو الصلة والمتماثل من القوة وهو فترة العمر.

تتبع الوقت

في القسم السابق، لاحظنا كيف يمكن أن ترتبط تدفقات التبادل بدرجة الربح المحققة من مختلف فئات السلسلة. يمكننا أيضًا تكملة هذا بمجموعة أخرى من الأدوات تحت فئة العمر الافتراضي. بدلاً من قياس التغيير في قيمة العملة للحصول على ربح / خسارة، نقوم بقياس مقدار الوقت الذي يتم قضاؤه بين استحواذ العملة والتخلص منها.

عندما نراقب تدمير عمر الحياة الثقيلة ، فإن ذلك عادة ما يعني حجمًا كبيرًا من العملات القديمة التي تتحرك ، مما يساعدنا على تحديد الفترات التي يخرج فيها المستثمرون طويلة الأجل وذوي الخبرة أكثر.

أول محطة لنا هي تقييم المناظر الكبيرة عبر مقياس الحيوية. يعرف هذا المقياس بشكل أنيق نسبة تدمير العمر الكلي والإبداع.

سينخفض الحيوية عندما يفضل السوق تراكم وحفظ العملات، بناءًا على خزان من العمر المتوقع، و
توحي بالثقة في الأصل.

سيزيد الحيوية عندما يفضل السوق توزيع العملات القديمة، واستنفاق خزان العمر الافتراضي،
تقترح أن الأصل يعتبر مكلفا.

عند استعادة شكل المتوسط السنوي للأرباح المحققة، يمكننا أن نرى أن هناك شكلاً مشابهاً للغاية وعلاقة موجودة مع الحيوية، إذ يصفان بشكل كبير سلوكيات السوق المماثلة:

خلال الأسواق الصاعدة، ينفق المستثمرون طويلة الأجل العملات النائمة ويحققون أرباحاً كبيرة. وهذا في نهاية المطاف يؤدي إلى فائض وتحديد قمة سوقية عامة.

خلال أسواق الدب، يعود المستثمرون طويلي الأجل إلى استراتيجية تراكمية بطيئة ، ويكون هناك أقل أرباح يتم أخذها يوماً بيوم. وفي نهاية المطاف ، يتم تحديد الأرضية لهذا الدورة.

في الوقت الحالي، يمكننا رؤية أن كلا القياسين يظلان في اتجاهات هابطة على المستوى الكبير، مما يشير إلى أن غالبية العملات تظل غير نشطة على السلسلة البيانية.

المقياس الأساسي لقياس عمر العملة هو تدمير عملة (CDD) ، والذي يعكس حجم ‘وقت حيازة المستثمر’ الذي يتم إنفاقه يوميًا. على مدار الدورة الأخيرة ، يمكننا عمومًا وصف الزيادات في CDD بتصنيفين:

الاتجاهات الصعودية المستدامة خلال الأسواق الثورية تعكس ضغط التوزيع المستمر حيث يحقق حاملو الأجل الطويل أرباحاً.
قمم حادة خلال حالات التقلب العالية، والتي يتم مراقبتها عادةً في بيع الأسواق الهابطة. تعكس هذه الفترات حالات الذعر الشاملة، حيث يقوم المستثمرون بإنفاق العملات في مواجهة التقلبات العالية.

في الأسابيع الأخيرة، يمكن ملاحظة ارتفاع طفيف في CDD ، ومع ذلك ، فإن مدى التدمير لا يزال جيدًا أدنى من مستويات سوق الثيران النموذجية. هذا يشير إلى أن العملة المستنفدة في المتوسط لا تزال نسبياً شابة ، مما يتوافق مع ملاحظتنا بأن حاملي الأجل القصير يهيمنون على أخذ الأرباح في الوقت الحالي.

أحد الأدوات المفيدة لمقارنة هذا عبر الدورات هو الـ CDD الثنائي، الذي يحول مقياس الـ CDD إلى نتيجة واحدة إذا تجاوزت القيمة المطلقة للمتوسط الطويل الأجل (يعيد الصفر إذا لم يحدث ذلك). هنا قمنا أيضًا بتنعيم المسار بمتوسط لمدة 7 أيام لإنشاء مذبذب.

من هذه النظرة، يصبح أخذ الأرباح من قبل مالكي الأجل الطويل في الأسواق الصاعدة واضحًا للغاية، مشددًا كفترات مستمرة من اللون الأحمر والبرتقالي. في سوقنا الحالي، نظل بقوة داخل فترة هادئة، الأمر النموذجي للأسواق الهابطة وأولئك الذين يتوقعون الارتفاع، والفترة الانتقالية بينهما.

تماما مرئي الزيادة الأخيرة في CDD عند تفكيك الفئات LTH و STH. على الرغم من أن حاملي الأجل الطويل يسهمون بأقل حجم العملات المنفقة، فإن وقت حيازتهم أطول بكثير، وبالتالي يميلون إلى الإثراء غير المتناسب في مقاييس فترة الحياة.

بهذا الإجراء ، فإن أخذ الأرباح الأخير أيضًا معتدل نسبيًا ولم ينشئ بعد اتجاه صاعد مستدام في CDD.

مع التركيز على ملاك الأجل القصير، ازدادت مدة عمر عملة STH المنفقة في المتوسط بشكل فعال، وتضاعفت من ~10 أيام في الأشهر السابقة لحدوث فشل FTX، إلى 21 يومًا اليوم. وهذا يضيف مزيدًا من الأدلة على حجة أن مجموعة ملاك الأجل القصير، الذين تراكموا على بيتكوين قرب القاع السائد، هم المشاركون الأساسيون وراء أخذ الأرباح الأخيرة.

كما يشير أيضا إلى أن أصحاب الأسهم الكبيرة على استعداد متزايد للانتظار لفترات أطول، مما يشير إلى درجة من الثقة في الاتجاه السائد في السوق.

قيمة الوقت

أخيراً، يمكننا إدخال عمر الحياة في مجال الأسعار، استنادًا إلى بحوثنا السابقة في تطوير متعدد الأيام المدمرة للقيمة (VDDM). يقارن هذا المقياس القيمة النقدية الشهرية لـ CDD بمتوسطها السنوي.

حاليًا، يمكننا رؤية أن قيمة VDDM تتسارع بعيدًا عن فترة طويلة من التداول حول القاع المتعلق بالدورة. وهذا يشير إلى أن تدمير قيمة CDD في استجابة للتحركات الأخيرة في الأسعار يترك مجال السوق النموذجي للسوق الهابط، ويشير إلى وجود ما يكفي من الطلب يتدفق إلى السوق لامتصاص الأرباح المحققة.

هذا مرة أخرى يكشف العديد من التشابهات مع فترات 2015 و 2019 و 2020 الأخيرة، التي تبين أنها نقاط انتقال دورة السوق.

ملخص واستنتاجات

كما بيتكوين في حين أن السوق يستريح ، فإن أخذ الأرباح من قبل المستثمرين بدأ يتزايد. يهيمن حاملو المدى القصير الذين تم تجميعهم بالقرب من أدنى مستويات الدورة على غالبية سلوك الإنفاق ، على الرغم من وجود استعدادهم لحمل العملات لفترات أطول.

بشكل عام، يبدو أن غالبية بيتكوين غير نشطة تمامًا على السلسلة، مما يشير إلى استمرار ثقة المستثمرين في اتجاه الصعود السائد. على غرار مقالتنا الأسبوع الماضي، من خلال عدسة عمر العملة، بيتكوين يبدو مرة أخرى أنه يدخل فترة سوق انتقالية.

تنويه: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا ينبغي أن يستند أي قرار استثماري على المعلومات المقدمة هنا وأنت وحدك مسؤول عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.