Glassnode الأسبوعية: هل عادت بيتكوين؟
بعد أحد أقل فترات الاضطراب في قصير الأمد بيتكوين في التاريخ (WoC 2)، سحب السوق تصاعدًا مذهلاً وانفجاريًا بنسبة 23.3% هذا الأسبوع. سعر BTC تصاعد من الحد الأدنى الأسبوعي لمبلغ 17 ألف دولار إلى أكثر من 21 ألف دولار، مكسراً عدة نماذج فنية وأسعار داخل السلسلة مراقبة على نطاق واسع. العديد من هذه النماذج تميل إلى العمل كمستويات مقاومة نفسية هامة خلال الأسواق الهابطة، مما يجعل هذا الحدث ملحوظًا بشكل خاص.
في هذا الإصدار، سنغطي مجموعة متنوعة من نماذج التسعير التي تسعى لوصف سعر بيتكوين العمل، والأسس الأساسية، بما في ذلك:
المستويات الفنية الرئيسية وداخل السلسلة، مثل 200D-SMA والسعر المتحقق لفئات المستثمرين المختلفة.
النقاط المقدرة للضغط على المعدني العادي، مما يشير بشكل محتمل إلى تقليل ضغوط الدخل الحادة على الصناعة.
نماذج القيمة العادلة استنادًا إلى حجم مرور الشبكة, الذي يحاول قياس قيمة ضمنية استنادًا إلى نشاط التسوية.
استعادة الأرباح المحققة على المدى القصير، والتي أظهرت تاريخيا أنها مؤشر رئيسي لتغير أنماط سلوك المستثمرين.
عاد الأمر إلى الوضع الطبيعي
يظل 200D-SMA واحدًا من أدوات تحليل البيانات الفنية الأكثر استخدامًا على نطاق واسع في جميع فئات الأصول ، حيث يجد التطبيق في كثير من الأحيان كما يعد اختباراً للاتجاهات السوقية الكبرى. وقد ثبت ذلك على مر السنين لـ بيتكوين, حيث يتم التحقق البسيط مما إذا كان السعر أعلى أم أدنى من 200D-SMA عرضي يميل إلى الترابط مع اتجاه صاعد أو هابط على المستوى الكبير، على التوالي.
مع ارتفاع قوي هذا الأسبوع، تجاوزت السوق هذا المستوى النفسي عند 19.5 ألف دولار. بيتكوين تعبر الأسواق في كثير من الأحيان عن سلوك دوري غريب التناسق، حيث يتداول هذا الدورة دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم لمدة 381 يومًا، وهي فقط 5 أيام قصيرة من سوق الدببة 2018-19 لمدة 386 يومًا.
🔔
فكرة التنبيه: كسر السعر أدناه 19.5 ألف دولار يعكس هبوطًا أدناه المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم ، مما قد يشير إلى ضعف السوق يستحق الانتباه.
الجلوس فوق 200D-SMA كانت السعر المحقق عند 19.7 ألف دولار. داخل عالم بيتكوين، يتم ملاحظة نموذج تكلفة النفسية هذا على نطاق واسع. مع ارتفاع الأسعار الآن بشكل مقنع فوق هذا النموذج السعري، فإن ذلك يشير إلى أن متوسط حامل بيتكوين عاد إلى ربح غير محقق صافي.
حتى الآن ، أمضى السوق الهابط 2022-23 179 يوما أقل من السعر المحقق ، مما يجعله ثاني أطول مدة خلال الدورات الأربع الأخيرة من الدب.
يعرض الرسم البياني أدناه ثلاثة أنواع مختلفة من السعر المحقق ، مقسمة إلى مجموعات:
🔴
سعر حامل الأجل القصير المتحقق ($18.0k), متوسط العملات التي تغيرت يداها في الـ155 يوما الماضية.
🟠
السعر المحقق ($19.7 ألف)، وهو متوسط جميع مالكي العملة.
🔵
سعر الحامل طويل الأمد المحقق ($22.4 ألف دولار) متوسط العملات التي تمت الاحتفاظ بها لمدة 155 يومًا على الأقل.
هناك عدة ملاحظات رئيسية من هذا النموذج:
هناك تشابه ملحوظ في قوة السوق مما لوحظ في أبريل 2019 على الرغم من أن السوق الحالي لم يتجاوز سعر الحقيقي لآخر أعلى.
في كل من أسواق الدببة 2018-19 و 2022-23،
تقاربت الأسعار الثلاثة المحققة ، مما يشير إلى العودة إلى قاعدة حاملة متجانسة(حيث يحمل مالك بيتكوين المتوسط تكلفة ما يعادل تقريبا، بغض النظر عن مدة الاحتفاظ).
سعر المتحقق القصير الأجل أقل من الآخرين، مما يعكس حدثًا كبيرًا في نمط الاستسلام بعد انهيار FTX ، مما يشير إلى حجم كبير من العملات المتداولة بعدها.
🔔
فكرة تنبيه إن اختراق السعر فوق 22.4 ألف دولار سيعكس ارتفاعا فوق السعر المحقق LTH ، مما يعيد متوسط حامله في جميع المجموعات إلى الربح.:
رسم بياني محترف مباشر
تقدير القيمة العادلة
الهدف من تقدير قيمة عادلة حالية أو مستقبلية ل بيتكوين لقد كان موضوعا لعدد لا يحصى من محاولات النمذجة والتكرارات. واحدة من هذه النماذج تم تقديمها لأول مرة من قبل ويلي وو وتستمد من حجم المعاملات ومعدل نسبة القيمة الشبكية.
يستخدم هذا النموذج النظر إلى الوراء في السنتين الأخيرتين من حجم التسوية، ثم يشتق قيمة عادلة مقدرة استنادًا إلى قيمة مرور الشبكة. الاختلاف أدناه يستخدم حجمنا المعدل للتغيير، الذي يقوم بتصفية التحويلات باستخدام الخوارزميات القياسية في الصناعة. هناك ملاحظتان بارزتان خلال الـ 12 شهر الماضية:
النموذج قد قدّر بشكل كبير بيتكوين القيمة العادلة في عام 2022. في ضوء الأمور، من المحتمل أن يكون هذا نتيجة لحجم المصادر من الكيانات الكبيرة التي تخضع لأحداث تخفيض كبيرة، ولكن أيضًا مع مكون مؤسف من إدارة المحفظة (الخاطئة) من قبل كيانات FTX/Alameda في أيامها الأخيرة.
انهار هذا النموذج تماشيا مع الانخفاض الكبير في حجم التحويل المغطى الأسبوع الماضي، مما يشير إلى قيمة عادلة بين 8.2 ألف دولار و 10 ألف دولار.
رسم بياني متقدم مباشر
ومع ذلك، بفضل خوارزميات ضبط الكيانات في جلاسنود، يمكننا تحقيق تمثيل أكثر دقة لحجم التحويل الاقتصادي الحقيقي المعنوي، وبالتالي الحصول على نموذج سعر NVT أكثر نظافة، مع علاقة أقوى واضحة بالسعر.
يقدر هذا الاختلاف ‘القيمة العادلة’ لـ بيتكوين بين 15.0 ألف دولار و 17.6 ألف دولار بناءً على أفضل تقدير للقيمة الاقتصادية المستقرة. هذا متوافق تمامًا مع نطاق الأسعار المحتفظ به خلال الشهر السابق.
الرسم البياني الاحترافي المباشر
إغاثة للمنقبين
أحد القطاعات التي تعرضت لأقسى ضربة خلال الـ12 شهرا الماضية هو بيتكوين المنقبين. كان ذلك مرئيًا بشكل خاص في هذا الدورة حيث شهدت الشركات المدرجة في البورصة ضربات كبيرة لتقييماتها، وبالتالي أسعار الأسهم.
النموذج أدناه يقدر التكلفة المتوسطة لإنتاج بيتكوين بمبلغ 18،798 دولارًا، بفرضية أن الصعوبة تعكس ‘السعر’ النهائي لقطاع التعدين.
الرسم البياني المتقدم المباشر
نموذج بديل لتكلفة الإنتاج يعادل صعوبة الوصول إلى معدل إصدار العملة، ويطور ثلاثة فرق تمثل:
🔴 أكثر المنقبين كفاءة
🟠 المنقبون المتوسطون
🟣 أقل المنقبين كفاءة.
يقدر متوسط تكلفة الإنتاج بمبلغ 17,062 دولارا ، وهو مشابه ، ولكنه أقل بقليل من النموذج أعلاه (18.8 ألف دولار). واستنادا إلى كلتا الأداتين، من المرجح أن يرى عمال المناجم في جميع المجالات ظروفا مالية أكثر ملاءمة في المستقبل، حيث يوفر السوق بعض الإغاثة التي تشتد الحاجة إليها (على افتراض أنها تصمد).
🔔
تنبيه فكرة: كسر السعر أدناه 17.0 ألف دولار سيعكس هبوطًا مرة أخرى دون كل من نماذج تكلفة الإنتاج، مما قد يضع قطاع التعدين مرة أخرى في ضغط مالي حاد.
الرسم البياني المتقدم المباشر
لتوضيح هذه النقطة ، يعكس الرسم البياني أدناه ربحية Antminer S19 Pro ، التي تم إصدارها حوالي مايو 2020 ، وحتى وقت قريب جدا ، كانت واحدة من الحفارات التشغيلية الرئيسية. تعكس المناطق الملونة في الرسم البياني أدناه مستويات الربحية المقدرة لهذا الجهاز بموجب افتراضات مختلفة للتكلفة المستدامة (AISC) ($ / kWh). لاحظ ، AISC ، لا ينبغي الخلط بينه وبين ASIC!
🟣 $0.125/kWh
🟢 $0.100/kWh
🟡 $0.075/kWh
🟠 $0.050/kWh
🔴 $0.025/kWh
مع الرسم البياني المعروض في السجل اللوغاريتمي، ستظهر الفترات التي يُقدَّر فيها أن يكون هذا الجهاز غير ربحي كثغرات في الرسم اللوني ذي الصلة. يكون هناك فترتان واضحتان من هذا النوع، من مايو إلى أكتوبر 2020 (فور إطلاق الجهاز وحدوث التقسيم)، ومرة أخرى من يوليو 2022 حتى هذا الأسبوع. ووفقًا لهذا النموذج، يُقدَّر أن يكون S19 Pro كان غير ربحي لأي منقب يعمل بتكلفة متوسطة للتشغيل السنوية أكثر من ~$0.10/kWh على مدى السبعة أشهر الماضية.
يمكن العثور على مجموعة من المقاييس المتعلقة بربحية أجهزة ASIC واستهلاك الطاقة وإيرادات الإخراج في لوحة التحكم الحية لأسطول أجهزة التعدين لدينا: Mining ASIC Fleet.
الرسم البياني المتقدم المباشر
عودة الأرباح
الموضوع الأخير للاهتمام هو عودة المعاملات المربحة على السلسلة. نموذج aSOPR بصدد إعادة اختبار قيمة 1.0 من الأسفل ، والتي أثبتت أنها مستوى مقاومة رئيسي في جميع أنحاء السوق الهابطة.
كسر aSOPR أعلاه، ومثالياً، إعادة اختبار ناجحة للمستوى 1.0 غالباً ما يشير إلى تحول نظام معنوي معني، حيث يتم تحقيق الأرباح، ويتدفق الطلب بما فيه الكفاية لامتصاصها.
🔔 فكرة التنبيه: كسر aSOPR (30DMA) فوق 1.0 يشير إلى عودة أرباح أوسع نطاقًا للمعاملات ، ويميل إلى إشارة قوة السوق الكلية.
الرسم البياني المتقدم المباشر
يمكن القول نفس الملاحظة بالنسبة لنسبة الربح/الخسارة المحققة، والتي تأخذ في الاعتبار الحجم الإجمالي بالدولار في التحرك. يتم إعادة اختبار هذا النموذج أيضًا عند 1.0 من الأسفل، مما يشير لأول مرة إلى حدوث صفقات مربحة وامتصاصها من قبل السوق.
فكرة التنبيه: تجاوز نسبة الربح/الخسارة المحققة (30DMA) لأكثر من 1.0 يشير إلى عودة ربحية واسعة النطاق، ويميل إلى إشارة قوة السوق الماكرو.
الرسم البياني المتقدم المباشر
البحث عن التقاء
في الختام ، أصدرنا مؤخرا تصميما جديدا للوحة المعلومات ، يهدف إلى إيجاد التقاء بين العديد من المقاييس على السلسلة ، عبر أربعة مفاهيم أساسية. يقوم هذا النموذج باستخلاص المستويات والملاحظات الرئيسية ، التي أشارت تاريخيا إلى انتعاش قوي من سوق هابطة جارية ، إلى أداة مرئية سهلة الاستخدام.
للإيجاز ، لن نغطي التفاصيل الكاملة في إصدار اليوم ، ولكننا نوصي بدلا من ذلك بمراجعة دليل الفيديو الخاص بنا ، والملاحظات الواردة في لوحة التحكم نفسها (والتقارير المستقبلية التي تغطي الموضوع).
لوحة تحكم متقدمة مباشرة
ملخص وخلاصة
مع اندفاع 23.3٪ في بداية العام، مجموعة واسعة من بيتكوين رأى المستثمرون (والمعدينون) أرباحهم الصافية (وعملياتهم) تعود إلى الربح. وهذا يعكس تأثير الارتفاع القوي في السعر، ولكن أيضًا كمية الهائلة من العملات التي تغيرت يديها خلال الأشهر الأخيرة، مع إعادة تعيين تكلفتها الأساسية إلى مستوى أقل.
مع aSOPR ونسبة P/L المحققة تختبر قيمة التعادل 1.0، يصبح الاختبار ما إذا كان يمكن للسوق الاحتفاظ بهذه المكاسب السؤال الكبير التالي.
