Gate.io AMA: هل العملات المستقرة الخوارزمية حقًا مستقرة؟

س: كنوع مبتكر من العملات المستقرة في عالم ديفي، السؤال هو كيف يمكن للعملة المستقرة الخوارزمية تحقيق معدل رهن عالي أو حتى صفر خطوة بخطوة تحت تصميم رهن العائد في ديفي، وتغيير إمدادات العملة من خلال الخوارزميات التلقائية. سيتضمن هذا الاحتفاظ بالاستقرار النسبي لسعر الربط للعملة المشفرة وسعر السوق بناءً على القانون الاقتصادي للعرض والطلب وسلوك التحكيم للأشخاص الاقتصاديين الرشيد. فهل هي حقا مستقرة؟
A: يعتقد بعض الأشخاص أن عملة مستقرة خوارزمية ليس لديها رهن ولا دعم قيمة. إنها تقوم فقط بربط السعر بالتقلب حول قيمة معينة من خلال ضبط العرض بمرونة، وتكون عرضة لتقلبات الأسعار الناجمة عن التكهنات. من محاولات العملات المستقرة الخوارزمية السابقة، تخرج عن السعر المرجعي لأكثر من 50% من الوقت، لذا يبدو أنها غير مستقرة وهذه حالتها الطبيعية.

س: هل هناك سوق كبير للعملات المستقرة الخوارزمية؟
A: في مايو 2022 ، حقق سوق العملات المستقرة الخوارزمية نموًا ملحوظًا ، من 1٪ إلى 11٪ ، زيادة كبيرة في الحصة الكبيرة من سوق العملات المستقرة بأكملها. من وجهة نظر السوق بأكمله ، فإن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة فعلياً قد ارتفعت من 80 مليار دولار قبل عام إلى ما يقرب من 160 مليار دولار. السبب الرئيسي للزيادة هو أن تيرا قد أصدرت كمية كبيرة من UST.
هذا كانت حجم السوق قبل تحطم UST ، ولكن بعد التحطم ، تقلص سوق العملات المستقرة الخوارزمية إلى حوالي 1٪. كان تحطم لونا و UST له تأثير كبير على سوق العملات المستقرة الخوارزمية بأكملها.

س: كم عدد أنواع العملات المستقرة المركزية؟
ج: أولا ، الشخص الذي لديه رهن عقاري زائد. أي أنه من خلال إيداع الضمانات الزائدة ، يمكن للمرء سحب جزء من العملات المستقرة. على سبيل المثال ، ينتمي كل من Maker و Liquity إلى عملة مستقرة مع رهن عقاري زائد.
الثاني هو النوع بدون ضمانات. على الرغم من أن Terra ليس لديها آلية صارمة للرهن العقاري ، وقد ورد في البيان الرسمي أن Terra USD ليس لديها ضمانات ، إلا أنه يمكن اعتبارها في الواقع أصلا آخر. تلعب لونا أيضا الضمان ، لذلك يمكننا اعتبار العملة نفسها نوعا من الضمانات. ومع ذلك ، من حيث إجمالي العرض ، يمكن اعتباره أيضا من النوع بدون ضمانات. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تصنيف BASIS والدولار المحدد الفارغ و Ampleforth على أنها عملة مستقرة بدون ضمانات. على الرغم من أن هذه المشاريع كان لها بعض التصاميم الفريدة ، إلا أنها انتهت جميعها بالفشل لأنها لم يكن لديها ضمانات.
ثالثا ، النوع مع الضمان. نسبيا ، ستكون العملة المستقرة ذات الضمانات ، مثل Frax و Fei Protocol و Float و Reflexer مستقرة نسبيا في الأداء ، ولكن لا يزال ليس لديها طريقة للمقارنة مع النوع مع الرهن العقاري الزائد.

س: كيفية تنظيم والتحكم في العملة المستقرة الخوارزمية؟
A: سيقوم جميع أنواع المشاريع بضبط إمداد الرمز تحت شرط فصله عن سعر السوق والسعر المستهدف للعملة المستقرة، من خلال اتباع القوانين الاقتصادية:
عندما يكون هناك الكثير من الأموال في السوق، أي يتجاوز العرض الطلب، ستتم عملية إعادة شراء/حرق الأموال في السوق؛
عندما يكون هناك القليل جدًا من الأموال في السوق، أي أن العرض أقل من الطلب، سيتم إصدار المزيد من الأموال إلى السوق.

س: كيفية ضبط سعر UST من خلال الخوارزميات؟
في حالة التضخم: عندما يكون سعر سوق UST أقل من السعر المستهدف ، يبدأون في إصدار أسهم إضافية واستعادة الأموال ، ويستخدم المضاربون عملة مستقرة للتبادل بأسهم حديثة الإصدار (على سبيل المثال ، إذا كان سعر سوق UST الحالي هو 0.9 دولار ، وقام المضارب بتبديل 1 UST بـ Luna بقيمة 1 دولار ، فهذا يعني أن المضارب يحصل على Luna بسعر أرخص بمقدار 0.1 دولار من سعر السوق).

ماذا عن التضخم؟
ج: عندما يكون سعر السوق UST أعلى من السعر المستهدف ، سيتم إصدار أموال جديدة وسيتم إعادة شراء السهم. سيقوم المراجحون بتبادل $Luna رمز الأسهم مقابل أموال جديدة (على سبيل المثال ، إذا كان سعر السوق الحالي UST هو 1.1 دولار ، وقام المراجحون بتبادل Luna بقيمة 1 دولار مقابل UST ، فهذا يعني أنهم سيحصلون على UST صادر حديثا بسعر 0.1 دولار أرخص من سعر السوق).
أثناء التضخم ، يستمر سعر UST في السوق في الانخفاض من 0.9 إلى 0.8 ، 0.7 إلى نقطة أقل بكثير من السعر المستهدف (السعر المستهدف هو 1 دولار). في هذا الوقت ، بدأت لونا في إصدار أسهم إضافية.
هذا عمل بشكل جيد في الماضي. ومع ذلك ، إذا كان هناك ضغط هبوطي كبير نسبيا على السوق ، واغتنمت بعض المؤسسات الفرصة لتحقيق نقص كبير في Luna ، فصل 5٪ من UST قريبا. في هذه الحالة ، لم يعد المراجحون راضين عن المراجحة من خلال هذه الآلية. يبدأون في تقصير لونا ، مما يؤدي مباشرة إلى ظهور دوامة الموت.

س: ما رأيك في أن مجتمع تيرا رفع حد الإمداد الخاص بـ لونا إلى 1200 مليون، لتشجيع المزيد من المتداولين على القيام بعمليات التحكيم؟
ج: في جوهرها ، هذه هي الطريقة لتحقيق الاستقرار في سعر Luna ، لأن السوق يجب أن يعمل على استقرار Luna أو UST ، بحيث يمكن إنقاذ الآخر. سبب إصدار Luna هو أنه قبل الأزمة ، ترك الإصدار الإضافي ل Luna حوالي 2 مليون دولار من أرباح المراجحة لجميع المراجحين بينما هناك عدد كبير من UST ينتظر استبداله مرة أخرى إلى Luna في السوق الحالية. يمكن ل LFG تسريع عملية حرق UST بأكملها عن طريق رفع حد الإصدار الإضافي ل Luna ، وأخيرا دفع UST مرة أخرى إلى 1 دولار.
ومع ذلك ، لا تزال المحاولة فاشلة ، لأنهم أصدروا الكثير من UST.

س: يرتبط الضمان ارتباطًا وثيقًا بثقة المستخدمين ، وتصميم حقوق الأسهم المتفق عليها والقنون مهم للغاية.
بالطبع، فشل آلية التحكم في الأسعار الخاصة بتيرا الناشئة بسبب ظروف السوق المتطرفة والبيع القصير المستهدف، بالإضافة إلى أسباب عملية مختلفة. نتيجة لذلك، يمكن أن تعتمد فقط على القوى الخارجية لإنقاذ السوق. في النظرية، يمكن أن يعزز الضمان المركب قوة النظام. بالطبع، LFG أنقذت بيتكوين في وقت متأخر جداً، مما جعلها لا تزال غير قادرة على مقاومة قوة البيع القصير.
تتحرك تيرا فعلياً باتجاه الهدف أكثر من مشاريع العملات المستقرة الأخرى، وتؤدي بشكل جيد من حيث حجم الإصدار والاستقرار. قد تفشل في النهاية، ولكن ثبت أن لها قيمتها الفريدة.
لا تنسى الاشتراك في قناتنا على يوتيوب، والإعجاب والتعليق على هذا الفيديو: https://youtu.be/SEv-28FHFs4