全球传统金融市场与宏观经济

据韩国金融投资协会，截至 8 月 21 日，国内 MMF（货币市场基金）余额达到 259.68 万亿韩元，较上月增加 8.12 万亿韩元。该数值仍接近 8 月 13 日创下的 262.97 万亿韩元历史高位，反映出在股市不确定性加剧之际，企业和机构对避险资产的需求增强。

Turton Capital 创始人 Albert Ryan 于 8 月 25 日宣布，该激进投资基金将采取法律行动，包括向法院申请查阅与 Golfzon Holdings 要约收购相关的会议记录。此前，Golfzon Holdings 未能在 8 月 24 日的截止日期前回应 Turton 于 8 月 18 日发出的公开信。该公开信要求提供有关要约收购价格计算依据的详细信息。争议围绕 SJ Investment Holdings 设定的每股 6,700 韩元要约收购价格展开，Turton 认为该价格严重低估了公司价值。随着韩国《资本市场法》修正案于 8 月 20 日通过，对上市公司合并和股份交换引入了更严格的估值要求，这场冲突进一步升级。 SJ Investment Holdings 将要约收购价格设定为每股 6,700 韩元 SJ Investment Holdings 是由前 Golfzon 首席执行官 Kim Won-il 创立的 One & Partners 的全资子公司，曾于 6 月和本月两次以每股 6,700 韩元的价格发起要约收购，以收购 Golfzon Holding

据《每日经济报》报道，激进型对冲基金 Theraton Capital 创始人 Albert Ryan 于 8 月 25 日表示，将就正在进行的 GolfZon Holdings 公开要约收购发起法律行动。Ryan 称，在 GolfZon 未能于 8 月 24 日前回应其有关收购估值依据的询问后，他将向法院提交文件，并要求提供董事会会议记录。 Ryan 的基金持有 GolfZon 约 3% 的股份。他驳斥了目前每股 6,700 韩元的要约价格，称根据公司总资产估值，公允价值应为每股 31,100 韩元。由 GolfZon 前首席执行官 Kim Won-il 控制的 SJ Investment Holdings 于 8 月 18 日以同样的每股 6,700 韩元价格发起第二轮公开要约收购，此前第一轮要约的接受率仅为 37.1%。

据 ChainCatcher 报道，富兰克林邓普顿已获得美国证券交易委员会（SEC）出具的不采取行动函，获准将其规模达 26 亿美元的代币化货币市场基金 BENJI 纳入交易所交易基金（ETF）和共同基金，用于现金管理和抵押品管理。该整合最早可能于 2026 年第四季度启动，但仍需获得董事会批准。SEC 的批准允许富兰克林邓普顿旗下基金在基金结构中持有 BENJI，或将其用作抵押品。

据 Guru Club 消息，6月4日，新加坡海峡时报指数下跌1.2%，至5,076.81点。

据 SoSoValue 数据，比特币现货 ETF 于 8 月 24 日（昨日）录得 3.38 亿美元的净流入，连续第六天实现资金流入。BlackRock 的 IBIT 以 2.09 亿美元的单日流入额领跑，使其累计净流入达到 626360亿美元。Fidelity 的 FBTC 增加 1.05 亿美元，累计流入达到 102.8 亿美元。

根据《The Fact》对债券市场专家的调查，79%的受访者预计韩国央行将在8月27日公布的货币政策决定中维持基准利率不变。这与一个月前的预期形成了戏剧性反转，当时66%的受访者预计韩国央行将加息。

据 Bitget 数据，KOSPI 指数于 8 月 25 日收涨 0.68%，报 6742.73 点。三星电子持平，SK 海力士上涨 0.42%。日经 225 指数上涨 0.50%，报 65856.43 点。

据研究机构 Digitimes 报道，包括 Amazon、Alphabet 和 Microsoft 在内的主要云服务提供商公布第二季度云收入合计为 1063 亿美元，同比增长加速至 43%。预计这些公司将在 2026 年下半年把资本支出总额提高至 7450 亿美元，重点关注运营效率和财务纪律。

韩国证券存托院数据显示，8月国内市场股票挂钩证券（ELS）的发行量大幅下降。截至24日，发行总额为1.4773万亿韩元，较7月的3.5266万亿韩元下降58.1%。提前赎回金额也减少约一半，从7月的2.2588万亿韩元降至8月的1.0226万亿韩元。由于KOSPI在7月经历下跌，随后持续波动且未能持续复苏，避险情绪导致再投资减少、新资金流入下降，许多ELS产品未能满足提前赎回条件，发行量随之下降。 8月ELS发行量较7月下降58% 根据韩国证券存托院SEIBro门户数据，截至本月24日，ELS发行总额为1.4773万亿韩元，其中韩元计价产品为1.3891万亿韩元，外币计价产品为882亿韩元。这一数字较7月的3.5266万亿韩元发行量下降58.1%；7月韩元计价产品为3.3082万亿韩元，外币计价产品为2184亿韩元。同期，提前赎回金额达到1.0226万亿韩元，约为7月2.2588万亿韩元的一半。 ELS是一种收益与股票指数或特定股票价格挂钩的衍生金融产品。如果KOSPI指数或三星电子股价等标的资产价格维持在预先设定的上下限范围内，产品经过结构设计，在标的资产价格满足条件时保证提供约定收

根据韩国证券存托院 SEIBro 平台的数据，截至 8 月 24 日，ELS（股票挂钩证券）发行额降至 1.48 万亿韩元，较 7 月的 3.53 万亿韩元下降 58.1%。提前赎回额也大幅下降约 50%，从 7 月的 2.26 万亿韩元降至 1.02 万亿韩元。这些数据反映出投资者兴趣减弱，因为 KOSPI 200 指数同期几乎没有变动，仅上涨 0.69%；半导体股 SK 海力士和三星电子则分别下跌 2.74% 和 2.10%。

据金十合约消息，截至 8 月 25 日 14:30，CFETS-NEX 银行间流动性情绪指数下降 2 点至 51。机构分项方面，大型银行情绪指数为 50（下降 2 点），中小银行为 52（下降 3 点），非银行机构为 50（下降 1 点）。

美国财长斯科特·贝森特于 5 月 19 日宣布，财政部将把长期国债回购规模从每次操作 20 亿美元提高一倍至 40 亿美元，目标期限为 10 年至 30 年，购买计划将于 9 月 9 日启动，持续至 11 月 4 日。亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒曾是贝森特在对冲基金时期的导师，并于 5 月 24 日在《华尔街日报》发表的评论文章中公开批评这一扩张，称其为压制市场警示信号的“误导性干预”。回购公告发布前，30 年期美国国债收益率曾升至 19 年来的高点。财政部表示，扩大回购将支持那些“持续且强劲需求”板块的流动性。德鲁肯米勒认为，利率上升反映了市场对美国财政状况的合理担忧，目前财政赤字占国内生产总值的 6%，国债规模超过 40 万亿美元，并警告称，人为压低利率会消除政府支出的最后一道纪律约束。鉴于德鲁肯米勒在贝森特对冲基金生涯中的密切顾问角色，这一批评更具分量。据彭博报道，两人都曾在乔治·索罗斯手下工作，并保持每日交流。 财政部将长期债券回购规模翻倍至 40 亿美元 贝森特于 5 月 19 日宣布，将 10 年至 30 年期债券的每次回购规模从 20 亿美元提高至 40 亿美元。财政

日经 225 指数于 8 月 25 日收盘上涨 328.34 点，涨幅为 0.50%，收于 65856.43 点。

韩国债券市场参与者在市场消化本月继上月之后连续加息的可能性后，将关注点转向 10 月货币政策会议。根据韩联社 Infomax 掉期收益率曲线分析工具，截至 11 月 26 日，基于 91 天期存单利率计算的 3 个月远期利率估计为 3.33%。多数观点认为，如果 8 月加息，10 月可能暂停加息；但包括花旗银行 Kim Jin-wook 在内的一些分析师指出，核心通胀动力强劲，8 月同比增幅可能达到 3.6%，这可能推动连续三次加息。这场争论反映出，在通胀压力持续存在的背景下，债券市场对韩国央行终端利率走势仍存在不确定性。 花旗银行援引核心通胀动力，提示连续三次加息风险 花旗银行经济学家 Kim Jin-wook 将 11 月确定为下一次可能加息的时间，同时指出 10 月提前加息的风险。Kim 表示，核心通胀同比增幅在 8 月可能达到约 3.6%，并解释称，强劲的通胀动力可能导致连续三次加息。鉴于存单利率通常不会大幅偏离基准利率，远期利率数据显示，在 8 月、10 月和 11 月这三次货币政策委员会会议期间，市场已计入两次加息。 一名资产管理公司债券经理指出，如果多个点位集中在 3.7

据 8 月 24 日《华尔街日报》发表的一篇评论文章称，亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒批评了财政部长斯科特·贝森特将美国国债回购规模从 20 亿美元提高至 40 亿美元的计划。贝森特于 8 月 19 日宣布扩大回购，以支持 10 至 30 年期债券市场，购买计划安排在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间进行。德鲁肯米勒认为，回购代表着对市场的人为干预，并指出，不断上升的美国长期国债收益率自然反映出美国财政状况的恶化，同时也是经济对财政纪律发出的“最后警告信号”。

据韩国联合通讯社 Infomax 报道，8 月 25 日，韩国债券市场参与者对央行的加息路径存在分歧。尽管市场预计 8 月可能加息，但对于 10 月的走势却意见不一：多数分析师预计在连续两次加息后暂停，尽管部分人士认为，持续至 10 月仍存在连续第三次加息的风险。 根据 91 天期 CD 利率推导出的远期利率，市场似乎已计入截至 11 月中旬累计加息一次以上，并预计 11 月 26 日利率将达到 3.33%。花旗经济学家金振旭警告称，8 月核心通胀率同比达到 3.6%，可能足以支持连续加息至 10 月。不过，多数债券交易员认为，10 月将成为评估此前加息对经济增长和金融稳定影响的暂停期。

据哈萨克斯坦能源部称，Karachaganak 油田计划于 9 月进行维护，预计产量将减少 400,000 至 450,000 吨。

据韩国交易所25日发布的数据，截至24日，Samsung C&T股价较6月4日的高点565,000韩元下跌了35.48%。同期，Samsung Electronics股价较6月19日374,000韩元的峰值下跌31.28%，Samsung C&T的跌幅超过了前者。尽管市场预计，持有Samsung Electronics 5.11%股份的Samsung C&T将在Samsung Electronics宣布以股息为重点的股东回报政策后获得大幅增加的股息收入，但其股价表现仍然落后。Samsung C&T位于Samsung Group治理结构的顶端，持有包括Samsung Electronics、Samsung Life和Samsung Biologics在内的主要关联公司的股份。 同期，Samsung C&T的跌幅也超过了Samsung其他主要关联公司。Samsung Fire & Marine Insurance较此前高点下跌15.98%，Samsung SDI下跌27.17%，Samsung Heavy Industries下跌35.05%。只有上半年大幅上涨的Samsung Elect

据 SK Securities 称，截至 8 月 25 日，三星SDS股价较 6 月 4 日的峰值下跌了 35.48%，跌幅超过三星电子的 31.28%。然而，分析师预计，该集团的控股公司将成为近期宣布的、以三星电子股息为重点的股东回报计划的主要受益者。据估算，三星SDS将在第三季度直接获得三星电子 1.76 万亿韩元的股息，明年这一金额最高将升至 4 万亿韩元。计入通过三星人寿保险（持股 19.34%）获得的间接股息后，预计年度股息收入总额将达到 2 万亿韩元，为提高对股东的股息回报提供支持。SK Securities 将三星SDS的目标价上调至 55 万韩元（上调 22%），理由是对增强股东回报的信心不断增强。