全球传统金融市场与宏观经济

根据达拉斯联邦储备银行8月25日发布的一项研究，研究人员警告称，代币化存款和即时结算技术的快速普及可能使银行的期限转换能力减少约5800亿美元。该研究由达拉斯联储经济学家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 撰写，研究发现，存款加权平均存续期减少10%，将削弱银行体系利用短期存款为抵押贷款等长期贷款提供资金的传统做法。报告估计，美国银行持有的7万亿美元总期限风险中，约80%取决于标准存款的稳定性。代币化还可能引发更高的流动性需求，迫使银行持有更多现金储备，并可能使资本从借贷转向收益率较低的流动资产。

韩国交易所和金融监管机构于7月提高了KOSDAQ和KOSPI的退市门槛，将市值低于200亿韩元（KOSDAQ）或300亿韩元（KOSPI）、或股价低于1,000韩元的公司列入管理名单。该政策旨在清理表现不佳的上市公司，但市场开始担忧，估值偏低的盈利公司也可能面临退市风险。截至8月27日，2,582家普通上市公司中有263家未达到强化后的标准；自2027年1月1日起，门槛还将进一步提高至KOSDAQ 300亿韩元和KOSPI 500亿韩元。加速推进的时间表引发行业观察人士警告，无法迅速提升估值的公司——包括技术特例上市公司和盈利的小盘股——即使经营状况健康，也面临被贴上困境企业标签的风险。 韩国交易所根据7月规则将66家公司列入管理名单 根据韩国交易所8月28日公布的数据，自7月1日以来，已有14家KOSPI公司和52家KOSDAQ公司因市值或股价未达到标准而被列入管理名单。在KOSPI公司中，10家低于市值门槛，6家跌破股价下限，其中2家同时未达到两项标准。在KOSDAQ公司中，34家未达到市值标准，26家股价低于1,000韩元，其中8家同时未达到两项标准。如果公司在90天期间内连续4

欧元区 8 月工业信心指数和经济情绪指数预计将于 8 月 28 日 08:30 UTC 左右发布。

据 Fiscal.ai 报道，Affirm Holdings Inc.（AFRM）股价周四盘后上涨超过 10%，此前该公司公布的第四季度业绩超出预期。营收达到 11.7 亿美元，高于市场共识预期的 11.1 亿美元；摊薄后每股净收益为 4.62 美元，远超分析师预期的 0.85 美元。 截至 2026 财年末，AFRM 的活跃商户数量约为 571,000 家，同比增长 51%；活跃消费者达到 2,780 万人，同比增长 21%。CEO Max Levchin 告诉投资者，公司在商户领域仍有巨大的增长机会，并指出 Affirm 目前仅覆盖排名前 250 的电商网站中的约 80 家，其在电商商户中的整体渗透率约为 10%。

特朗普总统周四赞扬了英伟达公司及其首席执行官黄仁勋，此前这家芯片制造商公布季度营收创纪录，达到 962 亿美元，并预计 2028 财年营收将增长 70%。英伟达股价周四上涨近 9%，创四个多月来最佳单日涨幅。特朗普在 Truth Social 发文祝贺，称这些成就“只有在美国才可能实现”。根据 7 月提交的财务披露文件，特朗普持有价值 1250 万美元的英伟达股票。在推动扩大美国制造业的同时，特朗普还通过公开赞扬、关税政策和出口管制，反复与主要科技公司互动。 特朗普在 Truth Social 发文祝贺 特朗普周四晚些时候在 Truth Social 写道：“英伟达刚刚宣布销售额创纪录，达到 962 亿美元，并预计 2028 年营收增长 70%。祝贺黄仁勋取得这些令人难以置信的数字，以及公司取得巨大成功。只有在美国才可能实现！总统唐纳德·J·特朗普。” 在另一篇动态中，特朗普赞扬了美光宣布投资 100 亿美元建设研究实验室。他写道：“重大好消息！美光是全球‘最热门’的公司之一，刚刚宣布在美国这里投资 100 亿美元建设新的研究实验室。他们正让我们始终处于人工智能和先进计算领域的绝对前沿

特斯拉公司（TSLA）股价周四上涨 3%，但本周仍下跌 2%，结束了连续三周的上涨走势；与此同时，New Street Research 分析师 Pierre Ferragu 表示，Alphabet 旗下 Waymo 为其多传感器机器人出租车系统进行辩护，增强了他对特斯拉纯视觉方案的信心。Ferragu 在 Waymo 阐述了从超过 2 亿英里的完全自动驾驶里程中总结的经验，并针对纯摄像头系统为使用激光雷达、雷达和高清地图进行辩护后作出回应。这位维持 TSLA“买入”评级及 600 美元目标价的分析师认为，Waymo 的论点很差，并指责该公司在地图依赖和统计安全性主张方面存在认知失调。 Ferragu 称 Waymo 的辩护“很差”，并增强对特斯拉的信心 Ferragu 在 X 上表示：“我喜欢。Waymo 开始自我辩护了。没有什么比这更让我看好特斯拉。他们提出的论点很差。”New Street 对 TSLA 维持“买入”评级，并给出 600 美元目标价，意味着较当前水平有 69% 的上涨空间。Ferragu 是在回应 Waymo 的一则动态，该动态概述了超过 2 亿英里的完全自动驾驶

据韩国交易所称，自7月以来，受退市标准收紧影响，14家KOSPI市场上市公司和52家KOSDAQ市场上市公司因市值和股价下跌被列为管理股票。交易所和金融监管部门于7月将KOSPI市场的市值门槛提高至30亿韩元、KOSDAQ市场提高至20亿韩元，并新增1000韩元的股价下限。连续30天低于上述标准的公司将被列为管理股票，若在90天内未能恢复达标，则将被退市。 自2027年1月1日起，相关门槛将进一步收紧至KOSPI市场50亿韩元、KOSDAQ市场30亿韩元，预计将影响约440家公司。截至8月27日，两家交易所共有约263家上市公司未达到现行标准，引发了人们的担忧：如果股价持续低迷，即使是盈利公司也可能面临退市风险。

根据美团公告，公司核心本地商业收入在2026年第二季度同比增长10.1%，达到715亿元人民币。在即时配送业务盈利能力改善的推动下，营业利润扭亏为盈，达到57亿元人民币，营业利润率为7.9%。环比和同比表现均有所改善。

韩国主要券商预计，KOSPI 指数将在 9 月于 6500 至 8000 点之间运行。该指数于 8 月 28 日收于 6788.88 点，下跌 1.79%，整个 8 月都徘徊在 7000 点下方。分析师指出，半导体行业盈利的稳定性和美国长期利率走势将是决定指数方向的主要因素。尽管英伟达财报以及三星电子和 SK 海力士的股东回报计划带来了积极动能，但 8 月 KOSPI 仍受到美国国债收益率上升和韩国央行加息的压制。 券商基于半导体盈利前景设定 9 月 KOSPI 运行区间为 6500 至 8000 点 大信证券投资策略负责人李京敏预计，KOSPI 的运行区间为 6500 至 8000 点。他表示，如果企业盈利预期——尤其是半导体行业盈利预期——与利率稳定形成共振，指数可能突破 7000 点，并建立新的上行基础。李京敏提到，9 月初公布的出口数据可能好于预期，随后公布的就业和通胀数据也可能缓解市场对美国进一步加息的担忧。 新韩投资证券预计，9 月 KOSPI 将在 6500 至 7300 点之间波动。新韩投资证券研究中心负责人尹昌勇表示：“如果半导体盈利维持当前水平，KOSPI 处于低估

Salesforce周三宣布，公司第二季度业绩强劲，并扩大了与Anthropic的合作，将Claude AI模型集成到其平台中。CRM股价周四飙升22.6%，创六年来最大单日涨幅，随后在盘后交易中小幅回落。分析师表示，该季度业绩改变了市场叙事：Canaccord指出有机增长重新加速，Guggenheim则表示，这些业绩有助于消除市场对“SaaS末日”的担忧。Stocktwits上的散户情绪仍极度看涨。ClaudeForce合作将Claude的推理能力直接引入Salesforce的客户数据和工作流程，用户可通过新的Claude插件使用相关功能，该模型还将集成至Agentforce。

据韩国多家券商 8 月 28 日消息，预计 KOSPI 指数 9 月将在 6,500—8,000 点区间内交易，半导体盈利动能和美国长期国债收益率的稳定性将成为关键驱动因素。大信证券预计指数波动区间为 6,500—8,000 点，并指出，如果半导体盈利和利率环境同步趋稳，指数可能突破 7,000 点。新韩投资预计波动区间为 6,500—7,300 点，强调 9 月盈利结果和存储芯片价格将决定市场走势。分析师表示，9 月初强于预期的出口指数，以及市场对美国加息的担忧降温，可能推动指数进一步上涨。

Strategy（原名 MicroStrategy）于 8 月 24 日短暂跻身美国交易量最高的第十大股票，日交易额达到 44 亿美元，超过微软和 Meta。该股 8 月 19 日的成交量为 4920 万股，8 月 20 日为 4690 万股，截至 8 月 24 日仍超过 4000 万股。该公司通过发行普通股和优先股积累了超过 84 万枚 BTC，并将其持有在资产负债表上。

Charles Schwab 已确认，计划在未来几个月内将 Solana、Avalanche 和 Chainlink 加入其 Schwab Crypto 平台，使平台支持的资产超越目前提供的比特币和以太坊。该券商将按每笔交易收取 0.75% 的费用，但纽约州和路易斯安那州不在服务范围内。Schwab Crypto 于 2026 年 5 月上线，用户可通过网页门户、移动应用和 thinkorswim 交易平台访问。 此次扩张正值 Schwab 管理的客户资产总额达到 13.04 万亿美元、活跃券商账户数量达到 3,990 万之际。该公司公布了创纪录的 2026 年第二季度业绩：净营收 71 亿美元，净利润 28 亿美元。这表明，Schwab 进军数字资产领域是凭借强劲的财务实力，而非出于竞争压力。

8 月 28 日，油价盘中延续下跌趋势。WTI 原油报每桶 81.90 美元，而布伦特原油下跌 1.00% 至每桶 87.38 美元。

微策略（Nasdaq：MSTR）的稀释市值与资产净值之比（mNAV）在 8 月 27 日降至约 0.74 倍。据 Arthur Hayes 近期参加 Laura Shin 主持的《Unchained Podcast》时表示，该公司持有 840,447 枚 BTC，但其 STRK 和 STRC 优先股每年面临约 15 亿美元的股息支付义务。Hayes 认为，这一比率的压缩源于比特币价格停滞，而非崩盘；他指出，比特币曾于 8 月 25 日短暂突破 81,000 美元，随后回落至 70,000 美元上方区间。微策略的历史商业模式依赖于以高于资产净值的溢价发行股票，以筹集资金购买更多比特币。Hayes 表示，当该股票接近其 BTC 持仓的基础价值交易时，这一循环便失去可行性。截至 8 月 27 日，该公司的企业价值与资产净值之比（企业 mNAV）约为 1.01 倍，几乎没有足够的溢价支持其继续通过股票融资进行比特币累积。 微策略的 mNAV 溢价压缩至接近平价 多年来，微策略的交易价值曾达到其比特币持仓价值的两倍或三倍。这一差距使公司能够发行新股、购买更多 BTC，并不断重复这一循环。Haye

在岸人民币兑美元汇率于8月28日16:30收报6.7204，较前一交易日下跌5点。

亿万富豪风险投资人 Chamath Palihapitiya 将 Salesforce（CRM）的第二季度业绩视为印证其 5 月观点的依据，即软件即服务行业正接近底部。CRM 股周四飙升 23% 至 $252.05，创下历史第二佳单日表现，自 Palihapitiya 发表该观点以来已上涨 41%。Salesforce 报告营收 113 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 每股收益增长逾一倍，达到 $5.90；并将 2027 财年营收预期上调至 461 亿至 464 亿美元。Palihapitiya 表示，AI 模型需要与记录系统紧密整合，才能释放企业价值，这与 CEO Marc Benioff 认为 AI Agent 将依赖成熟平台的观点相呼应。第二季度业绩发布前几个月，Palihapitiya 曾在 1 月警告称，“SaaS 大崩盘”已经开始，投资者应将软件剩余履约义务的价值视为零，因为其面临 AI 相关风险。 Salesforce 报告第二季度营收 113 亿美元，非 GAAP 每股收益增长逾一倍 Salesforce 发布了 CEO Marc Benioff 称为“#1 S

S-Oil 股价在28日上涨超过9%，受强劲炼油利润率和盈利改善预期推动。该股收于149,200韩元，较前一交易日上涨12,500韩元（9.14%）。机构和外国投资者分别净买入64.4亿韩元和57.1亿韩元。多家证券公司将S-Oil的目标价上调至20万韩元区间，理由是即使中东冲突缓和，成品油供应短缺仍将持续。 证券公司将S-Oil目标价上调至20万韩元区间 元大证券将S-Oil的目标价从175,000韩元上调至205,000韩元，新韩投资证券则将目标价从180,000韩元上调至200,000韩元。与28日收盘价相比，目标价的上涨空间在34.0%至37.4%之间。据韩国交易所数据，该股28日盘中最高触及150,700韩元。散户投资者净卖出120.1亿韩元。 预计炼油利润率将保持强劲至2027年 上调目标价的依据是强劲的炼油利润率预计将在一段时间内持续。新韩投资证券研究员李镇明表示：“虽然原油采购将首先通过改道运输恢复，但炼厂修复和成品油库存补充将需要更多时间。” 李镇明预计，今年下半年和2027年的综合炼油利润率将分别达到每桶30美元和19美元，高于战争爆发前的去年第四季度每桶10美元的

据《金融新闻》报道，S-Oil 于 8 月 28 日上涨 9.14%，收于 149,200 韩元；机构投资者和外国投资者分别累计净买入 6437.9 亿韩元和 5710.5 亿韩元。多家券商上调了目标价，其中，Yuanta Securities 将目标价从 175,000 韩元上调至 205,000 韩元，Shinhan Investment 则将目标价从 180,000 韩元上调至 200,000 韩元，意味着股价较当前水平仍有 34% 至 37.4% 的上涨空间。分析师表示，尽管石油供应正在恢复，但成品油库存增长滞后，强劲的炼油利润率预计将持续；预计 2026 年下半年的综合炼油利润率将达到每桶 30 美元。

据亿万富豪、风险投资家 Chamath Palihapitiya 称，Salesforce（CRM）股价周四上涨 23%，收于 252.05 美元，创下该股有史以来第二大单日涨幅，也印证了他今年 5 月关于软件即服务（SaaS）估值将复苏的判断。自他首次作出预测以来，CRM 股价已上涨 41%。该公司公布第二季度营收为 113 亿美元，同比增长 11%；调整后每股收益翻倍以上，达到 5.90 美元；同时将 2027 财年营收指引上调至 461 亿至 464 亿美元。 Salesforce 的业绩推动更广泛的软件股上涨。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）上涨 8%，大幅跑赢纳斯达克 100 指数 1.4% 的涨幅。