全球传统金融市场与宏观经济

由于 2026 年 3 月下旬韩国政府债券已纳入世界政府债券指数（WGBI），外国投资者持续进行大规模债券买入。截至 7 月中旬，累计净流入达到 42 万亿韩元，超过市场预期。然而，进一步核对实际净买入数据后发现，新流入的外国被动型资金的真实增量仅为 18 万亿韩元，显著低于标题数字，反映出外国投资者对投资组合的优化效应。

美国股市在 7 月 16 日（当地时间）下跌，半导体板块拖累主要指数，其中 SOX 半导体指数暴跌 4.29%。纳斯达克综合指数下跌 1.47%，收于 25,881.95；标普 500 指数下跌 0.51%，至 7,533.77；道琼斯工业平均指数下跌 0.20%，至 52,552.97。台积电公布其 2 季度净利润增长 77%，但将资本开支预期从 52-56 十亿美元上调至 60-64 十亿美元，引发投资者对利润率的担忧。Murphy & Sylvest 的市场策略师 Paul Nolte 将走弱归因于半导体板块在标普 500 中权重扩大，指出该板块从 3 到 4 年前的 8% 增至目前的 20% 以上。 台积电上调资本开支指引并引发 SOX 指数 4.29% 跌幅 台积电公布了创纪录的 2 季度业绩，净利润飙升 77%，但这家半导体风向标决定将资本开支展望从 52-56 十亿美元上调至 60-64 十亿美元，令整个行业的利润率担忧升温。7 月 16 日（当地时间），SOX 半导体指数下跌 4.29%，对行业和更广泛的市场造成压力。Micron Technology 和 AMD 分别

三星 Active Asset Management 和 NH-Amundi Asset Management 于 14 日上市了以光通信基础设施为主题的 ETF。根据韩国交易所 17 日披露，这两家资产管理公司推出了相互竞争的产品，瞄准下一代 AI 基础设施。原因在于，全球大型科技公司将投资重点从电力输电电网转向光通信网络。这些新 ETF 体现了 AI 基础设施投资范式的转变：借助光通信技术解决数据中心瓶颈的方案，正逐渐超越传统的以铜为基础的配电系统。 金融投资行业分析认为，AI 基础设施投资的重心正从“电网扩建和变压器”（铜线）转向“光通信和卫星网络”（玻璃线），以解决数据中心瓶颈。光通信技术使用光纤电缆而非铜缆，市场将其称为“玻璃线”。随着 AI 计算量爆发式增长，能够降低数据传输瓶颈的光通信技术的重要性正在迅速上升。 高盛预测光网络市场扩张 高盛在一份近期报告中将“光网络（Optical Networking）”技术认定为推动 AI 基础设施扩张的核心驱动因素。光网络是一项关键技术，能够在连接大量芯片且不引入延迟的同时，最大化单个 AI 芯片的性能。高盛预测，如果英伟达（NVI

SK 海力士 ADR 与本地股票的互转自 5 月 29 日起可用，但分析师预测，尽管启动套利，超过 50% 的 ADR 溢价仍将持续。韩国证券存管机构认为原因在于个人投资者的转换额度以及限制实际互转的程序性约束。行业观察者指出，极端的价格差异源于结构性障碍：本地股票无法转换成 ADR，使得强劲买盘压力仅集中在 ADR 一侧。 韩国证券存管机构为 SK 海力士 ADR 发行设定转换额度制度 据 Korea Depository 称，将 ADR 转回本地股票不受额度限制——存管机构会处理解散（dissolution）请求，并将相应的本地股票转移至申请人的国内证券账户。将本地股票转换为 ADR 则在发行方设定的限额下进行。存管机构在处理本地到 ADR 的转换前，会核验发行方注册的 ADR 发行上限内的剩余额度。例如，如果 100 万可用股份中的 90 万已作为 ADR 发行，那么只允许再进行 10 万次额外转换。 SEC 文件登记 17.79 亿 ADR 最高发行上限 SK 海力士在上市过程中向 U.S. Securities and Exchange Commission 提交的 F-6

据韩国交易所信息，三星 Active Asset Management 和 NH-Amundi Asset Management 于 2026 年 7 月 14 日上市了与光通信及卫星网络主题相关的 ETF。这些上市反映出投资重点正日益转向下一代 AI 基础设施，因为科技巨头正在从电网扩建转向通过光网络来缓解数据中心的瓶颈问题。 高盛预计，光网络市场规模可能将大幅扩张，约增长 9 倍，至约 1540 亿美元，原因是英伟达下一代 Rubin Ultra（NVL576）AI 服务器平台获得更广泛的采用。三星 Active 的主动管理型 ETF 包含 20 项低地球轨道卫星和光学基础设施持仓，而 NH-Amundi 的被动策略则追踪 10 家美国 AI 光通信领域的领先企业，包括 Marvell Technology、Coherent、Lumentum、Corning 和 FormFactor。

据韩国交易所（Korea Exchange）称，SK 海力士（SK Hynix）的美国存托凭证（ADRs）于 7 月 10 日在纳斯达克（Nasdaq）上市，较在韩国交易所交易的股票维持 14–50% 的溢价。截至 7 月 15 日，ADRs 交易价格约比国内股票高 25%；到 7 月 16 日，溢价扩大至 42%。持续的溢价反映了 ADR 与国内股票之间转换受到的限制——ADR 的发行有上限，而且对于套利交易者而言，反向转换在经济上不划算。 分析师预计，溢价将随着时间推移趋于正常，从而在美国与韩国市场之间建立新的定价机制。现代证券（Hyundai Motor Securities）的一名研究员指出，台积电（TSMC）的 ADR 保持 25–30% 的溢价，同时并未在台湾引发结构性资金外流，这表明类似的动态可能在中期内使 SK 海力士的双重上市趋于稳定。

在 7 月 14 日，IBM 宣布下调其第二季度（Q2）营收指引，将预期从 178 亿美元下调至 172 亿美元，引发股价暴跌 25.21%——这是该公司 58 年来最严重的单日下跌。同日，Oracle 的信用评级在全球评级机构的评估下被下调至 BBB-。原因是该公司承诺投入 557 亿美元用于数据中心基础设施，并以债务融资作为支撑而非动用现金储备，从而使股价跌至 14 个月低点，每股 133 美元。市场情绪已从衡量 AI 投资规模转向审视盈利能力和资金结构，表明通过已借资本进行激进扩张的企业所面临的风险显著上升。

据韩国金融市场消息人士称，随着公司于 7 月 29 日启动其国内股票与在美国上市的 ADR 之间的互转，SK 海力士的美国存托凭证（ADRs）相较于国内股票持续保持超过 50% 的溢价。尽管套利在技术上变得可行，金融分析师仍预计该溢价将持续存在，原因在于包括个人投资者的转换额度限制、交易授权要求以及国内端的每日交易上限等结构性约束。

据新墨西哥州州立土地专员称，7月14日，州监管机构驳回了 Energy Transfer LP 关于天然气管道通行权及商业租赁的申请，认定该项目不符合该州的最佳利益。

据美国全国房地产经纪人协会（NAR）称，美国待售房屋销售指数在 6 月下跌 5.4%，远低于经济学家此前预测的 0.5% 跌幅。NAR 于周四公布了该数据，称较高的按揭利率以及创纪录的房价是对住房市场的不利因素。 尽管住房数据令人失望，金价仍承压。现货黄金最新报 3,992.80 美元/盎司，当日下跌 1.6%，原因在于市场仍在关注：在相对强劲的经济韧性背景下，未来可能出现的进一步利率上调前景。

周四，7 月 16 日，离岸人民币（CNH）在纽约收盘（周五 04:59 北京时间）时对美元报 6.7732，较周三收盘下跌 45 个点。该汇率在当日交易时段内在 6.7649 至 6.7755 之间波动。

7 月 16 日，纽约交易时段现货黄金下跌 2.08% 至每金衡盎司 3,975.93 美元，接近 6 月 30 日低点 3,943.29 美元。现货白银下跌 3.97% 至每盎司 55.5054 美元，现货钯下跌 5.09% 至每盎司 1,254.10 美元。纽约商品交易所 COMEX 黄金期货下跌 1.79% 至每金衡盎司 3,979.20 美元，COMEX 白银期货下跌 2.85% 至每盎司 55.795 美元。铂金下跌 3.40% 至每盎司 1,621.52 美元。

据杰夫·施密德（Jeff Schmid），堪萨斯城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Kansas City）行长称，7 月 16 日在内布拉斯加州举行的一场经济论坛上，通胀仍是他的首要关切，因为通胀持续偏热，并在较长时间内高于美联储 2% 的目标。施密德表示，通胀压力已超出能源价格的范围，扩展至商品与服务，包括食品价格上涨速度快于疫情前的平均水平。他强调“我们还没有达到我们想要的水平”这一通胀态势，并指出推动价格上涨的主要是强劲需求，而不仅仅是供给。施密德的发言与其他美联储官员的表态相一致，这些官员正准备采取行动，将通胀拉回目标水平。

Netflix 于 16 日（当地时间）公布 Q2 财报，未达营收预期，引发盘后交易股价下跌 7.90%。这家流媒体公司公布营收 125.6 亿美元，低于 125.9 亿美元的预估；同时，Q3 每股收益（EPS）指引为 0.82 美元，低于分析师预期的 0.84 美元。公司将全年营收指引区间从 507-517 亿美元收窄至 510-514 亿美元，最高端下调 3 亿美元，并宣布将从明年起把观看时长报告频率从每年两次降至每年一次。 Netflix 披露 Q2 营收未达预期，营收为 125.6 亿美元 Netflix 于 16 日（当地时间）纽约市场收盘后宣布，Q2 每股收益（EPS）为 0.80 美元，略高于金融数据公司 LSEG 汇编的 0.79 美元预估。营收合计 125.6 亿美元，未达到 125.9 亿美元的预测。 Netflix 将 Q3 EPS 指引定为 0.82，低于预期 Netflix 为 Q3 提供 EPS 指引为 0.82 美元，营收指引为 130 亿美元。营收指引与市场预期一致，但 EPS 数值未达到 0.84 美元的预估。 Netflix 收窄全年营收指引区间 公

据 Netflix 称，该公司在 7 月 16 日公布第二季度每股收益为 0.80 美元、营收为 125.6 亿美元，超过每股收益预期 0.79 美元，但低于营收预期 125.9 亿美元。 该公司指引第三季度每股收益为 0.82 美元，低于分析师共识的 0.84 美元；同时，营收指引为 130 亿美元，与市场预期一致。财报发布后，Netflix 股票在盘后交易中下跌 7.90% 至 68.48 美元。

美国股市在 5 月 16 日（当地时间）下跌，半导体板块领跌，原因是市场对人工智能投资回报的怀疑情绪升温。纳斯达克综合指数下跌 1.47% 至 25,881.95；标普 500 指数下跌 0.51% 至 7,533.76；道琼斯工业平均指数下跌 0.2% 至 52,552.97。台积电决定将资本开支指引从 520-560 亿美元上调至 600-640 亿美元，引发了“投资负担是否超过盈利能力”的担忧，尽管公司公布的第二季度业绩好于预期。市场分析人士指出，今年美国超大规模云服务商预计将投入超过 7,250 亿美元用于与 AI 相关的基础设施，这也引发了疑问：这些投资何时才能转化为实际回报。 TSMC 上调资本开支指引至 600-640 亿美元 台积电公布的第二季度业绩超出市场预期，并给出稳健的盈利指引，但其股价仍下跌 2.3%。公司将资本开支预测从 520-560 亿美元上调至 600-640 亿美元，以应对日益增长的 AI 半导体需求。市场对“巨额投资负担”的敏感度，明显高于对“盈利能力”的担忧。 VanEck 半导体 ETF（SMH）暴跌 3.7%。ARM Holdings 跌幅超过

根据亚特兰大美联储的 GDP Now 模型，美国 7 月 16 日的第二季度经济增长预估在按年化口径计算的情况下被上调至 1.7%。这比此前在 7 月 8 日给出的 1.3% 预估提高了 0.4 个百分点。该模型还将实际个人消费支出（real personal consumption expenditure）的增速预估从 2.0% 上调至 2.5%，并将私人投资增速预估从 5.5% 上调至 6.0%。

数据中心公司 Csquare Inc.（CSQR）于 7 月 16 日在美国市场迎来首个交易日收盘下跌 1.57%，报 20.67 美元。

据委内瑞拉官员称，委内瑞拉计划在 2026 年底前将石油产量提升至每日 140 万桶。该公告反映出该国在更广泛的经济压力下，努力提高能源产出的举措。

美国的微型市值首次公开募股（IPO）今年迄今已大幅下跌。截至 2026 年 7 月中旬，仅有 13 家公司在纳斯达克和纽约证券交易所上市，而在 2025 年 7 月中旬约有 80 笔上市。此次下滑发生在针对疑似“拉抬出货”计划的监管打击之后；2025 年期间，市场共出现 140 笔微型市值 IPO，融资 16 亿美元，其中不少公司在挂牌后出现剧烈的价格波动。美国监管机构和交易所已收紧对小盘股公司的上市规则，并加大对高波动股票的审查力度，以遏制潜在的市场操纵。