全球传统金融市场与宏观经济

据金十，周一 7 月 20 日，离岸 CNH HIBOR 利率大多下跌。一年期 HIBOR 下跌至 1.71485%，为 6 月 23 日以来的最低水平。隔夜 HIBOR 上涨 1 个基点至 1.43939%，一周期 HIBOR 持平在 1.45000%，两周期 HIBOR 下跌至 1.46485%。

罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）在 7 月 17 日表示，近期黄金和白银的回调带来了买入机会，这呼应了他所归因于长青带单员吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）的看涨长线前景。清崎称，罗杰斯预计黄金和白银价格将“登月”，同时警告称，严重的回撤可能会先发生。清崎说，罗杰斯认为黄金和白银价格将“登月”。黄金期货在 7 月 17 日收于每盎司 $4,012.70，较其 1 月高点 $5,318.40 下跌 24.55%；白银收于 $56.038，较其创纪录的 $115.08 下跌超过 50%。清崎将这一下跌描述为一次严重回撤，并在回调期间又买入更多黄金和白银。利率、美国国债收益率以及美联储政策预期仍是影响价格在短期内回升的主要障碍。 黄金和白银价格较 1 月和创纪录高点分别下跌 24.55% 和 50% 黄金和白银交出了 1 月的大部分涨幅。黄金期货在 7 月 17 日收于每盎司 $4,012.70，较其 1 月高点 $5,318.40 下跌 24.55%。白银收于 $56.038，较其创纪录的 $115.08 下跌超过 50%。在 7 月 17 日于 X 的一篇动态中，清崎写道

据 Bitcoin.com News 报道，7 月 17 日，Robert Kiyosaki 认可了由长青带单员 Jim Rogers 支撑的黄金和白银看涨长线前景，并将持续回调视为买入机会。Kiyosaki 表示，他认同 Rogers 的观点，即贵金属将“登月”，同时也承认可能会出现严重回撤。 黄金期货在 7 月 17 日每盎司收于 $4,012.70，较 1 月触及的 $5,318.40 高点下跌 24.55%。白银在 $56.038 收盘，较其 $115.08 的历史高点下跌超过 50%。Kiyosaki 对下跌作出回应，他增加了自己的黄金和白银持仓，而没有跟随投资者在走弱时抛售。

美光、SanDisk、西部数据、CoreWeave、Nebius 和 IREN 的股票在周日隔夜交易中上涨，此前它们度过了对 AI 相关股票来说异常惨烈的一周。美光股价上涨 2.5%，而 SanDisk 和西部数据股价分别约上涨 1%，CoreWeave、Nebius 和 IREN 则上涨 1% 到 1.2% 之间。这些涨幅缓解了自 7 月初以来持续的下跌趋势。半导体板块进入熊市领域，iShares 半导体 ETF（SOXX）从 6 月 22 日的高点下跌 22%；与此同时，SanDisk 在标普 500 指数中成为最大跌幅股，过去一周累计跌幅超过 29%——这是其一年多以来最糟糕的单周表现。 美债收益率和 AI 估值担忧推动芯片股抛售 美国半导体股票快速下跌，因为投资者在一轮延长的由 AI 驱动的上涨后获利了结，并转向大型软件和互联网股票。美债收益率上升、因美伊紧张局势升级而油价走高引发的通胀担忧重新抬头，以及对 AI 相关估值已变得偏高的担忧给该板块带来压力。由于对超大规模云服务商是否会继续投入他们在年初承诺的大笔资金用于 AI 开发的不确定性不断增加，抛售进一步加剧。投资者正在等

美国股指期货在周日晚些时候的隔夜交易时段走高，因临近一周关键财报。纳斯达克100指数期货上涨0.45%，道指期货上涨0.04%，标普500指数期货在美国东部时间9:11时上涨0.14%。涨势出现在周末中东紧张局势升级之际，美国在周日晚些时候对伊朗发动了第九连击式打击。油价在紧张局势中飙升，布伦特原油涨至每桶超过$90。 在跟踪基准指数的ETF中，截至撰写时，追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF（SPY）、安硕QQQ信托（QQQ）以及追踪道琼斯工业平均指数的SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust（DIA）均小幅走高。截至撰写时，SPY和DIA的情绪为中性，而QQQ的情绪极度看涨。iShares 20+年期美国国债ETF（TLT）在偏空情绪下下跌0.34%。 本季度美国基准指数录得最差一周 周五，三大基准指数均走低，原因是芯片股遭到抛售，且人们对AI支出担忧加剧。纳斯达克综合指数跌幅最大，收盘下跌1.40%，盘中回吐超过360点。标普500指数下跌1.01%，道指收跌0.77%。 周五，道琼斯工业平均指数收于52,146.42

据韩国金融监管部门称，该国将于 7 月 20 日把杠杆型交易所交易基金（ETF）的最低所需保证金提高至 3000 万韩元，即为此前水平的 3 倍。此举旨在防止市场过热，并抑制散户投资者过度入场，从而避免可能引发巨额亏损。

Netflix 公司（NFLX）、甲骨文公司（ORCL）和 SpaceX（SPCX）上周股价跌至 52 周低点，投资者担忧未来增长、不断累积的债务，以及 IPO 后的获利了结。NFLX 股价收盘下跌超过 7%，投资者对该公司最新财报指引作出负面反应；而 ORCL 盘中一度跌至 52 周低点后回升，收盘上涨 1.77%，原因是市场担忧其资本开支计划和债务水平。SPCX 股价连续两个交易周下跌后收盘下跌超过 5%，IPO 后的动能放缓。三只股票分别对应不同板块，面临各自的挑战：Netflix 纠结于订阅用户增长问题，Oracle 因其 AI 基础设施支出而受到审视，SpaceX 则在技术挫折和融资压力之间应对。 Netflix 股价因第三季度指引走弱下跌 7% NFLX 股价跌至年内低点 65.08 美元，较其 12 个月高点下跌约 45%，原因是流媒体巨头对第三季度的弱于预期展望加深了投资者对其未来增长的担忧。公司预测第三季度每股盈利 0.82 美元，营收 128.6 亿美元，略低于分析师预期。 在财报电话会议上，首席财务官 Spencer Neumann 表示，季度增长可能因与去年更严

Sellas Life Sciences（SLS）股票在周一晚些时候隔夜上涨 3%。此前散户交易员猜测，该公司即将公布的急性髓系白血病（AML）试验结果可能会引起大型制药公司的关注。公司首席执行官 Angelos Stergiou 预计将出现在福克斯新闻（Fox）的节目中。该猜测聚焦于其 III 期 Regal 试验中的 galinpepimut-S（GPS）。该试验已达到触发最终分析所需的 80 项事件中的 78 项。散户交易员将 Stergiou 的媒体露面时间与试验临近完成联系起来，称公司市值已从 2024 年初约 7,300 万美元增长至 2026 年年中超过 15 亿美元。 SLS 股票周五上涨 12%，散户猜测升温 SLS 股票周五飙升 12%，收于 13.19 美元，创下 3% 的周涨幅上限。由于 24 小时消息量上涨 12%，散户在 Stocktwits 的情绪从一周前的“看涨”滑落至“中性”。关注该股票的投资者在一个月内涨幅接近 5%。 在 Stocktwits 上，散户交易员讨论了第 80 项事件与顶线数据（topline data）之间的时间区间。其中一位用户称首

特斯拉公司（TSLA）股票在周日晚间（当地时间）深夜上涨 0.3%。此前该公司宣布计划在其德国工厂大幅提高产量；与此同时，Morningstar 上调了其公允价值预估，并预计 2026 年交付量将反弹 10%。电动汽车制造商的股价在周五下跌 3% 至收于 380.84 美元，创下其一个多月以来最差的单周表现。特斯拉的格伦海德（Grunheide）工厂为 30 多个市场供货，目标是将每周产量提升至最多 7,500 辆——按年约 37.5 万辆——随着 Model Y 需求改善，年内扩产预计将创造约 3,500 个工作岗位，并提升电池产量。Morningstar 将其对特斯拉的公允价值预估从 425 美元上调至 450 美元，预测交付量将在 2026 年大约增长 10%，从去年的 1.64 million 提高至接近 180 万辆。该行还预计，不计监管抵免的汽车毛利率将处于十几以上的高位。上述进展出现在特斯拉第二季度财报报告发布之前，该财报定于周三美股收盘后公布；分析师预计公司收入为 263.6 亿美元，调整后每股收益为 0.54 美元。 特斯拉瞄准德国工厂每周 7,500 辆的产量目标

据金十，7 月 14 日对冲基金在新西兰元上的净做空头寸飙升至 29,582 份合约，比前一周增加 1,907，创下自 2006 年以来的历史新高。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，随着原油价格升至每桶 90 美元以上，人们担忧该国能源进口依赖型经济，交易者正押注做空新西兰元。

据 Stocktwits，Micron 股票在周日的隔夜交易中上涨 2.5%，而 SanDisk 和 Western Digital 各自上涨约 1%。在经历一周对存储芯片股而言十分惨烈的下跌后，股价出现了急剧反弹。SanDisk 本周下跌 29%，而 iShares 半导体 ETF 自 6 月 22 日的峰值回落 22%，进入熊市领域。

韩国执政党与政府于 20 日举行政策会议。金融服务委员会（FSC）主席李 Eok-won 以及全国政策委员会成员讨论了《数字资产基本法》立法的迫切性。全国政策委员会执政党党鞭朴桑赫（Rep. Park Sang-hyuk）在会后表示，关于应迅速推进立法准备已形成普遍共识，后续将继续进行讨论。该会议是在 3 月因中东危机而被无限期推迟的此前立法推动之后再次举行，相关议题在持续的全球监管动态背景下回到议程之中，包括美国关于稳定币监管的《GENIUS Act》。 执政党与政府就《数字资产基本法》紧迫性达成共识 朴桑赫在政策会议后对记者表示，就《数字资产基本法》，与会者就一句话达成总体表述，即“我们应迅速进行立法准备”，并补充称参与者同意继续讨论。他还提到，已有多名议员提出了相关法案，并以《GENIUS Act》（稳定币监管法）作为背景，解释称“关于其影响的市场预测存在差异”。 此次政策会议由 FSC 主席李 Eok-won 及其他 FSC 官员出席，以及全国政策委员会主席 Yoo Dong-soo、朴桑赫和其他委员会成员参与。会议形式包括就下半年立法任务与主要议题进行讨论，并由 FSC 汇报

据 StockTwits，全网 Netflix（NFLX）、Oracle（ORCL）和 SpaceX（SPCX）的股价上周跌至年内或历史低点：其中 NFLX 下跌 7%，ORCL 一度下探至 121.50 美元后回升，最终收涨 1.77%，而 SPCX 将跌幅扩大至收盘下跌超过 5%，并触及 122.12 美元的历史低点，低于其 135 美元的 IPO 定价。 NFLX 暴跌源于投资者对其第三季度业绩指引弱于预期的负面反应：每股 0.82 美元，收入为 128.6 亿美元。ORCL 则面临投资者担忧：公司计划在 2027 财年投入 950 亿美元的资本开支，并计划通过发行 400 亿美元债务进行融资，促使 S&P Global 将其信用评级下调至 BBB-。SPCX 则延续 IPO 后的下跌势头：公司因发动机点火问题而推迟 Starship 发射；据 Reuters 报道，SpaceX 正瞄准 7 月 23 日作为下一次发射尝试的时间。

据 Stocktwits，Sellas Life Sciences 股票在隔夜上涨 3%（7 月 20 日），原因是散户交易员押注第 3 期 Regal 试验的最终急性髓系白血病（AML）读数可能会在 CEO Angelos Stergiou 登上 Fox 节目后引发大型制药公司的竞购兴趣。Regal 试验已完成，触发对 AML 患者的 galinpepimut-S（GPS）最终分析所需的 80 项事件中的 78 项。Stergiou 上周在 LinkedIn 上宣布，他将回到《Fox & Friends》讨论 Sellas 的临床项目以及 GPS；该节目的具体日期和时间仍在确定中。

据 Bloomberg 和 Morningstar 称，特斯拉位于德国格吕内海德的工厂正在加速产能爬坡，目标每周最高 7,500 辆，约合 37.5 万辆/年，随着 Model Y 在欧洲各市场的需求改善。Morningstar 预计特斯拉 2026 年交付量将增长约 10%，接近 180 万辆，较去年的 164 万辆有所上升；在不计监管抵免的情况下，汽车业务的毛利率将提高至十几（高十几）个百分点。 特斯拉股价在周日盘前上涨 0.3%，原因在于产能扩张逐步成形。Morningstar 将特斯拉的公允价值预估从 425 美元上调至 450 美元，意味着仍有 18% 的上涨空间，理由是扩产带来的利润率更强，以及价格更低的 Model 车型带来的影响。

据当地媒体报道，在美国确认不会续签《第 13936 号行政令》之后，7 月 14 日香港科技股大幅上涨。该行政令对香港实施制裁，持续了数年。道指当日数据显示，恒生科技指数上涨超过 3%。其中，阿里巴巴-W（09988）上涨 5.24% 至 118.5 港元，美团-W（03690）上涨 4.48% 至 87.4 港元，快手-W（01024）上涨 4.07% 至 45.04 港元，腾讯（00700）上涨 3.73% 至 478.8 港元。 另据消息，中国央行宣布计划增加对香港的资产配置，并将其沪港通南向通计划的年度净投资额度从 5000 亿元人民币提高至 8000 亿元人民币。

据 BlockBeats 报道，7 月 20 日，Three Arrows Capital 联合创始人 Zhu Su 将人工智能比作“石油”这一经济学类比。他指出，两者都以多种形式存在，并最终将走向商品化。他还表示，两者都需要大规模资本进行开发，这往往由国家支持；同时，社会效益会广泛分配，但也伴随外部性，需要加以管理：石油带来环境污染，而 AI 则带来能源消耗以及对就业的影响。

根据韩国央行在 7 月 20 日发布的《贷款意向调查》，国内银行的综合贷款意向指数在第三季度降至 -7，较第二季度的 -2 收紧。居民端贷款收紧最为显著，按揭贷款为 -11，普通居民贷款为 -14。银行表示，企业与居民的信用风险均在上升：截至 5 月，中小企业不良贷款率升至 1.00%，高于 3 月的 0.81%。

据格隆汇，中国的上海集装箱运价指数欧洲航线主力合约于7月20日突破2,800点，盘中上涨6.06%。

据 ChainCatcher 报道，Social Capital 创始人 Chamath Palihapitiya 在社交媒体上为比特币多头指出了两项主要的结构性逆风。首先，边际流动性正在流向预测市场和股票，而不是加密资产。其次，如果将用于比特币挖矿的能源重新分配，以满足与 AI 代币相关的需求，这些能源的价值可能会提升 10 到 20 倍。Palihapitiya 承认，这些观察可能是错误的。Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗回应称，第一个挑战似乎是暂时的，而第二个挑战可能会持续更久。不过，阿姆斯特朗指出，当矿工退出时，难度调整会自动维持出块速度，这意味着挖矿能源的流向并不会直接决定比特币价格。