全球传统金融市场与宏观经济

7月20日，中国贷款市场报价利率（LPR）连续第14个月保持不变：其中1年期利率仍为3%，5年期以上利率为3.5%。在该决定公布之际，中国内地股市于7月20日走强，沪综指和创业板指均上涨超过1%，油气和煤炭板块领涨。在香港，恒生指数上涨2.1%，恒生科技指数上涨2.9%。

香港股市早盘延续涨势，恒生指数上涨 510 点或 2.08% 至 25,072 点，突破 25,000 点关口，并在 24,744 点重新站上其 50 日移动均线。反弹由权重科技股带动，指数盘中一度触及 25,155 点的日内高点，随后回吐部分涨幅。该涨势在此前连续三周上涨的基础上延续，上周累计上涨 387 点，随着科技板块走强继续为更广泛的市场动能提供支撑。 恒生指数早盘突破 25,000 点 恒生指数早盘高开 272 点至 24,835 点，开盘即迅速超过其 50 日移动均线。指数随后扩大涨幅，在 25,155 点达到 593 点的高位，午间收盘前回落至 25,072 点。恒生中国企业指数上涨 223 点或 2.75% 至 8,360 点；恒生科技指数上涨 134 点或 2.91% 至 4,757 点。早盘成交额达到 165.6860 亿港元，北向资金录得 4160 万港元净流入。 科技股领涨市场反弹 早盘科技股普遍上涨。阿里巴巴（09988）上涨 5.2% 至 118.4 港元，领涨科技板块。腾讯（00700）上涨 3.6% 至 478 港元，美团（03690）上涨 3.8% 至

今天（7 月 20 日），香港恒生指数在上午交易中上涨 510 点至 25,072 点（上涨 2.08%），在科技股全面反弹之际突破 25,000 点水平。国企指数上涨 2.75% 至 8,360 点，而科技指数上涨 2.91% 至 4,757 点。阿里巴巴以 5.2% 的涨幅领涨至 118.4 港元，随后是腾讯（上涨 3.6% 至 478 港元）、美团（上涨 3.8% 至 86.8 港元）和百度（上涨 3.0% 至 109.7 港元）。上午交易量达到 165.6860 亿港元。

根据 Circle 的 Form 4 文件，Circle 总裁 Heath Tarbert 自 2025 年 6 月以来通过 10 笔出售套现约 3077 万美元的 CRCL 股票，且从未购买任何额外股份。这与 Tarbert 最近的评论形成对比：他强调公司的长期使命，即打造一套全面的互联网平台基础设施基础。

据 Yonhap Infomax 报道，韩国政府债券收益率在 7 月 20 日上午大幅上升。3 年期基准收益率上升 5.6 个基点至 3.908%，10 年期收益率攀升 4.0 个基点至 4.340%，30 年期收益率上涨 4.6 个基点至 4.522%。涨幅受到美伊紧张局势升级、推动原油价格走高的影响——8 月交割的 WTI 原油上涨 2.49% 至每桶 84.54 美元——以及市场对韩国央行可能在 8 月再次上调基准利率预期的加剧。

截至今日下午 1:15（7 月 20 日），TIGER 三星电子单一股票杠杆 ETF 下跌 11.85%，至 10,815 韩元。TIGER SK 海力士单一股票杠杆 ETF 在同一期间下跌 9.71%，延续了近期韩国市场单一股票杠杆产品的跌势。

据韩国交易所消息，韩国 KOSPI 指数今日（7 月 20 日）下跌 3.95%，至 6,551.30，触发了盘中交易的卖出侧熔断机制。该指数在当天早些时候曾短暂跌至 6,498.26，此时跌幅超过 5%。这意味着 2026 年 KOSPI 已触发第 20 次熔断机制；此前在上午 11:21，KOSDAQ 市场也出现了类似的暂停。

美国股票指数期货在 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间）亚洲时段小幅走高。根据 Yonhap Infomax 的数据，标普 500 指数 E-mini 期货上涨 0.02% 至 7,499.25，纳斯达克 100 指数 E-mini 期货上涨 0.22% 至 28,837.25。尽管上周主要美国股指经历了连续两天下跌，风险偏好走弱，但这一反弹仍出现。原因包括分析显示，中国 AI 公司 Moonshot 的新模型在部分领域优于美国竞争对手，以及中东紧张局势升级、推高油价。即便地缘政治风险加剧，逢低买盘带来支撑。与此同时，美国中央司令部自 7 月 19 日 7 PM（美国东部时间）开始执行了连续第九天针对伊朗的空袭。 7 月 20 日亚洲交易时段美国股票期货温和上涨 截至 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间），标普 500 指数 E-mini 期货合约报 7,499.25，较前一交易时段上涨 0.02%。据 Yonhap Infomax 数据显示，科技含量较高的纳斯达克 100 指数 E-mini 期货表现更强，涨幅为 0.22%，报 28,837.25。 上周五，三大美国

根据花旗集团最新研究报告，五大云端超大规模服务商合并的数据中心资本开支预测已大幅上调：2026 年将达到 7309 亿美元，比 4 月的预估高 16%，反映出持续需求已超过此前的市场预期。投资路径现覆盖 2025 年 4002 亿美元至 2027 年 9701 亿美元，并在 2028 年达到 1.16 万亿美元，标志着 AI 基础设施支出进入“万亿美元时代”。 花旗集团分析师 Ronald Josey 团队指出，AI 网络正进入“第 4 阶段”——近数据包光（NPO）与一体化封装光（CPO）技术的早期采用阶段，用以替代更早期的带宽扩张阶段。该机构强调 Lumentum、Ciena 和 Keysight Technologies 作为主要受益者，其中 Lumentum 在 NPO 与 CPO 光互连领导方面被定位为关键赢家，而 Ciena 在 2024 年第一季度的光传输市场份额提升超过 300 个基点。

据 Yonhapinfomax 报道，7 月 20 日，美元/韩元（USD-KRW）汇率在首尔上午交易时段徘徊在 1,482.60 韩元，低于当天盘中一度触及的 1,490.60 韩元（9:02 a.m. 达到）。该货币对较此前收盘的 1,478.50 韩元上涨 4.10 韩元。 回撤由周末期间美伊间军事紧张局势引发的风险厌恶情绪推动，进而抬升了中东地区的地缘政治风险。与此同时，出口商谈判带来的美元稳定供给以及 SK Hynix ADR 上市继续为韩元走强提供支撑，抵消其上行压力。

据 Yonhap Infomax 报道，7 月 20 日上午 11:01（首尔时间），标普 500 E-mini 合约上涨 0.02% 至 7,499.25；而以科技为主的纳斯达克 100 合约上涨 0.22% 至 28,837.25。尽管风险偏好走弱，权益类指数期货仍小幅上扬。 大宗商品市场涨跌更为明显，中东军事升级推动油价走高。WTI 原油在亚洲时段触及每桶 $85；布伦特原油则突破 $90。美国中央司令部宣布对伊朗的新一轮打击行动，进一步加剧了地区紧张局势。

据金十合约报道，国际原油期货价格在7月20日大幅上涨，中国国内能源化工板块普遍走强。 霍尔木兹海峡关闭，再加上红海航运路线可能出现中断，已收紧对油品供应的预期。分析人士警告，持续的中东紧张局势以及可能对伊朗基础设施的打击，或将进一步制约供应，从而在短期内支撑更高的能源价格。

据 Mirae Asset Securities 称，该平台上成交最活跃的高收益投资者在 7 月 20 日上午将三星电子作为首选净买入标的，其后依次是 SK Square 和三星电机。该排名追踪的是过去一个月按收益率进入前 1% 的投资者。

据韩国交易所称，7月20日上午，KOSPI下跌3.83%（261.47点），至6,559.13，受半导体板块情绪偏弱以及中东地缘政治紧张局势恶化影响，市场承压。本场交易中，散户投资者卖出持仓440亿韩元。

韩国国会政策委员会在20日要求金融服务委员会（FSC）对单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）实施更严格的监测，并在必要时准备额外措施。该指令是在FSC于16日公布补充措施以应对KOSPI波动之后作出。补充措施包括将基础保证金从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。执政党政策委员会秘书长议员朴尚赫表示，委员会成员在制定政策时要求进行更严谨的市场形势评估，并与委员会保持更紧密沟通。在单一股票杠杆型ETF被认定为造成股市波动的主要因素之后，监管重点进一步加强。 FSC于16日宣布ETF监管措施 FSC在16日发布补充措施，针对单一股票杠杆型ETF；此前这些工具被认定为KOSPI波动的关键驱动因素。该措施包括将基础保证金要求从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。朴表示，委员会成员强调需要对整体市场状况进行更强的监测与形势评估，并在被认为有必要时提出要求追加反制措施。他补充称，议员要求FSC在政策制定过程中与政策委员会保持更密切的沟通。 政策委员会讨论数字资产基本法 在20日的会议中，讨论了《数字资产

Gate News 消息，据 Gate TradFi 最新数据，KR200（韩国综合股价指数200）短时下跌 4%，当前波动幅度明显高于近期平均水平，市场活跃度上升。

据韩国交易所称，KOSPI 200 指数期货于 7 月 20 日 11:21（当地时间）触发卖出侧熔断机制，因价格暴跌 5.13%，从 1,096.35 的基准水平下跌至 1,040.00。该跌幅持续超过一分钟，达到自动交易中止机制的阈值。

Fami Quadir，这位35岁的对冲基金经理、被称为“华尔街刺客”的人物，正根据《华尔街日报》（WSJ）在19日（当地时间）发布的一篇报道，将投资策略转向对韩股的激进主义投资。Quadir过去曾专攻做空，并成功押注制药公司Valeant Pharmaceuticals和德国支付公司Wirecard等企业。她在去年关闭了自己的基金Safkhet Capital，原因是自2018年推出以来，标普500指数几乎翻了两倍，使得做空变得越来越困难。如今，她将目标锁定在被低估的韩国公司：尽管半导体板块出现增长，但仍有三分之二的KOSPI上市股票交易价格低于账面价值；她认为，韩国政府的企业Value-up Program为寻求改善治理、提高股东回报的激进主义投资者创造了有利条件。 Quadir 通过高调做空获胜建立声誉 Quadir因担任Safkhet Capital的管理者而崭露头角。她成功做空Valeant Pharmaceuticals，这家公司曾是药价哄抬的象征；随后，在出现导致其倒闭的欺诈指控期间，她又从做空德国支付公司Wirecard中获利数千万美元。根据WSJ，Quadir表示：“

《华尔街日报》7月19日报道，以其在做空方面取得成功而闻名的活动型投资者帕米·库迪尔（Pami Qudir）正在调整策略，转而投资韩国公司。库迪尔总部位于伦敦，目前正挖掘被低估的中盘股持仓，招聘本地员工，并设立首尔办公室。 库迪尔认为，当前环境是一个难得的切入点。她指出，尽管半导体出现增长，仍有三分之二的在KOSPI上市公司交易价格低于账面价值。她还在利用韩国政府支持的“Value-up”计划，通过税收优惠来激励股息扩张和股份回购。其策略重点在于改善公司治理、强化董事会独立性，并提升股东回报。

NH 投资与证券研究员金炳演（Kim Byung-yeon）表示，7 月 20 日即使将韩国股市中目前正在讨论的所有负面因素都纳入考量，KOSPI 指数也不太可能跌破 6,000 点。金在首尔汝矣岛的韩国交易所举行的新闻发布会上发言称，关于半导体板块见顶的讨论仍为时过早。该分析师认为，当前市场承压源于叠加的多重担忧，包括半导体见顶担忧、中国出身的人工智能模型不确定性，以及美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势；同时指出，远期市净率 1.3x 到 1.4x 对应一个合适的保底水平，相当于 KOSPI 6,000 点。 金炳演将 KOSPI 股票底部设定在 6,000 点 金炳演表示，当前局面反映了多重负面因素叠加，包括半导体见顶的讨论、对中国出身 AI 模型的担忧，以及美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势。研究员明确指出，远期市净率 1.3x 到 1.4x 代表适当的“最低谷”水平，其折算结果是 KOSPI 6,000 点。金预计，在验证下周大型科技公司（Big Tech）营收增速是否依然稳固之后，KOSPI 将呈现逐步修复，而不是在低位长期停留。分析师补充称，当指数突破 8,000 点中枢后可能