Gate 深度报道与加密市场分析

美国存管与清算公司（DTCC）于 5 月 15 日（当地时间）开展了一项试点交易，将其子公司存管机构 DTC 持有的股票和美国国债转换为数字代币，用于实际金融交易。超过 30 家传统金融机构和数字资产公司参与，包括 BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、纽约证券交易所（NYSE）以及 Circle。代币化的资产包括微软股票、Circle 股票、Invesco QQQ ETF、SPDR S&P 500 ETF 以及美国国债。iM Securities 的分析师 Yang Hyun-kyung 在 5 月 21 日的一份报告中表示，DTCC 的代币化服务预计于 10 月上线，将成为股票代币化市场的重要转折点：市场将从“封装型”产品结构转向与传统金融市场基础设施的整合。 DTCC 试点包含 BlackRock、Goldman Sachs 及 30+ 机构 5 月 15 日（当地时间）的试点交易涉及超过 30 家传统金融机构和数字资产公司。参与方包括 BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、纽约证券交易所（NYSE）以及 Circle。代币

日本半导体公司 Kioxia 的股价在 5 月 17 日收于 52,110 日元。据 Bloomberg 报道，该股价下跌至一个月前触及的历史最高价的一半。5 月 20 日公共假期后，交易在 56,000-57,000 日元区间恢复。下跌源于对 AI 投资可持续性的担忧、竞争对手产能扩张导致的存储器价格走弱，以及来自韩国杠杆交易所交易基金（ETF）的技术性卖压。尽管下跌，当地分析师仍维持 121,959 日元的平均目标价——约比 5 月 17 日收盘价高 130%——理由是对 AI 需求的预期以及 NAND 闪存供应偏紧。该目标价与实际股价之间的差距，是日本按市值计算的 TOPIX 100 成分股中最大的一项。 分析师维持 121,959 日元平均目标价 Bloomberg 报道称，基于对 AI 需求的判断以及对 NAND 闪存市场改善的预期，日本分析师对 Kioxia 保持乐观。121,959 日元的平均目标价，较 5 月 17 日 52,110 日元的收盘价高约 130%。这一差距是在将目标价与实际交易水平进行对比时，TOPIX 100 成分股中最宽的。 野村与中国 Renaiss

贝莱德的 iShares MSCI 南韩 ETF（代码：EWY）据彭博报道，上周获得创纪录的 28 亿美元净流入。该周总额由 14 日的 8 亿美元和 15 日的 11 亿美元推动，较 2 月创下的 12 亿美元前纪录大幅翻倍。贝莱德全球 ETF 高级投资组合经理 Malcolm Dawson 将这波飙升归因于尽管近期股价下跌且全球市场波动，投资者仍对韩国科技公司的基本面抱有信心。该净流入与 SK Hynix 的美国存托凭证（ADRs）相较韩国股票出现溢价的交易情况相吻合；EWY 将约 25% 的组合配置给 SK Hynix，这也促使一些分析师将该 ETF 视为通向该股票的间接路径。 贝莱德韩国 ETF 每周创 28 亿美元流入纪录 贝莱德的 iShares MSCI 南韩 ETF 上周获得 28 亿美元（约 4.1 万亿韩元）净流入，创下有史以来最大的单周总额。此前最高纪录为 12 亿美元，出现在 2 月。14 日和 15 日的流入分别为 8 亿美元和 11 亿美元，合计占据了本周资本流动的大部分。 贝莱德全球 ETF 高级投资组合经理 Malcolm Dawson 表示，尽管股价已

全球最大穩定幣發行商 Tether 的黃金代幣 Tether Gold（XAUT）正式獲得阿布達比全球市場（ADGM）認定為“可接受現貨商品（Accepted Spot Commodity）”，在 ADGM 持有監管許可的金融機構可合法提供涉及 XAUT 的服務。據 DefiLlama 數據，Tether Gold 的總鎖倉量（TVL）已達到 28.6 億美元。 ADGM 認證內容：XAUT“可接受現貨商品”地位 阿布達比全球市場（ADGM）正式認定 Tether Gold（XAUT）為“可接受現貨商品（Accepted Spot Commodity）”，意味著在 ADGM 持有監管許可的金融機構可合法提供涉及 XAUT 的相關服務，無需面臨監管障礙。Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 表示，此認證為受監管機構提供 XAUT 服務鋪設了更清晰的途徑。 此次認定是 Tether 在 ADGM 的第二項監管產品認定：此前，ADGM 已接受 Tether 的 USDT 美元穩定幣成為“可接受法定參考代幣”。ADGM 表示，這將透過擴充金融中心的產品與服務範疇，支援企業成長。

韩国海关数据显示，7月1-20日期间出口较去年同期飙升52.3%至549亿美元，创下该时段历史最高水平。此次增长由半导体出口大幅增长180.6%拉动，半导体出口占总出口的40.3%。日均出口额达到37.9亿美元，同比增长62.9%，尽管工作日更少（14.5天，低于上一年15.5天）。该期间贸易顺差总计122亿美元，因出口显著快于进口。 半导体出口在7月1-20日期间增长180.6% 据7月21日发布的海关数据，在7月1-20日期间，半导体出口增长180.6%。该领域在总出口中的占比增加18.4个百分点至40.3%。其他主要出口类别表现不一：成品油增长33.4%，计算机外设跳升231.9%，而乘用车下降10.6%。 按目的地来看，对中国出口增长94.1%，对美国增长39.6%，对越南增长82.4%，对欧盟增长30.3%，对台湾增长41.8%。前三大市场——中国、美国和越南——合计占总出口的51.9%。此前7月1-20日期间的出口纪录为369亿美元，该纪录创于2024年7月。 进口增长20.0%，由半导体和能源带动 7月1-20日期间，进口额为427亿美元，较上年同期增长20.0%。半导体

韩国政府债券期货于 7 月 21 日开盘涨跌不一。3 年期期货上涨 2 个点至 102.78，而 10 年期期货下跌 2 个点至 105.05（截至上午 9:05）。这种分化出现在英国利率飙升、推高全球收益率以及国际油价上行的背景下，不过国内市场参与者预计将有逢低买入的资金流入。市场动态反映了来自英国英镑计价国债（gilt）市场外部利率压力的紧张局面：10 年期国债收益率在盘中突破 5%，同时国内因素也提供支持，包括美元兑韩元汇率下滑至 1,470 韩元区间。 债券期货开盘表现创纪录式涨跌不一 据 Yonhap Infomax 报道，3 年期政府债券期货报 102.78，上涨 2 个点；而 10 年期政府债券期货报 105.02，下跌 2 个点。在当日交易时段，境外投资者净买入 366 份 3 年期债券期货合约，并净卖出 166 份 10 年期债券期货合约。 外部因素推动全球利率走势 隔夜国际油价继续上涨，原因是担忧红海入口处的 Bab el-Mandeb Strait 可能因美伊冲突加剧而被封锁。布伦特原油价格上涨超过 1%，接近每桶 $90。英国新任首相 Andy Burnham

也门的、由伊朗支持的胡塞武装宣布，于1月20日（当地时间）对沙特阿拉伯实施海上封锁。据韩联社（Yonhap News）报道，胡塞发言人亚赫亚·萨里（Yahya Saree）表示，该举措将立即生效，并依据“以眼还眼”的原则，针对其称为“沙特敌对方的犯罪国家”。该封锁是对沙特阿拉伯关闭由胡塞控制的港口和机场，以及上周对萨那机场发动打击的回应。萨里强调：“我们将以封锁回应封锁。”该声明发布之际，地区紧张局势加剧。此前由于美伊军事对峙，霍尔木兹海峡已关闭，人们担忧可能中断对巴布尔-曼德尔海峡（Bab el-Mandeb Strait）的通行——沙特石油出口的关键通道。该通道承载约占全球石油供应7%的出口量。 胡塞武装在1月20日对沙特阿拉伯宣告海上封锁 胡塞武装发言人亚赫亚·萨里（Yahya Saree）在1月20日（当地时间）宣布，该组织正在对沙特阿拉伯实施海上封锁。萨里表示，该封锁将立即生效，并称其将依据“以眼还眼”的原则，针对沙特的对手。由伊朗支持的胡塞运动将此行动描述为对沙特持续限制由胡塞控制的基础设施所采取的直接反制措施。 作为对沙特封锁和萨那机场打击的报复 萨里指出，该封锁是对沙特

据业界人士 7 月 19 日披露，三星电子将于 7 月 22 日在伦敦老比林斯盖特市场举行「Galaxy Unpacked 2026」发布会，预计发布三款折叠屏幕手机：Galaxy Z Fold 8、Galaxy Z Fold 8 Ultra 及 Galaxy Z Flip 8，售价从 1,899 美元起。 Galaxy Unpacked 2026 活动规格 根据业界人士披露，三星电子 Galaxy Unpacked 2026 发布会定于 2026 年 7 月 22 日下午 2 点（伦敦当地时间）在伦敦老比林斯盖特市场举行，现场直播渠道包括三星电子新闻中心、Samsung.com 及 YouTube。 发布会邀请函上使用「全新形态展开」字样，并配以横向展开图，业界据此预测三星即将推出采用 4:3 屏幕比例的宽屏折叠手机。三款折叠机型分别定位为：Fold 8（宽屏标准版）、Fold 8 Ultra（高端旗舰版）及 Flip 8（直立折叠版）。 三星 Galaxy Z Fold 8 三款机型规格与定价 根据业界消息，三款机型的主要规格与业界估计定价如下： Galaxy Z Fold 8：外

现代汽车股票在前一交易日收于 399,000 韩元，较 783,000 韩元的峰值下跌 49.61%，并在 1 月 12 日以来首次跌破 400,000 韩元。此次下跌源于今年外国投资者卖出价值 10.88 万亿韩元的股票，持股比例从年末的 35.95% 降至 25.17%。3 月发生的零部件供应商火灾扰乱生产、土耳其工厂建设暂停电动汽车产出，以及围绕工资谈判持续进行的工会部分罢工，都带来了额外压力。分析师预计现代汽车 2 季度营业利润将低于共识预估的 3.02 万亿韩元，公司计划于 23 日公布财报。 外国投资者今年抛售现代汽车股票 10.88 万亿韩元 据韩国交易所数据显示，截至前一交易日，外国投资者今年已卖出价值 10.88 万亿韩元的现代汽车股票。外国持股比例从去年年底的 35.95% 降至 25.17%，下降超过 10 个百分点。该股从其历史最高价 783,000 韩元的最大回撤达到 49.61%，基本将股价砍到一半。前一日盘中，该股最低跌至 394,500 韩元，最终收于 399,000 韩元。跌幅超过韩国市值排名前两位的半导体公司——三星电子（-35.91%）和 SK 海

据韩国海关总署 7 月 21 日发布的《7 月 1 日至 20 日进出口趋势》，7 月 1 日至 20 日韩国出口额达 549 亿美元，年增 52.3%，创下同期历史新高；此前同期最高记录为 2024 年 7 月的 369 亿美元。半导体出口是最主要的成长动力，出口额年增 180% 至 221 亿美元。 韩国半导体出口关键数据：年增 180%、出口金额 221 亿美元 半导体出口是 2026 年 7 月 1-20 日韩国出口成长的核心驱动动力。半导体出口额年增 180%，达 221 亿美元，创下同期历史新高；占出口总额的比例为 40.3%，较上年同期上升 18.4 个百分点。进口方面，半导体制造设备的进口金额也同步大幅增长，反映出制造端的扩产动能。 7 月 1 至 20 日出口总额 549 亿美元：年增 52.3% 韩国海关总署公布的初步数据显示，7 月 1 日至 20 日出口总额达 549 亿美元，年增 52.3%，打破此前 2024 年 7 月同期 369 亿美元的历史记录。除半导体外，电脑外部设备（+231.9%）和石油产品（+33.4%）均录得显著成长，为出口总量提供额外动能。

三星生物制药于 21 日收到了 NICE 信用评级（NICE Credit Rating）关于信用影响的评估。三星生物制药于 20 日宣布，将通过公开要约收购瑞士肽类合同研发与生产组织（CDMO）PolyPeptide Group AG，收购价格约为 2.706 万亿韩元。NICE 信用评级在维持三星生物制药长期信用评级为“AA”、展望稳定的同时，认为尽管新增的财务负担扩大，即时的信用评级影响将会有限。该评估发布之际，三星生物制药披露了收购在瑞士交易所上市的 PPG 股份 100% 的计划，标志着公司进入肽类治疗药物生产领域，包括用于治疗肥胖和糖尿病的 GLP-1。 三星生物制药宣布收购 PolyPeptide Group，金额 2.706 万亿韩元 三星生物制药于 20 日披露，其计划通过公开要约以 2.706 万亿韩元收购 PolyPeptide Group 全部股份（100%）。PolyPeptide Group 起源于全球制药公司 Ferring 于 1952 年设立的肽类生产部门，并于 1996 年分拆，且于 2021 年在瑞士交易所上市。公司在包括欧洲、美国和印度在内的 5

多家在 KOSDAQ 上市的主要公司，包括 Alteogen、EcoproBM 和 HLB，已推迟原计划向 KOSPI 市场的划转。其中，Alteogen 于 16 日公布了其决定。这些推迟反映了对政府 KOSDAQ 扶持与振兴政策的预期，以及对以三星电子和 SK 海力士为主导、KOSPI 市场存在流动性过度集中担忧。韩国实行两层股票市场体系：KOSDAQ 作为二级市场，KOSPI 作为主板，公司通常会在成长过程中从 KOSDAQ 升级到 KOSPI。 三家主要 KOSDAQ 公司推迟 KOSPI 划转 据金融投资业界消息，Alteogen 于 16 日叫停其向 KOSPI 的划转计划。公司此前已在 12 月召开的临时股东大会上批准自 KOSDAQ 有条件退市，并转为证券市场上市的安排。Alteogen 的市值约为 14 万亿韩元，是 KOSDAQ 上最大的股票。 EcoproBM 在去年 11 月向韩国交易所证券市场部提交初步审查申请后，停止了其向 KOSPI 的划转流程。公司于 2 月披露正式撤回了该初步申请。HLB 虽早于 Alteogen 公布转板上市计划，但同样停止了该流程。

KOSPI 指数在 21 日上午从 6700 点位反弹，截至 10:35 升至 6723，涨幅为 3.19%。这主要得益于外国投资者情绪转为净买入。尽管在市场开盘时出现卖方占优的表现，外国投资者随后在证券市场转为净买入，约为 2900 亿韩元（结合韩国交易所和 Nextrade 的数据），同时机构投资者继续净买入约 2200 亿韩元。散户投资者录得约 5500 亿韩元的净卖出。此次反弹是在 20 日“黑色星期一”之后出现抄底买盘所致，并得到隔夜美国半导体股票温和反弹的支撑。 外国和机构投资者推动 KOSPI 反弹 据韩国交易所称，外国投资者扭转了此前的卖出立场，在证券市场转为净买入。上午交易时段，外国和机构投资者的合计净买入约为 5100 亿韩元，对冲了散户投资者约 5500 亿韩元的净卖出。外国投资者行为的转变为指数从开盘时的 6500 点位反弹提供了关键支撑。 三星电子和 SK 海力士领涨半导体股 三星电子和 SK 海力士作为市值前两大半导体股票，带动了市场上涨。三星电子上涨 5.84% 至 258,250 韩元，SK 海力士在 21 日上午交易时段上涨 3.83% 至 1,831

截至 21 日发布的韩国交易所数据，前一日已有 139 家在 KOSDAQ 上市的公司市值低于 2000 亿韩元门槛，因此进入退市审查“关注名单”区域（不含 SPAC 和优先股）。这一数字较一月前的 126 家增长 10.32%，受影响的少数股东人数也从 130 万人增至 156 万人，增幅 18.59%，基于近期年度经营报告。同期，KOSDAQ 指数下跌 25.11%，从 4 月盘中高点 1229.42 回落至当前约 700 区间。更大范围的市场回落源于资金集中涌向半导体大市值股票，以及由于对中东冲突的担忧持续导致的紧缩货币政策预期，从而加剧 KOSDAQ 市场资金外流。 KOSDAQ 市值低于门槛的公司一个月增加 10.32% 根据韩国交易所截至前一日的数据，139 家在 KOSDAQ 上市的公司（不含 SPAC 和优先股）市值低于 2000 亿韩元。该数字较一月前的 126 家增长 10.32%。基于近期年度经营报告，受此情况影响的少数股东人数从 131 万人增至 156 万人，增幅 18.59%。 KOSDAQ 指数从 4 月峰值下跌 25.11% 至 700 区间 在同一对比

奈及利亞總統博拉・艾哈邁德・提納布（Bola Ahmed Tinubu）於 7 月 18 日簽署行政命令，設立虛擬資產委員會（Virtual Asset Council），整編該國長期碎片化的加密貨幣監管體系。總統特別顧問 Bayo Onanuga 在國家總統府公告，新框架不建立新監管機構，也不轉移既有機構的法定權力。 奈及利亞虛擬資產委員會的設立架構 Onanuga 表示，新設的虛擬資產委員會由奈及利亞頂尖金融監管官員組成，其設立架構有以下幾項核心特點： 不新設監管機構：行政命令明確說明，新框架不建立新監管機構，也不轉移既有機構的法定權力 跨機構協調：協調金融機構、稅務機關與資本市場之間的加密貨幣監管合作 政策方向制定：委員會負責制定虛擬資產相關政策方向 漏洞填補：Onanuga 表示：「註冊將跟隨活動性質與涉及的資產型別，這填補了未註冊營運商過去逃避監督的漏洞」 稅收更新要求：行政命令要求奈及利亞稅務局更新數位資產稅收政策 IMF 6 月報告的奈及利亞數據：60% 穩定幣流入份額 根據 IMF 2026 年 6 月報告，奈及利亞自 2019 年以來佔撒哈拉以南非洲穩定幣流入量約 6

韩国金融监管机构因 5 月 16 日宣布的针对单只股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的补充措施而遭到批评。消息发布后四天，立法者呼吁可能采取进一步行动。金融服务委员会（FSC）将基本保证金要求从 1,000 万韩元提高至现金 3,000 万韩元，并将追踪三星电子和 SK Hynix 的产品的交易单位从 1 个扩大至 20 个。上述措施旨在应对市场集中度问题，因为两只股票的合计市值占比从去年年底的 34% 上升至 7 月 15 日的 52%，而 16 只相关产品的市值也从 5 月 27 日上市时的 4.4 万亿韩元增至 7 月 15 日的 11.9 万亿韩元。市场参与者质疑所公布的门槛能否有效抑制需求，因为 7 月 20 日交易活动仍达 12.3 万亿韩元，接近公告当天的 12.2 万亿韩元。 现金 3,000 万韩元保证金争议持续发酵，立法者在公告后四天呼吁追加措施 财政经济部、金融服务委员会、金融监督服务处和韩国银行于 5 月 16 日在由负责经济事务的副总理主持的市场监测会议之后，宣布了补充措施。上述 16 只单只股票杠杆型 ETF 与交易所交易票据（ETN）产品的市值从上市时的

台湾检方起诉一名前台积电（TSMC）副经理，罪名是企图窃取国家核心技术机密并将其转移给中国半导体产业。这标志着《国家安全法》首次被适用于技术转移企图的案件。根据 2 月 20 日《日经亚洲》（Nikkei Asia）报道，台方检方发言人表示，尽管试图向中国转移技术最终未能成功，但该案意义重大，因为它是《国家安全法》下首起因试图向中国泄露台湾国家核心技术而提起的公诉。检方正为被告寻求最长 7 年监禁。该案源于另一项针对中国窃取情报活动的独立调查，调查显示，台积电前员工陈某与香港籍人士丁某同谋；后者正因另一项间谍案接受调查。两人试图窃取台积电的商业秘密。陈某自 5 月下旬起被羁押，丁某则于今年年初去世。 检方在情报窃取调查中揭露技术盗窃 检方发言人解释称，该案是在对其他中国间谍指控的调查中浮出水面。在调查过程中，检方发现，台积电前员工陈某与香港籍人士丁某同谋。丁某正因另一项间谍案接受调查；两人合谋窃取台积电的商业秘密。陈某自 5 月下旬以来一直被羁押，而丁某则于今年年初去世。 陈某与丁某成立 CSMAC 并复制 21 份台积电文件 据检方称，2023 年 5 月至 2024 年 2 月间，

香港交易所（HKEX）正在探索延长交易时段，以与全球竞争对手的交易时间保持一致，《南华早报》（SCMP）报道称，该消息发生在 20 日（当地时间）。此举回应了竞争压力：纳斯达克计划将每周五天的交易时间扩展至每天 23 小时；伦敦证券交易所（LSE）则在考虑推出 24 小时交易，以满足散户的需求。据消息人士称，HKEX 正在审查将午后收盘时间延长至 5pm 或 8pm 的选项，而取消一小时午休也曾被讨论，但目前并未被积极考虑。 HKEX 审查午后两种延长收盘选项 据 SCMP 援引的消息人士称，HKEX 正在研究两项具体提案以延长交易时间。第一项方案将午后收盘时间调整至 5pm，第二项方案则将延长至 8pm。一名消息人士表示：“HKEX 正在进行早期阶段的讨论，以审查延长交易时段的计划”，并补充称，该交易所“计划在实施长期变更前收集市场意见”。在当前阶段，取消一小时午休并未被积极考虑。 当前 HKEX 每个工作日交易 5.5 小时 目前，HKEX 每个工作日交易时间为 5.5 小时，时间为上午 9:30 至下午 4 点（5pm 韩国时间），不包括一小时午休。这种交易安排结构一直延续至今，

李在明总统于 7 月 21 日指示金融当局迅速准备针对单只股票杠杆 ETF 系统的补充措施，并称鉴于市场不稳定担忧加剧。李在明在内阁会议上发言时承认，该系统已成为投资者投诉的来源，并指出它在上涨和下跌阶段都会放大市场波动。该指令针对为稳定外汇市场而推出的三星电子和 SK 海力士单只股票杠杆 ETF。尽管投资者批评其对市场波动的影响，当局仍为该政策在抑制海外资金外流方面的有效性进行辩护。 李在明总统就单只股票杠杆 ETF 相关担忧指示迅速行动 李在明总统指示当局迅速准备补充措施，并在必要时采取额外措施。在内阁会议上，他表示：“问题是，这当然已经成为导致国内投资者不满的一个原因。”李在明总统质疑该系统是否如最初设想那样有助于稳定外汇市场，并指出：“这会加剧上升阶段的上涨，并加深下降阶段的下跌。” 总统强调，尽管当局已作出努力，但市场参与者认为政策低效及问题要远远大于预期的外汇稳定效果。他表示：“必须迅速且彻底制定补充措施。” 金融当局为外汇稳定效果辩护 金融服务委员会主席李福权解释称，香港产品规模近期从约 20 万亿韩元降至 17 万亿韩元，国内投资占比也随之下降。他表示：“如果不存在该系

韩国3年期政府债收益率在20日盘中飙升至3.9%以上，首次逼近4%关口。该水平距2023年11月1日（当日收盘收益率为4.073%）已近两年零八个月。急涨发生在7月16日货币政策委员会会议之后，全球投资银行掀起一轮相关报告浪潮。JP摩根和花旗预测8月将加息，巴克莱和法国巴黎银行则提示8月加息风险。7月货币政策决议声明中出现了“interest rate hike stance”这一表述，强化了未来将再加息两到三次的预期。市场参与者认为，7月至8月可能出现连续加息（back-to-back）是推动新一轮债券市场焦虑情绪的主要因素。 3年期美债收益率接近4%关口，时隔一个月后再度升至该水平 据韩联社Infomax的场内政府债定价（屏幕编号4302），20日基准3年期韩国国债收益率盘中达到3.916%。该收益率上一次接近4%水平是在上月8日，当时一度冲高至3.971%，随后在之后四天内维持在3.9%区间。若3年期收益率触及4%，将成为自2023年11月1日以来的首次回到该水平；当时收盘收益率为4.073%。 就在16日——即7月货币政策委员会会议当天——3年期收益率仍在3.8%中段附近保持相