Gate 深度报道与加密市场分析

韩国银行在 7 月 20 日发行了 91 天期存款证（CD），利率为 2.91%，对韩国央行上周宣布的将基准利率上调 25 个基点至 2.75% 的反应甚微。根据 Yonhap Infomax 的数据，国民银行发行 2000 亿韩元，韩亚银行发行 3150 亿韩元，均采用相同利率。债券市场分析师指出，近期 CD 利率的“僵化”现象加剧，在同一时期对比同业银行债券收益率上升超过 20 个基点的情况下，CD 利率基本保持不变。该现象出现于韩国金融市场正向到 2030 年底采用韩国隔夜融资回购利率（KOFR）作为基准进行转型，届时将以 KOFR 取代 CD 利率在该角色中的地位。 CD 利率在加息期间仍固定在约 2.90-2.91% 从 4 月下旬到 5 月下旬，91 天期 CD 利率维持在约 2.81% 不变，随后在 5 月 27 日起（货币政策委员会会议期间）大幅上调。该利率在 6 月 11 日升至 2.92%的高点。约三周维持高位后，利率在 7 月分别降至 2.91% 和 2.90%，在加息当日没有出现上行动作。 CD 利率与银行债之间的价差扩大至接近 10 个基点 截至 6 月上半月

俄罗斯国家杜马（State Duma）预计于当地时间 7 月 21 日对编号 No. 1194918-8《关于数字货币和数字权利》法案进行第二读与第三读；若顺利通过，法案主要条款将于 9 月 1 日生效。该法案将为加密货币跨境贸易结算提供法律依据：非合格投资者每年通过单一中介机构购买加密货币的上限为 30 万卢布。 俄罗斯杜马进入最终审议，主要条款 9 月 1 日生效 No. 1194918-8 法案《关于数字货币和数字权利》的最终审议预计于 2026 年 7 月 21 日（周二）进行，包括第二读与第三读两个环节。若法案顺利通过，其主要条款将于 2026 年 9 月 1 日正式生效。 据《FinanceFeeds》报道，俄罗斯国家杜马正准备在其长期争论的加密货币监管问题上取得突破，以务实的监管框架取代过去的政策真空，并将跨境贸易结算功能作为核心定位。 跨境结算的法律授权：Aksakov 的说明与制裁环境背景 国家杜马金融市场委员会主席 Anatoly Aksakov 表示，该法案将为俄罗斯境内加密货币使用创造明确的法律条件，允许向俄罗斯供应商品的企业「在不受过多立法与法律限制的情况下」

国家养老金服务基金管理人员去年收到了总计 456.5 亿韩元的绩效奖金支付，其中包括递延款项，金融行业消息人士称。该支付显著超过原定的 265.06 亿韩元预算，约为 1.7 倍，原因是支付率为 78.6%，而上一年度为 36.5%。大幅增长源于系统改革，将奖金计算标准从基本工资总额提高到基本工资总额的 1.5 倍，并在沿用现有相对评估方法的同时，引入了绝对绩效评估。 国家养老金服务确认支付 456.5 亿韩元绩效奖金 基金管理部门去年绩效奖金支付率达到 78.6%，超过上一年度 36.5%，涨幅超过一倍。基金管理部门负责人支付率为 88.6%。确认的支付总额为 456.5 亿韩元（含递延支付），这要求在基金经营费用方面较最初分配的 265.06 亿韩元预算增加约 173 亿韩元。 系统改革提高奖金标准并引入绝对评估 国家养老金服务自今年起对其绩效奖金制度实施结构性调整。奖金计算标准从基本工资总额之和提高到基本工资总额之和的 1.5 倍。绩效评估方法首次引入绝对评估。目标绩效奖金是三类奖金中的一类（另外两类为组织奖金和长线服务奖金），现在反映为基于五年累计绩效的 40% 相对评估和 3

据 Bitcoin.com News 于 7 月 19 日报道，肯尼亚总统威廉·鲁托（William Ruto）的官方网站于 7 月 18 日遭到黑客入侵，首页被替换为针对总统鲁托的贬损侮辱性信息，黑客还设置最后通牒，要求肯尼亚政府在当晚支付 5 枚比特币（BTC）赎金，否则将公开机密资料。 7 月 18 日遭袭经过：入侵首页、5 BTC 最后通牒 根据 Bitcoin.com News 报道，攻击发生于 2026 年 7 月 18 日（周六）。黑客成功入侵肯尼亚总统官方网站（president.go.ke），直接在首页张贴针对总统鲁托的贬损侮辱性信息，并向肯尼亚政府下达最后通牒：必须在当晚支付 5 枚比特币（BTC）赎金，否则将对外泄露未作具体说明的机密资料。 在肯尼亚政府启动应变后，暂时限制了公众对该网站的存取，以利专业团队进行全面取证调查。截至《Bitcoin.com》发布报道时，president.go.ke 仍处于离线状态。 政府应变措施与 William Kabogo 官方声明：应变协议启动、NC4 协同调查 根据肯尼亚信息通信与数字经济部内阁秘书 William Kabo

比特幣（BTC）脫鉤美國科技股繼續走高，7 月 21 日暫報 65,500 美元左右。美國總統川普未簽署倫理條款，《CLARITY 法案》談判陷入僵局。灰度已向美國證券交易委員會（SEC）提交 Grayscale Worldcoin ETF 註冊聲明。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、據 The Block 報道，上週四川普總統與共和黨參議員 Bernie Moreno 和 Cynthia Lummis、白宮加密顧問 Patrick Witt 就《CLARITY 法案》倫理條款舉行會議，但會議內容未公開。行業消息人士透露，川普未在會議上簽署倫理條款，雙方未就任何條款達成一致，有擔憂認為條款可能在未來對川普造成不利影響。Lummis 發言人拒絕置評，Moreno 團隊和白宮也未回應。 倫理條款是《CLARITY 法案》通過的最後障礙之一，旨在限制總統、副總統、國會議員等高級官員在任期間從數字資產獲利，核心爭議圍繞川普的 Meme 幣及其家族公司 World Liberty Financial。Politico 此前報道稱當前文本未獲民主黨支持，參議員 Ruben Gallego 表示沒有強有

韩国金融监督院（FSS）尚未确认对 KB 金融集团的综合检查时间表，尽管此前已发布面向今年下半年的公告。考虑到暑期休假，并暂时中止对金融公司的检查，FSS 自前一天起进入为期三周的检查暂停期，直至下月 7 日。延迟意味着此次检查不太可能影响 KB 金融正在进行的董事长遴选流程。该流程从候选人登记开始，并将于 8 月 27 日通过面试将 6 名候选人缩减为 3 名，具体由金融主管部门及金融界人士在 21 日表示。FSS 通常会在为期五周的主要检查之前先进行为期两周的初步检查，并至少提前一个月发出通知，这表明 KB 金融的检查最早可能在 8 月下旬启动，或在 9 月之后开始。FSS 一名官员表示：“对 KB 金融的综合检查安排在下半年，但我们尚未确定具体时间表。” FSS 将 KB 金融检查推迟至暑期暂停期之后 据消息人士称，金融监督院尚未向 KB 金融集团通报其初步检查时间表。FSS 自前一天起进入检查暂停期，至下月 7 日为止为期三周，在此期间为配合暑期休假，金融公司的检查将被暂时停止。检查将在下月 10 日之后恢复。 FSS 通常会进行持续约两周的初步检查，以便在进入约五周的主要检查

LX International 的 Q2 营业利润预计将较去年同期翻番以上增长，主要受其核心业务中煤炭价格上涨的推动。根据 Yonhap Infomax 于 21 日汇编的 6 家证券公司平均预测，LX International 的 Q2 营业利润预计同比大涨 105.7% 至 113.10 亿韩元。营收预计增长 11.86% 至 4.2845 万亿韩元。盈利大幅回升归因于资源板块煤炭价格飙升，据 Shinhan Investment & Securities 称，印尼 ICI4 热煤价格达到每吨 $64，较去年上涨 36.5%。 煤价暴涨推动盈利回升 盈利改善的主要原因是资源部门煤炭价格上涨。Shinhan Investment & Securities 表示，印尼 ICI4 热煤价格达到每吨 $64，较去年增加 36.5%。LX International 直接在印尼和中国运营煤矿。虽然油价上涨正在影响采掘提取成本并带来一定负担，但市场对后续出现下行压力的预期正在增加，相比之下是中东战争爆发期间。此外，基数效应也促成了改善，因为去年 Q2 部分矿山曾在短期内反映废石处置成本。贸

韩国证券公司经历了分析师人数的急剧下滑，分析师编制从 2010 年的 1,575 人降至近年来约 1,000 人；与此同时，个人工作量从每年 15 份研报飙升至超过 20 份。外流源于薪酬停滞，以及将研究中心重新归类为成本中心而非创收部门，再加上来自两方面的双重压力：企业对发布负面报道进行处罚，以及零售投资者提出投诉。无评级（N/R）研报占比从 2022 年的 5.7% 扩大到今年的 13.3%，引发对资本市场监管走弱的担忧，因顶尖人才正流向资产管理公司、私募股权和风险投资。 韩国证券公司自 2010 年起分析师人数下降 36% 国内分析师队伍从 2010 年的 1,575 人降至近期约 1,000 人，而每名分析师的年均产出从 15 份上升到每年超过 20 份。由于研究中心被认定为不产生收入的成本中心，证券公司减少了研究板块的招聘，从而削弱了其组织地位。研究部门的薪酬低于零售与投行部门，促使离职进一步加速。发布负面研报的分析师会被排除在公司的简报会和实地走访之外，同时还要承受来自个人投资者的抗议呼声和社交媒体攻击。缺乏制度性保护来缓冲个人分析师同时面临的这两重压力。今年无评级（N/R

据 5 月 21 日汇总的证券公司分析，Samyang Foods 和 Nongshim 预计将在 2026 年第二季度实现盈利超预期。两家韩国方便面制造商预计将因海外销售扩张以及有利的汇率效应而超出市场预期。Yuanta Securities 预计 Samyang Foods 2026 年第二季度营收为 761.60 亿韩元，营业利润为 1760 亿韩元；而 Nongshim 预计录得营收 936.70 亿韩元、营业利润 57.70 亿韩元。强劲表现反映海外市场持续增长，尤其是美国、中国和欧洲。证券分析师重新评估此前被半导体行业关注所掩盖的方便面股票。 Samyang Foods 预计 2026 年第二季度海外销售占比 82.5% Yuanta Securities 预测 Samyang Foods 2026 年第二季度海外收入为 628.20 亿韩元，占总销售的 82.5%。Yuanta Securities 分析师 Son Hyun-jung 维持“买入”评级和 200 万韩元目标价，并表示以美国和中国为中心的增长将继续推进；中国工厂计划于 2027 年开始运营，将成为新的增长动

纽约人寿投资（New York Life Investments）的全球市场策略师 Julia Herman 于当地时间 20 日通过《Business Insider》预测，“chipflation”（芯片通胀——AI 相关逻辑与内存芯片价格飙升）将成为检验 AI 投资市场的下一个重大挑战。Herman 表示，超大规模（hyperscale）公司面临的任务，是在未来数年内将不断上涨的投入成本（包括芯片价格上升以及能源/公用事业费率上调）与投资回报预期进行平衡。她指出，近期尽管领先公司公布的财报结果显著超出预期，但与芯片相关的股票仍承压，这一环境预计将考验投资者信心。 纽约人寿投资预测：芯片通胀将成为 AI 投资挑战 Herman 诊断称，超大规模企业面临的挑战不仅在于平衡不断上涨的芯片价格，还在于将能源和公用事业费率等投入成本攀升，与未来数年仍将延续的投资回报前景进行对冲。她表示，这种环境看起来很可能成为检验投资者信念的契机。 韩国 DRAM 出口价格同比上涨 370% Herman 指出，韩国 DRAM 内存出口价格指数是衡量芯片通胀的最佳指标之一。她解释称，尽管内存芯片价格增速在

Metaplanet 旗下子公司 Bitcoin Japan 于 7 月 17 日宣布，已批准与 EVO 基金达成可转换债券交易，拟筹集 96.6 亿日元（约 5,950 万美元），并计划以其中逾 6.62 亿日元（约 400 万美元）进行首笔比特币购买。其母公司 Metaplanet 为日本上市公司。 Bitcoin Japan 融资协议：EVO Fund 可转换债券与首笔比特币购买计划 Bitcoin Japan 为总部位于东京的上市公司，是亚洲策略公司 Metaplanet 的子公司，主要业务为比特币相关的媒体、数据平台与活动，致力于在日本推广比特币知识。其公告的融资交易关键条款如下： 融资工具：与 EVO 基金达成的可转换债券交易 融资规模：96.6 亿日元（约 5,950 万美元） 首笔比特币购买：逾 6.62 亿日元（约 400 万美元） 策略定位：公司将市场低迷视为建立加密货币金库的机会，以当前领先加密资产的低市场价格为切入点 Metaplanet 比特币持仓现况：43,000 枚 BTC 超 28 亿美元 Metaplanet 为 Bitcoin Japan 的母公司，

7 月 21 日，韩国债券市场维持谨慎立场，密切关注与中东相关的头条消息，因为胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁。市场走弱主要集中在短至中期债券，受益于通胀担忧升温以及对韩国央行可能加息的预期。市场参与者正在等待原定于 23 日公布的 Q2 增长率数据。韩国面临日益加剧的通胀压力，生活成本通胀从 2 月的 1.8% 上升至 6 月的 3.4%，同时央行已在当前紧缩的货币政策周期中释放出强烈致力于控制物价涨幅的信号。 中东紧张局势推动债券市场空头趋平 美国纽约债券市场起初对中东斡旋努力表现出乐观情绪，但在也门亲伊朗的胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁后转为走弱。关于国内货币政策预期的讨论很广泛，但近期债券市场走弱的主要驱动因素似乎是中东冲突不断升级。债券市场参与者正在提前定价不利情景，这种做法体现了固定收益市场的风险规避行为。空头趋平现象在短至中期板块尤为加剧。由于韩国作为依赖能源进口的开放型经济体，同时又因人工智能扩张带动增长改善，在当前条件下要实现情绪修复并不容易。 生活成本通胀同比变化趋势（浅绿色）- 韩国央行 韩国央行官员释放加息可能性信号 副行长 Yoo Sang-dae

Daol Investment & Securities 对 HD Hyundai Marine Engine 和 Hanwha Engine 发布“买入”评级，称其上半年新接订单量接近或超过了各公司 2024 年全年总额。该券商将这波增长归因于中国造船市场份额的上升，进而带动对韩国发动机供应商的外溢需求。尽管基本面强劲，两只股票仍较 4 月高点下跌约 50%，促使分析师认为当前估值是买入良机。 HD Hyundai Marine Engine 和 Hanwha Engine 上半年订单创纪录 HD Hyundai Marine Engine 今年上半年斩获订单价值 6199 亿韩元，超过其 2024 年全年 6159 亿韩元的水平。该公司仅从中国造船商获得 4463 亿韩元的合同，而来自关联公司的订单为零。Hanwha Engine 上半年订单为 1.4348 万亿韩元，接近其 2024 年全年 1.7706 万亿韩元。该公司中国来源订单在上半年达到 2105 亿韩元，而 2024 年全年为 9294 亿韩元。Daol Investment & Securities 表示，预计下半年

越南副总理阮文胜于 7 月 16 日签署第 284/2026/ND-CP 号法令，对加密资产违法行为规定行政处罚，并自 9 月 1 日起生效，适用于越南为期五年的加密货币市场试点计划期间。个人投资者使用未经财政部许可的平台将面临 3,000 万至 5,000 万越南盾（约 1,140 至 1,900 美元）罚款。 越南第 284/2026/ND-CP 号法令完整罚款结构 根据越南副总理阮文胜于 2026 年 7 月 16 日签署的第 284/2026/ND-CP 号法令，罚款体系分为两大层级： 个人投资者 使用无牌加密平台：3,000 万至 5,000 万越南盾（约 1,140 至 1,900 美元） 交易仅供外国投资者使用的加密资产：7,000 万至 1 亿越南盾（约 2,700 至 3,800 美元） 服务提供商与代币发行商 未适当 KYC（客户身份验证）即开设账户：5,000 万至 7,000 万越南盾 未经许可运营、宣传或销售加密货币服务：1.8 亿至 2 亿越南盾 此外，未经授权收集、储存、出售、转移或披露加密货币账户资料亦可面临罚款；当局可暂停或吊销许可证、没收资产，并命令

HMM 预计将在 2026 年 2 季度于过去五个季度内实现最高的季度业绩。根据 Yonhap Infomax 于 21 日进行的、由五家主要证券公司参与的共识调查，HMM 的营业利润预计将达到 417.40 亿韩元。该航运公司的 2 季度营收预计为 3.2848 万亿韩元，同比增加 25.24%，而营业利润预计将较上年同期飙升 78.99%。业绩改善归因于美国与欧洲航线运费费率上涨、成功实施燃油附加费以抵消（31.1% 季度环比增加）至每吨 $522 的船用燃油成本，以及散货业务营业利润同比增长 246.1%，该增长受波罗的海干散货运价指数（BDI）与波罗的海脏油轮运价指数（BDTI）上升推动。自 2024 年 4 季度以来，HMM 在 1.5 年首次恢复至 3 万亿韩元营收水平，营业利润也达到自 2025 年 1 季度（当时录得 613.90 亿韩元）以来的最高点。 HMM 2026 年 2 季度财报预测显示五个季度高点 Yonhap Infomax 对过去一个月内提交 HMM 财报预测的五家主要证券公司进行了调查。共识预计：合并口径 2 季度营收为 3.2848 万亿韩元，同比增

DSRV 是一家区块链基础设施公司，于 21 日与日本 SBI 集团旗下的数字资产交易所 SBI VC Trade 签署了一份质押基础设施供给合同。该合作使 DSRV 能够支持 SBI VC Trade 的质押服务运营。日本对数字资产运营方保持严格的监管标准，SBI VC Trade 已向金融厅（FSA）完成注册，为个人、机构和企业客户提供交易与托管服务。 DSRV 向 SBI VC Trade 供给质押基础设施 DSRV 于 21 日宣布与 SBI VC Trade 签署一份质押基础设施供给合同。根据该协议，DSRV 将支持 SBI VC Trade 质押服务的运营。该合作借助 DSRV 在运营韩国国内虚拟资产服务提供商（VASP）基础设施方面的经验，以及其区块链基础设施能力。 SBI VC Trade 以 FSA 注册开展业务 SBI VC Trade 是一家已在日本金融厅（FSA）注册的数字资产交易所。该平台为个人客户以及机构和企业客户提供数字资产交易与托管服务。日本被认为是对数字资产运营方监管与运营标准相对严格的市场。 DSRV 通过 VASP 牌照在日本市场扩张 DSRV 于

比特幣（BTC）於 7 月 21 日升至 65,510 美元附近，科技股票市場同步承壓。Kobeissi Letter 引述高盛數據指出，過去 8 週中，對沖基金有 6 週拋售科技股票，使過去 8 週的總拋售量達到至少 10 年來的最高水平。伊朗彈道飛彈擊中約旦穆瓦法克·薩爾提空軍基地的美軍居住設施，造成 2 名美軍人員陣亡。 比特幣多次守住 65,000 美元關鍵門檻 TradingView 數據顯示，週一華爾街開盤前後，比特幣價格波動性再次出現。BTC 觸及 65,510 美元附近，並守住 65,000 美元心理關口。比特幣交易員對 BTC/USD 後續邁向 70,000 美元的前景仍保持謹慎樂觀。 對沖基金拋售科技股票：8 週內創至少 10 年最高 （來源：Kobeissi Letter） Kobeissi Letter 在 X 平台上引述高盛數據表示：「對沖基金在過去 8 週中有 6 週拋售資訊科技股票，這使得過去 8 週的總拋售量達到至少 10 年來的最高水平。」加密貨幣相關股票亦受到波及；市場描述的是美國科技股「創紀錄的拋售速度」。 截至發稿時，標普 500 指數和那斯達克

KOSDAQ 指数在 5 月 21 日跌入 730 组，扭转了早盘的涨势，外资与机构投资者大幅卖出。指数开盘报 750.07，上涨 0.43 点（0.06%），但到上午 9:10 已跌至 731.88，较前一交易日下跌 17.76 点（2.37%）。外资净卖出 269 亿韩元，机构减持 59 亿韩元，散户买入 311 亿韩元，但无法抵消机构的资金外流。尽管隔夜美国半导体股票反弹，市场情绪仍因美伊紧张局势升级以及国际油价走高而受到压制。KOSPI 指数在 6,500 一带震荡，因市场在权衡影响韩国股票的国内与外部因素时方向不明。 外资与机构抛售推动 KOSDAQ 跌破 740 5 月 21 日，外资与机构主导了 KOSDAQ 的抛售。根据韩国交易所数据，外资净卖出 269 亿韩元，机构卖出 59 亿韩元。散户买入 311 亿韩元，但无法抵消机构的流出。市值靠前的个股中，Alteogen 下跌 3.53%，EcoPro BM 下滑 2.21%，EcoPro 跌 2.18%，Jusung Engineering 下降 2.26%。HLB 上涨 0.16%，Padu 涨 4.19%，Simte

韩国投资公司（KIC）截至 6 月管理的资产管理规模（AUM）为 243.20 亿美元。公司将获得一个新的战略投资账户，以支持国内企业投资。政府近期宣布了这一授权变更，标志着自 KIC 于 2005 年成立以来的首条国内投资路径。21 年来，KIC 仅使用外汇资产运作。新账户旨在将主权财富引入国内战略性产业，为经济增长提供长线耐心资本。此扩张带来超出传统风险调整收益最大化的运营复杂性，包括供应链关联、国家安全以及就业等因素的考量。 KIC 投资政策文件在 2019 年后面临修订 KIC 的投资政策文件上次在 2019 年修订，将基金的投资目标定义为“在适当的风险限额内产生持续且稳定的投资收益，以实现对国家财富的有效增进”。预计该文件将纳入新的条款，为国内战略性产业投资奠定基础，并延伸超出当前的创收授权。政府战略投资账户的发布引入了一个框架，要求 KIC 在多个维度评估投资，包括产业联动与就业影响，从而偏离基金在外汇资产中历史性侧重于风险调整收益的重点。 圣地亚哥原则强调主权财富基金的运营独立性 KIC 是圣地亚哥原则的签署方。这些国际准则由国际主权财富基金论坛（IFSWF）于 2008

美国政府正在考虑对中国AI模型实施限制，可能包括事实上的禁令。据 Axios 周一发布的一篇报道，这些审议是在周四中国公司 Dark Side of the Moon（月之暗面）发布开源模型 Kimi K3 之后展开的。该模型展示出快速的技术进步，并加剧了华盛顿对国家安全和竞争态势的担忧。消息人士称，美国商务部去年曾考虑将多家中国AI实验室加入实体清单；同时，国家安全委员会和白宫起草了通告，警告相关风险。目前的政策重新审议源于一批亲市场顾问的离开，以及中国AI能力的突破性进展，尤其是 Kimi K3 的性能指标。据彭博社和其他美国媒体报道，这将美中技术差距的“时间窗口”压缩到了仅仅几个月。 Dark Side of the Moon 发布拥有 2.8 万亿参数的 Kimi K3 Dark Side of the Moon 于周四发布了 Kimi K3，参数规模为 2.8 万亿，并原生支持 100 万 token 的上下文窗口。该模型采用高度稀疏的专家混合（mixture-of-experts）架构，与其前身相比提供了 2.5 倍的扩展效率提升。根据 Dark Side of the M