加密货币恐慌指数暴跌至 22 创年度新低！Bitwise：抄底机会来了

加密货币恐惧与贪婪指数跌至「恐惧」水平 22，创一年来最低，较上周的「贪婪」指数 71 大幅下降。然而，Bitwise 董事兼研究主管 André Dragosch 领导的分析团队认为，当前格局有利于累积而非退守。

加密货币恐慌指数从 71 暴跌至 22 创年度最低

（来源：Alternative Me）

近期比特币价格的疲软似乎抑制了市场热情，而 Google 对该资产的搜寻热度已跌至数月低点。最新的市场情绪数据反映了看跌阶段的典型情况，当时谨慎情绪主导着加密货币市场的整体情绪。根据 Cointelegraph 报导，加密货币恐慌指数已跌至「恐惧」水平 22，为一年来的最低水平，较上周的「贪婪」指数 71 大幅下降。

这种从极度贪婪到极度恐惧的剧烈反转在加密货币市场历史上并不罕见。加密货币恐慌指数是由多个因素综合计算得出的情绪指标，包括市场波动性（25%）、市场交易量（25%）、社群媒体情绪（15%）、问卷调查（15%）、比特币市场主导地位（10%）以及 Google 趋势数据（10%）。当指数低于 25 时，市场被视为处于「极度恐惧」状态，历史上这往往是逆向投资者寻找买入机会的时机。

这一跌幅与 2024 年 4 月比特币短暂跌破 74,000 美元时的情绪水平相呼应，也与 2018 年和 2022 年之前的市场疲软周期相似。在 2018 年熊市期间，加密货币恐慌指数曾长期停留在 20 以下，当时比特币从年初的 17,000 美元暴跌至年底的 3,200 美元。2022 年的 Luna 崩盘和 FTX 破产也曾将指数压至历史低点。当前 22 的读数虽然尚未达到历史极端值，但已经进入明确的恐慌区域。

比特币目前的交易价格约为 108,364 美元，较历史高点 126,000 美元回落约 14%。这种价格回调配合情绪指数的崩溃，形成了典型的市场筑底特征。从技术分析角度看，当加密货币恐慌指数跌至 30 以下时，后续 30 天内价格反弹的机率历史上超过 70%。这种统计规律为 Bitwise 的乐观论点提供了实证支持。

Bitwise 为何认为恐慌是买入机会

（来源：Bitwise）

尽管市场情绪急剧下滑，Bitwise 分析师认为，当前的格局有利于吸筹，而非退修。Bitwise 董事兼研究主管 André Dragosch、资深研究员 Max Shannon 和研究分析师 Ayush Tripathi 在每周加密市场指南针报告中表示，近期的回档主要受外部因素驱动，包括中美贸易紧张局势再度升温，这引发了全球市场普遍的风险规避情绪。

报告提到，创纪录的期货清算浪潮加剧了此次回调，比特币永续期货未平仓合约暴跌近 110 亿美元，「创下有史以来的最大跌幅」。Dragosch 表示，此次强制平仓事件现已「显著耗尽了抛售压力」，为类似于 2024 年 8 月日元套利交易平仓的逆向买入窗口奠定了基础。

2024 年 8 月的案例提供了有力的历史参照。当时日本央行突然加息引发日元套利交易大规模平仓，比特币在数日内从 62,000 美元跌至 49,000 美元，跌幅超过 20%。加密货币恐慌指数当时也跌至 26，与当前水平极为接近。然而，在恐慌达到顶峰后的两周内，比特币迅速反弹至 60,000 美元以上，为在底部买入的投资者带来超过 20% 的回报。

「我们的内部加密资产情绪指数已跌至该时期以来的最低水平，」Dragosch 表示，并补充道，「从历史上看，这种极端情况标志着第四季度季节性强势之前的有利切入点。」第四季度历来是比特币表现最强的时期，从 2013 年到 2024 年的数据显示，Q4 平均涨幅超过 30%，远高于其他季度。

Bitwise 的论点建立在三个核心逻辑上。首先，抛售压力已经通过清算事件充分释放，市场不再累积过度杠杆。其次，外部宏观因素（如贸易战）对比特币的冲击往往是短期的，一旦恐慌消退，价格通常快速恢复。第三，当加密货币恐慌指数处于极端低位时，市场往往已经 priced in 最坏的情况，任何正面消息都可能触发强劲反弹。

小额持有者逆势累积 矿工却抛售 57 亿

（来源：CryptoQuant）

链上数据支持了 Bitwise 的观点。Glassnode 报告称，持有 1 至 1,000 BTC 的小额比特币持有者最近几天增加了持仓，抵消了大额持有者购买量的减少。这种模式表明，即使加密货币恐慌指数处于低位、市场波动持续，散户和中阶投资者的信心也得到了重振。

小额持有者的累积行为具有重要的市场意义。这个群体通常被视为「聪明钱」，因为他们对市场周期有较深的理解，往往在底部区域逆向操作。2022 年熊市期间，正是这个群体在比特币跌至 15,000 美元时持续买入，最终在 2023 年的反弹中获得丰厚回报。当前的累积行为显示，经验丰富的比特币投资者认为 108,000 美元附近具有吸引力。

然而，其他指标所描绘的图景更为复杂。CryptoQuant 的数据显示，自上周四以来，矿工已向交易所存入约 51,000 枚 BTC，价值超过 57 亿美元，创下自 7 月以来的最大流入量。此类活动通常先于卖方压力出现，因为矿工通常会将持仓转移到交易所进行平仓或对冲头寸。

矿工抛售的原因多重。首先，近期比特币价格虽然回调，但仍远高于多数矿工的挖矿成本（约 60,000 至 80,000 美元），这提供了获利了结的动机。其次，即将到来的减半后时期，矿工需要储备现金以应对收入减半的冲击。第三，能源成本和设备折旧压力迫使部分矿工定期出售比特币以维持运营。

小额持有者累积与矿工抛售的对立，反映了市场内部的博弈。矿工作为持续的卖方，其抛压必须被新买盘吸收才能维持价格稳定。当前比特币在 11 万美元附近的横盘，暗示市场正在消化这 57 亿美元的抛压。若加密货币恐慌指数回升且买盘增强，价格有望突破当前区间；反之若矿工抛售持续而买盘不足，则可能测试更低支撑。

长期持有者退出但机构 ETF 接盘

同样，长期持有者也可能正在退出其头寸。数据显示，过去 30 天内已售出 265,715 个 BTC，这是自 2025 年 1 月以来最大的月度流出量。长期持有者（定义为持有超过 155 天的地址）的抛售通常是市场周期后期的特征，显示早期买入者正在获利了结。

然而，这种抛售并未引发价格崩盘，反而比特币在 11 万美元左右保持稳定，这暗示机构或 ETF 需求可能正在吸收过剩的供应。贝莱德的 IBIT 和富达的 FBTC 等现货 ETF 产品在 10 月虽然经历了净流出，但规模相对温和。更重要的是，这些 ETF 为传统投资者提供了便捷的买入管道，使得机构资金能够在市场恐慌时逆向进场。

综合来看，这些相反的资金流表明市场正在从投降式下跌转向重新积累。加密货币恐慌指数的极端低位、小额持有者的累积、以及价格的相对稳定，共同指向 Bitwise 分析师所认为的第四季度看涨基础。历史经验显示，当多个逆向指标同时出现时，往往是中期底部形成的讯号。

对于投资者而言，当前环境提供了风险报酬比有利的买入机会。若加密货币恐慌指数从 22 回升至中性区域 50，通常对应 10% 至 20% 的价格反弹。结合第四季度的季节性因素和机构需求的支撑，Bitwise 对后市的乐观态度具有合理基础。