Gate 研究院：三季度 DeFi TVL 创新高但用户活跃下降｜Flying Tulip 公募白名单已开启

加密市场全景

• BTC（-0.73% 丨 现价 121,348 USDT）：BTC 当前市场整体处于震荡偏弱格局。价格在 10 月 8 日短暂冲高至 126,000 美元上方后迅速回落，随后在 10 月 9 日跌破 MA30（约 121,800 美元），形成一轮明显的下行结构。若 BTC 无法重新站稳 MA30 上方并突破 122,000 美元区域，则短线仍有可能回测 120,000 美元支撑位。若该支撑失守，下方关注 119,600 美元一线的阶段低点。10 月 9 日 BTC ETF 单日净流入达 1.97 亿美元，其中贝莱德 IBIT 流入 2.55 亿美元，富达 FBTC 流出 1,320 万美元。
• ETH（-1.59% 丨 现价 4,378 USDT）：近期 ETH 价格走势呈现“震荡下行后企稳反弹”的结构。自 10 月 7 日高点 4,755 美元附近回落以来，ETH 一度跌破短期支撑并触及 4,265 美元低位，随后出现超卖反弹。目前价格运行于 4,370 美元附近，若ETH 能够放量突破 MA30 并站稳 4,400 美元上方，则短线有望测试 4,450–4,500 美元阻力区；反之，若反弹乏力再次跌破 4,320 美元，则需警惕价格重新回落至 4,250 美元区域的风险。10 月 9 日 ETH ETF 单日净流出 870 万美元，其中贝莱德 ETHA 流入 3,930 万美元，富达 FETH 流出 3,030 万美元。
• 山寨币：多数主流山寨币小幅下跌，市场情绪以“中立”和“买入”为主。恐惧与贪婪指数今日报 64，位于贪婪区间，表明市场情绪相对激进。
• 宏观：10 月 9 日标普 500 指数跌 0.28%，报 6,735.11 点；道琼斯指数跌 0.52%，报 46,358.42 点；纳斯达克指数跌 0.08%，报 23,024.63 点。截至 10 月 10 日 11:30 AM (UTC+8），现货黄金每盎司价格暂报 3,972 美元，24H 内跌幅为 0.14%。

掘金热门代币

RAIL Railgun*（+75.7%，流通市值 2.24 亿美元）*

据 CoinGecko 数据显示，RAIL 代币当前报价为 3.92 美元，24 小时内上涨 75.7%。Railgun 是一个构建在现有公链上的隐私协议，利用零知识证明技术（ZK Proofs）实现以太坊、Polygon 和 Arbitrum 等链上 DeFi 的匿名化，无需桥接或额外的验证者集，提高了安全性和去中心化程度。

在 Ethereum 基金会钱包 Kohaku 宣布与隐私协议 Railgun 集成后，带动 RAIL 代币强势上涨。过去 24 小时内，RAIL 一度突破历史高点，近一周累计涨幅超过 212%。此外，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 此前多次亲自使用 Railgun，并公开强调“隐私是正常的”，认为该协议可有效阻止恶意行为者滥用资金流向。市场普遍认为，此次利好有望推动 Railgun 成为以太坊生态中最具潜力的隐私基础设施之一。

ZEC Zcash（+41%，流通市值 38.47 亿美元）

据 CoinGecko 数据显示，ZEC 代币现报价 236.1 美元，24 小时内上涨约 41%。Zcash（ZEC）是一种注重隐私的加密货币，允许用户在进行交易时选择匿名。它基于比特币代码库，但使用不同的哈希算法和安全协议。 Zcash 采用零知识证明 (zk-SNARKs) 技术来提供“屏蔽地址”，从而实现交易匿名。

知名天使投资人 Naval 于 10 月 1 日发文称 ZCash 是比特币的保险，引发市场广泛关注。受此言论刺激，ZEC 迅速拉升，自消息发布以来累计涨幅接近 3 倍。在宏观环境偏向监管与审查的背景下，ZEC 被视为对抗链上透明度风险的“对冲标的”，其上涨主要源于投资者对隐私叙事与潜在避险功能的重新定价。

SNX Synthetix（+21%，流通市值 4.5 亿美元）

据 CoinGecko 数据显示，SNX 代币当前报价为 1.31 美元，24 小时内上涨约 21%。Synthetix 是一个运行在以太坊上的去中心化合成资产协议，它允许用户铸造和交易多种合成资产（Synths），这些资产的价值来自传统的法定货币、商品、股票或加密货币。 Synthetix 通过以原生代币 SNX 作为抵押品，为合成资产提供了链上敞口，并扮演着 DeFi 生态系统的流动性层角色。

近期，SNX 价格显著走强，主要受多重利好推动。首先，Synthetix 创始人 Kain Warwick 提出多项治理优化提案，包括改进治理机制与调整代币经济模型，提升市场预期。其次，DeFi 板块回暖 带动合成资产需求上升，推动 SNX 交易活跃度与代币价值提升。此外，技术升级计划（如提升合成资产铸造与交易效率）进一步强化了平台竞争力。技术面上，SNX 已突破关键阻力位，短期内上行动能仍存，但投资者需关注整体市场波动与 DeFi 板块的资金流向。

Alpha 解读

三季度 DeFi TVL 突破历史新高，用户活跃度却显著下降

根据 DappRadar 最新数据显示，2025 年第三季度去中心化金融（DeFi）生态表现出现分化。DeFi 协议总锁仓价值（TVL）达 2,370 亿美元，创历史新高，显示机构资本和大额资金流入活跃。然而，链上用户活跃度呈明显下降趋势，季度每日独立活跃钱包平均 1,870 万个，环比下降 22.4%。报告分析称，机构与散户的参与节奏存在差异：虽然资本持续涌入 DeFi，但散户的使用频率明显减弱，链上交易和互动活动未同步增长。

总体来看，这一数据体现了 DeFi 市场的资金驱动特性。虽然 TVL 创下新高，但活跃用户数下滑表明，当前增长主要依赖机构资金，而非散户广泛参与。这可能导致生态活跃度与流动性之间出现错配，短期内增加协议稳定性与资本集中度，但也凸显用户增长乏力和应用粘性不足的隐忧。对于项目方而言，吸引散户持续使用、增强链上互动仍是未来增长的关键方向，而不是单纯依赖资本涌入。

Aave 与 Blockdaemon 达成合作，旨在推动机构获取 DeFi 服务

去中心化金融协议 Aave 与机构级质押基础设施服务商 Blockdaemon 宣布达成战略合作。双方将共同推动机构客户安全、高效地参与 DeFi 市场，拓展合规化的去中心化收益渠道。此次合作将整合 Blockdaemon 的 Earn Stack（收益堆叠）解决方案与 Aave Labs 推出的 Aave Vaults（金库）功能，为机构提供一站式流动性管理、收益生成与风险控制服务，加速 DeFi 在机构层面的采用进程。

Aave 与 Blockdaemon 的合作标志着 DeFi 与传统机构基础设施的进一步融合。对于 Aave 来说，这是迈向“机构级 DeFi”的关键一步，有助于引入更多合规资金与稳健收益需求；而对 Blockdaemon 而言，则是从质押服务向更广泛的 DeFi 收益生态拓展的自然延伸。该合作不仅有望改善机构参与 DeFi 的流动性与合规体验，也预示着未来“合规 DeFi”将成为主流金融与链上金融结合的关键增长点。

Flying Tulip 官宣首个公募合作平台 Impossible，白名单申请正式开启

链上交易所 Flying Tulip 官方近日在 X 平台宣布，Impossible 将成为其首个公募合作平台，发售具体细节将在未来几天内公布。白名单申请现已开放，投资者可提前注册参与。此前，Flying Tulip 已完成 2 亿美元私募融资，并计划以 10 亿美元估值进行 8 亿美元公募，旨在打造一个涵盖原生稳定币、借贷、现货交易、合约交易以及链上保险 的综合性 DeFi 平台。

Flying Tulip 通过提前开放白名单和选择专业平台合作，有利于吸引优质投资者，同时降低公募风险。结合此前的私募融资和高估值规划，可以看出项目方在构建全栈式 DeFi 生态的野心。对于市场而言，这类大型综合平台的出现可能引发新一轮资本和用户关注的集中效应，但长期发展仍依赖于平台功能落地、用户体验以及合规管理的有效执行。

**参考资料：** - Gate, [https://www.gate.com/trade/BTC_USDT](https://www.gate.com/trade/BTC_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/btc/](https://farside.co.uk/btc/) - Gate, [https://www.gate.com/trade/ETH_USDT](https://www.gate.com/trade/ETH_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/eth/](https://farside.co.uk/eth/) - Gate, [https://www.gate.com/crypto-market-data](https://www.gate.com/crypto-market-data) - Investing, [https://investing.com/indices/usa-indices](https://investing.com/indices/usa-indices) - Investing, [https://investing.com/currencies/xau-usd](https://investing.com/currencies/xau-usd) - CoinGecko, [https://www.coingecko.com/categories](https://www.coingecko.com/categories) - Cointelegraph, [https://cointelegraph.com/news/defi-tvl-record-237b-dapp-wallets-drop-22-q3-2025](https://cointelegraph.com/news/defi-tvl-record-237b-dapp-wallets-drop-22-q3-2025) - Crypto.news, [https://crypto.news/aave-and-blockdaemon-partner-to-advance-institutional-access-to-defi/](https://crypto.news/aave-and-blockdaemon-partner-to-advance-institutional-access-to-defi/) - X, [https://x.com/impossiblefi/status/1976369046640890172](https://x.com/impossiblefi/status/1976369046640890172)
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