DAT公司面临调查，加密ETF获批或敲响Strategy等加密货币财库公司的“丧钟”？

Founders Fund 财富总裁兼 ETF 专家 Nate Geraci 语出惊人，预测美国证券交易委员会（SEC）新批准的加密 ETF 通用上市标准，可能成为 Strategy (MSTR)、Metaplanet (MTPLE)、Bitmine (BMNR) 等数字资产财库公司 (DATs) 的“丧钟”。他指出，DATs 此前主要受益于监管套利，但随着 ETF 时代的到来，这种优势正在消失。与此同时，《华尔街日报》的最新报道证实，美国监管机构正在审查这些加密财库公司的异常交易活动，特别是在其加密货币购入公告发布前后的交易模式，这可能引发内幕交易相关的深度调查。

监管机构审查异常交易：内幕交易调查风险增加

DATs 公司的股票价格近期出现了抛物线式上涨，但这种狂热的交易活动已引起了美国监管机构的高度关注。

· WSJ 报道：《华尔街日报》报道称，美国 SEC 和 FINRA 正在审查那些将加密货币（如 BTC、ETH、SOL 等）作为核心公司战略的公司的异常交易活动，特别是其加密资产购买公告前后的交易模式。

· 内幕交易风险：熟悉此事的律师表示，FINRA 发出的此类信函通常会导向更深层次的内幕交易相关调查。前 SEC 执法律师 David Chase 表示：“当这些信函发出时，市场会真正沸腾起来。这通常是调查的第一步。”

ETF 专家的“终结”论：监管套利优势的消亡

ETF 专家 Nate Geraci 认为，SEC 推出新的加密 ETF 通用上市标准，将从根本上颠覆 DATs 公司的市场逻辑。

· 监管套利终结：Geraci 论证，DATs 公司此前主要受益于监管套利，即投资者通过购买 DATs 的股票（如 MSTR）来间接获取比特币或以太坊等加密货币的敞口，因为当时还没有现货 ETF。

· “游戏结束”：他补充说，如果 ETF 中获批加入质押（Staking）功能，将进一步削弱 DATs 的相关性，他称之为“游戏基本结束”（pretty much game over）。就在昨日，美国首个以太坊质押 ETF 已上线。

· 投资建议：Geraci 建议投资者应坚持投资现货加密 ETF，或直接持有底层加密资产本身，而非交易 Strategy (MSTR)、BitMine (BMNR)、Metaplanet (MTPLF) 等加密财库公司的股票。

反驳观点：DATs 仍具 DeFi 潜力

并非所有市场专家都认同 Geraci 的“终结”论。Bloomberg ETF 分析师 James Seyffart 对此提出了反驳意见。

· 历史证明：Seyffart 指出，现货 ETF “没有杀死” MicroStrategy (MSTR)，表明 MSTR 仍然能够生存并繁荣发展。

· 差异化优势：他强调，ETF 无法在 Ethereum (ETH) 或 Solana (SOL) 等去中心化金融 (DeFi) 生态系统内部部署资本以生成收益（Generate Yields）。这意味着 DATs 公司理论上仍可通过参与 DeFi 获得 ETF 无法提供的差异化收益。

· 长期担忧：尽管如此，Seyffart 也承认，市场上许多现有产品可能无法长期生存。

结语

Nate Geraci 的大胆预测和美国监管机构对异常交易的审查，共同向 MicroStrategy 等数字资产财库公司发出了双重警告。随着 现货加密 ETF 的普及和通用上市标准的落地，这些公司赖以生存的监管套利空间正被迅速压缩。虽然像 James Seyffart 等分析师认为 DATs 仍可以通过部署 DeFi 收益策略来保持竞争力，但缺乏监管套利这一核心叙事，加上潜在的内幕交易调查风险，无疑将给这些公司的股票带来巨大的长期抛售压力。投资者和市场应密切关注 SEC 和 FINRA 的调查进展，以及 ETF 市场对这些财库股票的实际资本替代效应。

免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。