大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據 Jin10 報導，液化石油氣價格於 9 月 18 日從高位回落，但供暖需求上升支撐市場。隨著天氣轉涼，市場參與者正將焦點轉向 10 月至 11 月的船貨，支撐近期需求。分析師指出，國際液化石油氣價格短期內可能持續疲弱並面臨波動，但原油進一步走強可能提供上行支撐。

據金十報導，週五公布的初步航運數據顯示，週四有 4 艘大宗商品油輪通過荷莫茲海峽，低於週三的 6 艘，也低於約 16 艘船的 10 天平均值。由於部分船隻通常會在航行途中關閉其應答器，這些數據可能需要修訂。

據日經新聞，日本央行預計在9月18日會議上調整無抵押隔夜拆借利率25基點至1.25%，創1995年以來31年新高；9名委員多數票通過，或有新任委員淺田藤一郎投反對，行長上田文雄將於會後舉行記者會。升息主因包括油價走高、日圓貶值推升進口成本、通膨接近2%、工資增長及AI需求增長。7月CPI1.9%、Q2 GDP年化1.4%。ING警告市場或高估BOJ鷹派，政府不太可能支持更激進緊縮。

布蘭特原油於 9 月 18 日跌破每桶 100 美元，日內下跌 0.59%。WTI 原油下跌 0.6%，目前報每桶 95.9 美元。

9 月 18 日，中國國家發展和改革委員會、國家能源局及國家安全生產監督管理總局聯合發布通知，部署加快煤炭穩產保供工作。通知要求產煤省份及煤炭企業在推進煤炭穩產的同時，將安全置於首要位置，包括持續加強監測、優化生產協調、加快煤礦復工復產及產能恢復，以及加快試點煤礦的核驗工作。相關部門旨在支持煤炭生產穩步恢復，為經濟成長提供更有力的能源供應保障；同時，通知也對動力煤中長期合約、進口協調及煤炭產能接續項目提出要求。

據格隆匯，焦炭期貨主力合約於 9 月 18 日下跌 6%，盤中報每噸 1,515.50 人民幣。

截至 9 月 18 日北京時間 09:30，WTI 原油合約下跌 4.31%，而美國天然氣合約下跌 1.45%。

截至北京時間 9:30，9 月 18 日紐約黃金合約上漲 0.41%，白銀合約上漲 0.92%，銅合約下跌 0.48%。

據金聯創表示，截至 9 月 18 日，中國成品油市場的漲跌幅為 10.67%，參考油價為每桶 104.32 美元。預計該國將在即將到來的調價週期中，將汽油和柴油價格分別上調每噸 620 人民幣。根據當前市場計算，下一個調價窗口將於 9 月 24 日午夜關閉。

JPMorgan 放棄了對伊朗衝突的油價預測。這是自敵對行動開始以來，該銀行首次沒有提出基準情境。據美國財經媒體 CNBC 報導，JPMorgan 大宗商品策略全球主管 Natasha Kaneva 於當地時間 17 日在一份報告中表示，該銀行不知道該如何建模衝突的最後階段。這項決定是在 6 月重啟霍爾木茲海峽的臨時協議暴雷後做出的。目前市場狀況已超過 JPMorgan 最初判定足以迫使局勢獲得解決的經濟觸發點，包括油價突破每桶 100 美元、汽油價格接近每加侖 5 美元，以及 10 年期美國國債殖利率突破 5%。 JPMorgan 對衝突解決的原始假設 衝突開始時，JPMorgan 假設美國總統川普將被迫在 6 月左右達成協議，以重啟霍爾木茲海峽，前提是某些經濟門檻遭到突破。這些門檻包括油價突破每桶 100 美元、汽油價格接近每加侖 5 美元，以及 10 年期美國國債殖利率超過 5%。Kaneva 指出，六個月後，許多基準條件已經被突破，但退出策略並未變得更加清晰，反而更加模糊。 市場狀況超過預測觸發點 美國與伊朗在 6 月達成臨時協議，重啟霍爾木茲海峽，但在最近幾週激烈戰鬥再度爆發

據 CNBC 9 月 17 日引述摩根大通報導，該行全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 表示，摩根大通不再對伊朗衝突何時結束或油價將如何變動設立基準情境。她在一份報告中表示：「我們不知道該如何為終局建模。」 摩根大通最初假設，包括油價升至每桶 100 美元、汽油價格達到每加侖 5 美元，以及 10 年期美國國債殖利率突破 5% 在內的經濟門檻，將迫使美國總統川普在 6 月促成重啟荷莫茲海峽的協議。然而，其中許多基準如今已被突破。本週初，布蘭特原油價格一度逼近每桶 110 美元，之後穩定在約每桶 105 美元，而 10 年期殖利率本週也超過 5%。美國與伊朗在 6 月達成的臨時開放海峽協議，在戰事加劇後迅速破裂。摩根大通對布蘭特原油的公允價值估計仍為每桶 90 美元。

據格隆匯報導，上海原油期貨價格於 9 月 18 日暴跌 7%，跌至每桶 748.4 元人民幣。焦煤期貨價格也下跌近 5%，降至每噸 1,535 元人民幣。

聯準會本月將基準利率上調 25 個基點至 3.75% 至 4.00% 的範圍，創下三年來首次升息。CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 表示，雖然升息對股票而言是短線利空，但控制通膨是長線利多消息，且歷史模式顯示，緊縮週期可能會持續一段時間。根據德意志銀行宏觀研究主管 Jim Reid 的分析，過去 14 次升息週期平均持續 22 個月（中位數為 15 個月），從首次升息到衰退開始平均經過 42 個月，而有些週期從未造成衰退。 Cramer 判斷，儘管投資人的擔憂集中在此次升息可能開啟一個漫長的緊縮週期，但首次升息不應被解讀為退出股市的訊號。他建議，投資人在緊縮階段必須更審慎地選擇投資標的。 德意志銀行分析顯示歷史緊縮週期的持續時間模式 Jim Reid 對過去 14 次升息週期的分析發現，這些週期平均持續 22 個月，中位數持續時間為 15 個月。從首次升息到衰退開始的平均時間為 42 個月。有些緊縮週期並未造成衰退。 科技股在 2022 至 2023 年緊縮週期中的表現反轉 前一個緊縮週期始於 2022 年 3 月。在該週期的前六個月中，包括公用事業、必需消費

據金十合約消息，中國國內燃料油價格在 9 月 18 日隔夜交易中延續跌勢，需求疲弱令市場信心受挫。市場參與者持審慎態度，下游買家增加對沖操作，而煉油廠出貨仍然疲弱。預計今日成交量大致持穩，價格跌幅有限。

美國股市於 9 月 17 日（當地時間）上漲，結束連續四天的跌勢。道瓊工業平均指數上漲 0.61%，標普 500 指數上漲 1.14%，那斯達克綜合指數上漲 1.69%。在聯準會調升基準利率 25 個基點並展現鷹派立場一天後，投資人情緒回穩。這波漲勢涵蓋範圍廣泛，除了金融股與必需消費品類股外，所有產業都上漲，且所有市值超過 1 兆美元的超大型科技公司都錄得漲幅。 9 月 17 日美股主要指數全面上漲 美國三大股票指數於 9 月 17 日（當地時間）同步上漲，為連續四個交易日以來首次。費城半導體指數大漲 3.14%，領漲各產業。除了金融股與必需消費品類股外，所有產業都錄得漲幅。市值超過 1 兆美元的科技巨頭在該交易時段全數上漲。 長期債券領漲，美國國債收益率下滑 美國國債價格於 9 月 17 日（當地時間）上漲，長期債券表現相對強勁。10 年期美國國債收益率較前一交易日下午 3 點的參考價格下跌 5.60 個基點，至 4.9470%。英國央行宣布調整量化緊縮計畫後，英國長期政府債券（英國公債）大幅上漲，該走勢也擴散至美國國債。國際油價連續第二天下跌。 美元指數小幅下跌至 100.215

據金十合約消息，9 月 18 日，受美國釋放中東緊張局勢緩解訊號、導致原油價格下跌的影響，苯乙烯市場走弱。連雲港一處設施計劃進行維護，令供需形勢趨於緊張，而下游減產則進一步加大壓力。儘管目前現貨供應受限，但庫存累積程度仍不足以扭轉疲軟態勢，短期內波動料將持續，看跌動能亦延續。

據伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）稱，9 月 18 日，該部隊襲擊了一艘試圖通過荷姆茲海峽、懸掛多哥國旗的油輪，導致該船起火並停止作業。IRGC 重申警告，任何非法通過這條戰略水道的船隻都將被摧毀。

美國總統唐納德·川普預計將於下週在紐約舉行的聯合國大會期間，首度會見委內瑞拉臨時總統德爾西·羅德里格斯，雙邊會談最早可能於週二舉行。一名川普政府官員形容委內瑞拉「毫無疑問是總統最大的成就」，並表示羅德里格斯是這項成功的核心人物。羅德里格斯在美國軍方於 1 月逮捕前總統尼古拉斯·馬杜羅後掌權，而美國政府此後一直尋求與臨時政府實現關係正常化，包括簽署重大委內瑞拉油田協議。 川普助手稱委內瑞拉是總統最大的成就 據 Axios 報導，川普正在調整行程，以便在紐約與羅德里格斯舉行雙邊會談，同時與海灣國家領導人討論如何應對伊朗戰爭。一名川普政府官員解釋了這次會議的重要性，表示：「雖然伊朗問題棘手，但委內瑞拉毫無疑問是總統最大的成就，而羅德里格斯總統正是其中的核心。」 美國與羅德里格斯臨時政府簽署重大石油協議 這次會議展現了川普政府與羅德里格斯政府之間的密切關係；該政府是在美國軍方於 1 月逮捕尼古拉斯·馬杜羅後上台的。美國政府一直尋求與羅德里格斯的臨時政府實現雙邊關係正常化，包括簽署重大委內瑞拉油田協議。 佛羅里達州的保守派委內瑞拉流亡人士反對與羅德里格斯的關係 川普政府的委內瑞拉政策面臨重大的國

據報導，芝加哥期貨交易所（CBOT）的軟紅冬小麥期貨週四（9 月 18 日）收盤下跌 0.7%，因多頭獲利了結。法新社報導，土耳其提議針對黑海商業航運遇襲事件停火後，跌幅進一步擴大。交易員指出，儘管過去也曾提出類似提議，但鑑於現有協議進展有限，市場情緒仍保持謹慎。

據金十期貨報導，CBOT 豆油期貨週四下跌，主力合約收跌 0.7%。此前國際原油價格走低。交易員指出，原油價格下跌引發豆油拋售，因價差交易部位遭到平倉，令豆油市場承壓下行。 EPA 數據顯示，2026 年 8 月 D4RIN 產量總計為 6.93 億加侖，較上月下降 13%，低於完成 EPA 規定摻混配額所需的生產速度。