大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

在 5 月 18 日，中國工業和信息化部發布了鋼鐵產業新的產能置換指導方針。新規將全國高爐與轉爐的最低置換比提高至 1.5:1；併購（M&A）的置換比設定為 1.25:1。 該部也為企業間產能轉移設立了為期兩年的轉型過渡期，期滿後，公司僅被允許透過實質性的併購活動來移動產能。該實施方案有效期為 24 個月。

根據伊朗 Tasnim 通訊社的說法，據與談判方關係密切的消息人士稱，5 月 18 日，美國在其新文本中接受解除對伊朗的石油制裁，並提議在達成最終協議前，由美國財政部對海外資產控制辦公室（OFAC）暫停相關制裁。

根據 Jin10 Futures，5 月 18 日 BR 丁二烯橡膠期貨主力合約 br2606 飆升至 16,195 點，較前一交易日上漲 695 點或 4.48%。本次上漲由於中東地緣政治緊張局勢加劇，推動了布倫特原油價格上升，包括以色列對加薩的空襲，造成哈馬斯軍事首領 Yahya Sinwar 丧生，以及美伊核談判出現 暴雷，促使出現新的軍事行動威脅。 作為下游石化精煉產品，BR 丁二烯橡膠受益於更強的原油成本。供給面支持來自二烯原料裝置的部分檢修。隨著輪胎製造商在 5 月假期結束後恢復生產，需求回升；輪胎企業報告稱出口訂單尚可，且成品庫存水位偏低，支撐了生產快速恢復。

根據 ChainCatcher 與加密分析師 Omkar Godbole 的說法，儘管監管已有進展，宏觀經濟逆風目前仍在壓制風險偏好。上週五（5 月 16 日），美國國債市場波動率指數（MOVE）飆升 14.7% 至 79.87——為自 4 月 7 日以來的最高水平。與此同時，美元兌日圓匯率接近 159，逼近 160 關口；在該水位，日本央行可能會採取干預。美國國債波動率上升以及日圓套息交易可能的平倉，都可能引發全球金融市場的去槓桿。此外，WTI 與 Brent 紐約原油期貨均已突破每桶 100 美元；IEA 官員警告稱，由於地區衝突，全球商業原油庫存正在快速下降，可能在數週內被耗盡。 宏觀經濟壓力暫時蓋過了上週美國參議院銀行委員會通過《清晰法案》（Clarity Act）所帶來的正面影響。另有一項發展是，今年跨鏈橋攻擊事件激增，駭客在八起重大事件中竊取了約 3.28 億美元，凸顯該產業中持續存在的基礎設施安全風險。

在巴黎舉行的 G7 財政部長會議上，IEA 主席 Fatih Birol 表示，商業原油庫存正快速下降。Birol 表示，儲存水準可能在數週內被耗盡，並重申他上週提出的擔憂。

根據《日經》，巴西外交部長近日宣布，巴西準備增加對日本的原油出口。

5 月 18 日，日本厚生勞動省從國家儲備中啟動發放 5,000 萬只醫療手套，以因應中東緊張局勢所造成的醫療供應短缺，並且由此導致的萘烷（naphtha）供應中斷。

根據 Jin10 Futures，截至 5 月 18 日，西澳 FOB 氧化鋁報價為 310 美元/噸，運輸成本為 34.45 美元/噸。以約 6.83 人民幣/美元 的匯率換算至國內港口參考價格後，相當於國內銷售價格約為 2,739.75 人民幣/噸，較氧化鋁指數價格高出 59.2 人民幣/噸進行交易。

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Gate News 消息，據 Gate TradFi 最新數據，COCOA（可可）瞬時下跌 4%，當前波動幅度明顯高於近期平均水平，市場活躍度上升。

根據市場報告，過去一個月以來，自美國海軍開始封鎖伊朗港口並扣押船隻以來，約有 23 艘油輪已在伊朗的卡爾格島（Kharg Island）附近被發現。這代表該地區周邊所記錄到的最大船隊集中規模。

根據 Jin10 Futures 與 Mu Lian Research，本週（5 月 18-24 日）預計將有共 335 萬立方公尺的紐西蘭軟木原木抵達 13 個港口，較上週減少 36%，即較前一週少 188 萬立方公尺。預計到港船隻數為 9 艘，較上週下降 31%。

根據 ING 的說法，5 月 18 日該銀行的利率策略師表示，全球公債殖利率上行趨勢似乎沒有出現扭轉跡象。策略師指出，油價走高以及伊朗衝突尚未得到解決是關鍵推動因素，並補充稱，市場正日益將更持久的通膨預期納入定價，而非把通膨視為短暫現象。ING 指出，價格壓力已不僅限於能源，還擴及其他經濟部門。

根據 Jin10 Futures，5 月 18 日不鏽鋼期貨延續走弱，因鋼廠大幅下砍基準價格。青山鋼鐵將冷軋與熱軋卷板價格下調 300 人民幣/噸，主要報價調整為 14,700 人民幣/噸（青山冷軋印尼）、14,800 人民幣/噸（宏旺）以及 14,500 人民幣/噸（304 熱軋）。由於原料成本走軟，市場情緒惡化；含鎳鐵價格下滑至每鎳點 1,150–1,160 人民幣，鉻鐵則降至以 50 噸為基準的 8,350 人民幣。下游需求仍偏審慎，交易量保持清淡。

根據 Jin10 數據，歐洲天然氣價格在 5 月 18 日一度飆升至每兆瓦時超過 50 歐元；荷蘭基準 TTF 的近月合約在上午交易時段上漲 2.4% 至 51.36 歐元。荷蘭銀行的分析師表示，此次反彈源於市場預期中東緊張局勢在短期內仍將持續。 荷蘭 ING 的分析師指出，市場低估了波斯灣潛在供應中斷的影響，並警告稱，亞洲買家進入現貨市場以取代中斷的海灣合約，將加劇與歐洲同行之間的競爭。歐盟天然氣庫存水準僅為總容量的 36%，遠低於五年平均的 50%。

根據 Jin10 Futures，5 月 18 日午盤時段，中國能源、化工與航運相關期貨帶領市場走勢，低硫燃料油（LU）與 SC 原油大漲超過 6%。同時，貴金屬、農產品與基本金屬回調幅度更為顯著。

美國財政部長史考特・貝森特近期呼籲七大工業國集團（G-7）以及其他國家，強化對伊朗的制裁，理由是持續干擾全球能源貿易。貝森特敦促「所有 G-7 成員、所有盟友，以及全世界」執行制裁體系，以打擊伊朗的非法融資，並將資金轉向伊朗人民。

根據中國自然資源部的說法，西藏的羅布莎礦場今天已發現 738,300 噸鉻礦資源，標誌著該礦場在深部及邊緣勘探方面取得突破。

根據新加坡企業發展局（Enterprise Singapore）於 5 月 18 日發布的數據，新加坡不含石油的國內出口在 4 月年增 24.5%，主要由電子與醫藥帶動。電子出口大增 66.7%，原因是晶片、磁碟媒體產品與個人電腦的出貨更為強勁；非電子出口則因對醫藥、專用機械與量測儀器的需求而增加 10.9%。 對美國的出口飆升 59.6%，而對中國與南韓的出貨則分別攀升 37.8% 與 71.2%。由於石油出口上漲 55.2%，整體出口增幅達 31.8%。

根據 Jin10 Futures，5 月 18 日，燃料油期貨倉單庫存較前一個交易日減少 6,370 公噸，降至 47,160 噸。上海能源交易所追蹤的其他多數能源與化工商品大致持平，包括紙漿倉單庫存為 207,875 噸、工廠庫存為 20,000 噸，中質含硫原油為 3,511,000 桶，以及低硫燃料油倉單庫存為 2,040 噸、工廠庫存為零。