大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

美國股市在 5 月 20 日（當地時間）下跌，因為標普 500 指數下跌 0.19% 至 7443.28，Nasdaq 下跌 0.05% 至 25508.07，道瓊工業平均指數下跌 0.6% 至 51839.26。跌勢因持續的美國－伊朗軍事緊張局勢引發油價波動，以及投資人對本週起開始的「大型科技（Big Tech）」財報報導保持謹慎而加劇。伊朗表示，若提案符合國家利益，願意與美國進行談判；這在此前原油價格急劇波動之後，限制了跌幅——Brent 原油上漲 1.27% 至每桶 $89.22，WTI 上漲 0.90% 至每桶 $83.23。下跌反映投資人對中東地緣政治風險的擔憂，以及對 AI 基礎設施投資報酬的審視。儘管半導體股出現反彈，仍約有 350 檔標普 500 成分股下跌。 蘋果下跌超過 2%，使得道瓊相較其他指數出現相對更大的跌幅。紐約證券交易所整日都在消化中東相關消息，因為美國在連續第九天對伊朗發動空襲，而也門的胡塞武裝威脅將封鎖沙烏地阿拉伯。 伊朗談判訊號限制美國股市跌幅 根據來源文章，伊朗表示，斡旋國已向美國提出降低緊張局勢的措施；若符合國家利益，談判可繼續進行。自該聲明發布

根據《E Daily》，受美國與伊朗之間的軍事緊張局勢影響，7 月 20 日美國股市走低，但在伊朗釋出願意進行談判的訊號後，跌幅有所收窄。標普 500 指數收盤下跌 0.19% 至 7,443.28；那斯達克綜合指數下跌 0.05% 至 25,508.07；道瓊工業平均指數下跌 0.6% 至 51,839.26。9 月交割的布蘭特原油期貨上漲 1.27% 至每桶 $89.22，而 8 月交割的美國西德州中質原油上漲 0.90% 至每桶 $83.23。半導體股票在近期走弱後試圖反彈，交易員同時關注地緣政治風險，以及本週稍後 Tesla 和 Alphabet 即將公布的財報。

在 7 月 20 日（週一），各類美國資產類別的 ETF 呈現漲跌互見的結果。下跌的資產包含恐慌指數 ETF，跌 1.60%；美國長天期公債 ETF，跌 0.75%；羅素 2000 ETF，跌 0.59%；道瓊斯 ETF，跌 0.55%；以及不動產 ETF，跌 0.54%。 與此同時，上漲的資產包含大豆基金，漲 1.53%；美國布倫特原油基金，漲 1.27%；新興市場 ETF，漲 0.43%；可轉換債券 ETF，漲 0.33%；以及美元指數，漲 0.21%。

週一（7 月 20 日）紐約收盤時，CBOT 大豆合約上漲 1.83%，至每蒲式耳 12.25 美元；玉米合約上漲 1.07%，小麥合約下跌 1.46%，依據彭博商品數據。彭博穀物指數上漲 0.57%，至 32.0544 點。大豆豆粕合約亦上漲 1.51%，而大豆油下跌 0.47%。

葉門總統領導委員會宣布，將自 7 月 21 日（星期一）起恢復石油出口。

2026年7月20日18:30至18:45（UTC），BTC在15分鐘內短線急跌0.38%，價格回落至65,346.3-65,595.8 USDT區間，振幅0.38%。本次異動伴隨成交量633.48 BTC，處於偏低水平，市場參與度有限，整體呈現弱勢震盪格局。 本次短線急跌的主要驅動力是美伊地緣衝突持續升級。美國連續第九天對伊朗實施軍事打擊，川普更表態計劃發動更大規模戰爭，包括可能的地面入侵。霍爾木茲海峽航運遇襲事件進一步加劇能源供應鏈風險，油價跳漲超3%。地緣政治風險急劇升溫，但BTC並未獲得避險資金持續流入，反而出現短線拋售。 與此同時，聯準會升息預期持續升溫成為另一重要壓制因素。市場定價12月升息機率達82%，聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%區間。油價飆升推升通膨預期，聯準會官員暗示可能需要進一步加息以抑制物價。黃金因升息預期小幅回落0.3%，而BTC在此宏觀環境下表現相對疲軟。盤口數據顯示$65,595.4處存在大額賣單牆，占前5檔76.9%，賣單集中度高形成短線阻力。 技術面看，各週期ADX均低於25，15分鐘級別MA呈多頭排列，但更長週期均線偏中性，顯示目前缺乏明確

8 月 WTI 原油期貨於 7 月 20 日收盤報 83.23 美元／桶，上漲 0.74 美元或 0.90%。NYMEX 8 月天然氣期貨到期交割價格為每 100 萬英熱單位 2.86 美元。 NYMEX 8 月汽油期貨收盤為 3.3890 美元／加侖，而 8 月取暖油期貨交割為 4.1190 美元／加侖。

根據金十，上海黃金合約在 7 月 21 日晚盤（2:30 收盤）收漲 0.05%，報每克 875 元人民幣；上海白銀合約上漲 1.13%，至每公斤 13,840 元人民幣。SC 原油合約下跌 0.43%，至每桶 535 元人民幣。

根據上海期貨交易所，原油期貨（2026 年 9 月合約）在 7 月 20 日隔夜交易中下跌 0.43%，報每桶 535.30 人民幣。與此同時，在同一時段，上海黃金（Au T+D）上漲 0.05%，上海白銀（Ag T+D）上漲 1.26%。

德國經濟部於週一宣布，針對 Schwedt 的 PCK Raffinerie GmbH 管道升級所提出的資金與費用申請已被暫停，直至完成一項州政府補助審查。該煉油廠先前曾遭切斷俄羅斯原油供應，正尋求安裝替代的管道基礎設施。該部在對左翼黨（Left）議會提問的書面回覆中披露了這項決定。

加拿大統計局於 7 月 20 日（當地時間）發布消息指出，加拿大消費者物價指數（CPI）在 6 月的年增率為 2.8%，低於市場預期的 2.9%，並較 5 月的 3.2% 下滑 0.4 個百分點。這一下降主要受到美國—伊朗停火備忘錄（Memorandum of Understanding）簽署後，國際油價趨於穩定所推動。儘管汽油價格仍比去年同期高出 20.5%，但因外交談判緩和油市壓力，汽油價格月增 10.2% 下跌 10.2%。加拿大央行偏好的核心通膨指標——中位數 CPI 為 1.9%，以及刪去極值（trimmed-mean）CPI 為 1.8%——兩者均較 5 月下跌 0.2 個百分點，顯示潛在物價壓力正在降溫。 汽油價格年增仍上漲，但月增下跌 6 月汽油價格年增 20.5%，較 5 月的 33.2% 漲幅放緩。加拿大統計局表示：「由於中東局勢的影響，汽油價格仍維持在高位，但由於外交談判以及暫時性停火協議，6 月國際油價已趨於穩定，導致汽油價格月增下跌 10.2%。」這段期間正值美國—伊朗 MOU 簽署，以結束敵對行動，使國際油市保持平靜。剔除波動較大的汽油成分後的 CPI 上升

根據加拿大統計局，加拿大 6 月消費者物價指數（CPI）於 7 月 20 日同比上漲 2.8%，未達市場預期的 2.9%，並較 5 月的 3.2% 下滑 0.4 個百分點。較為溫和的通膨主要受汽油價格下跌帶動；汽油價格月比下跌 10.2%，原因是在外交談判後，國際油價趨於穩定。然而，由於北美承辦世界杯，與旅行相關的服務大幅成長，飯店住宿價格上漲 10.2%，機票票價則攀升 9.6%。

國際銅期貨在 7 月 20 日隔夜上漲 1.29%，而上海銅上漲 0.69%。上海鋁下跌 0.78%、鋅下滑 0.16%、鎳下跌 0.35%，錫下跌 0.21%；鉛小幅上漲 0.06%。氧化鋁隔夜上漲 0.63%，鋁合金下跌 0.80%，不鏽鋼上漲 0.07%。

BitDelta Securities Financial Services 從阿聯酋資本市場管理局（UAE Capital Market Authority）取得第 5 類（Category 5）介紹經紀商執照；該執照於 2026 年 5 月 12 日正式核發，並於 7 月 20 日公布。此次核准完成了一項自 5 月 4 日原則性核准（in-principle approval）開始的授權流程。該執照允許 BitDelta Securities 於阿聯酋，向符合資格的零售及專業客戶介紹提供外匯、大宗商品、貴金屬、指數、股票、債券、交易所買賣基金（ETF）、期貨、選擇權與現貨市場產品的受監管國際經紀商，但不授權該公司執行客戶交易、持有客戶資金，或提供不受限制的投資建議。阿聯酋資本市場管理局先前名為證券與大宗商品管理局（Securities and Commodities Authority），並以編號 20200000439 發出該執照，在阿聯酋市場建立 BitDelta 受監管的客戶獲取（client-acquisition）業務據點。 BitDelta Securities 從阿聯

BitDelta 證券於 2026 年 5 月 12 日在阿拉伯聯合大公國取得作為介紹經紀商（introducing broker）的完整監管授權，並於 7 月 20 日正式公布。該公司已由阿聯酋資本市場管理局依據執照號碼 20200000439 核發第 5 類執照。 該授權允許 BitDelta 證券向合格的零售及專業客戶介紹提供外匯、大宗商品、股票、ETF、合約、期權及其他產品的受監管國際經紀商。然而，該執照不允許直接交易執行、客戶資金管理或託管服務。BitDelta 已在杜拜商業灣（Business Bay）的 Tamani Arts Offices 開設辦公室，以支援客戶入駐、合規，以及覆蓋阿聯酋與更廣泛海灣地區的經紀商合作夥伴。

根據 BlockBeats 的說法，美國戰略石油儲備上週下降 510 萬桶，降至 3.114 億桶，為自 1983 年以來的最低水準。

2026年7月20日15:45至16:00（UTC），BTC在15分鐘內短線微漲0.55%，價格區間65241.6-65662.2 USDT，振幅0.64%。市場波動幅度有限，但地緣政治避險情緒成為短期關注焦點。 本次異動的核心驅動力是美伊軍事衝突持續升級。美國連續第九夜對伊朗發動軍事打擊，伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽並宣布進入「全面戰爭」狀態，地緣政治不確定性推動資金流向避險資產。BTC作為非主權資產，在地緣衝突背景下「數位黃金」敘事再度強化，獲得避險資金青睞。 同時，油價單日暴漲3.8%並突破91美元/桶，為6月以來最高，反映地緣風險正在被市場定價，間接支撐BTC的避險邏輯。然而，聯準會12月升息機率升至82%，宏觀環境對風險資產形成壓制，亦解釋了漲幅相對溫和的原因。此外，BTC現貨ETF持續資金流入、多國建立比特幣儲備的長期敘事為價格提供底部支撐，買盤深度比達7.03，顯示短期下方承接較強。 風險提示方面，目前K線成交量僅148.48 BTC，市場參與度有限，盤口深度極淺，單次快照難以判斷持續性買盤意圖。後續需重點關注美伊衝突是否進一步升級、霍爾木茲海峽是否實際被封鎖，以及聯準會官員

2026年7月20日15:00至16:00（UTC），BTC在1小時內上漲0.85%，價格區間為64,415.9至64,985.7 USDT，振幅0.88%。價格從低點反彈至64,955附近，接近24小時高點，市場避險情緒有所升溫，但整體成交量偏低，市場參與度有限。 本次異動的核心驅動力是美伊軍事衝突持續升級。美國連續第九夜空襲伊朗多個城市，伊朗總統宣布進入「全面戰爭」狀態，並威脅封鎖霍爾木茲海峽；地緣政治不確定性推動資金流向避險資產，BTC作為非主權資產受到青睞。同時，BTC作為「數位黃金」對沖法幣貶值的敘事在當前宏觀環境下得到強化，市場對其長期機構需求保持樂觀。 其次，油價單日飆升3.8%至91美元以上，為BTC避險敘事提供支撐。然而，聯準會升息預期升溫（12月升息機率82%）對風險資產形成壓制，解釋了漲幅相對溫和的原因。BTC現貨ETF持續資金流入，以及多國建立比特幣儲備的長期敘事，為價格提供底部支撐；但買盤深度（買賣深度比7.03）偏弱，顯示短期上行驅動有限。 目前BTC接近24小時高點65,107美元阻力位，需警惕短線回落風險。關鍵支撐關注64,167美元與63,734美元。

根據 Yonhapinfomax，美國 10 年期公債殖利率於 7 月 20 日（EDT 早晨）上升 2.50 個基點至 4.567%，而 2 年期殖利率攀升 2.60 個基點至 4.198%。受通膨擔憂推動，債券價格下跌；該擔憂源自美國與伊朗的軍事行動升溫，以及胡塞武裝宣布封鎖從沙烏地阿拉伯附近通往紅海的航線。 美國軍方已完成連續 9 天的空襲，目標是霍爾木茲海峽地區的伊朗軍事能力。與此同時，據稱伊朗海軍部隊在海峽內襲擊了兩艘正通過該海峽的油輪。作為回應，巴基斯坦與卡塔爾提出談判，以恢復美國—伊朗對話；WTI 原油 8 月合約下跌 0.79% 至每桶 81.84 美元。

根據一則雪佛龍的說法，該公司將關閉其在墨西哥灣 Petronius 平台的石油產量，並在熱帶風暴逼近時將所有人員疏散至陸地。雪佛龍表示，其在墨西哥灣其他作業的油氣產量仍維持在正常水準。該公司也正從其 Tubular Bells 與 Blind Faith 平台疏散非必要人員，並在本土設施執行颱風準備程序。