大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

德國 7 月生產者物價指數（PPI）年增 3%，高於市場共識預期的 2.7%，較前值 1.80% 加速。

《金融時報》援引船舶經紀商 Braemar 的報導稱，8 月 20 日波斯灣油輪運價飆升，原因是原油出口需求加速增長。這一漲勢反映出市場日益擔憂美伊和平談判陷入停滯，以及船舶在荷姆茲海峽持續遭受攻擊，促使海灣國家直接確保供石油出口使用的船舶。

根據 Samjong KPMG 於 8 月 20 日發布的報告，全球私募股權公司在 2026 年上半年正將投資策略轉向優質資產，資本日益集中於能源、人工智慧與基礎設施產業。這一趨勢反映出，在持續的地緣政治風險與宏觀經濟不確定性下，市場正逐漸遠離以數量為導向的擴張。

據《金融時報》報導，隨著區域生產商在持續的海上威脅下尋求替代出口路線，中東原油油輪價格在第二季飆升至歷史新高。根據 Braemar 於 8 月 20 日發布的航運數據，最大型油輪及較新的二手船價格達到超過 1.3 億美元，創下自 2008 年以來的最高水準，而超級油輪的年度租賃費率也觸及歷史高點。石油出口國正日益打造自有船隊，以維持對出口物流的掌控。Braemar 買賣部主管 David Holland 表示，中東出口商認為直接擁有資產對確保運輸路線至關重要。

據金十報導，中國央行於 8 月 20 日將一年期與五年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在 3% 和 3.5%。與此同時，據 Al Arabiya Television 報導，美國駐以色列大使 Mike Huckabee 表示，如果伊朗拒絕放棄其核武與鈾濃縮野心並重新開放荷莫茲海峽，川普總統可能會考慮採取軍事行動。 在大宗商品市場，2026 年美國大豆作物數據顯示，愛荷華州各地區的預期豆莢數量為 1,269–1,558 個，伊利諾州為 1,430 個。另據 Longzhong Information，截至 8 月 20 日，中國純鹼庫存達 18.44億噸，週比上升 0.11%。

沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國於19日（當地時間）要求日本將其儲油罐中的石油儲存量，從目前各自的800萬桶最多擴大至10倍。據《紐約時報》援引三名消息人士報導，在胡塞武裝攻擊紅海導致海上航線不穩定，以及外界對荷莫茲海峽的擔憂升高之際，海灣石油生產國正尋求擴大海外儲備，因此提出了這項要求。其中兩名消息人士表示，沙烏地阿拉伯和阿聯酋官員也正與南韓進行類似討論，以增加原油儲備。 海灣生產國要求將日本儲存量增加10倍 據《紐約時報》於19日（當地時間）援引三名消息人士報導，沙烏地阿拉伯和阿聯酋目前各自在日本的儲油罐中儲存約800萬桶石油。這些海灣國家要求日本將目前的儲存容量最多擴大至10倍。其中兩名消息人士表示，沙烏地阿拉伯和阿聯酋官員正與南韓就擴大原油儲備進行類似討論。 在海灣地區儲存大量原油的國家擁有可繞過荷莫茲海峽的陸上管線，因此仍能出口有限數量的石油。然而，從胡塞武裝攻擊紅海，到荷莫茲海峽仍沒有開放跡象，海上運輸航線日益不穩定，這些國家正準備相關應變措施，以因應可能出現的情況。 討論中的物流與成本挑戰 消息人士表示，中東石油生產國要求的儲存量可能超過日本目前可用的儲油罐容量，並面臨物流

據《紐約時報》8 月 19 日報導，沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國已敦促日本，將原油儲存容量從目前每座儲油槽約 800 萬桶提高至最多 10 倍。兩名消息人士也表示，這兩個海灣國家正與南韓就擴大原油儲備進行類似討論。此舉反映出各方正努力降低日益不穩定的海上航運路線所帶來的風險，包括胡塞武裝在紅海發動的攻擊，以及荷莫茲海峽持續的緊張局勢。

美國政府透過荷姆茲海峽運作一條秘密石油運輸航線，每日運送數百萬桶石油；Axios 引述美國官員的話報導，這項行動已持續數週，使 15 至 20 艘油輪得以每晚沿阿曼海岸經由南部航道通行，每日向全球能源市場運送約 1,000 萬桶石油，接近戰前水準的一半。官員形容，在美伊戰爭陷入僵局之際，這項行動是一項重大成功，有助於緩解造成油價飆升的供應中斷。 美國特遣部隊協調油輪每晚通過南部航道 兩名美國政府官員告訴 Axios，這項行動已持續數週，每晚有 15 至 20 艘油輪沿阿曼海岸的南部航線通過海峽。在這項安排下，每日約有 1,000 萬桶原油離開荷姆茲海峽，進入全球能源市場。某些日子的運量會達到 1,500 萬至 2,000 萬桶，通過海峽的船隻也會超過 20 艘。 官員強調，儘管每日運量仍低於戰前水準，這項行動確實對全球供應產生了影響。這項由美國主導的行動不僅包括護送滿載油輪：空油輪會從阿拉伯海經由海峽進入波斯灣，在鄰近國家裝載石油，然後在美國保護下再次駛離。 一支總部設於北卡羅來納州布拉格堡美國陸軍基地的特遣部隊，負責監督荷姆茲海峽行動。該特遣部隊與海灣地區夥伴合作，彙整每日離開海峽、

據 Axios 8 月 20 日報導，美國政府正秘密運營一條途經荷莫茲海峽南部的石油運輸走廊，每日將約 1,000 萬至 1,500 萬桶原油輸送至全球能源市場。Axios 引述兩名美國政府官員的話表示，儘管美伊緊張局勢持續，這項行動仍是一項重大成就；每天晚上都有 15 至 20 艘油輪沿阿曼海岸航經該海峽。 這項行動得益於美國中央司令部近期發動的軍事打擊。這些打擊癱瘓了伊朗的雷達與海上監視系統，大幅削弱伊朗監控南部走廊交通的能力。負責管理該走廊的特遣部隊駐紮於北卡羅來納州布拉格堡，並與海灣地區夥伴協調每日船隻航行時程，以及美國戰鬥機的護航任務。

8 月 20 日早盤交易中，中國國內期貨合約漲跌互見。上漲方面，上海白銀上漲近 5%，鉑金上漲超過 4%，上海黃金和鈀金上漲超過 2%，菜籽油上漲近 2%。上海錫、棕櫚油和天然橡膠漲幅超過 1%。下跌方面，低硫燃料油（LU）和鐵礦石下跌超過 2%，而二甲苯、合成橡膠、PTA 和塑膠均下跌近 2%。

據上海鋼聯消息，MMLC 電池級碳酸鋰今日（8 月 20 日）早盤價格較前一日下午 4:30 的收盤價下跌 500 元，至每噸 150,950 元。

Wolfe Research 分析師 Tobin Marcus 和 Chutong Zhu 表示，隨著停火框架接近到期，美伊對峙本週已固化為「不戰不和」的僵局。由於航運業者因擔心遭到攻擊而撤離，霍爾木茲海峽的運輸幾近停滯，布蘭特原油價格飆升至每桶 90 美元以上。一家英國海事機構週二報告稱，一艘船遭不明物體撞擊；與此同時，伊朗官員釋放出準備採取「全面進攻」姿態的訊號。儘管能源價格上升且通膨疑慮加劇，Wolfe 指出，市場定價壓力目前仍受到控制，通膨預期與短期美國國債殖利率相對穩定。該公司預期，除非中東緊張局勢進一步升級，否則美國經濟成長將能承受能源價格上漲的影響。

據金十援引中信期貨 8 月 20 日消息，燃料油期貨合約開盤走高後大幅回落，報每噸人民幣 4,229 元，漲幅不足 1%。中信期貨指出，地緣政治緊張局勢仍是當前油價的核心驅動因素，燃料油跟隨原油大幅上漲。該機構強調，中東緊張局勢升溫為燃料油帶來雙重利多：出口中斷預期升溫，以及天然氣供應下降的預期加強，推動發電用燃料需求轉向燃料油。

燃料油2609合約8月20日日內大幅回落至4,239人民幣/噸，漲幅收窄至0.62%，低於盤中高點4,386人民幣/噸。成交額超過113億人民幣，日內未平倉合約減少12,900張。

據金十期貨，截至北京時間 8 月 20 日 09:30，WTI 原油期貨上漲 0.24%，美國天然氣期貨下跌 1.10%。

根據 Gate 數據，黃金價格於 8 月 20 日下跌至每盎司 4,504.64 美元，日跌幅為 0.39%。WTI 原油價格上漲 0.23%，至每桶 85.43 美元；布蘭特原油價格上漲 0.49%，至每桶 92.21 美元。

根據金十期貨，8 月 20 日原油價格持續上漲，帶動燃料油市場在看漲情緒下走高。煉廠在較低價格下惜售供應，同時推高報價，而下游加工商儘管加工利潤充足，仍維持謹慎的採購態度。

據金十期貨，8 月 20 日，華南液化石油氣市場維持穩定，受國際油價走強及碼頭船期減少影響，市場具備上行潛力。煉廠報價保持穩定，港口交易商多次上調成交價格。國際油價及外圍市場延續漲勢，為市場提供支撐；同時，供應壓力有所緩解，進一步提振看漲情緒。

據金十期貨，8 月 20 日，隨著原油價格持續上漲並推高生產成本，中國東部乙二醇現貨價格升至 5,800 至 5,900 的區間。 海峽運輸受阻導致供應受限，進一步增加上行壓力，市場預期價格全天將繼續上漲。

IBK Investment & Securities 於 20 日警告，涉及伊朗的緊張局勢若持續，可能使高利率環境維持的時間超出預期，進而放大今年下半年的股市波動。研究員 Byun Jun-ho 解釋，油價上漲會推高通膨與利率，而高利率持續時間拉長，可能引發經濟放緩與企業獲利惡化，進而削弱建立在明年經濟復甦之上的市場預期。這項分析發布之際，美伊諒解備忘錄 (MOU) 談判期限已過，但雙方仍未解決荷姆茲海峽控制權、賠償及核計畫等爭議，重新燃起衝突可能長期化的疑慮。 伊朗局勢持續時間超出市場初步預期 Byun Jun-ho 在報告中表示：「伊朗局勢持續，可能導致 2027 年國內外經濟不確定性擴大，並在下半年持續成為股市的負擔。」伊朗局勢於 3 月爆發後，市場原本預期能相對迅速地解決。然而，美伊 MOU 談判期限屆滿後，雙方對荷姆茲海峽控制權、賠償及核計畫的分歧仍未解決，使局勢延長的疑慮重新成為焦點。 儘管經濟數據疲弱，油價仍推高利率 報告指出的核心問題是，中東不穩定局勢正透過油價傳導至利率上升。油價上漲會加劇通膨壓力，使各國央行更難放寬貨幣政策。近期，大規模債券發行與全球緊縮趨勢共同作