大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據格隆匯，截至 9 月 14 日，銻價格飆升至每噸 105,100 人民幣，自 8 月初以來上漲 18.11%。鍺錠（50 ohm-cm 等級）交易價格為每公斤 19,200 人民幣，同期上漲 11.63%。鉍和鉭近幾週也錄得漲幅。

據向 Yonhap Infomax 提供報告的海外券商表示，USD-KRW 1 個月 NDF 在 5 月 15 日夜間交易中以 1,347.70 韓元（MID）收盤。該匯率在根據近期 1 個月掉期點 -0.45 韓元調整後，較 5 月 14 日首爾現貨市場收盤價 1,347.30 韓元上升 0.85 韓元，買賣點差為 1,347.50 至 1,347.90 韓元。沙烏地阿拉伯受損的東西向輸油管線可能需要 3 至 5 週修復的報導，引發市場對石油供應中斷的擔憂；此外，市場預期聯準會在 5 月 15 日至 16 日的 FOMC 會議上升息 25 個基點的機率超過 90%，共同推動離岸遠期匯率上升。新興市場貨幣的離岸 NDF 市場對商品價格波動與美國貨幣政策訊號特別敏感，因為這些市場在無需央行直接干預的情況下，為跨境資本流動提供對沖工具。 USD-KRW 1 個月 NDF 於 5 月 15 日收於 1,347.70 韓元 海外券商報告稱，USD-KRW 1 個月 NDF 在 5 月 15 日夜間交易中以 1,347.70 韓元（MID）收盤。買入報價為 1,347.50 韓元，賣出報價則為

USD-KRW 匯率在通膨疑慮升溫之際，於 9 月 15 日觸及 1,350 韓元，為六個帶單天數以來首次，隨後升幅收窄，收在 1,340 多韓元的中段。據 Yonhap Infomax 報導，9 月 15 日上午 6 點外匯市場的 USD-KRW 匯率為 1,346.20 韓元，較前一日首爾市場收盤價 1,347.30 韓元下跌 1.10 韓元。這波升勢由國際油價攀升所觸發，原因是有報導稱沙烏地阿拉伯受損的東西向輸油管線可能需要 3-5 週才能修復，西德州中級原油期貨一度突破每桶 104 美元。這波走勢發生在預定於 9 月 15-16 日舉行的聯邦公開市場委員會會議之前，CME FedWatch 顯示升息 25 個基點的機率超過 90%。 USD-KRW 因油價飆升觸及 1,350 韓元 USD-KRW 匯率在 9 月 15 日紐約早盤交易時段觸及 1,350 韓元，這是該貨幣對六個帶單天數以來首次觸及此水準。9 月 15 日上午 6 點，匯率為 1,346.20 韓元，較 9 月 12 日上午 6 點的收盤價 1,344.10 韓元上升 2.10 韓元。首爾市場前一日交易時段收在

南韓營造公司前 8 個月的海外訂單達 147.7 億美元，較去年同期下降 60%，創下 2019 年以來的最低水準。儘管油價突破每桶 100 美元，超過中東產油國每桶 70 至 80 美元的財政損益平衡點，訂單仍然下滑。包括美伊緊張關係與沙烏地阿拉伯關閉輸油管線在內的地緣政治不穩定，阻礙了煉油廠與基礎設施投資的典型增長；在 2009 至 2014 年的繁榮期間，油價上漲歷來會帶動這類投資。 WTI 原油因供應疑慮觸及每桶 101.39 美元 根據 Yonhap Infomax 的大宗商品合約綜合資料，前一交易日，9 月交割的西德州中級原油（WTI）收於每桶 101.39 美元，較前一交易日上漲 1.34 美元。杜拜原油現貨價格突破每桶 120 美元。此次上漲發生在沙烏地阿拉伯關閉東西向輸油管線之後，加劇了市場對石油供應中斷的疑慮。美國與伊朗之間不斷升高的緊張關係，也促使油價快速上升。 中東訂單降至 23 億美元 中東訂單過去一直是南韓海外營造業的主要推動力，但該期間訂單總額僅為 23 億美元，只有前一年水準的 30%。南韓海外建設協會表示，儘管油價仍遠高於每桶 70 至 80 美元的財

據 Yonhap Infomax 報導，在通膨疑慮升溫的推動下，美元兌韓元匯率於 9 月 14 日在六個交易日內首次觸及 1,350 韓元，之後在 1,340 多韓元區間中段收盤。美元兌韓元匯率截至 9 月 15 日上午 6 點收於 1,346.20 韓元，較前一個首爾交易時段的收盤價下跌 1.10 韓元。 美元指數飆升至 99.7、油價大幅上漲，推動了這波升勢；沙烏地阿拉伯受損的東西向管線可能需要 3–5 週才能修復。WTI 原油價格一度突破每桶 104 美元。美國 10 年期國債殖利率突破 5%，創下 2023 年 10 月以來的首次；與此同時，CME FedWatch 數據顯示，9 月 15–16 日 FOMC 會議升息 25 個基點的機率為 90%。川普總統表示願意與伊朗談判後，避險情緒略有緩解。

根據韓國海外建設協會，韓國建築企業在2026年前八個月的海外建設合約總額為147.7億美元，年減60%，創下2019年以來同期累計金額的新低。中東一直是韓國海外建設業務的傳統支柱，但今年合約金額僅為23億美元，低於去年同期占總訂單30%的水準。儘管美伊緊張局勢將原油價格推升至每桶100美元以上，地緣政治不穩定卻阻礙了該地區的大型投資項目，導致成本壓力轉嫁至建築企業，而未能帶動新合約增加。

紐約金融市場於 5 月 14 日（美國東部時間）下跌，此前有消息稱沙烏地阿拉伯關鍵的東西向管線停止運作，且主要 AI 公司高層呼籲放慢 AI 開發。道瓊工業平均指數下跌 0.29% 至 52,421.20 點，標普 500 指數下跌 0.48% 至 7,619.98 點，納斯達克綜合指數下跌 0.56% 至 26,186.41 點。Anthropic 執行長 Dario Amodei 前一天表示，AI 開發確實存在超出人類控制的風險，並呼籲降低開發速度；OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼與 Grok 執行長馬斯克也表達認同後，市場情緒惡化。投資人擔心 AI 進展放緩將削弱半導體需求，導致市場下跌；而在沙烏地阿拉伯能源部於 5 月 11 日宣布，其東西向管線部分路段疑似遭親伊朗的伊拉克民兵無人機攻擊後停止運作，地緣政治緊張局勢也進一步升高。 股市因 AI 開發疑慮全面下跌 費城半導體指數暴跌 5.86%，30 檔成分股全數下跌。美光科技、AMD、博通和英特爾下跌約 5%，ASML ADR 下跌 7.25%，Arm ADR 下跌 9.74%。輝達和台積電 ADR 各下跌逾 3%。SK 海力

據路透社報導，伊朗與海灣阿拉伯國家原定就荷姆茲海峽海上安全舉行的會議，應沙烏地阿拉伯要求於 9 月 14 日延期。阿曼外交部長巴德爾於 9 月 13 日宣布，原定在南部城市塞拉萊舉行的會議將延後，以便進行建設性對話。 此次延期正值荷姆茲海峽附近以及中東其他關鍵能源運輸通道的攻擊不斷升級之際，加劇了全球能源供應安全的不確定性。

據 Yonhapinfomax 報導，國民年金公團於 9 月 14 日任命李圭洪為資產管理部門新任首席投資官（CIO），任期自 9 月 15 日起。李圭洪將負責管理總額達 1,865.6 兆韓元的資產，較他 2019 年在國民教師退休金管理機構任職、管理 16 兆韓元資產的上一份職務增加逾 100 倍。他在該機構任職三年期間的績效顯示，年化報酬率連續三年超過 11%，其中 2021 年更創下 2.47 兆韓元的營運獲利紀錄。

根據美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 的說法，市場正面臨三股匯聚的壓力，可能引發秋季滯脹：柴油價格創下每加侖 6 美元的歷史新高、30 年期美國國債殖利率達到 2007 年以來的最高水準，以及儘管過去三年 AI 投資超過 1.5 兆美元，生產力仍令人擔憂。Hartnett 在最新的「Flow Show」報告中警告，柴油成本飆升對實體經濟構成關鍵威脅，因為航運、卡車運輸、農業和挖礦業高度依賴燃料供應。 這位策略師也指出，股票基金資金流入正在放緩——過去三週，美國股票基金的每週平均資金流入僅為 70 億美元，低於 7 月高峰時的 520 億美元——並注意到股票與債券的相關性已轉為正值，削弱了債券傳統上的分散投資效益。Hartnett 警告：「平靜的市場加上鷹派政策，會形成波動的溫床」，並建議投資者開始對沖 AI 相關估值。

據消息人士透露，沙烏地阿拉伯正尋求進一步增加經由荷莫茲海峽的原油出口，9 月前 10 天的流出量已高於 8 月水準。該國計畫未來進一步增加原油供應量。

美元連續第三個交易時段走強，截至美國東部時間14日下午4點，美元指數上升0.377%至99.490。受中東局勢不穩推動國際油價上漲的支持，具體而言，沙烏地阿拉伯於11日關閉其東西向輸油管道。然而，川普總統在 Truth Social 發文暗示可能與伊朗展開談判，並宣布烏克蘭與俄羅斯已同意不攻擊彼此的能源基礎設施後，美元回吐盤中約一半漲幅。上述走勢發生在能源市場波動加劇的背景下，歐洲中央銀行執行委員會成員 Isabel Schnabel 表示，「近期能源價格走勢相當令人擔憂」。 美元兌日圓和歐元於14日上漲 據 Yonhap Infomax 報導，截至14日下午4點紐約外匯市場收盤，美元兌日圓匯率為154.357日圓，較前一交易時段收盤價153.689日圓上漲0.668日圓（0.435%）。歐元兌美元匯率降至1.15474美元，下跌0.00486美元（0.419%）。反映美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）上升0.374點（0.377%）至99.490。 歐洲中央銀行執行委員會成員 Isabel Schnabel 在評論上週升息時表示，「我們必須看看這是否足夠」，並補充說「近期能源

美元在 5 月 14 日連續第三個交易日走強，受中東緊張局勢以及沙烏地阿拉伯關閉輸油管線後油價飆升所推動。美元兌日圓上漲 0.435% 至 154.357 日圓，而美元指數上升 0.377% 至 99.490，不過在川普總統釋放可能與伊朗談判，以及與俄羅斯緩和能源設施遭襲局勢的訊號後，漲幅有所收斂。匯率波動反映出升高的地緣政治不確定性，因為沙烏地阿拉伯於 5 月 11 日宣布東西輸油管線中斷，令全球能源市場對供應產生擔憂。 5 月 14 日美元兌主要貨幣走強 根據截至美東時間 5 月 14 日下午 4 點的 Yonhap Infomax 數據，美元兌日圓匯率在紐約外匯市場升至 154.357 日圓，較前一個紐約收盤價 153.689 日圓上漲 0.668 日圓（0.435%）。歐元兌美元匯率下跌 0.00486 美元（0.419%）至 1.15474 美元。美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的價值，上升 0.374 點（0.377%）至 99.490。英鎊兌美元匯率下跌 0.00280 美元（0.207%）至 1.35000 美元，而美元兌離岸人民幣（CNH）匯率上升 0.000

據 Yonhapinfomax 報導，美元在 9 月 14 日（美國東部時間）連續第三天上漲，美元兌日圓上升 0.668 日圓（0.435%），至 154.357 日圓。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數上升 0.374 點（0.377%），至 99.490。沙烏地阿拉伯於 9 月 11 日暫停其東西向原油管線後，油價大幅上漲，WTI 原油 10 月交割價格上漲 1.34%。 川普總統發表暗示可能與伊朗談判，以及可能達成烏克蘭與俄羅斯能源協議的言論，令稍早的漲幅收斂。川普在其 Truth Social 平台上表示，烏克蘭和俄羅斯都已同意不攻擊對方的能源目標，並表示願意讓美國參與伊朗談判。對此，伊朗半官方通訊社 Tasnim 否認尋求與華盛頓談判，稱川普的說法「與現實不符」。

據 Guru Club，WTI 原油於 9 月 15 日突破每桶 102 美元，盤中上漲 0.54%。

據 Yonhapinfomax 報導，9 月 14 日，美國 10 年期國債收益率在紐約盤中交易時段一度飆升至 5.0140%，隨後於美東時間下午 3 時回落至 4.96%。沙烏地阿拉伯東西向管線關閉後，油價上漲推動收益率跳升。川普總統隨後在 Truth Social 上針對俄烏局勢及伊朗談判發文，釋放出局勢可能降溫的訊號。在其發文後，油價漲勢趨緩，國債收益率回落，10 年期收益率最終接近 4.98%。10 年期與 2 年期收益率差收窄至 32.30 個基點，為 7 月下旬以來最低。

週二，WTI 原油合約在亞太早盤交易中開盤上漲 0.7%。據伊朗革命衛隊稱，一艘油輪在試圖通過海峽時觸雷。伊朗否認與美國進行任何對話。

蓋亞那政府已將 2026 年石油銷售與許可收入預測上調至 65 億美元，超過先前 27 億美元預估的兩倍。

根據倫敦波羅的海交易所的數據，業界基準航線的油輪租船費率首次飆升至每日超過 100 萬美元，原因是在緊張局勢升級之際，願意通過荷姆茲海峽的待使用油輪不足。美國能源部長 Wright 表示，過去一天有超過 1,200 萬桶原油通過該海峽，平均每日流量為 1,000 萬桶。前所未有的租船費率飆升反映出風險溢價上升，航運業者正努力應對該地區動盪的局勢。

國際油價於 9 月 14 日反彈，原因是沙烏地阿拉伯關閉東西向管線後，市場對供應中斷的疑慮加劇。紐約商業交易所 10 月交割的西德州中級交易員原油（WTI）上漲 $1.34（1.34%），收於每桶 $101.39；11 月交割的布蘭特原油則上漲 $1.07（1.02%），至每桶 $105.68。美國總統川普透過 Truth Social 平台發布動態，暗示可能重新與伊朗談判後，漲勢趨緩。這條長約 1,200 公里、運輸原油的沙烏地阿拉伯東西向管線，從該國東部油田通往紅海港口延布，於 11 日關閉，立即引發全球能源市場對供應的疑慮。 沙烏地阿拉伯管線關閉引發供應疑慮 沙烏地阿拉伯東西向管線是關鍵的原油運輸網路，將原油從該國東部產區輸送至紅海沿岸的延布。美聯社於 9 月 14 日引述兩名熟悉此事的中東官員報導，包括主要泵站在內的受損設施可能需要 3 至 5 週才能修復。紐約交易時段內，WTI 價格一度飆升至每桶 $104.92，較前一交易日收盤價上漲近 3%，之後在川普發布社群媒體動態後回落。 川普暗示可能與伊朗接觸 總統川普於 9 月 14 日在 Truth Social 發布動態表示：