大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據 CNBC 於當地時間 28 日引述的一份報告，UBS 預測，隨著利率持續上升，債券市場的贏家與輸家之間將出現明顯分化。該銀行將這種分化歸因於信用利差擴大及政府債券殖利率上升；較高的利率放大了各產業與信用評級中強弱借款人之間的差距。UBS 指出，儘管大多數公開信貸市場的資產負債表狀況處於平均至高於平均水準，但財務槓桿評級較低的公司基本面低於平均水準，使信用品質在當前環境中日益關鍵。 信用利差數據顯示評級層級之間的差距擴大 UBS 根據 S&P 信用評級標準進行的分析顯示，BB 評級借款人的處境明顯優於 B 或 CCC 評級公司，這得益於更穩健的資產負債表、更高的融資彈性，以及更佳的進入資本市場管道。聖路易聯準銀行追蹤的利差變動已顯示出市場反應：截至上週末，高收益債券與政府債券之間的利差達到 4 月以來最寬的水準。過去一年，CCC 評級及更低評級債券的利差從 800 個基點擴大至 1,128 個基點，而 BB 評級債券的利差達到 176 個基點，為 7 月以來最高，但仍低於一年內的峰值。 信用利差擴大反映出投資人要求更高收益率，以補償企業債券風險增加，其中低評級債務的分化最為明顯。UB

布蘭特原油今日升至每桶 99 美元，盤中上漲 0.72%。

據金十報導，截至 9 月 29 日北京時間 09:30，WTI 原油合約上漲 1.14%，美國天然氣合約上漲 0.97%。

根據金十期貨，截至 9 月 29 日北京時間 09:30，NYMEX 黃金期貨下跌 0.15%，白銀期貨下跌 1.00%，銅期貨下跌 0.23%。

比特幣再度回落，暫報約82,920美元；Strategy斥資約1.43億美元購買1,665 BTC，並回購價值約1.52億美元的STRC優先股，創下持有比特幣新紀錄。SEC更新代幣回購FAQ，若背後無中心化主體，回購可能不構成投資契約。

據金聯創稱，9月29日，根據本輪調價週期第二個工作日的-2.40%漲跌幅，中國國內汽油和柴油價格預計每噸下調180人民幣。參考原油價格為每桶99.30美元，下一個調價窗口將於10月15日24:00關閉。

美國國務卿馬可·魯比歐近日表示，霍爾木茲海峽保持開放，但不包括伊朗石油運輸；這番言論指的是美國持續對伊朗實施的制裁政策。

首爾債券市場於 9 月 29 日關注外國投資者的國債期貨交易，因美國國債殖利率與國際油價隔夜上升，形成不利環境。關鍵因素在於外資對債券期貨的賣壓是否會減弱，市場參與者關注的是存續期是否縮短，而非絕對殖利率水準。澳洲儲備銀行在交易時段公布的利率決策也受到關注，不過由於澳洲儲備銀行並非近期債券拋售的主要推動因素，預期其對國內債券市場的直接影響有限。 澳洲儲備銀行利率決策引發市場關注 債券市場已提前反映升息預期，以及未來可能進一步升息的可能性。市場關注焦點集中在澳洲儲備銀行決策後的政策溝通，而非利率決策本身。若政策回應聚焦於通膨，可能會被解讀為鷹派；若強調全球經濟不確定性，則可能被視為較為鴿派。 企業情緒指數三個月來首次下滑 韓國銀行 9 月企業景氣調查指數顯示，全產業企業情緒指數（CBSI）較前月下跌 0.5 點至 99.1，為三個月來首次下滑。此次下跌反映中東衝突及其他因素的影響。在全球經濟不確定性日益升高之際，情緒持續疲弱可能成為延後進一步貨幣緊縮的因素。 川普否認提供伊朗制裁紓困方案 美國總統川普於 9 月 28 日透過 Truth Social 表示：「我什麼都沒提供給他們（伊朗）

比特幣在9/29跌至約83,178美元，宏觀面因川普拒絕伊朗停火、布蘭特油價突破百美元、美元走強與美債殖利率上升，促使資金從無收益資產流出，聯準會升息至3.75–4%。ETF週淨流入約239億美元但日均放緩，81,500–83,000美元為關鍵支撐。下週重點數據包括JOLTS、PCE與非農，就業數據顯示10月再升息機率約64%。

2026年9月29日00:45至01:00（UTC），BTC在15分鐘內下跌0.42%，價格自83,534.3 USDT回落，振幅為0.43%。短線出現小幅回調，市場波動有所加劇，但整體成交量偏低，反彈力度受限。 本次異動的主要驅動因素是美伊軍事對峙升級。川普威脅在中期選舉前對伊朗發動進一步打擊，荷姆茲海峽通行放緩，導致布蘭特原油攀升至約107美元／桶。地緣政治風險上升壓抑全球風險偏好，資金轉向防禦性資產，而非BTC等風險資產。 與此同時，大宗商品劇烈波動與聯準會升息預期升溫形成共振。黃金單日下跌超過2%，至4,198美元；原油上漲加劇通膨疑慮，市場目前定價聯準會下月升息的機率達75%，美債殖利率隨之上行。利率上升的環境對BTC等無息資產構成估值壓力，宏觀緊縮敘事進一步強化。需要注意的是，Tavily搜尋資料明確指出，現有資訊來源未能對BTC下跌0.38%提供確定性解釋。本次跌幅約1%且成交量偏低，因此歸因信心中等偏低；宏觀因素更多是構成背景壓力，而非直接催化因素。 當前波動風險仍存，後續需重點關注美伊談判進展。若雙方就重新開放荷姆茲海峽達成協議，油價回落可能緩解升息預期，進而利好BT

據 Yonhapinfomax 援引 Burckgrave Holdings 創辦人 Alexander Stahl 的分析，中東石油出口國已於 9 月 29 日啟用一條繞過荷姆茲海峽的替代航運路線，共有 116 艘船舶運輸原油，出口量達到 1 月水準的 94%。 這條繞行荷姆茲海峽的接駁運輸路線，是在阿曼沿岸附近將原油從大型油輪轉運至較小型船舶，以避免直接通過存在爭議的海峽。儘管運費有所上升，這項策略大幅降低了區域緊張局勢引發供應中斷的風險。

沙烏地阿拉伯於 27 日完成東西管線的修復，並恢復透過紅海出口原油。據《華爾街日報》報導，沙烏地阿拉伯國營石油公司 Aramco 於 28 日（當地時間）確認了此事。該管線自 10 日遭到據稱由在伊拉克活動的親伊朗勢力發動的無人機攻擊後，便一直處於關閉狀態。隨著美伊緊張局勢升高，此次修復緩解了供應疑慮，該管線可作為沙烏地原油出口繞過荷姆茲海峽的重要替代路線。 Aramco 恢復每日 350 萬桶的運輸能力 《華爾街日報》報導，管線完成修復後，紅海沿岸的延布港恢復原油運輸，目前運輸量達每日 350 萬桶。東西管線的最大運輸能力為每日 700 萬桶。伊朗戰爭爆發前，該管線每日運輸量約為 920,000 桶；戰爭爆發後，由於該路線成為繞過荷姆茲海峽的重要替代方案，運輸量激增至每日超過 400 萬桶。 管線恢復消息傳出後，布蘭特原油收於每桶 105.28 美元 28 日傳出管線修復消息後，國際油價從盤中高點回落。北海布蘭特原油在交易期間一度突破每桶 106 美元，最終收於每桶 105.28 美元，較前一交易日上漲 0.92%。《華爾街日報》指出，這項發展「將嚴重打擊伊朗試圖利用控制荷姆茲海峽作

據 Business Insider 於當地時間28日報導，Principal Asset Management 首席全球策略師 Seema Shah 表示，如果油價維持在每桶100美元以上，聯準會可能持續升息至2027年。Shah 表示，市場正在重新評估政策預期，今年聯準會的額外升息已反映在資產價格中，尤其是在油價維持三位數的情況下，市場預期2027年將進一步緊縮。美國總統川普於週末拒絕伊朗提出的停火及重新開放荷莫茲海峽的條件後，油價大幅上漲，加劇了通膨疑慮，進而形成上述展望。隨著中東能源價格上漲重新點燃通膨壓力並推升聯準會緊縮預期，美國10年期國債殖利率突破5.26%，創下自2002年以來的最高水準。 Shah 將聯準會緊縮展望與100美元以上的油價門檻連結 Seema Shah 告訴 Business Insider：「市場正在重新調整政策展望。」她指出，今年聯準會的額外升息已反映在價格中，尤其是當油價超過每桶100美元時，市場預期2027年將進一步緊縮。Shah 也指出，美國經濟的韌性及持續的投資需求可能維持利率上行壓力，並表示：「如果經濟韌性和投資需求持續，利率仍可能有進一步

南韓 KOSPI 指數於 5 月 29 日上午開盤下跌 0.66%，報 6844.41 點，受到美國國債殖利率與油價上升的壓力。美國 10 年期國債殖利率升至 5.24%，創下 2007 年以來新高，此前美國拒絕伊朗重新開放荷姆茲海峽的提議，導致油價與債券殖利率雙雙飆升。外國投資人在開盤後立即淨賣出價值 1929 億韓元的股票，而個人投資人與機構投資人分別買入 1082 億韓元與 788 億韓元。三星電子在除息日交易於 269,500 韓元附近，幾近持平，市場預期金融機構可能會清算除息日前累積的套利部位。 美國 10 年期國債殖利率因伊朗談判失敗升至 5.24% 美國 10 年期國債殖利率升至 5.24%，創下 2007 年以來新高，此前美伊談判在隔夜出現最新進展。美國拒絕伊朗有關重新開放荷姆茲海峽的提議，引發油價與國債殖利率同步上升。西德州中級原油（WTI）在交易時段大幅上漲，加劇市場對高利率與高油價持續的擔憂。美國股市主要指數因此下跌，道瓊工業平均指數下跌 0.67%，標普 500 指數下跌 0.77%，那斯達克綜合指數下跌 0.92%。 外國投資人開盤淨賣出 1929 億韓元 外

據路透社報導，阿布達比國家石油公司（ADNOC）和科威特國家石油公司（KPC）在 8 月和 9 月透過荷姆茲海峽以外的船對船轉運，將石腦油出口至亞洲的數量增加至約 160 萬噸（約 1,400 萬桶）。相比之下，兩家公司在 3 月和 4 月的出口量僅約 70 萬噸，當時美伊緊張局勢擾亂了貿易流動。這兩家公司歷來合計占海灣地區石腦油出口量的近一半。

據金十報導，9 月 29 日，白宮正考慮放寬管制，以擴大染紅柴油的銷售範圍，努力抑制不斷上漲的燃料價格。這項經政府數日討論的提案，已成為限制原油出口的主要替代方案。白宮官員表示，目前尚未做出最終決定，但川普總統正在權衡所有選項，以協助降低價格。染紅柴油通常僅限於農業等非公路用途，且可免繳大部分聯邦燃油稅。

根據中國國際金融股份有限公司（CJIC）的資料，截至 9 月 26 日，在其綜合勝率與賠率框架中排名前五的產業為能源、保險、運輸、製藥和原材料，半導體則排名第六。研究凸顯出市場的核心矛盾：AI 投資具有較高的勝率，但面臨交易過度擁擠與波動性；消費股估值便宜，但基本面仍未兌現。 展望第 4 季，CJIC 建議根據催化劑進行配置：科技股需等待產品突破與 Anthropic 的發展，景氣循環股則取決於美國聯準會的利率決策與油價，內需則需要財政政策支持。若這些因素均未實現，股息策略將成為預設配置。第 4 季的關鍵觀察點包括科技進展、10 月至 11 月的聯準會會議、中央經濟工作會議，以及美國期中選舉的地緣政治影響。

9 月 28 日，美國 10 年期國債殖利率攀升至約 5.26%，創下 2002 年以來的最高水準。此次債券拋售受到油價上漲及通膨預期升溫的推動，原因是川普總統拒絕伊朗的停火提案以及重新開放霍爾木茲海峽的提案。

川普宣布投資 150 億美元於鋼鐵製造設施，年產能達 1000 萬噸，旨在提升國內製造業。這項倡議是推動美國工業生產回流努力的一部分。

截至 29 日早上 6 點，USD-KRW 匯率報 1,359.90 韓元，較前一個首爾市場收盤價 1,365.10 韓元下跌 5.20 韓元，市場正關注美伊對話的潛在進展。匯率在前一個交易日全天於 1,360 韓元附近波動，起初因出口企業的議價交易量而無法突破該門檻，之後在美元走強以及外國投資人拋售股票帶動託管機構美元買盤的影響下，升至 1,360 韓元區間。儘管不確定性持續存在，市場對美伊談判抱持謹慎樂觀態度，雙方似乎都在尋求以對話為基礎的解決方案。 CNN 報導川普願為核談判進展放寬對伊朗制裁 CNN 報導，美國總統川普願意在核談判取得「具體進展」的情況下，放寬對伊朗的制裁並解凍被凍結的資金。沙烏地阿拉伯媒體 Al Hadath 報導，伊朗同意停止鈾濃縮，以換取美國放寬制裁。據報導，伊朗官員認為在 11 月美國期中選舉前不會達成協議，但預計透過調解國家的討論將持續進行。 日本財務官員三村發出干預日圓警告 日本財務省國際事務副財務官三村淳在接受外國媒體採訪、談及近期日圓貶值時表示：「日本首相、財務大臣以及美國已經傳達了非常明確的訊息。」他補充說：「我們將密切觀察市場未來是否會把這項