大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

在 SpaceX 的財報簡報中，馬斯克強調記憶體晶片的供需存在重大失衡，表示 DRAM 供應量以每年 20% 的速度成長，而需求每年激增逾 200%，並預測價格將上漲。SpaceX 預計，到 2027 年底，運算容量需求將達到 10 GW；第二季資本支出為 184 億美元。瑞銀估計，這一缺口將在 2027 年進一步擴大，DRAM 需求將增加 36.2%，相較之下供應僅成長 19.3%。SK 海力士執行長郭魯正表示，2027 年將是「業界史上最嚴重的晶片短缺年」。

據 Hana Securities 稱，工業金屬價格在 8 月受美元走弱及中東緊張局勢緩和的影響而上漲；貴金屬則在近期走弱後大幅飆升。國內鋼鐵價格維持穩定，因夏季淡季及假期限制了交易活動；儘管庫存增加，中國鋼鐵價格仍因原材料成本下降及淡季需求減少而下跌。

據 BlockBeats 報導，布蘭特原油與 WTI 原油期貨價格於 8 月 11 日下跌，因阿曼與伊朗的談判取得進展，緩解了中東供應方面的擔憂。卡達外交部發言人表示，阿曼與伊朗之間的談判已進入高階階段，兩國均給予正面回饋，並呼籲重新開放荷莫茲海峽，以確保海上航行自由。

川普政府宣布在美國及其盟國投資 30 億美元，用於關鍵礦產的採礦與精煉作業。川普總統表示，該倡議旨在確保美國不再依賴敵對國家取得維持競爭優勢所需的資源。此舉正值美中圍繞稀土供應鏈的緊張局勢持續之際；中國此前曾在貿易爭端中利用關鍵礦產出口管制作為談判籌碼。 川普政府撥款 30 億美元推動關鍵礦產開發 川普總統宣布一項 30 億美元的投資計畫，以擴大美國及其盟國的關鍵礦產採礦與加工能力。川普宣稱，美國將確保「不再依賴敵對國家取得我們國家未來取得優勢所需的資源」。他在宣布活動中引用了「讓美國採礦業再次偉大」的口號。 國務卿馬可・魯比歐介紹了由美國主導、包含南韓參與的 AI 供應鏈倡議「Pax Silica」。魯比歐將這項努力描述為「與私人部門合作，不僅投資於採礦、精煉和加工，也投資於這些礦產的最終用途產業」。 中國此前曾在貿易談判中利用稀土出口管制 美國在國內及盟國境內擴大關鍵礦產的採礦與精煉，代表其正試圖擺脫中國對礦產供應鏈的主導。以稀土為核心的關鍵礦產出口管制，已成為中國與美國討論貿易衝突時使用的談判籌碼。 去年 5 月，美中峰會就放寬稀土出口管制達成協議。然而，美國官員評估，中國隨時都

據伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人 Hossein Mohseni 8 月 11 日表示，伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布，荷莫茲海峽將持續封鎖，直到美國接受伊朗的條件，並將這項決定與兩天前達成的伊朗—阿曼航運協調協議區分開來。該發言人強調，海峽重新開放將依循「自身機制」，不受正在進行的伊朗—阿曼談判影響。 荷莫茲海峽承載約 25% 的全球海運原油貿易，以及 19% 的全球液化天然氣運輸量。美國原油庫存已連續 17 週下降，降至 1984 年以來的最低水準，而市場先前曾提及 8 月 15 日的談判截止期限。

據路透社報導，Kalshi 於 8 月 11 日宣布將採用 Nasdaq 的市場監控平台，以加強對交易活動的監控。該平台將分階段整合，並能即時偵測市場濫用、操縱及內線交易，同時以商品期貨交易委員會要求的格式提供交易數據。

根據公告，五礦資源（01208）公布 2026 年中期財務業績，營收上升 61% 至 45.4 億美元，權益持有人應佔盈利激增 164% 至 8.97 億美元。經營現金流增加 89% 至創紀錄的 22340億美元。公司將增長歸因於營運穩定、有利的大宗商品價格，以及完成 16 億美元可轉換債券發行及股份配售。

Commerzbank 將歐洲天然氣價格預測上調至 2026 年底每兆瓦時 €50，高於先前每兆瓦時 €45 的預測。

據 Fox News《Saturday in America》節目報導，美國副總統 Vance 表示，與伊朗的談判在達成協議方面已取得一些進展，但仍在持續進行中。美國正專注於讓石油和天然氣經由荷莫茲海峽的供應量最大化，目標是恢復至戰前的供應水準，而伊朗也承諾將實現這一目標。 Vance 指出，美國正與包括阿曼在內的海灣國家討論安全通行機制，內容涵蓋掃雷作業。伊朗表示沒有計畫收取過境費，但 Vance 強調，美國將透過實際行動，而非僅憑言語，來驗證這一點。

美國原油庫存已連續 17 週下降，降至 7.12 億桶，創下自 1984 年 3 月以來的最低水準。自 4 月初以來，總庫存已減少 1.66 億桶，超越 2021 年創下的連續 16 週下降紀錄。此次下降主要受到荷莫茲海峽供應中斷的推動，迫使美國儲備充當全球供應緩衝，而國內煉油廠利用率已達 97%。 美國原油庫存連續下降 17 週後降至 40 年低點 美國原油庫存已連續 17 週下降，創下有紀錄以來最長的連續下降期，打破 2021 年創下的連續 16 週紀錄。目前總庫存為 7.12 億桶，創下自 1984 年 3 月以來的最低水準。自 4 月初以來減少的 1.66 億桶，反映出戰略儲備與商業儲備均持續下降。 戰略石油儲備降至 3.05 億桶 戰略石油儲備（SPR）自 3 月以來已減少 1.11 億桶，降至 3.05 億桶，創下自 1983 年 2 月以來的最低水準。不包括 SPR 的商業庫存也已連續 10 週下降，追平 2018 年商業庫存連續下降的紀錄。兩類儲備同步下降，凸顯當前供應壓力的嚴重程度。 荷莫茲海峽供應中斷推動美國儲備下降 荷莫茲海峽的供應中斷阻礙了中東原油流動，迫使美國

伊朗國家安全最高委員會秘書 Mohammadbagheri 昨日威脅稱，若美國持續實施海上封鎖並進行軍事挑釁，伊朗將進一步限制通行荷姆茲海峽，並關閉其他航道。這番言論與伊斯蘭革命衛隊發言人前一天釋出的訊息相矛盾；後者暗示，只要條件符合，封鎖即可解除。 事實上的封鎖已使戰爭風險保險費率從船舶價值的 0.125% 升至 0.2% 至 0.4%，導致大型油輪每次通行增加約 25 萬美元的費用。原油價格於 3 月飆升至每桶 126 美元，創四年新高。在 2 月 28 日發出警告後，該海峽於 3 月 4 日正式關閉。6 月的短暫停火於 7 月再次破裂。

據彭博社報導，川普政府週二宣布一項規模達 30 億美元的礦產開發計畫，旨在美中峰會於下月舉行前，加強國內關鍵礦產的開發。美國國防部戰略資本辦公室將向 Silica Nanotechnologies 提供 14 億美元貸款，用於在華盛頓州興建下一代電池設施。這項計畫旨在防範中國在雙邊會談期間利用稀土出口限制施壓。

截至 08/07 23:03 KST（10:03 EDT），美國勞動市場 7 月非農就業職位減少 23,000 個，遠低於預期增加 83,000 至 95,000 個職位。就業報告發布後，9 月聯準會升息的機率從 57% 降至 43.9%。疲弱的就業數據促使市場重新評估聯準會的緊縮政策預期，美國主要股市指數因此上漲，標普 500 指數錄得自 4 月以來最大的單週漲幅。 就業疲弱帶動美國股市指數上漲 截至 08/07 23:03 KST，道瓊工業平均指數報 53,964.84（+0.15%），標普 500 指數報 7,733.01（+0.30%），那斯達克綜合指數報 26,539.51（+0.73%）。羅素 2000 指數上漲 0.84% 至 3,026.73，費城半導體指數（SOX）上漲 1.39% 至 12,215.54。歐洲市場也走高，EuroStoxx 50 指數上漲 0.58% 至 6,540.02，德國 DAX 指數上漲 0.95% 至 26,387.32。 截至 08-07 22:45 KST，VIX 波動率指數下跌 0.09 點至 15.06。美國國債殖利率全線回落，5

伊朗議會議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫批評他所稱的美國「戲劇外交」是失敗的策略，表示威脅與未履行的承諾並不足夠。加利巴夫將反覆宣佈即將發動大規模攻擊、接著聲稱對方提出談判請求的模式，形容為照本宣科的戲劇表演。他的言論直接針對美國總統川普近期的聲明。川普曾提到正在準備發動自第二次世界大戰以來規模最大的攻擊，之後因伊朗據稱提出請求而暫停行動，但伊朗一再否認這項說法。 加利巴夫駁斥美國的戲劇外交 加利巴夫將「大規模攻擊即將發生……等等，他們想談判」這種反覆出現的敘事，定義為一再上演的戲碼。他要求美國在任何外交接觸中「承認事實並履行承諾」。川普總統此前曾表示，他準備發動自第二次世界大戰以來規模最大的攻擊，但在伊朗提出請求後暫停了攻擊。伊朗官員一再駁斥兩國目前正在進行談判的說法。 伊朗否認正與美國進行談判 伊朗否認與美國存在正在進行的談判。該國此前將美國重返《伊斯蘭堡諒解備忘錄》設定為任何外交進展的必要前提。伊朗官員澄清，僅此條件不足以重新開放荷姆茲海峽。伊朗與阿曼的臨時通道提案正在等待伊朗最高領袖授權，而政治條件談判仍在進行中。 油市對伊朗與美國緊張局勢作出反應 在伊朗與美國關係充滿不確定性的

沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國營運著旨在繞過荷姆茲海峽的管線系統，但兩者的合計容量不足以取代該海峽戰前每日約 2,000 萬桶的輸送量。沙烏地 Petroline 是一條長達 1,200 公里的管線，連接東部油田與紅海延布碼頭；恢復運作後，每日最多可輸送 700 萬桶。阿聯的 Fujairah 管線每日輸送量則不到 200 萬桶。4 月的攻擊使 Petroline 每日輸送量減少約 70 萬桶，並使沙烏地阿拉伯的產能每日減少約 60 萬桶；伊朗無人機於 3 月 3 日、14 日和 16 日襲擊 Fujairah 儲存設施，導致裝載作業停止。這種脆弱性源於抽油站和出口碼頭的地理座標固定，使其持續暴露於反覆鎖定之下；此外，胡塞武裝對紅海航道的封鎖，也影響 Petroline 的延布終端。 管線容量不足以應付荷姆茲海峽輸送量 戰前荷姆茲海峽的石油運輸量約為每日 2,000 萬桶。沙烏地東西管線（Petroline）長達 1,200 公里，連接東部油田與紅海沿岸的延布碼頭。即使以最大運作量計算，兩條繞行管線也只能處理該海峽流量的一小部分。沙烏地阿拉伯在先前中斷後將 Petroline 的容量恢

美國 7 月進口的沙烏地阿拉伯原油降至零。據彭博社報導，這是 40 年來的首次。此次中斷發生前，年初每日進口量曾超過 800,000 桶，之後大幅下降。供應中斷源自雙重封鎖：伊朗關閉霍爾木茲海峽，阻斷海灣原油出口；胡塞武裝展開海上行動，封鎖沙烏地阿拉伯經由紅海的航運路線。從科珀斯克里斯蒂到帕斯卡古拉的美國墨西哥灣沿岸煉油廠專門處理重質、高硫原油，因此難以直接以輕質原油替代。 伊朗與胡塞武裝封鎖沙烏地阿拉伯出口路線 此次供應中斷是由兩個同時運作的瓶頸所造成。伊朗在霍爾木茲海峽的行動阻止海灣原油出口抵達國際市場。與此同時，胡塞武裝的海上封鎖切斷了沙烏地阿拉伯的紅海航運航線。這些限制措施結合後，實際上切斷了沙烏地阿拉伯向美國輸送原油的路線。 美國墨西哥灣沿岸煉油廠需要重質原油 美國墨西哥灣沿岸的煉油基礎設施專門設計用來處理重質、高硫（酸性）原油。從科珀斯克里斯蒂到帕斯卡古拉的煉油廠，都按照這種進料規格運作。這種專門化配置使輕質原油無法直接替代，必須尋找規格相近的重質原油，才能維持煉油廠運作。 加拿大與委內瑞拉供應取代沙烏地阿拉伯原油 加拿大和墨西哥目前提供美國原油進口量約 70%，其中加拿大

據 Naver News 報導，韓國政府於 8 月 11 日宣布大幅改革國家資產管理體系，將管理範圍從房地產擴大至股票與加密貨幣。該倡議旨在管理約 1,400 兆韓元的國有資產，並與國民年金公團規模達 1,700 兆韓元的投資組合進行協調。政府將制定《國家資產基本法》、成立國家資產管理委員會，並擴大 KAMCO（韓國資產管理公社）的職能，以提升專業營運能力。該計畫還包括建置以 AI 為基礎的 K-Asset Cloud 平台，以更有效地識別閒置資產並最佳化利用。

據彭博社報導，美國從沙烏地阿拉伯進口的原油於 2026 年 7 月首次降至零，較 2026 年初每日超過 800,000 桶大幅下降。此次中斷反映出雙重供應封鎖：伊朗封鎖荷莫茲海峽，阻斷海灣出口；胡塞武裝封鎖海上航線，限制紅海航線，實際上切斷了沙烏地原油運往美國的途徑。加拿大和墨西哥目前約占美國原油進口量的 70%，而委內瑞拉原油則以每日約 600,000 桶的規模填補了部分缺口。

韓股於 08/07 09:39 KST 嘗試反彈，KOSPI 在前一日下跌 4.58% 至 6,296.38 後，上漲 0.15% 至 6,305.72。外國投資人於 08/07 從前一交易日淨賣超 3.327 兆韓元轉為淨買超 2857億韓元。這一反轉發生之際，全球市場訊號分歧，包括 Alphabet 股價因 DeepMind 組織調整而下跌 4%，以及因紅海胡塞組織攻擊油輪的風險推動油價上漲。 韓國股市於 08/07 盤中上漲 截至 08/07 09:39 KST，KOSPI 報 6,305.72，上漲 0.15%；KOSDAQ 上漲 0.44% 至 805.22。外國投資人淨買進 KOSPI 成分股 2857億韓元，扭轉前一交易日淨賣超 3.327 兆韓元的局面。散戶賣超 3084億韓元，機構投資人買超 614 億韓元。在 KOSDAQ，散戶買超 474 億韓元，外國投資人賣超 653 億韓元，機構投資人買超 175 億韓元。 亞太市場表現分歧 截至 08/07 09:39 KST，日經 225 指數即時報 65,323.18，下跌 0.55%。上證綜合指數於 08-06 收於