大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

美國總統川普敦促與美國進行貿易的加拿大企業立即將業務遷至美國，以避免關稅。根據川普於 8 月 30 日（當地時間）在其 Truth Social 帳戶發布的聲明，川普表示，許多這類企業多年前因「愚蠢的美國領導」而離開美國，並強調如果它們回到美國，「將不會有關稅」。美國正準備自 1 月 1 日起對加拿大汽車和鋼鐵徵收 50% 關稅之際，加拿大則計畫自 9 月 8 日起對價值約 200 億美元的美國進口商品徵收報復性關稅。 川普宣稱關稅政策振興美國汽車產業 川普在 8 月 30 日發布的一系列 Truth Social 貼文中，將美國汽車產業的復甦歸因於其關稅政策。他以福特位於底特律的工廠為例，表示當他宣布參選 2024 年總統大選時，福特正準備關閉底特律的一座大型工廠。川普表示，該工廠如今每天 24 小時運作，已成為全球最賺錢的汽車工廠之一。 川普稱加拿大是「最嚴重的貿易剝削者之一」，並宣稱他不希望「任何在加拿大製造的產品」，包括加拿大製造的汽車或汽車零組件。 美國宣布自 1 月 1 日起對加拿大汽車和鋼鐵徵收 50% 關稅 美國已宣布將自 1 月 1 日起對加拿大汽車、鋼鐵及其他進口商

中國商品期貨今早（8 月 31 日）開盤漲跌互見，多數合約走高。SC 原油飆升逾 4%，液化石油氣、鈀、PVC 和焦煤均上漲逾 3%；碳酸鋰、玻璃、低硫燃料油、氧化鋁和純鹼均上漲逾 2%。 下跌方面，上海白銀下跌逾 3%，上海黃金下跌逾 2%，波羅的海交易所貨櫃運價下跌近 2%，錫、鎳和多晶矽則均下跌逾 1%。

據韓聯社報導，週一（8 月 31 日），韓國與美國官員討論了加強雙邊能源合作的措施。韓國氣候、能源與環境部次官李鎬賢在首爾會見美國官員 Cordell，雙方討論了能源供應鏈穩定性及電力供應安全。 雙方就需要共同應對的關鍵能源安全挑戰交換意見，包括在電力需求快速增長及能源儲存系統擴張之際維持電網穩定。李鎬賢表示：「確保穩定的能源供應鏈與電力供應，是國家產業競爭力的支柱。我們希望這次會議能協助兩國應對日益加劇的市場不確定性，並加強雙邊能源合作。」

8月31日比特幣報價約77,960美元，較8月28日高點81,455回落。沃什在傑克遜霍爾演講指出PCE年增3.7%、六個月年化4.1%，9月升息機率升至約56%。美軍打擊伊朗拉臘克島兩處裝置後，布倫特原油突破90美元、WTI約85美元。比特幣期貨未平倉約548億美元，選擇權看漲佔比約60.9%，Max Pain 約為78,500美元。美國現貨比特幣ETF8月28日淨流出2.02億美元，8月累計淨流入仍達31億美元。

根據金聯創，8 月 31 日中國基準原油平均價格為每桶 86.36 美元，下跌 1.54%，意味著國內汽油和柴油建議零售價每噸下調人民幣 80 元。下一個價格調整窗口預定於 9 月 11 日 24:00（北京時間）開啟，並按照中國成品油價格機制的「10 個工作日」調整週期進行。

據韓聯社報導，8 月 31 日，聯準會主席凱文·華許在傑克遜霍爾經濟研討會上發表偏鷹派言論，提升了市場對未來升息的預期，推動美元兌韓元匯率逼近 1,380 韓元。 華許表示，通膨必須「明確且以足夠的速度」朝聯準會 2% 的目標邁進，這意味著如果進展停滯，聯準會可能會收緊政策。市場迅速重新評估 9 月暫停升息的預期：芝商所 FedWatch 數據顯示，維持利率不變的機率已從先前超過 60% 降至 43.1%。美元指數升至 99.7，美元兌日圓則升至 160。油價也上漲，西德州中質原油（WTI）升至每桶 85 美元，受到美國與伊朗軍事緊張局勢再起的提振。

據金十合約，8月31日，在原油成本支撐穩定及供需格局強勁的背景下，燃料油價格小幅上漲。原油價格維持高位震盪，支撐原料成本；與此同時，燃料油供需基本面有所改善。賣方不願降價，煉廠維持穩步提價的議價立場。下游買方持續按需採購，預計當日價格將持穩，並略偏上行。

據 AP 和 Axios 報導，美軍於 8 月 30 日（當地時間）襲擊了位於荷姆茲海峽拉拉克島上的伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）火箭發射器陣地，引發原油價格大幅上漲。截至 8 月 31 日韓國時間上午 7:03，紐約商品交易所 10 月交割的 WTI 原油期貨報每桶 $85.59，較前一交易日上漲 2.63%。市場分析師將此次飆升歸因於軍事緊張局勢在這條具有戰略重要性的水道上升級，重新引發了市場對潛在供應中斷的擔憂。

據金十期貨報導，乙二醇期貨合約近期持續下跌，但 8 月 31 日在低位獲得較強支撐。地緣政治緊張局勢週末仍未緩解，使原油價格維持高位。本週市場預計將趨於穩定，主要交易區間介於 5,700 至 5,900 之間。

據金十期貨 8 月 31 日消息，截至 8 月 21 日，美國商業原油庫存為 4.289 億桶，與前一週基本持平，但較去年同期增加 2.5%。戰略石油儲備降至 2.897 億桶，較前一週下降 1.26%，較去年同期下降 28.3%。在中東局勢緊張及荷莫茲海峽通行疑慮的背景下，國際油價維持高位。隨著油輪改道繞行這條重要水道，運輸成本和保險費用持續上升。

據金十期貨報道，苯乙烯期貨於 8 月 31 日亞洲交易時段上漲，此前美軍對伊朗拉拉克島採取軍事行動，推動油價反彈。包括安慶石化和北京煉化在內的中國生產商預計將於 9 月初進行檢修並安排重啟，產量有望增加。與此同時，出口貨運量預計將逐步收窄短期供應缺口。儘管成本支撐增強，庫存絕對量仍然偏低，限制了價格持續回調的空間。

美軍於30日（當地時間）在伊朗試圖於荷姆茲海峽布雷之際，打擊了伊朗的火箭發射器。這是美軍約一個月來首次對伊朗採取直接軍事行動；另一方面，美聯儲主席凱文·沃許於28日在傑克遜霍爾發表的鷹派演說推升美元，並促使市場押注最快下個月升息的機率達到60%。這兩項發展導致布蘭特原油在31日亞洲早盤交易中上漲1.9%，至每桶89.75美元，而標普500指數期貨下跌0.3%。此次軍事行動針對的是企圖在荷姆茲海峽布雷的伊朗部隊，打破持續數週的相對平靜；沃許警告通膨沒有明顯放緩，進一步強化了持續緊縮貨幣政策的預期。 美軍在荷姆茲海峽打擊伊朗火箭發射器 據彭博報導，美軍於30日（當地時間）在伊朗試圖於荷姆茲海峽布雷之際，打擊了伊朗的火箭發射器。這次打擊是美國約一個月來首次對伊朗採取軍事行動，也是在川普總統轉向施加經濟壓力、以促使伊朗回到談判桌後發生。Capital.com資深分析師Kyle Rodda在給客戶的報告中表示，「市場似乎準備以緊張不安的情緒開始本週交易」，而且「中東地緣政治風險完全無助於投資者情緒」。 沃許的傑克遜霍爾演說推升美元並帶動升息押注 美聯儲主席凱文·沃許於28日在傑克遜霍爾發表就任後

川普總統於 8 月 30 日在 Truth Social 上發文表示，他計劃利用透過與委內瑞拉達成潛在協議而取得的委內瑞拉原油，補充拜登政府任內耗盡的美國戰略石油儲備，並將儲備量提升至最大容量。

伊朗於31日（當地時間）向荷姆茲海峽的美國海軍艦艇發射導彈，此前一天美軍襲擊了拉拉克島上的伊朗軍事據點。伊朗國營電視台 Press TV 報導，伊朗向美國艦艇發射了導彈，但當時尚無法立即確認是否命中或造成損害。在一段相對平靜的時期後，兩國恢復了直接軍事對抗；這段平靜始於7月底，當時總統川普暫停了對伊朗的集中空襲。 美國襲擊拉拉克島上的伊朗發射基地 在伊朗進行報復性打擊的前一天，美軍襲擊了伊朗南部、荷姆茲海峽附近拉拉克島上的兩處伊斯蘭革命衛隊（IRGC）發射基地。一名美國官員表示，美方偵測到伊斯蘭革命衛隊部隊正準備將裝載海軍水雷的火箭發射至荷姆茲海峽，因此發動了這次打擊。這是自7月底以來已知的美軍首次在伊朗境內採取軍事行動；當時川普停止了為期兩週的密集轟炸行動，並向伊朗提出重新談判的機會。 川普此前曾警告，在美軍上週完成荷姆茲海峽主要航道的排雷作業後，任何鋪設新水雷的船隻都將被「立即且有系統地摧毀」。政府對在這條具戰略意義的水道鋪設水雷採取零容忍政策。 伊朗向荷姆茲海峽的美國艦艇發射導彈 Press TV 報導，在拉拉克島遭到襲擊後，伊朗向駐紮於荷姆茲海峽的美國海軍艦艇發射了導彈。伊朗半

聯準會主席沃許在傑克森霍爾發表了一場 28 分鐘的演講，其中提到「通膨」一詞 25 次，引發週末期間美股、債券、貨幣與大宗商品市場劇烈波動。華爾街將這些言論解讀為即將升息的訊號，儘管沃許表示他不會提供前瞻指引。2 年期美國國債殖利率上升 12.8 個基點，呈現通常與升息預期相關的熊市趨平型態，而芝加哥商品交易所顯示，9 月升息機率攀升至 57%。 美國國債殖利率呈熊市趨平型態飆升 債券市場對沃許演講的反應最為敏感。對貨幣政策變化尤其敏感的 2 年期美國國債殖利率上升 12.8 個基點，升幅遠高於較長天期債券，呈現熊市趨平型態。2 年期殖利率升至 4.36%，10 年期升至 4.73%，30 年期則攀升至 5.21%。當市場預期升息時，殖利率曲線通常會出現這種變動。 美元指數上漲，美元兌日圓突破 160 水準 美元指數創下兩個月來最大漲幅，升至 99 中段，接近擴大回購公告前的水準。美元飆升直接打擊日圓，美元兌日圓匯率突破每美元 160 日圓，為美日當局聯合干預以來首見。 升息預期下黃金與比特幣下跌 隨著美元走強及升息機率上升，金價轉跌，降至每金衡盎司 4,500 美元。近期與黃金走勢同

聯準會主席 Kevin Warsh 在傑克森霍爾釋放出提高通膨警戒的訊號，中國 CXMT 則公布上半年營收暴增 874%，全球航運費率也連續第五週創下年內新高。Warsh 表示，若核心通膨未能以足夠速度向 2% 目標回落，聯準會可能需要採取額外行動，並指出 7 月 PCE 通膨率為 3.7%，「更令人擔憂」。在他的談話後，市場對 9 月升息的定價機率從約 35% 升至 57.5%。CXMT 上半年營收躍升至 1,503 億人民幣，淨利為 776 億人民幣，受 DRAM 供應短缺與 AI 需求成長推動。上海貨櫃航運指數上漲約 100 點至 3,509.53，主要受到中東航線費率連續七週上升至每 TEU 6,139 美元的帶動，原因是美伊緊張局勢及巴拿馬運河乾旱限制通行。財政部長 Scott 貝森特透露，上月的日圓干預旨在防止美國國債殖利率飆升，因日本是美國債務的主要持有者。韓國銀行警告，由半導體帶動的經濟改善與消費上升，可能使通膨壓力更廣泛地蔓延至各類別，尤其是對經濟狀況敏感的旅遊、住宿與餐飲服務。 聯準會主席 Warsh 在傑克森霍爾釋放通膨疑慮訊號 聯準會主席 Kevin Warsh

聯準會理事 Waller 發表談話，強調通膨疑慮持續存在，表示通膨並未出現有意義的放緩，並對頑固的價格上漲表達擔憂。Waller 指出，儘管今年夏季的 PCE 與 CPI 數據優於預期，但並未展現基本趨勢改善，約一半的 PCE 組成項目年增超過 3%，價格上漲的範圍較疫情前更廣。Waller 強調，目前金融情勢並非緊縮性，理由是企業投資快速成長，且標普 500 指數成分股公司的獲利在過去一年上升超過 20%；同時，他堅決反對任何調整聯準會 2% 通膨目標的做法，並承認央行應對通膨高於目標持續 65 個月負責。 Waller 演說後，市場將 9 月升息機率上調至 57% Waller 在傑克森霍爾演說中提及通膨超過 20 次。在被問及是否應調整 2% 目標時，他表示聯準會的通膨目標仍然堅定。關於就業，Waller 表示目前的情況符合充分就業，但強調鑑於通膨高於目標已持續 65 個月，聯準會仍有工作要完成。 演說後，CME FedWatch 數據顯示，9 月升息機率從 36%（7 月 PCE 數據發布後的紀錄）升至 57%。對貨幣政策預期敏感的 2 年期美國國債殖利率上升 12.8 個基點

據金十報導，WTI 原油週一（8 月 31 日）上漲 2%，報每桶 84.29 美元；布蘭特原油上漲 1.7%，報每桶 89.43 美元。上述走勢發生在美軍於清晨襲擊伊朗島嶼、以及伊朗隨後反擊美軍基地之後。

根據川普總統 8 月 30 日的表述，美國計畫利用委內瑞拉原油補充其戰略石油儲備（SPR）。SPR 的規模已降至 2.9 億桶，為 1982 年以來的最低水準。據《華爾街日報》報導，美國政府正尋求取得 North American Blue Energy Partners（NABEP）35% 的股權。該公司經營委內瑞拉 17 個油田，持有約 650 億桶的石油儲量。這項協議還賦予美國以成本價優先購買 NABEP 20% 石油產量的權利。川普表示，補充程序將「很快」開始；但由於委內瑞拉的生產基礎設施老舊，且這項安排仍存在法律不確定性，實現大規模供應可能需要相當長的時間。

英國海事貿易行動辦公室表示，一艘油輪於 8 月 30 日航經荷莫茲海峽時遭不明投射物攻擊，事發位置約在阿曼塞拉萊以北 22 公里處。目前尚未傳出人員傷亡或環境損害。該機構建議在該區域航行的船隻提高警覺。