Gate 深度報導與加密市場分析

根據 19 日發布的韓國交易所與 KOSCOM CHECK 數據，外國投資者在韓國股票市場於 1st-16th 期間淨賣出超過 12 兆韓元，同時在交易所買賣基金（ETFs）中淨買入將近 6000 億韓元。與此相反的交易模式發生在 KOSPI 指數由上個月 30 日的 8,476.48 下滑至 16 日的 6,820.60 期間，外國賣壓作為向下力量影響國內市場。產業消息人士將 ETF 的分歧式買入歸因於投資組合風險管理策略，而非針對市場方向的押注。 外國投資者在 1st-16th 期間淨賣出 12 兆韓元的韓國股票 在 1st-16th 期間，外國投資者在證券市場淨賣出 12.1022 兆韓元，在 KOSDAQ 市場淨賣出 338.10 億韓元。以日計算，在 12 個交易日中有 8 天於證券市場呈現淨賣出。外國投資者在 1st 至 7th 連續 5 個交易日維持賣出態勢。在 KOSDAQ 市場，12 個交易日中有 7 天出現淨賣出。於 1st 至 7th 連續賣出期間的第 3 天，是唯一一個股價上漲 5.76% 的日子。 外國投資者在同期間於 ETF 中淨買入 595.70 億韓元

前模特兒兼主播 Byun Jung-soo 在 YouTube 頻道「Bolbbangan Nyonnyonnyon」透露，她因為 AI 而開始進行股票投資；根據 ChatGPT 的建議，她買入每股 175 萬韓元的 SK Hynix 股票，之後也把本金追回。這項說法引起投資人興趣，因為韓國與全球越來越多散戶交易者開始使用 ChatGPT、Gemini 與 Claude 等 AI 工具進行股票分析與實盤管理。Investing.com 在 3 月的一項調查指出，938 位美國散戶投資人中有 62% 已在投資決策中使用 AI；而《華爾街日報》在 5 月報導稱，約 30% 的 eToro 投資人會使用 AI 進行實盤管理，顯示交易策略正更廣泛地轉向由 AI 輔助。 Byun 在與演員 Bae Jong-ok、Yoon Hyun-sook 一同前往曼谷的旅程中分享她的經驗，表示自己如今只用獲利進行投資，並在提領原始資金後不再動用本金。另一位被認定為 Ms. A 的 42 歲家庭主婦也表示，她嘗試過 AI 的股票建議；她說雖然並不期待獲得超額報酬，但這些工具能協助她掌握市場趨勢與公司資訊。由於

KOSPI 在 6 月 22 日之後不到一個月內下跌超過 25%，促使韓國證券公司將焦點放在即將推出的美國 Big Tech 與半導體財報。這些財報預計將於下週自 7 月 22 日起登場。分析師認為，下跌原因在於對 AI 投資放緩的疑慮與半導體週期的不確定性，而非系統性風險；其中，紐約資料中心許可證問題以及聯準會偏鷹的立場也加劇了壓力。新韓證券研究顯示，自 2000 年以來，KOSPI 出現過 48 次單日跌幅達 8% 以上的情形，其中有 67% 會在一週內反彈，平均回報率為 3.6%；顯示若能確認 AI 投資動能，當前波動或許能帶來反彈機會。 KOSPI 自 2000 年以來大跌後呈現 67% 反彈率 根據韓國交易所（Korea Exchange）於 7 月 19 日發布的資料，6 月 22 日 KOSPI 收在 9,114.55 點，隨後在不到一個月內進入超過 25% 的修正。新韓證券研究員 Lee Sang-yeon 表示，市場仍處於多頭趨勢；在大幅下跌時的機械式拋售，往往會導致錯過後續反彈，除非發生全球泡沫崩塌或金融體系危機。 新韓證券分析了自 2000 年以來的 48 次案例

KOSPI 在 16 日跌破 7000 點門檻，收在 6820.60，較前一個交易日下跌 463.81 點（6.37%）。根據 Korea Exchange 的說法。這一下跌源於市場對半導體產業擔憂日益加劇，因資料中心投資延後的疑慮而起，並在 13 日至 16 日這一週觸發熔斷機制與交易自動輔助機制（sidecars）。由 Alphabet、SK Hynix 以及其他國內大型公司的即將公布財報所引發的期待，正成為市場情緒回穩的潛在催化劑。 KOSPI 8% 單日暴跌觸發熔斷機制 上週（13-16），KOSPI 在 6448.86 至 7529.07 的範圍內波動。13 日，KOSPI 大跌超過 8%，首次在兩個月內跌破 7000。這波急劇下跌觸發熔斷機制，並在 13 日暫停交易。13 日與 16 日啟動賣方端 sidecar，而 15 日則觸發買方端 sidecar。 證券公司儘管波動，仍維持 AI 投資週期展望 國內證券公司預測，本週將聚焦於確認中東的地緣政治進展，以及尋求反彈所需的第二季企業獲利。近期股市擔憂集中在半導體產業展望，因資料中心投資延後導致，進而引發以 Samsung

KOSDAQ 在截至 7 月 16 日的短短一個月內下跌 23.27%。根據 Investing.com 19 日發布的數據，這是全球主要指數中跌幅最深的一次。市場在上個月 18 日收在 1000.93，其後跌破 800 水平，並在 7 月 14 日創下盤中低點 749.76，為約一年來的最低。下跌源於資金集中流入大型市值半導體股票，尤其是在以 Samsung Electronics 與 SK Hynix 為標的推出單一股票槓桿型 ETF 之後；這些產品使資金流動性從聚焦小型與中型市值的 KOSDAQ 市場轉移。南韓政府已推行包括 12 月針對科技 IPO 擴張與公司下市的綜合計畫等政策措施；接著今年將 5% 的 KOSDAQ 配置納入年金基金評估指標，並在國家成長基金內設立專門的 KOSDAQ 基金，以強化市場流動性基礎設施。 KOSDAQ 記錄 23.27% 的月度下跌 KOSDAQ 從上個月 18 日的 1000.93 下跌至 7 月 16 日的 800 以下，創下 Investing.com 追蹤的全球主要指數中最急劇的跌幅。市值前列的股票出現明顯虧損，Alteogen、Eco

Binance 已完成其第 36 次季度 BNB 燒毀（burn），在截至目前代幣史上最大規模的定期供給減量之一中，永久移除 1,615,827.795 BNB，並使其退出流通。該燒毀在事件發生時銷毀了價值約 9.317 億美元的代幣，透過網路的 Auto-Burn 機制被送往 BNB Chain 死亡地址。該燒毀延續 Binance 長期的計畫：在代幣的經濟設計中，隨時間降低 BNB 的總供給。 Binance Auto-Burn 機制移除超過 160 萬 BNB 第 36 次季度 BNB 燒毀（burn）從流通中移除了 1,615,827.795 BNB，價值約 9.317 億美元。這些代幣透過 Auto-Burn 機制被送至 BNB Chain 的死亡地址，以在一段時間內降低 BNB 供給。根據 BNB Chain 的相關資料，該燒毀是 Binance 致力於將供給降至長期目標的一部分。Auto-Burn 模型會依據網路與市場條件，建立可預測的供給減量時程，讓此流程比起先前加密領域中較為任意、以手動方式公告的代幣燒毀（burn）更不具裁量性。 Auto-Burn 提供透明的鏈上驗

2026 年 7 月迄今，韓元兌美元匯率升值 4.27%，為主要貨幣中最高的升值幅度，原因是 7 月 17 日韓元/美元匯率下跌至 1,478.5 韓元。升值動能來自 SK 海力士（SK Hynix）美國存託憑證（ADR）上市帶來的美元流入，募資約 265 億美元，並且出口企業增加了美元拋售。韓國央行於 7 月 16 日將基準利率從 2.5% 上調至 2.75%，為 3 年 6 個月以來首次調升，與經濟基本面改善一起支撐韓元走強。 SK Hynix ADR 推動韓元/美元匯率觸及兩個月低點 根據首爾外匯市場，7 月 17 日 3:30 PM 基準時段，韓元/美元匯率收在 1,478.5 韓元，較前一交易日下跌 1.9 韓元。這是自 5 月 11 日以來的最低水準，當時匯率收在 1,472.4 韓元。其後因中東緊張情勢升溫，7 月 18 日上午 6 時匯率反彈至 1,486.0 韓元。 匯率較 6 月底收盤 1,549.4 韓元下跌 70.9 韓元。這代表自 2022 年 11 月以來最大單月跌幅，當時匯率按月下跌 105.5 韓元。 韓亞銀行（Hana Bank）首席研究員徐政勳（Se

南韓金融服務委員會於 16 日公布措施，收緊針對三星電子與 SK Hynix 的單一股票槓桿型 ETF 的准入；自下個月 5 日起，最低現金存款額由 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，並自 11 月起將交易單位由 1 股調整為 20 股。此項政策回應散戶在一個月期間（上月 16 日至本月 15 日）的虧損：三星電子股價下跌 24.33%，SK Hynix 股價下跌 19.49%；散戶對這些槓桿產品淨買入 5.849 兆韓元，而機構則淨賣出 7.438 兆韓元。FSC 目標透過這些措施，將單一股票槓桿型 ETF 的市場規模（市值）自約 12 兆韓元降至 4-5 兆韓元。 FSC：自下月 5 日起提高存款門檻至 3,000 萬韓元現金 金融服務委員會於 16 日表示，單一股票槓桿型 ETF 的新進投資人自下個月 5 日起必須以現金存入 3,000 萬韓元（由先前要求的 1,000 萬韓元提高）。自 11 月起，交易單位將由 1 股擴大至 20 股，並需要券商進行系統升級。FSC 指出，兩項變更皆基於提高進入門檻的必要性。 散戶淨買入 5.849 兆韓元、機構淨賣出 7.438

Symbiosis Finance 推出涉及 TRON 的私密 USDT 掉期與劃轉，為加密貨幣領域最常用的穩定幣網路之一增添一層隱私防護。該實作是在 dApp 層級運作，而非作為原生 TRON 協議變更；它使用非託管式 MPC 路由以及門檻簽章（Threshold Signature Schemes）來降低寄件者與收件者錢包之間可見的連結。此次上線凸顯了穩定幣隱私功能與監管審查之間在加密貨幣產業中仍持續存在的拉扯。 Symbiosis Finance 透過 dApp 層級架構實作隱私功能 此實作屬於 dApp 層級的功能，而非原生 TRON 協議變更。TRON 仍是底層的結算網路，而 Symbiosis 則提供圍繞 USDT 移轉的路由與注重隱私的傳輸體驗。系統在其架構中使用非託管式 MPC 路由與門檻簽章（Threshold Signature Schemes）。該功能旨在降低使用者在跨鏈移動或進行掉期 USDT 時，寄件者與收件者錢包之間的可見連結。 在公鏈上，錢包活動可能被追蹤。分析師能夠追蹤資金流向、標記地址、辨識交易所存款，並描繪交易模式。寄送穩定幣的人可能不希望每筆付款都

邁克爾·塞勒於 2026 年 7 月 18 日發布了 100 條反對比特幣改進提案（Bitcoin Improvement Proposal，BIP）110 的論點，警告該軟分叉（softfork）威脅比特幣的中立共識規則。塞勒的批評鎖定在該提案採用 55% 的礦工訊號門檻——遠低於 BIP 9 中的標準 95%——並警告這可能在區塊補貼持續以每 210,000 個區塊減半之際，削減礦工費用收入。BIP 110 名為「Reduced Data Temporary Softfork」，於 2026 年 6 月 25 日達到 Complete 狀態；不過，這個稱號僅表示作者完成工作並建議採用，而非比特幣開發者或節點運營商已同意啟用。 BIP 110 引入七項新的共識限制 該提案的運行時間約為一年，並將向比特幣網路新增七項新的共識限制。這些限制包括：對 OPRETURN 輸出設置 83 位元組上限、對許多被推送的有效負載和見證（witness）項目設置 256 位元組上限、禁止花費未定義的 witness 與 Tapleaf 版本、禁止 Taproot annex、對 Taproot con

歐洲央行執行委員會成員 Piero Cipollone 週五警告，穩定幣的採用可能會從歐洲銀行抽走零售存款，加劇先前已因行動支付費用與交易數據而造成的損失。此項警告發出之際，歐洲央行宣布為 2027 年下半年起啟動的數位歐元試點，提名 36 家支付服務提供商；相關時點是在歐洲議會以 416 比 169 表決通過之後，且距離數天前啟動正式立法談判不久。 歐元區目前三分之二的刷卡支付是透過非歐洲的方案走向，而 21 個歐元區國家中有 13 個在沒有全國性的卡方案的情況下運作。Cipollone 將數位歐元定調為對支付基礎設施侵蝕的結構性回應，表示當客戶使用行動支付時，銀行會同時失去費用與數據；若穩定幣使用增加，銀行也會失去零售存款。根據 DefiLlama 資料，全球穩定幣市場規模約為 3,000 億美元，幾乎完全以美元計價。 行動支付剝奪歐洲銀行的費用與交易數據 Cipollone 於羅馬的銀行業會議上傳達上述訊息，指出在愛爾蘭、荷蘭與芬蘭，行動支付已超過每十筆銷售點（point-of-sale）交易中的一筆。Cipollone 表示：「當他們的客戶使用行動支付時，銀行通常支付的費用比與

美國股市的保證金借幣（margin debt）在 6 月達到創紀錄的 1.5 兆美元；根據 FINRA、NYSE 以及摩根大通的資料，引用自 Adam Kobeissi。這波飆升反映投資人以創下歷史新高的利率借入資金，來放大其市場部位。長期以來，過高的槓桿水準都意味著整體金融體系的風險偏高，因為借入資本在市場劇烈波動時，可能同時放大獲利與虧損。 保證金借幣紀錄連續三個月上升 這 1.5 兆美元的數字代表保證金借幣的第三個連續月度增幅，累計增加 +2,812 億美元，或 +23%；依 Kobeissi。過去 12 個月，保證金借幣飆升 +4,941 億美元，或 +49%。借款的快速加速突顯投資人如何在多大程度上運用其投資組合槓桿，以增加對美國股票的曝險。 投資人槓桿水準超越網路泡沫（Dot-Com）時期 一項更廣泛的投資人槓桿衡量指標（會將券商帳戶中持有的現金從總保證金借幣中扣除）目前約為 S&P 500 市值的 ~1.4%，接近史上最高。Kobeissi 指出，這一水準與 2018 年的高點一致，且高於 2000 年網路泡沫（Dot-Com）的高點約 ~1.1%。Kobeissi 表示

美國財政部的海外資產控制辦公室（OFAC）將與伊朗相關的 TRON 錢包地址加入其制裁清單，導致指定錢包內共有 1.31 億美元的 USDT 被凍結。執法行動針對的是在 TRON 網路上的、與伊朗有關的加密貨幣持倉；而該網路已成為全球 USDT 轉帳的最大場所之一。此案凸顯了穩定幣發行方如何能在仍具不需許可的公鏈架構下，對公共區塊鏈實施制裁。原因在於：以美元作為儲備支撐的穩定幣由集中化公司發行，而這些公司在執法或制裁主管機關提出要求時可凍結代幣。 穩定幣發行方即使在區塊鏈去中心化下仍維持凍結能力 像 USDT 這類穩定幣會在公用區塊鏈上移動，但其發行方是集中化公司。這些公司負責管理儲備、贖回與合規，並具備凍結或封鎖地址的能力。凍結功能使發行方能回應制裁、恐怖主義融資疑慮、被盜資金以及執法機關的要求。若忽視執法預期，穩定幣公司可能面臨失去銀行往來、執照，以及接入更廣泛金融體系的風險。使用者雖能取得美元流動性並在區塊鏈之間快速移轉，同時也要接受該代幣並非完全抗審查：若發行方凍結某個地址，區塊鏈仍會持續運作，但被凍結的代幣將無法移動。 TRON 網路承接全球 USDT 轉帳的主要份額 由於費

Chainlink Labs 高層 Andrew McCormick 將《CLARITY 法案》定位為推動機構採用加密貨幣的一項重大潛在突破。McCormick 主張，更清晰的規則能協助打破一直讓大型金融業者對數位資產保持觀望的合規僵局。該法案目標在釐清數位資產應如何依循美國市場結構規則被對待，包括 SEC 監管何時終止、以及 CFTC 權限何時開始。對 Chainlink 而言，Chainlink 將自己定位為代幣化資產與機構採用公鏈的基礎設施；在監管層面若能獲得清楚性，其「基礎設施」的敘事也可能更容易向那些目前正由其法律與合規團隊阻擋真正配置、以及阻擋鏈上市場基礎設施計畫的機構推銷。 合規不確定性阻礙機構參與加密貨幣 許多機構已研究數位資產，並已推出產品、提供託管、交易或代幣化試點。大規模採用取決於內部核准、法律上的安心感、風險限額、董事會層級的信心，以及監管清晰度。若金融機構無法明確界定某項資產或服務，合規團隊就可能在交易台看到機會、產品團隊看到客戶需求的情況下仍阻止行動。過時的證券法架構是建立在傳統中介機構之上，而非針對可程式化網路、代幣化資產與去中心化結算通道。公司也無法事先

Cardano 開發者 Input Output 正在將關鍵公鏈基礎設施的控制權移交給外部團隊，流程從 8 月開始並延續至 2027 年。移交範圍涵蓋 Cardano Haskell 節點、Plutus 智能合約平台、Daedalus 錢包、Hydra 擴容技術，以及開發者關係，藉此降低該網路對最初建立它的公司的依賴。此舉承接 Cardano 先前將協議決策與治理轉交給社群，並代表 Voltaire 時代路線圖中聚焦去中心化的下一個營運階段。 Input Output 將基礎設施移交給 Se7en Labs 與 Teragone 包括 Se7en Labs 與 Teragone 在內的專業機構將負責維護核心元件。Se7en Labs 是一家專注於公鏈基礎設施的開發機構，而 Teragone 負責 Mithril 的開發；Mithril 是一種用於 Cardano 的、基於質押的簽名協議。Input Output 執行長兼 Cardano 創辦人查爾斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）在一句話中表示，這次移交代表「Voltaire 時代的最後階段」，涉及「節點與參考藍圖開發

穩定幣市場在 62 天內出現 124 億美元的資金流出，期間為 2026 年 5 月 17 日至 7 月 18 日，根據 Defillama 於週六發布的數據。該產業自僅 7 月 11 日以來就損失了 15 億美元的價值，為 4 年多以來最大幅度的收縮。Tether 的 USDT 維持 184.055 億美元的市值，而 Sky 的 USDS 下跌 12.3%，Global Dollar 的 USDG 上漲 9.08%，顯示發行方之間的差異正在擴大。此波回撤發生在一段時間內，當時比特幣與主要山寨幣大多維持盤整，讓這次下滑有別於典型的避險（risk-off）市場恐慌。時點顯示，穩定幣產業可能正朝向以收益率與實用性為競爭重點，而不再只是作為數位美元的停泊空間。 Tether 與 Circle 站穩陣腳，Sky 的 USDS 創下最大單週跌幅 截至週六，Tether 的 USDT 市值為 184.055 億美元；Circle 的 USDC 則為 733.76 億美元。USDT 過去一週下跌 0.06%，而 USDC 下滑 0.04%。Sky 的 USDS 位居第三，市值為 66.6 億美元，但

Bitcoin Japan 表示，其董事會已核准一項與開曼群島（Cayman Islands）設立的 EVO Fund 的融資方案。依公司網站上發布的一份股東 Q&A，該方案預估可募集淨收益 96.6 億日圓（5,950 萬美元）。該方案於週四揭露，包含 6.62 億日圓（410 萬美元）用於公司首筆比特幣（BTC）採購。這家東京上市公司先前名為 Marusho Hotta（服飾批發商）；自去年採納其庫庫策略（treasury strategy）後，截至目前尚未購買任何比特幣。 Bitcoin Japan 以可轉換公司債與股票權利安排融資 該融資方案結合一筆 15 億日圓（920 萬美元）零票面利率可轉換公司債，將於交割日全額支付，並搭配第二批股票取得權利（stock warrants）。若以約 12 個月內行使時的初始行使價格行使，可能再產生 82 億日圓（5,000 萬美元），依 Q&A 所述。兩種工具均採移動式（moving-strike）定價：初始轉換與行使價格為 138 日圓，並設有 69 日圓的下限。EVO Fund 曾使用此種結構，有時也被描述為日本版「即時市場合約（at

中本聰於 2010 年 7 月 16 日在一則 Bitcointalk 論壇貼文中力挺比特幣的 SHA-256 雜湊函式，並奠定了至今仍在生效的安全原則。Google Quantum AI 在 2026 年修正其估計，表示要破解比特幣的橢圓曲線，大約需要 500,000 個實體量子位元（qubit），較先前推測下修。比特幣開發者在 2026 年合併 BIP-360，以推出從 bc1z 開始的抗量子 pay-to-Merkle-root 地址；而若量子運算進展達到預測的 2029–2035 時程，估計約有 700 萬枚比特幣（在較舊的地址格式中）可能面臨暴露風險。 中本聰於 2010 年 7 月 16 日力挺 SHA-256 2010 年 7 月 16 日，Bitcointalk 使用者 bdonlan 質疑比特幣的雙重 SHA-256 雜湊是否削弱了安全性。中本聰直接回應，將 SHA-256 比作從 32 位元運算轉向 64 位元運算。中本聰表示，電腦在 4 gigabytes（4 GB）時就耗盡 32 位元位址空間，但沒人預期會在不久的將來耗盡 64 位元位址空間，而 SHA-256

Marvell Technology（MRVL）截至 2026 年 7 月 17 日的交易價格為 188.68 美元，擁有來自 43 位分析師的共識分析師目標價 252.56 美元——但各自目標區間從 110 美元到 385 美元不等，意味著可能的結果範圍從虧損 41.7% 到獲利 104%。最看空與最看多預測之間的 250% 走勢差源自客戶集中度：約 45% 的 Marvell 營收流經單一分銷商，82% 則來自其前十大客戶。這種集中度定義了投資辯論——如果這些關係代表在結構上難以替換的多年客製化矽設計贏單，高目標就具備可辯護性；如果這只是可重新採購來源的採購單，失去一位主要客戶就可能在單一季度內移除 8% 或以上的營收。 分析師目標區間反映客戶集中度的機制 對 Marvell 股票而言，110 到 385 美元的分析師目標區間並不反映對 AI 基礎設施需求的分歧——它反映的是對客戶關係能否持續的把握不確定。RBC Capital Markets 模型顯示，未來三年維持 40%+ 的營收成長，且資料中心營收今年與明年都將成長 50%+，因此支撐 360 美元的目標價。UBS 將其目標

美國銀行（Bank of America）已任命 Sonali Theisen 擔任其全球數位資產平台主管，並任命 Kevin Milsom 擔任 AI 轉型主管。這些任命旨在為兩個領域建立明確的領導架構：從實驗性計畫走向核心金融市場基礎設施。Theisen 將負責銀行數位資產平台的設計、開發、擴展與治理，同時也將持續擔任電子交易與戰略投資的負責人，涵蓋固定收益、外匯與大宗商品。這些舉措反映大型銀行如何為數位資產與 AI 建立專責的領導路徑，並將兩個領域與既有交易與營運平台整合。 美國銀行在 Theisen 的領導下建立數位資產平台 Theisen 的職務重點在於將基於區塊鏈的產品納入美國銀行既有的市場基礎設施。她將與 Adam Dixon（該行的數位資產轉型首席）並肩合作；其職責範圍包括代幣化存款與穩定幣、數位抵押品的流動性/移轉、加密貨幣交易交割，以及託管。 透過將該角色緊貼電子交易與 FICC（固定收益、外匯與商品）活動，美國銀行正把數位資產連結到那些在交割速度、流動性移轉、抵押品使用與營運風險上本就佔據重要比重的業務線。數位資產平台在能以具規模的方式支援面向客戶的產品之前，必須