Gate 深度報導與加密市場分析

韓國交易所於 9 月 22 日宣布，將於 10 月 6 日至 7 日在首爾汝矣島辦公室舉辦「KOSDAQ Day」，作為 Korea Premium Weeks 2026 的一環。為期兩天的活動將包含政策研討會、涵蓋製藥、生技、半導體等產業的展望簡報，以及與來自 KOSDAQ 和 KONEX 市場的 59 家上市公司舉行的投資人關係活動。交易所表示，此活動旨在強化 KOSDAQ 市場競爭力，並提升國內外投資人對上市公司成長潛力的理解。 10 月 6 日議程聚焦政策改革與深度分析 首日上午將舉行政策場次，介紹提升 KOSDAQ 市場競爭力的主要措施，內容涵蓋上市與下市制度改善、創新企業支援措施，以及提升投資人信心的計畫。下午場次將由證券分析師針對 KOSDAQ 主要產業，包括製藥、生技、半導體、K-beauty 及醫療器材進行簡報。講者包括 Shinhan Investment Securities 的 Eom Min-yong、Eugene Investment Securities 的 Son In-jun，以及 Daol Investment Securities 的 Park J

XRP Ledger 將於 9 月 29 日啟用 Batch 修正案，新增將多筆交易分組並在一組條件下執行的能力。此次升級要求伺服器營運者執行 3.3.0 版或更新版本的 xrpld，該版本於 8 月 6 日發布。修正案啟用時仍使用舊版本的伺服器將遭到修正案封鎖，在升級前無法判定帳本的當前狀態。此次啟用遵循 XRPL 的修正案系統。根據該系統，協議變更必須連續兩週獲得 80% 的驗證者支持，之後才會自動啟用。 Batch 修正案引入原子交易功能 Batch 修正案引入了一種新的 Batch 交易，最多可包含八筆內部交易。這些交易可以使用不同模式執行。在「全部成功或全部不執行」模式下，每筆包含的交易都必須成功，否則所有交易都不會套用。其他模式則允許交易獨立執行、在第一筆成功的交易後停止，或在第一筆失敗的交易後停止。 使用者可以建立涉及多筆協調付款或帳戶操作的作業，同時確保這些作業依照預定條件執行。開發人員可以降低編排多步驟工作流程的複雜性，尤其是在其中一筆交易依賴另一筆交易的情況下。XRPL 文件指出，Batch 對需要原子性的操作特別有用，也就是可以將一組操作視為單一操作，而不是讓使用

根據韓國證券保管院於22日公布的數據，最近一個月，南韓散戶投資人相較於個股，更集中買入美國國債、高股息股票及主要指數 ETF。海外股票淨買入額排名前10名中有6檔為 ETF，而美國指數產品也在韓國國內 ETF 市場個別產品的淨買入排名中占據主導地位。業界觀察人士將這一轉變歸因於投資人日益偏好分散且穩定的投資，而非回應特定個股的短期波動；投資組合也越來越多透過具備不同特性的 ETF 進行配置，以符合投資目標與風險類型。 iShares 美國國債 ETF 以 2.4659 億美元淨買入額領先 iShares 0-3 Month US Treasury ETF（SGOV）以 2.4659 億美元（約 3403 億韓元）的淨買入額，排名韓國投資人海外股票淨買入額第一名。SGOV 投資於到期日為三個月或更短的美國國債，因此受利率變動影響的價格波動相對較小，並按月配息，可作為管理美元儲備的工具。 投資於100檔美國高股息股票的 Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD）以 2.1251 億美元（約 2933 億韓元）排名第二。SCHD 根據現金流、股東權益報酬率（ROE

Kiwoom Asset Management 已完成韓國首檔專注於多層陶瓷電容器（MLCC）的交易所交易基金（ETF）代碼註冊。該基金名為「KIWOOM Global MLCC & AI Substrate TOP4+」，預計最快將於下個月上市。繼 8 月之後，美國推出 4 檔與 MLCC 相關的 ETF，這項產品的推出反映 AI 投資主題正從圖形處理器（GPU）和高頻寬記憶體（HBM）擴展至電力與封裝元件。該 ETF 回應 AI 伺服器耗電量增加所帶動的高容量 MLCC 需求；在這類伺服器中，電壓穩定元件對 GPU 效能至關重要。 Kiwoom MLCC ETF 瞄準三星電機與全球元件供應商 該 ETF 投資於三星電機（009150）、日本村田製作所，以及全球 MLCC 製造商和 AI 伺服器半導體基板企業。持股包括日本元件公司太陽誘電與 TDK，以及韓國基板相關企業 LG Innotek（011070）、斗山（000150）、ISU Petasys（007660）、Daeduck Electronics（353200）和 Simmtech（222800）。該產品結合 MLCC 與

聯準會在 9 月升息 25 個基點，這是自 2023 年 7 月以來首次升息。此舉促使市場觀察人士將當前週期與 1997 年 3 月相比，當時艾倫·葛林斯潘領導下的聯準會曾一次將利率上調至 5.50%，之後維持不變——這種情況被稱為「一次升息後就結束」。之所以受到關注，是因為現任聯準會主席凱文·華許仰慕葛林斯潘，並遵循他的做法，解釋經濟狀況，讓市場根據數據推斷政策方向。聯準會 9 月經濟預測預估第四季 PCE 通膨率為 3.7%、核心 PCE 通膨率為 3.4%，實質 GDP 成長率為 2.3%，失業率為 4.1%。 聯準會在 1997 年 3 月升息一次，並維持在 5.50% 1997 年 3 月，聯準會升息，但未對進一步升息提供明確指引。當時，美國經濟的實質 GDP 年增率位於 4% 區間中段，失業率已降至 4% 區間高端，但通膨仍維持穩定。強勁的資訊科技投資與生產力提升增加了經濟的供給能力，而政府財政整頓與強勢美元也抑制了價格上漲。亞洲金融危機後來降低了進一步緊縮的必要性。聯準會將利率凍結在 5.50%，而 1997 年也成為「一次升息後就結束」的代表案例。 聯準會 9 月預測顯

Dollar General 執行長 Todd Vasos 在高盛全球消費與零售大會上表示，年收入達 10 萬美元以上的家庭，如今的購物方式已與該連鎖店傳統上的低收入客戶相似。燃料、保險、食品和公用事業成本上升，迫使這些高收入購物者尋找優惠，並改變購物地點與頻率。這一轉變反映出疫情後的通膨如何侵蝕各收入群體的購買力，就連年收入達六位數的人也表示，他們的薪資已不像過去那樣足敷使用。 Dollar General 在成本壓力下吸引高收入購物者 Vasos 解釋，Dollar General 的核心客戶，也就是年收入低於 45,000 美元的家庭，通常會在汽油價格升至每加侖約 4 美元時改變消費行為。他們會在離家較近的地方購物、更頻繁地前往商店，且每次購買較少。如今，高收入購物者也開始採取類似的行為。 這一趨勢可能讓 Dollar General 受益。該公司以低價、較小的店面，以及通常比大型超市或大型零售商更接近顧客的店址為定位。當消費者試圖同時降低雜貨費用和燃料支出時，這種模式尤其具吸引力。沃爾瑪先前表示，隨著各收入群體的家庭更加重視價值，也吸引了更多高收入客戶。 Dollar Gene

X 於 9 月 15 日推出美國 Cashtag 合作夥伴計畫，透過與 Coinbase、Gemini、Kraken、Interactive Brokers 和 Moomoo 合作，為股票、交易所交易基金及加密貨幣代號新增交易選項。此項擴展讓美國使用者能從社群平台上的市場討論，直接前往參與合作的券商與加密貨幣交易所。這項功能將 X 上以市場為主的對話與價格資訊連結至交易平台，縮短從發現資產到進入券商帳戶之間的流程。Cashtag 多年來一直是 X 上金融對話的一部分，今年稍早也進行了擴展，提供包含價格資訊、圖表及相關貼文的互動式資產頁面。 X 透過五家合作夥伴將 Cashtag 連結至交易平台 Cashtag 讓使用者在代號前加上美元符號，以識別與特定股票和數位資產相關的討論。當使用者選取受支援的 Cashtag 時，X 會顯示相關資產頁面，包括價格圖表及相關貼文。接著，使用者可以選取交易選項，並選擇其中一家參與的金融平台。所選服務提供者的網站或行動應用程式會開啟，使用者可登入現有帳戶，或在完成交易前建立帳戶。 此項安排涵蓋傳統金融市場及加密貨幣交易。Interactive Broke

韓國國民年金公團正利用簡化的監管程序，申請投資印度政府債券的許可。路透社引述兩名未具名消息人士於當地時間22日報導，全球第三大養老基金正透過印度證券交易委員會（SEBI）針對僅投資政府債券的外國投資者所設立的寬鬆程序尋求核准，目前談判已進入最後階段。印度一直在簡化註冊程序並降低稅負，以增加流入其政府債券市場的外國資本。 消息人士以相關投資討論仍在進行且具有機密性為由，未透露身分。其中一名消息人士解釋，這些寬鬆規定旨在便利偏好政府債券的養老基金和主權財富基金進行投資。該消息人士補充，韓國國民年金公團的申請目前已進入最終談判階段，預計將成為全球主要養老基金中採用這一簡化監管途徑的基金之一。 SEBI 為僅投資債券的投資者設立簡化註冊程序 根據寬鬆的監管程序，養老基金和主權財富基金等低風險投資者只需每10年提交一次文件，相較之下，過去的要求是每3年提交一次。這些投資者也免於提供最終受益人的詳細資訊，而股票和公司債券投資者則必須提供這些資訊。 不同於其他主要市場的外國投資者可以在有限的事前註冊要求下投資政府債券，印度過去一直要求投資者完成註冊，並提交證明其身分和資格的文件。印度政府目前正推動將

SKC 於 22 日披露，將額外認購其子公司 Absolics 的增資股份，金額約為 921 億韓元，使其累計投入金額增至約 3731 億韓元。該投資旨在加速玻璃基板業務的穩定營運與商業化。玻璃基板是一項下一代半導體封裝技術。資金來自 SKC 於今年上半年籌集的 1.1671 兆韓元，其中約 5900 億韓元將在未來三年投入玻璃基板業務。玻璃基板是下一代半導體封裝材料，相較於傳統塑膠基板，具備表面平坦、耐熱及抗變形、高速訊號傳輸與降低功耗等優勢，能精確形成細微電路，因此成為高頻寬記憶體（HBM）與 AI 半導體的關鍵元件。 SKC 額外認購增資，向 Absolics 投入 3731 億韓元 SKC 於 22 日披露，將額外認購 Absolics 的增資股份，金額約為 921 億韓元，使 SKC 的累計認購金額達到約 3731 億韓元。該投資使用 SKC 於今年上半年籌集的 1.1671 兆韓元資金。SKC 此前宣布，計畫在未來三年將所籌資金中的約 5900 億韓元集中投入玻璃基板業務。 Absolics 獲得約 4000 億韓元資金，推進玻璃基板商業化雙軌策略 Absolics 透過此

Arthur Hayes（BitMEX 共同創辦人及 Maelstrom 投資長）於 2026 年 9 月 22 日發表題為〈Safety First〉的文章，主張美國主要 AI 實驗室近期以安全疑慮為由承諾放慢 AGI 開發，可能反而反映出在目前價格下，市場對 AI 產品的需求正在減弱。Hayes 認為，市場整體更偏好價格較低的中國模型，而放慢開發速度對面臨商業壓力的實驗室而言，是一個方便的理由，可能使超過 1 兆美元的 AI 相關債務承受壓力，並迫使政府印鈔，從而使 Bitcoin 和加密市場受益。文章探討了訓練支出下降的風險：這可能降低市場對資料中心和半導體的需求，進而對與 AI 基礎設施相關的投資級債務及較低評級貸款造成壓力。 Hayes 表示，主要 AI 實驗室均未產生利潤，並依賴獲利的科技公司提供表外支援，以承擔為資料中心租賃和晶片採購融資所發行的債務。他認為，無論短期內是否發生違約，運算需求減少都會對這些債務的估值造成壓力，關鍵問題在於誰持有這些債務，以及購買時是否使用了槓桿。文章指出，AI 基礎設施融資取決於 AI 實驗室持續維持高水準的運算消耗。 Hayes 指出美國

Dogecoin 在 9 月 21 日上漲超過 14%，盤中低點為 $0.08536，高點為 $0.09784，推動此波走勢的並非馬斯克的動態或任何重大 Dogecoin 專屬公告。這波上漲發生於全市場空頭擠壓期間，約有 7.95 億美元的槓桿加密貨幣部位遭到強制平倉，其中 6.677 億美元，即 84%，涉及空頭部位。這波走勢伴隨 Bitcoin 從約 $81,000 攀升至超過 $86,000，達到自 1 月以來的最高水準，而衍生品部位配置則放大了高貝塔加密資產的動能。 根據當時市場報告引用的 CoinGecko 數據，DOGE 在該交易時段稍晚的交易價格約為 $0.0957，24 小時交易量則攀升至約 18.4 億美元。 加密貨幣市場的空頭強制平倉總額達 6.677 億美元 CoinGlass 在 9 月 21 日交易時段取得的數據顯示，加密貨幣強制平倉總額約為 7.95 億美元，涉及超過 119,000 名交易者。其中約 6.677 億美元，即 84%，涉及空頭部位；相較之下，多頭部位遭強制平倉的金額為 1.273 億美元。 僅在前 12 小時內，空頭強制平倉就達到 5.038

Bitcoin 在早盤交易中突破 87,000 美元，時隔約 8 個月，首次自 1 月下旬以來收復 85,000 美元關卡。這款加密貨幣近 5 天上漲超過 7%，近 3 個月上漲 35%；加密貨幣市場總市值接近 3 兆美元，創下 1 月下旬以來的最高水準。這波漲勢是在國際油價下跌，以及美中峰會前投資人情緒改善的背景下出現；分析師指出，先前在股市上漲期間陷入停滯的加密貨幣市場，資金流入已重新回升。 Bitcoin 歷經 8 個月下跌後收復 85,000 美元關卡 Bitcoin 在早盤交易時段突破 87,000 美元，標誌著其首次自 1 月下旬以來重新站上 85,000 美元。根據 Bithumb 交易所數據，截至下午 3 點，Bitcoin 的交易價格約為 1.14 億韓元，較午夜下跌 0.83%，並在凌晨 5 點 30 分左右一度突破 1.17 億韓元。Ethereum 下跌約 0.4%，XRP 上漲 0.7%，突破 2,000 韓元。加密貨幣市場總市值接近 3 兆美元，達到 1 月下旬以來的最高水準。 Bitwise 投資長預測歷史上最強勁的加密貨幣漲勢 加密資產管理公司 Bitw

基於 Solana 的去中心化金融平台 Solstice 執行長 Ben Nadareski 表示，隨著更充沛的流動性為數位資產帶來穩定性，加密貨幣市場不太可能再回到極端的繁榮與崩潰週期。在 Cointelegraph 的《連鎖反應》節目中，Nadareski 表示，即使在熊市期間，主要加密貨幣交易對的流動性也已大幅增加，降低了過去週期中造成價格劇烈波動的條件。機構參與和更具深度的交易市場正在重塑加密貨幣市場結構，可能抑制早期週期所呈現的波動性。 市場深度提升，比特幣波動率降至 43% 比特幣市場數據支持 Nadareski 關於市場深度增加與波動率降低同時出現的看法。區塊鏈分析公司 Glassnode 與資產管理公司 Fasanara Digital 於 2025 年 12 月發布的一份報告發現，比特幣一年期實現波動率已從 84.4% 降至 43%，兩家公司表示，這部分歸因於市場深度增加和機構參與度提升。 根據該報告，比特幣每日現貨交易量也從前一個市場週期的每日 40 億至 130 億美元，增加至每日 80 億至 220 億美元。 3 月，SkyBridge Capital 管理合夥

據消息人士於22日透露，南韓金融主管機關正推出針對保險代理商（GA）的首項全面監管計畫。金融委員會與金融監督院正在制定改革級監管措施，目標是因應代理商如今已超越保險公司的規模。GA 雇用 316,000 名業務員，相較之下，保險公司雇用 224,000 名業務員，且已有四家代理商的年營收超過 1 萬億韓元。此次改革旨在處理監管漏洞；這些漏洞使代理商得以沿用十年前的過時處罰標準，而期間已發生多起涉及非法貸款仲介、非法私人放貸及福利申請詐欺的醜聞。目前的處罰門檻要求不當行為金額超過總營收的 1-2%，才可能處以停業處分；隨著大型代理商營收成長至數萬億韓元，這項標準已變得難以執行。 保險代理商在規模與業務員人數上超越保險公司 南韓保險代理商目前雇用 316,000 名業務員，明顯超過直接任職於保險公司的 224,000 名業務員。已有四家代理商的年營收超過 1 萬億韓元。這些代理商扮演中介角色，銷售多家保險公司的產品，而保險公司每年支付數十萬億韓元的銷售返佣給這些代理商。儘管規模龐大，代理商的內部控制標準與監管處罰規定仍停留在十年前的水準。在這個監管盲區中營運的代理商，近期已涉及多起重大事件

韓國主要證券公司報告稱，上半年全權委託帳戶管理費收入較去年同期最高激增 20 倍，其中韓國投資證券收取 2,085 億韓元，較去年同期增加 1,975 億韓元，根據金融監督院 22 日的電子公示資料。業界人士將收入激增歸因於積極銷售目標轉換型投資顧問全權委託產品，這些產品在 Torus、Chessly 和 Yedd 等投資顧問公司的指導下管理，扣除費用後在達到約 6% 的目標報酬率時轉換為現金資產。隨著業務快速擴張，市場開始對風險管理產生疑慮，尤其是鑑於類似產品在過去數十年流行時，曾造成市場混亂及不當銷售問題。 韓國證券公司上半年報告全權委託帳戶管理費增加 根據金融監督院 22 日的電子公示資料，韓國投資證券上半年從與客戶簽訂的全權委託帳戶合約中取得 2,085 億韓元的管理費，較去年同期增加 1,975 億韓元（20 倍）。全權委託帳戶是綜合資產管理服務，證券公司透過全權委託投資合約代表客戶營運及管理其帳戶。 其他主要證券公司也錄得類似增長。三星證券上半年收取 1,180 億韓元的管理費，KB 證券取得 1,095 億韓元，NH 投資證券取得 883 億韓元，新韓投資證券錄得 344

韓國國債殖利率於 9 月 22 日走勢分歧，追蹤國際油價波動。3 年期韓國國債殖利率收於 4.040%，較前一交易日下降 1.6 個基點，而 10 年期殖利率上升 0.4 個基點至 4.461%。這種分歧表現是在 9 月 21 日全球原油價格大幅下跌後出現的：布蘭特原油下跌 3.4% 至每桶 100.34 美元，西德州中級原油（WTI）下跌 4.5% 至每桶 95.78 美元，兩者收盤價均創下自 9 月 8 日以來的最低水準。債券殖利率在上午交易期間一度全線下跌，但下午因油價在亞洲交易時段反彈約 1% 而反轉。 韓國國債殖利率於 9 月 22 日各期限收盤走勢分歧 9 月 22 日首爾債券市場中，3 年期韓國國債殖利率下跌 1.6 個基點，收於 4.040%。10 年期殖利率上升 0.4 個基點至 4.461%，而 5 年期與 2 年期殖利率分別下降 0.8 個基點和 1.1 個基點，至 4.267% 和 4.002%。較長期限殖利率升幅較大：20 年期殖利率上升 5.7 個基點至 4.530%，30 年期殖利率上升 3.8 個基點至 4.635%，50 年期殖利率上升 2.8 個基點

一家韓國公民團體於 9 月 22 日向美國證券交易委員會（SEC）對 Coupang Inc 的高層主管提出申訴，指控該公司在監管披露中捏造客戶資料外洩事件的規模。消費者保護集體訴訟法律聯盟與 Jihyang 律師事務所指控執行長 Kim Bum-seok、財務長 Gaurav Anand 及行政長 Harold L. Rogers 向 SEC 披露有 3,000 名受影響人士，但韓國監管機構確認有 3,755 萬人的個人資訊遭到外洩。Coupang Inc 是韓國電子商務平台 Coupang 的母公司，並在紐約證券交易所（NYSE）上市。 韓國監管機構確認外洩人數為 3,755 萬人，SEC 文件卻稱為 3,000 人 去年 11 月，Coupang 宣布確認約有 3,370 萬個客戶帳戶的資料遭到未經授權的外洩。2 月，韓國科學技術情報通信部宣布，公私聯合調查確認有 3,367 萬起資料外洩案件。6 月，個人資訊保護委員會表示，Coupang 有 3,755 萬人的個人資訊遭到外洩。 然而，這些公民團體指出，Coupang 去年 12 月向 SEC 提交的修訂後定期報告，以及 2

韓國金融服務委員會於 22 日宣布，《數位資產基本法》將於 11 月在國會法制司法委員會小委員會中進行討論。FSC 虛擬資產部門主任 Seo Na-yun 在首爾汝矣島國會舉行的研討會上表示，政府法案已經提交，並強調無意延後通過。這項綜合性立法涵蓋虛擬資產的發行、流通、揭露及業者監管，代表韓國加密監管框架的第二階段。 FSC 官員確認 11 月立法時程 Seo Na-yun 在「美國加密資產募資政策與韓國數位資產立法課題」研討會上，回應了外界對可能延遲的擔憂。Seo 表示：「方向已經確定，雖然可能需要進行細節討論，但絕對無意延遲，我們希望能迅速通過。」她確認，雖然政府法案提交的具體時程可能有所變動，但各方都同意應在 11 月於小委員會中討論該法案。 Seo 強調了這項立法的全面範圍：「目前也有數位資產基本法的提案，因此我們預計將進行整合審查。這是一部涵蓋所有事項的法律，包括市場發行與流通。我們正與立法委員朝相同方向研議細節，並將盡最大努力確保討論按時進行。」 原訂於 30 日舉行的公聽會可能面臨延遲。共同民主黨議員 Min Byung-duk 表示：「我們原本說要進行 10 月的國政監

根據截至 9 月 22 日的韓國交易所數據，包括 HD 現代能源解決方案、OCI Holdings、Shinsung E&G 和 Hanwha Solutions 在內的韓國太陽能股，在 2024 年上半年因預期受惠於美國政策而大幅上漲後，已從高點大幅下跌。此次回落是因為關稅和先進製造生產抵免（AMPC）預期帶來的收益尚未轉化為已確認的盈利，因為當地設施的營運和銷售量擴張需要時間才能反映在財務業績中。美國將從 12 月起對太陽能進口產品實施 15% 的第 232 條關稅，並設定最低進口價格。這項政策轉變可能有利於擁有非中國供應鏈和當地製造能力的公司，但分析師指出，實際盈利改善取決於已確認的銷售增長和設施利用率。 韓國太陽能股從 2024 年上半年高點大幅下跌 HD 現代能源解決方案從年初至高點上漲 341.23%，但截至 9 月 22 日，已從該高點下跌 52.13%。OCI Holdings 在同期上漲 267.77% 後，下跌 51.55%。Shinsung E&G 和 Hanwha Solutions 從年初至高點分別上漲 164.96% 和 118.69%，隨後從高點分別下跌

兩檔韓國特殊目的收購公司股票在 22 日的首個交易日經歷劇烈波動，盤中一度飆升超過 100%，隨後在正規交易時段回吐大部分漲幅，並在盤後交易時段再次飆升。韓國第 17 號特殊目的收購公司收於 2,155 韓元，較 2,000 韓元的首次公開募股價格上漲 7.75%，盤中一度跳漲超過 150%；KB 第 34 號特殊目的收購公司收於 1,914 韓元，下跌 4.30%，盤中一度上漲超過 120%。兩檔股票在盤後交易中再次飆升，韓國第 17 號特殊目的收購公司上漲超過 70%，KB 第 34 號特殊目的收購公司上漲超過 18%。劇烈波動反映出新上市特殊目的收購公司的低流動性與投機性短線交易。這些公司是為了在 3 年內與未上市公司合併而設立的空殼公司，否則將面臨清算。市場觀察人士警告，在確定合併標的之前，特殊目的收購公司缺乏底層業務價值，因此容易出現快速價格波動。 韓國第 17 號特殊目的收購公司與 KB 第 34 號特殊目的收購公司於 22 日創下盤中飆升與盤後漲幅紀錄 根據韓國交易所 22 日的資料，韓國第 17 號特殊目的收購公司在正規交易時段收於 2,155 韓元，較其 2,000