Gate 深度報導與加密市場分析

美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席邁克爾·塞利格表示，該機構正為鏈上金融、大規模代幣化、24/7 交易和 AI 做準備。在 9 月 22 日的美國財政部市場會議上，塞利格表示，監管機構必須為根本不同的金融架構做好市場準備，而不只是讓現有系統現代化。這些言論表明，在加密領域率先採用的技術，正日益被視為主流金融基礎設施的組成部分，而 CFTC 正調整傳統監管框架，以支援公鏈和 AI 的大規模採用。 塞利格的評論涉及如何讓市場參與者為鏈上金融和持續運作的市場做好準備、制定能夠支援代幣化資產的規則，以及適應代理式金融；在代理式金融中，日益自主的 AI 系統可能執行金融任務和交易。CFTC 的創新工作小組宣布，其首屆前沿論壇將於 10 月 28 日舉行，並將專門聚焦於 AI 和代理式金融。 CFTC 擴大代幣化抵押品範圍，納入穩定幣並批准比特幣永續合約 塞利格指出，現實世界資產代幣化是監管機構面臨的最重要發展之一。他認為，高品質的代幣化抵押品可以讓流動性更具動態性，並提升市場韌性，因為資產能夠在結算機構、中介機構和終端使用者之間實時轉移。基於公鏈的市場最終可能支援近乎即時的結算和持續的抵押品

美國證券交易委員會針對代幣化證券發布了創新豁免，但市場參與者普遍誤解了其適用範圍。該豁免允許代幣化證券交易場所透過獲許可的自動化做市商交易代幣化 NMS 股票，無須註冊為傳統交易所；然而，該框架僅適用於特定的代幣化結構。許多市場觀察人士錯誤地將這項公告解讀為對所有股票代幣相關活動的全面批准，但其實際涵蓋範圍仍相當有限。 SEC 定義涵蓋的代幣化結構 SEC 在創新豁免下認可兩種主要的代幣化結構。由發行人主導的代幣化，是指公司或其指定代理人直接將實際股份代幣化，並由過戶代理人在鏈上帳本記錄實際股份；代幣本身代表該證券，而非作為追蹤價格的包裝產品。基於第三方託管的代幣化，則是指第三方在傳統金融體系內持有實際股份，同時將投資人的所有權或證券權利代幣化。代幣持有人保有與傳統股東完全相同的權利與特權，包括股息權和投票權。 合成曝險產品不在豁免範圍內 合成曝險結構不在該豁免的適用範圍內。第三方發行人創建的票據、衍生品、追蹤憑證或基於證券的互換，若僅追蹤 AAPL 或 NVDA 等股票的價格，便不符合該框架下代幣化 NMS 股票的資格。這項區分至關重要，因為市場反應遠遠超出了 SEC 框架的實際範圍

Meta Platforms 執行長馬克·祖克柏承認，在 AI 的發展速度超越實現其原始元宇宙願景所需硬體的進展後，公司將長線重心轉向 AI。在《New Things with Joanna Stern》節目中，祖克柏表示，AI 能力迅速進步，而價格可負擔且無處不在的全息體驗技術仍需要更長時間才能實現。Meta 最初預期沉浸式元宇宙體驗會在高度先進的 AI 之前變得可行，但 AI 的快速進展改變了這項策略上的權衡。 祖克柏表示，Meta 最初預測元宇宙會在真正先進的 AI 之前實現。「當我們開始時，我曾預測元宇宙……會在我們擁有真正先進的 AI 之前實現，而科技樹演進的方式有個有趣的巧合，那就是我們實際上已經先擁有非常先進的 AI，卻還無法以足夠親民的裝置形態實現這些全息影像，讓它們普及開來，」祖克柏說。他將這項策略轉變比作 Apple 產品線的演進，表示 Meta 最初設想先打造元宇宙，之後再發展 AI。 Meta Muse AI 與 Gmail、Spotify、PayPal 及多項服務整合 祖克柏提到了 Meta Muse 的推出，這是該公司的新一代 AI Agent。在 Meta

美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 23 日錄得 3,240 萬美元的淨流入，連續淨流入天數延長至 5 天。根據 Farside Investors 的數據，摩根士丹利的 MSBT 吸收了 9 月 23 日的全部流入，而 BlackRock 的 IBIT 和 Fidelity 的 FBTC 則錄得零資金流。這段從 9 月 17 日至 9 月 23 日的連續 5 天流入，累計約達 23.4 億美元。在過去 24 小時內，比特幣從 86,000 美元上方跌至 84,000 美元下方之際，ETF 需求仍持續存在，造成機構基金流向與短線現貨市場價格表現之間的背離。 5 天比特幣 ETF 流入累計達 23.4 億美元 Farside Investors 的數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 23 日吸引了 3,240 萬美元的淨流入，全部資金都流入摩根士丹利的 MSBT。包括 BlackRock 的 IBIT 和 Fidelity 的 FBTC 在內的數檔主要基金，在最新更新中均未錄得資金流。 儘管 9 月 23 日的流入低於前兩個交易日，仍延續了連續 5 天的淨流入。比特幣 ETF

Snap, Inc. (SNAP) 股票週三收於 $5.29，創下一個多月來的最低水準；就在執行長 Evan Spiegel 宣傳該公司的 $2,195 SPECS 擴增實境眼鏡，以及馬斯克轉發一份顯示 Grok Bot 已達到每週 418,000 名使用者的報告幾小時後，Meta 發表了起價 $249 的低價眼鏡系列。投資人批評 SPECS 的定價與功能組合，導致股價下跌 6%。相較於週三收市後宣布的 Meta 競爭產品，Snap 的 SPECS 需要 $200 可退款預購訂金，預計今年秋季出貨；隨著 Meta 將產品範圍擴大至年底超過 100 種款式，SPECS 在 AR 眼鏡市場面臨日益激烈的競爭。 Spiegel 宣傳 SPECS 引發投資人在社群媒體上的批評 週二，Spiegel 在社群媒體上分享 SPECS 的早期實際體驗畫面，並強調與大學開發者的接觸。幾則回覆將話題從眼鏡轉向 Snap 的股票表現。一名使用者詢問 Spiegel 何時會買進股票，另一人問道：「你現在會買股票嗎？」第三人預測 SPECS 將是「科技界最大的失敗之一」。 Snap 於 6 月推出 SPECS，

S&P 500 指數跌至被低估的水準，截至 18 日，其 12 個月預期本益比降至 19 倍以下。根據 LSEG 數據，這創下自 2023 年以來的最低估值。新韓投資證券將跌勢歸因於市場對 AI 產業觸頂及地緣政治緊張局勢的擔憂。該券商將較低的本益比解讀為戰術性買進機會，而非熊市訊號，理由是每股盈餘快速成長，而歷史上這通常能支撐股價底部。 S&P 500 本益比跌破 19 倍，創 2023 年以來最低 LSEG 數據顯示，截至 18 日，S&P 500 的 12 個月預期本益比跌破 19 倍，達到 2023 年以來的最低水準。該指標衡量投資人每 1 美元預期盈餘所支付的價格。較低的本益比可能代表股價具吸引力，也可能表示盈餘預期正在惡化。在區間盤整的市場中，低本益比通常因估值較便宜而代表強勁的下檔支撐。 2000 年、2008 年及 2022 年熊市前均出現歷史性本益比下跌 S&P 500 的本益比支撐線在 2000 年 9 月、2008 年 1 月及 2022 年 1 月的熊市前兩年均出現下跌，且每次之後都出現熊市。股價通常會領先每股盈餘變動，而本益比評價下修往往先於 EPS 下滑，進

Meta Platforms Inc. 的 AI 負責人 Alexandr Wang 在 Muse 於 9 月 8 日發布前後，於 X 上發起了一場充滿迷因的發文活動。Yorkville 合夥人兼高級董事總經理 Dan Ives 在 CNBC 訪談中稱 Wang「很特別」，並將他的方法與其他 AI 領導者作比較。Ives 將 Wang 在 X 上的策略歸因於 Meta 的企業家文化，並表示，隨著科技巨頭就 AI 投資展開軍備競賽，AI 革命仍處於「第三局」。 Ives 將 Wang 在 X 上的策略與 Meta 的企業家文化連結 Ives 告訴 CNBC，Wang 在 X 上的調侃反映了 Meta 的收購策略與文化，並認為大型科技公司需要企業家精神才能在 AI 領域競爭。這位分析師形容 Amazon 等公司與 Meta 的 Muse 之間的競爭就像《權力遊戲》，因為數萬億美元正流入這個產業。在 Menlo Park 開發者大會期間，CEO 馬克·祖克柏穿著印有「打造就是我的愛之語」字樣的 T 恤，揭露了 VR 眼鏡和一款新的 AI Agent。 Wang 在 X 上發布 Muse 示範

美國現貨比特幣 ETF 於 9 月 23 日錄得 3.47 億美元的淨流入，其中 BlackRock 的 IBIT 貢獻最多，達 1.66 億美元。這些資金流入反映出機構對比特幣作為投資資產的興趣日益增長。機構資本正日益推動加密貨幣市場的需求，主要金融業者透過交易所交易基金產品擴大對數字資產的曝險。 BlackRock IBIT 貢獻 1.66 億美元的比特幣 ETF 資金流入 BlackRock 的 IBIT 於 9 月 23 日引領美國現貨比特幣 ETF 資金流入，貢獻 1.66 億美元。當日所有現貨比特幣 ETF 的淨流入總額達到 3.47 億美元。根據 WuBlockchain 分享的數據，這代表機構大量參與比特幣投資工具。 比特幣與以太幣 ETF 合計資金流入達 4.52 億美元 現貨以太幣 ETF 於 9 月 23 日錄得 1.05 億美元的資金流入。比特幣與以太幣 ETF 的合計資金流入約為 4.52 億美元。兩種資產同時出現資金流入，顯示機構普遍希望透過受監管的投資產品取得加密貨幣曝險。 比特幣透過 ETF 產品吸引機構投資人 比特幣是一種去中心化的數字貨幣。美國圍繞

Circle National Trust 以 First National Digital Currency Bank, N.A. 的名義營運，於 2026 年 7 月 10 日獲得貨幣監理署的最終核准，並於 7 月 24 日開始營業。這家聯邦特許的全國性信託銀行，為 cirBTC 提供受監管的託管架構；cirBTC 是 Circle 推出的比特幣封裝產品，讓 BTC 持有者能夠使用基於以太坊的去中心化金融協議。該銀行解決了封裝比特幣託管安排中長期存在的信任問題。過去，使用者往往依賴缺乏聯邦監管的中心化實體，因而承擔交易對手風險，令機構投資者感到不安。 Circle National Trust 作為合格託管機構管理 cirBTC Circle National Trust 擔任合格託管機構，代表 cirBTC 代幣持有者將原生比特幣存放於隔離且具破產隔離性的帳戶中。該銀行不接受存款，也不發放貸款。cirBTC 是由原生比特幣按 1:1 比例支持的 ERC-20 代幣。每一枚流通中的 cirBTC，都有相應數量的 BTC 存放於該銀行的託管中。持有者可以按 1:1 的比例將代幣兌換為

伊朗總統阿里·佩澤希齊揚在聯合國宣示，伊朗不會屈服於美國的威脅，同時支持外交努力。這番演說發表之際，伊朗與華盛頓之間的緊張局勢持續升高，此前美國與以色列已於今年稍早對伊朗採取軍事行動。佩澤希齊揚的言論反映出一種同時採取反抗與對話的雙重方針，背景則是德黑蘭與華盛頓之間衝突升高，以及間歇性的外交接觸。 佩澤希齊揚在聯合國宣示反抗並支持外交 在最近於聯合國發表的演說中，總統阿里·佩澤希齊揚強調，面對與華盛頓持續的緊張局勢，德黑蘭仍具韌性。儘管立場堅定，佩澤希齊揚仍表達對外交努力的支持，顯示伊朗的外交政策正將反抗與對話的開放態度結合起來。 今年稍早美國與以色列對伊朗採取軍事行動 這場演說是在今年稍早美國與以色列對伊朗採取軍事行動、導致衝突升高的背景下發表的。這些行動使相關各方之間形成敵對行動與間歇性外交接觸並存的局面。 參與外交接觸努力的調解者與美國官員 觀察人士指出，外交互動可能涉及來自卡達與巴基斯坦的調解者。美國方面則包括總統唐納德·川普與首席談判代表麥克·范斯；他們的回應將對未來會談的走向發揮關鍵作用。 常見問題 伊朗總統佩澤希齊揚在聯合國宣告了什麼？ 伊朗總統阿里·佩澤希齊揚在聯合國宣

美國 10 年期公債殖利率於 9 月 23 日（當地時間）突破 5%，達到 5.083%，創下自 2007 年以來的最高水準，據電子交易平台 TradeWeb 顯示。此次上升是在標普全球 9 月美國綜合 PMI 初值達 58.4 之後出現，創下 62 個月來新高，推升了聯準會進一步升息的預期。殖利率飆升正對韓國金融市場各方面造成壓力，促使外國資本流出股票市場、韓元走弱，並推高銀行債券及公司債殖利率，進而直接影響家庭與企業的貸款成本。 外國資本流出加劇韓國股票與成長型產業壓力 美國公債殖利率上升，提高了美元計價資產的吸引力；這類資產可提供接近 5% 的報酬且風險極低，促使投資人撤出韓國及其他新興市場股票。外國賣壓可能壓低 KOSPI 指數，並推高美元兌韓元匯率。半導體、生技及二次電池等成長型股票受到升高折現率的影響相對較大，因為較高的利率會降低這些產業所依賴的未來收益現值。韓國 3 年期政府公債殖利率於 9 月 23 日為 4.006%，公司債（AA-）殖利率為 4.689%，反映出即使美國利率衝擊尚未完全發揮影響，國內利率仍已處於高位。韓國銀行的研究指出，全球通膨衝擊是韓美長期利率同步

根據 AI 投資平台 Epic AI 24 日的消息，三星電子截至 23 日已連續 7 個交易日上漲，收於 286,500 韓元，較前一交易日上漲 3.62%。該股以收盤價計算，首次自上月 21 日以來重新站上 280,000 韓元。外國投資者推動了這波漲勢，23 日淨買入價值 1.2827 兆韓元的三星電子股票，在證券市場淨買入額中排名第一。這波上漲動能源於外國投資者情緒轉變，背景包括記憶體半導體週期延長的預測，以及公司於上月 21 日宣布的大規模股東回饋計畫。 從 14 日的 248,500 韓元到 23 日，這 7 個交易日的漲幅達 15.3%。外國投資者在 9 日至 18 日連續 8 個交易日賣出後反轉，帶動股價走勢。最近 3 個交易日，外國投資者持續買入三星電子股票，同時減持 SK 海力士持股。 外國投資者連續 3 個交易日淨買入三星電子 外國投資者直到月中一直同時賣出三星電子與 SK 海力士。在 9 日至 15 日的 5 個交易日內，他們淨賣出價值 5.8539 兆韓元的三星電子股票，以及價值 4.3869 兆韓元的 SK 海力士股票，淨賣出總額達 10.2408 兆韓元。

韓國股市的 KOSPI 指數於 23 日收於 7080.92 點，上漲 0.90%；在 2026 年秋夕假期前的五個交易日內則上漲 5.4%。對 2016 年 1 月至 2026 年秋夕期間的 21 個假期進行分析後發現，十年資料顯示，市場在假期後五個交易日平均上漲 1.07%，其中 12 次（57.1%）呈現上漲。這種模式反映了市場參與者所稱的「紓壓性反彈」：先前在假期前退出市場的資金，在假期期間的中斷疑慮證實未成真後回流市場。 KOSPI 十年假期後交易勝率達 57.1% 《首爾經濟日報》針對 2016 年 1 月至 2026 年秋夕期間的 21 個農曆新年與秋夕假期進行全面分析，記錄各假期前後五個交易日的市場表現。KOSPI 指數在假期後的 21 個期間中有 12 次上漲（57.1%），平均漲幅為 1.07%。若只觀察假期後第一個交易日，指數在 21 次中有 14 次上漲（66.7%），勝率達三分之二。 韓國交易所數據顯示，KOSPI 在本次秋夕假期前的五個交易日上漲 5.4%，升至 7000 點。這股假期前的強勢，使市場在假期後恢復交易前已取得領先位置。 假期前上漲與假期後平均

管理南韓退休金資產的機器人顧問演算法在過去 3 個月普遍出現虧損。根據 KOSCOM RA Testbed Center 於 24 日發布的數據，99% 的國內資產型演算法錄得負收益。在追蹤的 456 個退休金機器人顧問演算法中，僅有 3 個錄得低於 1% 的正收益，另有 453 個演算法在市場劇烈波動期間出現虧損。此次績效測試公布之際，機器人顧問契約持有人數截至上個月已達 218,541 人，反映出自去年 3 月監管機構批准機器人顧問全權委託服務後，AI 驅動的投資服務在退休金市場日益普及。 機器人顧問運用 AI 與電腦演算法分析投資者資料，並自動管理資產。退休金機器人顧問全權委託服務獲金融服務委員會指定為創新金融服務。隨著相關服務自去年 3 月起陸續推出，這類服務吸引了不熟悉直接投資、但希望以相對輕鬆的方式管理退休金的客戶。 證券公司推出新產品，機器人顧問契約持有人數達 218,541 人 金融公司透過推出新產品進入機器人顧問市場。Mirae Asset Securities 上個月為個人退休金（IRP）帳戶推出退休金 Robolab，由機器人顧問建構全球資產配置投資組合並執行實際

StarkWare 報告稱，準備一筆具備抗量子能力的 Bitcoin 交易所需的估算計算成本已降至 67 美元以下，較 8 月首筆此類主網交易所花費的約 320 美元下降 79%。這項降幅源自 Quantum-Safe Bitcoin Optimization Challenge 的參與者找到降低建構量子安全 Bitcoin 交易所需 GPU 計算量的方法。根據 StarkWare 9 月 23 日的更新，這項針對未來量子攻擊的實驗性防禦措施可能對 Bitcoin 持有者變得更加實用，不過最新的最佳化成果目前僅在基準測試中展現。 StarkWare 報告量子安全 Bitcoin 交易成本降低 79% 經過一週的最佳化工作，準備一筆具備抗量子能力的 Bitcoin 交易所需的計算成本，已從約 320 美元降至 67 美元以下。StarkWare 在 9 月 23 日的更新中寫道：「一筆交易成本幾百美元的建構方式只是示範。成本為 67 美元的方式，則更接近持有大量公鑰尚未暴露資金的持有者可能在緊急情況下採用的方案。」儀表板目前顯示，估算成本已降至 66 美元。 這項降幅可能讓這項實驗性防禦

Monami 是一家成立於 1967 年的韓國文具製造商，自 8 月 19 日起，其市值持續低於 3000 億韓元。根據韓國交易所的下市規則，如果 Monami 未能在 12 月 7 日前將市值恢復至 3000 億韓元以上，該公司將面臨自 KOSPI 市場下市的命運。這場危機源於文具市場萎縮及更嚴格的下市標準，再加上營業虧損在 2025 年達到 590 億韓元。 韓國交易所訂定 10 月 2 日為管理股票指定日 根據韓國交易所規定，Monami 在 7 月 18 日的市值為 305 億韓元，隨後自 8 月 19 日至 9 月 23 日連續 26 個交易日低於 3000 億韓元。截至 9 月 23 日，該公司的市值為 222 億韓元。如果這種情況持續至 10 月 1 日的第 30 個交易日，交易所將於 10 月 2 日將 Monami 指定為管理股票。 根據現行下市標準，如果 KOSPI 上市公司的市值在今年 7 月 1 日後連續 30 個交易日維持低於 3000 億韓元，該公司將在第 31 個交易日被指定為管理股票。如果市值在管理股票指定日起的 90 個交易日內，接著又連續 45 個交

根據韓國交易所數據，截至 9 月 23 日，以半導體為主題的交易所交易基金在月度報酬率排行中名列前茅。KODEX US CPU Semiconductor TOP10 ETF 在此期間上漲 29.20%，SK 海力士上漲 11.23%，三星電子上漲 9.81%。這波漲勢是在 7 月大幅修正後出現的，當時市場對半導體需求可能觸頂的擔憂拖累了該產業。儘管先前曾出現支出放緩的猜測，但主要科技公司仍維持 AI 基礎設施支出，市場情緒因此有所復甦。 US CPU Semiconductor ETF 截至 9 月 23 日上漲 29.20% KODEX US CPU Semiconductor TOP10 ETF 自本月初至 9 月 23 日期間上漲 29.20%，在所有 ETF 中創下最高漲幅。該基金主要持有英特爾、AMD、Arm Holdings ADR、Qualcomm 和 Marvell Technology Group。追蹤 KRX Semiconductor Leverage Index 2 倍表現的 KODEX Semiconductor Leverage ETF，同期上漲 25.2

彭博社週三援引知情人士報導，川普政府正考慮推動一項倡議，在海外推廣由美元支持的穩定幣。這項努力旨在鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位。該倡議推出之際，其他國家正發展自身的數位支付基礎設施；中國的數位人民幣已用於 Project mBridge 的跨境央行數位貨幣交易，而歐洲中央銀行正在準備數位歐元試點，預計於 2027 年下半年開始。 美國政府可能與私人企業成立穩定幣項目的合資企業 根據彭博社消息人士的說法，美國政府可能透過與私營企業成立合資企業來支持穩定幣項目。這項努力可能涉及多個聯邦機構，包括財政部、國務院以及美國國際開發金融公司（DFC）。該倡議將尋求擴大以美元計價的穩定幣在國際上的使用，同時可能推升對美國國債的需求；美國國債是由美元支持的穩定幣常見的儲備資產。Cointelegraph 已聯絡美國財政部、DFC 以及數家總部位於美國的穩定幣公司尋求評論，但截至發布前尚未收到回應。 中國與歐盟推進數位貨幣倡議 中國的數位人民幣是 Project mBridge 所使用的央行數位貨幣之一，該平台用於跨境 CBDC 交易。歐洲中央銀行正在準備為期 12 個月的數位歐元試點，預計於 202

美元兌韓元匯率從 7 月的 1,550 韓元區間下跌超過 200 韓元，至本月的 1,330 韓元區間，但以大麥克價格衡量，韓元仍被低估超過 30%。根據 Yonhap Infomax 的每日交易數據，美元兌韓元匯率在 7 月 1 日達到 1,559.20 韓元的高點，之後於本月 9 日觸及年度低點 1,334.60 韓元，約兩個月內下跌 224.60 韓元。匯率大幅波動之際，更廣泛的貨幣市場也出現波動。不過，根據《經濟學人》的大麥克指數方法評估，韓元相對於美元的購買力仍持續遭到低估。 美元兌韓元匯率兩個月內下跌 224.60 韓元 美元兌韓元匯率在 7 月 1 日交易期間達到 1,559.20 韓元，之後於本月 9 日下跌至 1,334.60 韓元，創下年度新低。截至 23 日，匯率已反彈至 1,360 韓元左右。約兩個月內下跌 224.60 韓元，顯示該貨幣對波動劇烈。不過，根據購買力平價指標評估，韓元的相對估值顯示其相對美元仍持續遭到低估。 韓元在 1,360 韓元水準仍被低估 32.6% 《經濟學人》7 月發布的大麥克指數顯示，韓國大麥克售價為 5,700 韓元，美國平均價格則