Gate 深度報導與加密市場分析

Google 於週三推出 Gemini 3.8 Flash，這是其在六週內推出的第三個 Flash 模型，同時推出一款針對受信任政府與企業客戶的新網路安全模型。波克夏海瑟威執行長 Greg Abel 也在同日公開表達了對 Alphabet AI 地位的信心。這些發展緊接在 Google 創下華爾街十多年來最長的月度連跌紀錄之後，也發生在一個艱難的夏季之後；當時該公司在 AI 模型競賽中失去動能、出現知名人才離職，並在 DeepMind 內部進行重大重組。 Google 推出 Gemini 3.8 Flash 與網路安全模型 Google 於週三推出 Gemini 3.8 Flash，該公司稱這是 Gemini 迄今最出色的推理與程式編寫模型。該公司表示，這款模型專注於程式編寫與代理型任務，在軟體工程及多步驟任務方面相較於 3.7 Flash 有顯著改善。Google DeepMind 產品管理資深總監 Tulsee Doshi 告訴 CNBC，近期的 Flash 模型「在效能方面確實以正面的方式讓我們感到驚訝」，並補充說它們「讓我們有機會進一步發揮其優勢」。 Google 也推出 Ge

LKB Pyeongsan 律師事務所於3日成立數位資產中心，為以區塊鏈為基礎的數位資產產業提供全方位法律服務。該事務所表示，隨著南韓數位資產市場日益制度化，相關法律問題正逐漸超越諮詢範疇，延伸至監管審查、牌照申請、調查及訴訟，因此成立該中心，以因應這項日益增長的需求。該中心提供一站式服務，涵蓋法律諮詢、民事／刑事／行政訴訟、業務架構風險評估、監管合規審查、牌照取得、政策及立法因應，以及虛擬資產交易所、穩定幣、證券型代幣和現實世界資產等主要領域的調查支援。 數位資產中心在主要領域提供全方位法律服務 數位資產中心的主要服務領域包括虛擬資產（數位資產）交易所、穩定幣、證券型代幣（ST）及現實世界資產（RWA）。LKB Pyeongsan 表示，該中心由具有法官及檢察官背景的律師，以及具備金融和區塊鏈產業實務經驗的律師組成專責團隊，以便在案件各階段提供連貫的因應服務。該中心在單一組織內提供業務架構法律風險診斷、監管合規檢查、現行法律適用審查、牌照取得、政策及立法因應，以及調查因應等服務。 權赫與朴信愛獲任命為共同主任 該中心由 LKB Pyeongsan 律師權赫與朴信愛共同主持。共同主任權

中國 AI 新創公司 Moonshot AI 已向香港交易所秘密提交首次公開募股申請，香港媒體於 9 月 3 日引述中國媒體 Late Post 的報導指出。該公司的首次公開募股前估值為 500 億美元。市場分析師指出，此次上市可能重新引導資金流向，並對其他已在香港上市的 AI 公司造成壓力，包括 Zhipu 和 Minimax。 提交申請消息傳出後競爭對手的股票表現 兩家已在香港上市的中國 AI 公司在 Moonshot AI 提交申請的報導發布後均呈現下跌走勢。Zhipu 的股價在上午 9:30 開市後 15 分鐘內下跌 1.34%，至 HK$1,102；同期 Minimax 下跌 0.87%，至 HK$339.6。市場分析師表示，Moonshot AI 上市可能吸引投機性資金流入，並對現有 AI 產業上市公司造成競爭壓力。 常見問題 Moonshot AI 在提交香港首次公開募股申請前的估值是多少？ 根據香港媒體引述的 Late Post 報導，Moonshot AI 的首次公開募股前估值為 500 億美元。 香港現有上市 AI 公司如何回應 Moonshot AI 提交申請的消

雷軍宣布小米18 Fold將於9月7日發布，首款搭載自研玄戒O3晶片。外螢幕5.38吋、內螢幕7.58吋的寬體設計，具三鏡頭200MP、6,000mAh與無線充電，搭載澎湃OS4全球首發。售價預計突破萬元人民幣，先推18 Fold再出18 Pro/Pro Max，18標準版待2027初上市。

金管會主委彭金隆於 9 月 2 日在 FinTechOn 2026 & AFA 高峰會上宣布，《虛擬資產服務法》已於 6 月 30 日完成三讀立法，金管會目前正積極制定 9 部相關子法，其中包含市場高度關注的穩定幣規範，最快將於 2027 年第 1 季正式公佈實施。 金管會正制定 9 部虛擬資產子法，含穩定幣規範 金管會主委彭金隆於 2026 年 9 月 2 日在 FinTechOn 2026 & AFA 高峰會宣布，《虛擬資產服務法》於 2026 年 6 月 30 日完成三讀後，金管會正積極制定 9 部相關子法，其中穩定幣規範亦包含其中，目標最快於 2027 年第 1 季正式公

8月中比特幣由約64,420美元急漲至近80,700美元，隨後盤整回落，出現「辛普森型態」輪廓但尚未成型。關鍵位為80,000-81,000阻力與76,500-78,000支撐，RSI約44.8，50EMA仍領先200EMA。Nansen認為必須先站穩77,400-77,650美元，才有機會再挑戰8萬。美伊衝突與升息預期回壓，加上ETF8/28淨流出2.02億美元，市場尚未出現牛市信號。

韓國央行研究員 Kim Ji-hyeon 和 Cho Sang-heum 於 3 日（韓國時間）發表分析指出，企業和外國投資者擴大參與南韓加密貨幣市場，可能建立一個傳導管道，使美元穩定幣需求衝擊透過外匯交易影響 KRW/USD 匯率。研究員在韓國央行新聞室舉行的記者會上，發布了題為「美元穩定幣與外匯市場的連結：聚焦全球交易所的角色」的韓國央行議題報告。目前，由於全球中介機構的參與受到限制，南韓加密貨幣市場與外匯市場相對隔離，導致加密貨幣需求衝擊主要反映在穩定幣溢價，而非韓元匯率上。 韓國央行研究員分析 2019 至 2025 年期間的 12 種貨幣 研究團隊檢視了 2019 年至 2025 年期間，包括歐元、土耳其里拉和南非蘭特在內的 12 種貨幣資料。研究員將「全球中介機構」定義為同時能夠進入穩定幣市場和外匯市場的流動性提供者或專業造市商。該研究將 Binance 支援美元穩定幣與特定法定貨幣交易，視為形成全球中介機構參與市場的結構。 分析顯示，在 Binance 開放美元穩定幣與法定貨幣交易後，穩定幣溢價下降約 0.33 至 0.38 個百分點。當本地交易所與 Binance 之間

韓國央行研究人員 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum 於 3 日發布韓國央行議題報告，分析美元穩定幣與外匯市場之間的聯動關係，並聚焦於全球交易所的作用。研究發現，全球中介機構提高對韓國虛擬資產市場的參與度，可能縮小美元穩定幣價格與現貨匯率之間的差距，同時透過實際外匯交易，強化穩定幣需求衝擊向美元兌韓元匯率的傳導。該分析將穩定幣與外匯的聯動關係分為「價格整合」（穩定幣價格向現貨匯率收斂的程度）和「衝擊傳導」（穩定幣市場需求衝擊引發實際外匯交易並影響匯率的程度）。韓國目前的美元穩定幣溢價高達 1.67%，儘管其資本市場高度開放，這表明造成溢價的因素是市場結構，而非資本管制。 韓國央行研究人員分析價格整合與衝擊傳導機制 韓國央行國際部國際金融研究團隊經理 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum，在題為「美元穩定幣與外匯市場之間的聯動關係：聚焦於全球交易所的作用」的韓國央行議題報告中發布了這項分析。研究人員將價格整合定義為穩定幣價格向現貨匯率收斂的程度，並將衝擊傳導定義為穩定幣市場需求衝擊引發實際外匯交易並影響匯率的程度。 Binance 支援交易使穩定幣溢

南韓主要企業集團領導人對公平交易委員會於 3 日披露的限制性股票單位（RSU）授予採取了不同做法。斗山董事長 Park Jung-won 在今年上半年收到 32,266 股、價值 375.9 億韓元的 RSU；Amorepacific 董事長 Seo Kyung-bae 則取消了剩餘的全部授予，共計 51,743 股。Hanwha 的三兄弟——Kim Dong-kwan、Kim Dong-won 和 Kim Dong-seon——在九份協議中持有尚待支付的 RSU 授予額，總規模最大，且全部安排於 2030 年之後支付。這些不同決定反映了各企業對績效型股權薪酬的不同做法。公平交易委員會持續追蹤 RSU 協議，以監控南韓企業集團控制家族及特殊利害關係人的持股集中風險；去年共有 15 家企業集團執行 585 份協議，較前一年的 353 份增加 65.7%。 Park Jung-won 收到價值 375.9 億韓元的 RSU 斗山的半年度報告顯示，Park Jung-won 在今年上半年收到 32,266 股 RSU，價值 375.9 億韓元。這相當於他該期間薪酬總額 455.88 億韓元的

韓國公平交易委員會於 3 日公布了 89 家由控股股東控制的企業集團股權結構，涵蓋資產超過 5 兆韓元、被指定為公示對象的集團。數據顯示，循環持股環從 1,435 個降至 233 個，減少 1,202 個，其中幾乎全部歸因於 Sajo Group 消除了 1,206 個循環持股環。此次公示是在 3 月和 6 月實施監管變更後發布，相關變更影響上市公司的庫藏股持有要求與透明度義務。 Sajo Group 消除 1,206 個循環持股環 89 家企業集團中的循環持股環從前一年的 1,435 個降至 233 個。Sajo Group 的循環持股環數量從 1,426 個降至 220 個，減少 1,206 個，幾乎涵蓋總數淨減少的 1,202 個。該集團去年首次被指定為公示對象企業集團，導致指定前持有的循環持股環同時出現在統計數據中。Taekwang 和 KG 各自完全消除了 2 個循環持股環，而現代汽車維持 4 個，BS 則維持 1 個，均與前一年相同。 國內關聯公司的交叉持股從 9 起增加至 14 起。公平交易委員會表示，增加的原因是新指定集團在被指定前持有 6 項交叉持股安排，而既有指定集

高盛全球股票策略主管 Peter Oppenheimer 在 9 月 3 日發布的 Yahoo Finance「Opening Bid」訪談中表示，預計未來 12 個月的股票收益將低於過去一年的漲幅，並預測大多數地區的收益將落在中高個位數百分比。他將前景低迷歸因於市場已錄得大幅漲幅；截至 9 月 2 日（當地時間），S&P 500 年初至今上漲 12%。這項預測發布之際，全球債券市場的拋售持續加劇，美國 10 年期國債收益率升至 2023 年以來的最高水準，主要經濟體也因能源價格上漲及政府債務負擔龐大而面臨通膨壓力。 高盛預測未來 12 個月股票收益為中高個位數 Peter Oppenheimer 告訴 Yahoo Finance：「我們已經看到可觀的收益。我們預期未來的收益將會降低。」他預測：「在大多數情況下，未來 12 個月的收益將落在中高個位數，低於過去 12 個月各地區錄得的收益。」Oppenheimer 補充道：「只要經濟持續成長，這仍然是相對不錯的水準。這就是我們的預測。」這表示只要經濟持續擴張，市場仍有望繼續上漲。 截至 9 月 2 日，S&P 500 年初至今上漲 12

MAS於9月1日公布穩定幣監管修法諮詢，核心規範為發行者須以等值於流通量的100%備付金，分離帳戶並由持牌金融機構保管；不得向持幣者支付利息或收益，贖回資金須有保障；諮詢期至10月16日。 MAS 定位穩定幣為支付工具、非投資產品，亦探討外國穩定幣有限承認與 Ripple RLUSD 在 BLOOM 沙盒測試等。

韓國銀行與保險股票在 9 月 3 日早盤交易中大幅上漲。截至上午 10:55，KRX 保險指數上漲 3.65%，KRX 銀行指數上漲 2.51%。在美國市場利率飆升、限制整體 KOSPI 反彈之際，投資人焦點轉向利率受益股，推動市場上漲。在利率上升環境中，銀行與保險公司通常被視為防禦型標的，因為市場預期銀行的淨利差將擴大，而保險公司的負債現值降低將改善其償付能力。 KRX 保險與銀行指數在 9 月 3 日早盤領漲 截至 9 月 3 日上午 10:55，KRX 保險指數報 4603.67 點，較前一交易日上漲 162.16 點（3.65%）。KRX 銀行指數報 1736.61 點，上漲 42.57 點（2.51%）。以漲幅計算，這兩大指數在早盤交易期間於所有 KRX 行業指數中排名第一與第二。 銀行與保險類股個別股票上漲 3% 至 6% Hanwha Life 報 6150 韓元，上漲 380 韓元（6.59%）。DB Insurance 上漲 11,600 韓元（6.08%）至 202,500 韓元。KB Financial 上漲 9200 韓元（5.44%）至 178,300 韓元，

聯準會於 9 月 2 日發布最新褐皮書，報告顯示美國整體經濟活動截至 8 月 24 日僅略有回升，但資料中心和 AI 相關需求在其他部門放緩之際，成為製造業與非住宅建築業的關鍵支撐。同日，PwC 發布《全球資料中心展望》，預測 2050 年全球 AI 基礎設施資本支出總額將達 31.6 兆美元。 聯準會褐皮書：AI 資料中心成製造業與非住宅建築的關鍵支撐 根據聯準會 2026 年 9 月 2 日發布的褐皮書，美國整體經濟活動截至 8 月 24 日僅略有回升，就業僅略有增長，物價溫和上漲；企業指出能源成本上漲、政策不確定性及國際衝突為主要壓力。 在此背景下，褐皮書特別指出：AI

灰度研究發布了一項研究，凸顯 Zcash 作為私人資產樞紐的跨鏈能力。根據加密貨幣帳戶 @NEARProtocol 分享的評論，研究指出，Zcash 無需廣泛的商家採用即可有效運作。隨著加密貨幣市場持續演變，這項結構性優勢使 Zcash 在隱私幣領域中展現出獨特地位。 灰度研究凸顯 Zcash 的跨鏈架構 灰度研究強調了 Zcash 與跨鏈連結範圍的整合，讓使用者無需廣泛的商家採用，即可利用其隱私功能。研究結果顯示，Zcash 的跨鏈能力使其能夠作為私人資產樞紐，在競爭激烈的隱私幣領域中提供彈性。@NEARProtocol 帳戶特別關注了這些洞見，指出 Zcash 不依賴廣泛的商家採用來實現其核心價值主張。研究將這項結構性特徵認定為 Zcash 的策略優勢，因為隱私疑慮持續形塑加密貨幣的發展。 Zcash 與灰度背景 Zcash 是一種為隱私與匿名性而設計的加密貨幣，讓使用者能夠隱藏交易資訊。灰度是一家數位資產管理公司，為包括 Zcash 在內的加密貨幣提供投資產品。市場參與者將該公司的研究出版物視為了解機構對數位資產看法的指標。 常見問題 灰度研究對 Zcash 有何發現？ 灰度研究

騰訊9月2日於 open.WorkBuddy.cn 上線 WorkBuddy 開放平台，稱為國內首個同時覆蓋智慧硬體、行業應用與開發者三層的 AI 代理生態系統，發布9款聯名硬體，覆蓋金融、教育、醫療等領域的30多應用。超過100家合作夥伴加入，統一帳戶實現裝置間任務與記憶的無縫流動。開發者平台提供技能、專家、連接器三大功能，連接器支援 MCP 與 CLI；另設「夥伴 App」入口。

S&P Global 於 9 月 3 日宣布，日本 8 月服務業採購經理人指數（PMI）終值為 52.5，高於初值 52.3。服務業連續第三個月擴張，成長速度達到 3 月以來最快，受公共部門專案增加和客戶詢問增多帶動，從 7 月的 25 個月來低點反彈。然而，由於中東供應鏈中斷和日圓疲軟，投入成本接近歷史高點；與此同時，儘管工作量增加，企業仍維持謹慎招募，使就業成長速度放緩至一年來最低。 日本 8 月服務業 PMI 達 52.5，創 3 月以來最快擴張 日本服務業 8 月營商狀況改善，PMI 從 7 月的 51.2 升至 52.5。PMI 高於 50.0 表示擴張，低於 50.0 則表示收縮。8 月數據顯示，擴張速度創 3 月以來最快。 新訂單成長速度略高於今年迄今的平均值，此前該數據在 7 月觸及 25 個月來低點。公共部門專案和客戶詢問增加推動了擴張。然而，8 月海外新出口訂單持續大幅下降。 新訂單反彈，就業成長放緩至一年低點 就業成長連續第二個月放緩，創一年來最低速度。一些公司增加招募以支援業務擴張，但其他公司未補足自願離職留下的職位，導致員工人數減少。 綜合 PMI 涵蓋服務業

高盛亞洲研究團隊在亞洲領導人會議紀錄指出，阿里巴巴預計三年內收回AI基礎設施投資，若雲端成長與利潤率擴張持續，回收期可能更短；雲端中期營利率目標20%、2027財年 MaaS ARR 達300億元人民幣、2030年外部雲收入達1000億美元；中國AI雲市場份額約40%，核心電商自由現金流約250億美元，Cainiao投資縮減；AI商業化聚焦B2B，Qwen長期為智慧代理入口。

國民年金公團理事長金成柱認為，基金管理正面臨快速變化的市場環境。金成柱於3日在全州國民年金公團全網基金大樓會議廳舉行的第7屆 Genie Forum 上表示：「我們正面臨前所未有的總體經濟動盪，地緣政治通膨同時撼動物價、利率及資產價格。」金成柱解釋，地緣政治危機透過油價上漲與全球供應鏈重組，對總體經濟帶來衝擊。本次論壇以「超越地緣政治經濟波動，躍升為全球資產管理樞紐」為主題，匯聚國內外金融專家，共同研判主要經濟議題。 金成柱研判地緣政治通膨對資產價格的影響 金成柱理事長指出，地緣政治通膨是當前市場波動的主要驅動因素。他解釋，地緣政治危機正影響油價並促使全球供應鏈重組，進而對更廣泛的總體經濟帶來衝擊。金成柱表示，這種情況要求國民年金公團透過與主要資產管理公司的合作，強化營運競爭力。金成柱表示：「對於總是做好準備的人而言，這提供了再次向前躍升的機會。」他補充：「國民年金公團將從國內外金融專家身上獲得克服這種情況所需的智慧與洞見。」 國民年金公團強調與資產管理公司的夥伴關係策略 金成柱強調與商業夥伴密切合作的重要性。他表示：「國民年金公團希望與商業夥伴保持緊密聯繫。」並解釋，這正是構想在全北

2026 年 9 月 1 日美股盤後，戴爾科技（DELL）公布了截至 7 月 31 日的 2027 財年第二季度財報。數據出爐後，股價在盤後交易中迅速拉升，漲幅一度超過 9%，最終盤後收於 459.03 美元，較當日收盤價上漲 8.01%。截至 9 月 2 日收盤，DELL 報 492.00 美元，單日漲幅達 15.76%。2026 年以來，戴爾股價累計漲幅已超過 280%，大幅跑贏同期標普 500 指數約 11% 的漲幅。 這份財報究竟披露了哪些關鍵數據？市場為何在財報發布後集中買入？ 財報核心數據如何全面超越市場預期 營收 469.7 億美元，年增 58%，超出預期的 449.2 億美元。非 GAAP 每股收益為 7.04 美元，年增 203%，遠高於預期的 4.91 美元。GAAP 每股收益為 6.34 美元，年增 273%。淨利潤為 41.30 億美元，年增 255%。 毛利率從 18.3% 升至 20.9%，基礎設施解決方案集團（ISG）營業利潤率從 8.8% 升至 15.04%。營業利潤年增 160%，至 59 億美元。同時，公司上調全年指引：營收預測從約 1,670 億美