130 tỷ USD tùy chọn Bitcoin hôm nay hết hạn: Tại sao giá BTC lại bình tĩnh? Khám phá cơ chế “Gamma Pinning”

Trong tuần này, có 13 tỷ USD Bitcoin Tùy chọn sắp hết hạn, con số này nghe có vẻ choáng váng, nhưng trên sàn giao dịch Deribit, nơi thanh lý khoảng 90% khối lượng Bitcoin Tùy chọn chưa đóng, đây chỉ là một thứ Sáu khác trong “chu kỳ biến động yên tĩnh” của thị trường. Các phân tích chuyên nghiệp cho rằng, việc hết hạn Tùy chọn khổng lồ không phải là sự kiện gây sốc về giá, mà là một “sự kiện quản lý biến động”. Trước khi hết hạn, cơ chế “Gamma Pinning” thông qua hành vi Đảm bảo rủi ro của các nhà giao dịch đã hiệu quả kiềm chế biến động giá giao ngay, khiến thị trường thể hiện sự ổn định không bình thường.

Lợi tức lớn hết hạn: Quy mô không phải là yếu tố quyết định sự biến động giá

Cứ vài tháng, những tiêu đề về hàng chục tỷ đô la Tùy chọn hết hạn sẽ gây ra lo ngại cho thị trường về sự Biến động mạnh của Bitcoin giá. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, quy mô của việc hết hạn Tùy chọn không thể quyết định xu hướng của Bitcoin.

• Bình thường hóa hết hạn: Giá trị hợp đồng danh nghĩa 13 tỷ USD trong quý này chỉ là một “thủ thuật cũ” trên Deribit. Vào năm 2025, thị trường đã trải qua nhiều lần hết hạn với quy mô tương tự, bao gồm 11.7 tỷ USD vào tháng 5 và 14 đến 15 tỷ USD vào tháng 6, tháng 8, những sự kiện này đều không làm giá giao ngay bị lệch.
• Nhịp tim cơ học: Deribit có kỳ hạn quý và cuối tháng tuân theo nhịp điệu đơn giản: vào thứ Sáu cuối cùng của chu kỳ, tất cả các hợp đồng ngắn hạn được thanh toán cùng lúc. Các nhà giao dịch thường sẽ gia hạn vị thế vài ngày trước đó, vì vậy 130 tỷ USD chỉ đại diện cho tổng số danh nghĩa, phần lớn vị thế đã được Đảm bảo rủi ro trước khi đáo hạn.

Cơ chế “Khóa Gamma”: Tại sao giá lại duy trì ổn định trước thời điểm đáo hạn

Gần đến hạn tùy chọn, một động lực được gọi là “Gamma Pinning” làm cho giá Bitcoin giữ được sự ổn định bất thường.

• Đảm bảo rủi ro kiềm chế biến động：Những nhà giao dịch đang ở trạng thái dài gamma (Long Gamma) (bằng cách bán tùy chọn để đạt được tính biến động dài) sẽ thực hiện mua vào khi giá giảm và bán ra khi giá tăng để đảm bảo rủi ro. Những dòng tiền bù đắp này hiệu quả kiềm chế biến động đã thực hiện, giữ giá Bitcoin ở gần điểm đau tối đa (Max Pain) — tức là mức giá thực hiện mà hầu hết người mua tùy chọn sẽ chịu thua lỗ.
• Đặt lại gamma và giải phóng biến động: Khi hợp đồng được thanh toán, sự yên tĩnh nhân tạo này sẽ biến mất: “Đặt lại gamma” (Gamma Reset) loại bỏ áp lực đảm bảo rủi ro, giá giao ngay có thể biến động tự do hơn.

Đọc biến động thị trường thông qua DVOL: Đo lường sự hỗn loạn dự kiến

Chỉ số DVOL Deribit là chỉ số quan trọng đo lường nhịp đập của thị trường tùy chọn, nó đại diện cho biến động hàm ẩn (IV) trong 30 ngày tới.

• Chức năng của DVOL: Vào cuối tháng 10, do sự không chắc chắn vĩ mô, DVOL đã một thời gian tăng vọt lên trên 70%, phản ánh nhu cầu bảo vệ của các nhà giao dịch. Khi ngày đáo hạn đến gần, DVOL thường sẽ giảm xuống, trừ khi có yếu tố bên ngoài can thiệp.
• Dự đoán biến động: DVOL là thước đo cho biến động dự kiến: đọc cao có nghĩa là thị trường dự đoán sự biến động lớn, trong khi đọc thấp thì báo hiệu sự bình yên.

Kết luận

Giá trị 130 tỷ USD của Tùy chọn Bitcoin hết hạn, có thể nói đây không chỉ là một cơn bão thị trường mà còn là một lần “kế toán” trong quy trình giao dịch tùy chọn của Deribit. Chính là các cơ chế phòng ngừa rủi ro chuyên nghiệp như khóa gamma, đã tạo ra một sự bình tĩnh nhân tạo trước khi tùy chọn hết hạn. Khi khóa gamma được giải phóng, thị trường sẽ đón chờ đặt lại gamma. Các nhà giao dịch nên chú ý đến việc tái thiết lập khối lượng chưa thanh toán của tùy chọn, cấu trúc kỳ hạn của DVOL, cùng với dòng vốn ETF và các yếu tố kinh tế vĩ mô bên ngoài, những yếu tố này sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của giá Bitcoin sau khi hết hạn.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là thông tin tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền điện tử có sự biến động mạnh mẽ, nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định.