Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell ngụ ý rằng QT sẽ kết thúc, thị trường tăng thanh khoản tài sản tiền điện tử đã đến?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đã tiết lộ trong bài phát biểu tại Hiệp hội Kinh tế Thương mại Quốc gia Mỹ rằng dự trữ ngân hàng gần đạt mức đủ, và việc thắt chặt định lượng (QT) có thể sớm kết thúc. Tuyên bố này đã gây ra nhiều tranh luận trong thị trường: Liệu việc kết thúc QT có báo hiệu sự khởi động lại của QE?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell phát tín hiệu chuyển hướng chính sách

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell trong bài phát biểu vào ngày 14 tháng 10 năm 2025 tại Hiệp hội Kinh tế Thương mại Quốc gia Hoa Kỳ đã phát đi tín hiệu quan trọng có thể thay đổi bối cảnh thị trường tiền điện tử. Ông cho biết, triển vọng kinh tế cơ bản vẫn không thay đổi kể từ cuộc họp FOMC tháng 9, khi đó Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản để đối phó với những rủi ro trên thị trường lao động chủ yếu do các vấn đề về nguồn cung gây ra.

Điều đáng chú ý hơn nữa là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell nhấn mạnh rằng dự trữ ngân hàng đang gần đạt mức đủ, ngụ ý rằng chính sách thắt chặt định lượng có thể sớm kết thúc để tránh việc siết chặt thanh khoản quá mức gây tổn hại cho tăng trưởng kinh tế. Phát biểu này ngay lập tức gây ra chấn động trên thị trường tài chính, đặc biệt là trong lĩnh vực tiền điện tử, nơi mà thanh khoản rất nhạy cảm.

Theo "biểu đồ điểm" mới nhất được công bố bởi Cục Dự trữ Liên bang (FED), hầu hết các nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần trong năm nay, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Mặc dù một số ủy viên cho rằng không nên cắt giảm lãi suất thêm, nhưng thị trường dự kiến sẽ phù hợp với kịch bản cơ bản cập nhật của Cục Dự trữ Liên bang (FED), ngụ ý rằng sẽ có việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12. Dự đoán này cũng bao gồm việc tiếp tục cắt giảm lãi suất với tốc độ 25 điểm cơ bản mỗi quý trong một năm tới, dẫn đến mức trần lãi suất quỹ liên bang đạt 3.00% vào tháng 9 năm 2026.

Sự rõ ràng trong lộ trình chính sách này đã mang lại sự chắc chắn hiếm có cho thị trường. Báo cáo việc làm tháng 9 năm 2025 cho thấy, thị trường lao động đang hạ nhiệt, số lượng việc làm chỉ tăng 150.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%, cung cấp dữ liệu hỗ trợ cho lập trường cắt giảm lãi suất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell. Với việc thị trường đã hoàn toàn tiếp nhận hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, các nhà giao dịch đang tìm kiếm cơ hội đầu tư có thể hưởng lợi từ việc giảm lãi suất ngắn hạn.

Rủi ro lạm phát vẫn là mối lo ngại lớn nhất của chính sách

Tuy nhiên, xu hướng nới lỏng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell không phải là không có rủi ro. Chính sách hiện tại được coi là ít hạn chế hơn so với những gì Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nghĩ, điều này làm tăng khả năng rủi ro lạm phát do chính sách nới lỏng trước đó gây ra. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng 9 năm 2025 cho thấy, tỷ lệ lạm phát cao hơn mong đợi, đạt 3.8%, trong khi tỷ lệ lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở mức hơi trên 4%.

Tình huống này giống hệt như những sai lầm trong chính sách năm 2021. Khi đó, Cục Dự trữ Liên bang (FED) ban đầu đã bỏ qua lạm phát đang gia tăng và cho rằng đó là yếu tố "tạm thời", sau đó buộc phải thực hiện chính sách thắt chặt nghiêm ngặt, nhanh chóng nâng lãi suất từ gần 0% lên trên 5%. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể lại mắc phải sai lầm trong chính sách, quá chú trọng vào thị trường lao động mà bỏ qua áp lực lạm phát.

Cơn sốt đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã làm tăng thêm một chiều hướng mới cho những lo ngại này. Mặc dù ngành công nghiệp AI có độ nhạy tương đối thấp đối với lãi suất, nhưng nó đang ngày càng phụ thuộc vào tài trợ bằng nợ. Phân tích ngành gần đây cho thấy khối lượng phát hành nợ doanh nghiệp cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong môi trường lãi suất giảm, việc tài trợ bằng nợ này có thể mở rộng thêm, tạo ra sức gió mạnh mẽ cho lạm phát do cầu kéo.

Chính sách tài khóa nới lỏng sẽ được thực hiện đồng bộ vào năm sau có thể làm gia tăng rủi ro này. Sự gia tăng chi tiêu của chính phủ kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ kích thích cầu từ cả hai phía. Ngoài ra, lạm phát nhập khẩu do thuế quan cũng sẽ có ảnh hưởng nhất định và có thể tác động đến dự báo trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Sự đan xen của nhiều yếu tố này khiến cho lộ trình chính sách của Chủ tịch FED Jerome Powell đầy bất định.

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang điều chỉnh chiến lược của họ dựa trên triển vọng này. Giao dịch với đường cong lợi suất nghiêng lên được coi là có thể mang lại lợi nhuận, điều này liên quan đến việc sử dụng các sản phẩm phái sinh để đặt cược rằng lãi suất dài hạn sẽ tăng lên do lo ngại về lạm phát, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất ngắn hạn. Chiến lược mua hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm và bán hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự chênh lệch này.

Trong dài hạn, một số nhà giao dịch đang mua các sản phẩm phái sinh có khả năng mang lại lợi nhuận khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) buộc phải thay đổi chính sách đột ngột vào năm 2026. Mua quyền chọn mua hợp đồng tương lai SOFR đáo hạn vào giữa năm 2026 là một cách phòng ngừa rủi ro tương đối rẻ, đặt cược rằng con đường chính sách nới lỏng hiện tại cuối cùng có thể gây ra vấn đề lạm phát, từ đó cần phải có các biện pháp ứng phó tích cực hơn.

Kết thúc QT có nghĩa là bắt đầu QE? Thị trường rơi vào cuộc tranh luận sôi nổi

Phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell về khả năng kết thúc chính sách thắt chặt định lượng đã gây ra những tranh cãi sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử. Vấn đề cốt lõi là: Kết thúc QT có nghĩa là một đợt nới lỏng định lượng (QE) mới sắp đến không? Các nhà phân tích từ các bên khác nhau đã đưa ra những câu trả lời hoàn toàn khác nhau.

Người đại diện của phe lạc quan là nhà giao dịch huyền thoại Arthur Hayes. Ông đã thông báo trên mạng xã hội rằng "Thời kỳ thắt chặt định lượng đã kết thúc", và cho rằng đây là một cơ hội mua lớn. Hayes thẳng thắn khuyên rằng: "Hãy nhanh chóng lật xe tải chết tiệt lại, mua tất cả mọi thứ đi." Quan điểm tăng giá cực đoan này phản ánh sự kỳ vọng mạnh mẽ của một số người tham gia thị trường về sự trở lại của thanh khoản.

Logic supporting this viewpoint is quite straightforward. If Cục Dự trữ Liên bang (FED) stops tapering, it means that liquidity is no longer being withdrawn from the market. Furthermore, if economic data continues to be weak, the Cục Dự trữ Liên bang (FED) may be forced to restart quantitative easing, similar to its approach during the COVID-19 pandemic. Historical experience shows that quantitative easing policies tend to drive up the prices of risk assets. During the QE period from 2020 to 2021, the price of Bitcoin skyrocketed from below 10,000 USD to over 60,000 USD, an increase of more than 500%.

Một số nhà phân tích dự đoán rằng thị trường sẽ bắt đầu thấy ảnh hưởng của quyết định này từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell trong vòng sáu tháng tới. Nếu việc nới lỏng định lượng thực sự được khởi động lại, Bitcoin và các altcoin có thể trở thành một trong những người hưởng lợi lớn nhất. Khi một lượng lớn thanh khoản đổ vào thị trường, các nhà đầu tư thường tìm kiếm tài sản rủi ro với lợi suất cao, và tiền điện tử đáp ứng đặc điểm này.

Cảnh báo từ những người bảo thủ: Còn xa lắm mới đến QE

（Nguồn: Brett）

Tuy nhiên, không phải ai cũng có thái độ lạc quan giống nhau. Nhà phân tích nổi tiếng Brett cho rằng, nhiều cách hiểu về phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell là quá cực đoan. Ông chỉ ra rằng, việc nới lỏng định lượng thường chỉ xảy ra khi lãi suất quỹ liên bang gần bằng 0, trong khi hiện tại lãi suất này vẫn duy trì ở mức 4.2%, cao hơn nhiều so với các điều kiện lịch sử để khởi động QE.

Brett nhấn mạnh rằng Powell chỉ ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể sớm hoàn thành việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, và việc chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng không có nghĩa là chính sách nới lỏng định lượng sẽ ngay lập tức bắt đầu. Ông chỉ ra trong phân tích của mình: "Chính sách nới lỏng định lượng (khu vực bóng màu xanh) chỉ bắt đầu khi lãi suất quỹ liên bang gần 0. Chúng ta hiện vẫn ở mức 4.2%. Trừ khi xảy ra một thảm họa kinh tế, và có thể cần 12 tháng giảm lãi suất để đạt được mức trước khi chính sách nới lỏng định lượng được triển khai."

Quan điểm này đã nhận được sự ủng hộ từ dữ liệu lịch sử. Nhìn lại các chu kỳ chính sách tiền tệ trong quá khứ của Cục Dự trữ Liên bang (FED), việc nới lỏng định lượng chỉ được khởi động trong các tình huống cực đoan khi lãi suất gần như đã giảm xuống gần bằng không và các công cụ chính sách tiền tệ thông thường đã không còn hiệu quả. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn có đủ không gian để giảm lãi suất, chưa đến mức cần phải áp dụng các công cụ chính sách phi truyền thống.

Về phản ứng đối với Bitcoin, Brett đã đưa ra một quan điểm thú vị: tài sản này có xu hướng dao động theo chu kỳ, chứ không phải phản ứng trực tiếp với các chính sách nới lỏng hoặc thắt chặt định lượng. Theo cách nhìn của anh ấy, xu hướng dài hạn của Bitcoin ở một mức độ nào đó độc lập với chính sách tiền tệ. Anh ấy chỉ ra: "Bitcoin thường quan tâm hơn đến chu kỳ, chứ không phải đến QE và QT. Hãy chú ý đến cách Bitcoin dao động trong các giai đoạn thắt chặt và nới lỏng định lượng. Tính chu kỳ của Bitcoin mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì mọi người sẵn sàng thừa nhận."

Điều đáng lo ngại hơn là dữ liệu lịch sử từ năm 2011 cho thấy, mỗi khi giai đoạn nới lỏng định lượng hoặc thắt chặt định lượng kết thúc, Bitcoin thường giảm trong vài tháng. Mô hình phản ứng thị trường "bán tin tức" này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu lần này có khác biệt không? Nếu Cục Dự trữ Liên bang chỉ kết thúc thắt chặt định lượng mà không bơm thêm vốn mới, triển vọng sẽ trở nên càng không chắc chắn hơn.

Thị trường hiện đang trong giai đoạn quan sát quyết định. Chỉ số giá sản xuất (PPI) và dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp sắp được công bố có thể cung cấp những manh mối rõ ràng hơn về hướng đi trong tương lai. Nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục cao hơn mong đợi, con đường nới lỏng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell có thể bị cản trở; nhưng nếu thị trường lao động tiếp tục yếu kém, khả năng giảm lãi suất thậm chí QE sẽ tăng lên. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc theo dõi chặt chẽ những biến đổi dữ liệu vĩ mô này sẽ là chìa khóa để nắm bắt nhịp điệu thị trường.