Cơ hội đầu tư mạo hiểm thực sự trong thị trường dự đoán

Cơn sốt thị trường dự đoán đang lan rộng. Mỗi nhà sáng lập gốc crypto, doanh nhân fintech và người tư duy trái ngược đều tự tin mình đã nắm bí quyết thành công. Họ tin rằng sở hữu nền tảng thị trường dự đoán duy nhất có thể lật đổ Polymarket và Kalshi. Họ đã gọi vốn, xây dựng đội ngũ, ra mắt giao diện bắt mắt, hứa hẹn UX vượt trội, thanh toán nhanh hơn hoặc các thị trường ngách mà các ông lớn bỏ lỡ.

Đa số sẽ thất bại.

Đây không phải hoài nghi, mà là thực tế toán học. Hiệu ứng mạng trong thị trường dự đoán cực kỳ khắc nghiệt: cần thanh khoản để thu hút nhà giao dịch, nhưng lại cần nhà giao dịch để tạo thanh khoản. Polymarket đã chiếm lĩnh quy mô ở thị trường crypto gốc. Kalshi giữ vị thế pháp lý số một trên thị trường sự kiện niêm yết tại Mỹ. Chi phí để lật đổ bất kỳ ông lớn nào đều cực kỳ lớn: tiếp thị, xử lý pháp lý, thu hút người dùng... ngay cả khi đối thủ mới đạt được chút thành công, thị trường vốn đã mỏng lại càng bị phân mảnh. Với các nền tảng sống còn nhờ chiều sâu sổ lệnh, đây là dấu chấm hết.

Nghĩa địa các nền tảng thị trường dự đoán thất bại đã minh chứng rõ điều này. Có mấy ai nhớ tới nửa tá thị trường ra mắt sau kỳ bầu cử năm 2024? Chính xác.

Nhưng đây mới là điều nhà đầu tư mạo hiểm cần chú ý: Tiền thật trong thị trường dự đoán không nằm ở việc vận hành các sàn, mà ở hạ tầng cung cấp sức mạnh cho chúng.

Vì sao hạ tầng là lựa chọn sáng suốt

Hãy nhìn lại lịch sử thị trường tài chính. Phần lớn tài sản trong thị trường cổ phiếu không thuộc về các sở giao dịch, mà thuộc về nhà cung cấp dữ liệu, trung tâm thanh toán bù trừ, nhà cung cấp hạ tầng giao dịch, hệ thống giám sát thị trường và các nền tảng phân tích chuyên sâu ở tầng sâu hơn. Bloomberg không kiếm hàng tỷ USD nhờ cạnh tranh với NYSE, mà nhờ trở thành hạ tầng không thể thiếu.

Cơ hội lớn nằm ở tầng hạ tầng còn sơ khai, phân mảnh và kém hiệu quả của thị trường dự đoán.

Dưới đây là những lĩnh vực các quỹ đầu tư mạo hiểm nên tập trung.

Hạ tầng dữ liệu và Oracle

Thị trường dự đoán cần dữ liệu chuẩn xác: ai thắng cử, GDP thực tế bao nhiêu, doanh nghiệp đạt mục tiêu hay không. Điều này phức tạp hơn tưởng tượng. Mỗi thị trường cần nguồn dữ liệu riêng, cơ chế xác thực và thanh toán đa dạng để chống thao túng. Các công ty xây dựng mạng lưới oracle dành riêng cho thị trường dự đoán là thiết yếu. Họ tổng hợp dữ liệu, cung cấp bằng chứng mật mã, xử lý tranh chấp. Khi thị trường phát triển, một hệ sinh thái oracle phân mảnh sẽ không thể tồn tại. Người chiến thắng là hạ tầng mà mọi nền tảng, kể cả đối thủ, đều phải dùng.

Hạ tầng tổng hợp và liên thị trường

Thanh khoản hiện bị chia cắt. Nhà giao dịch thông minh có thể muốn kinh doanh chênh lệch giá trên Polymarket, Kalshi và các nền tảng khác. Hiện chưa có cách liền mạch để thực hiện. Xây dựng hạ tầng cho phép xem sổ lệnh toàn thị trường là rất giá trị. Nhà giao dịch thực hiện phòng ngừa rủi ro đồng thời, quản lý rủi ro đa sàn, mở khóa giá trị lớn. Đây là Nền tảng Bloomberg Terminal (công cụ giao dịch tổng hợp nổi tiếng toàn cầu) cho thị trường dự đoán, nơi mọi bên đều hưởng lợi. Hiệu quả liên thị trường giúp chênh lệch giá hẹp, thanh khoản sâu hơn ở mọi nơi.

Phân tích và dữ liệu lịch sử

Khi thị trường dự đoán trưởng thành, các nhà nghiên cứu, quants và tổ chức sẽ muốn phân tích dữ liệu lịch sử. Họ nhận diện mẫu hình, hiểu cách thị trường định giá sự kiện theo thời gian. Sẽ có người xây dựng kho dữ liệu dự đoán chuẩn hóa, sạch, dễ truy vấn. Đây sẽ là bộ dữ liệu tham chiếu cho học thuật, phân tích tổ chức, xây dựng mô hình. Lĩnh vực này biên lợi nhuận cao, khó bị thay thế.

Xử lý và thanh toán

Thị trường dự đoán mở rộng, hệ thống phía sau phải tiến hóa. Cần cơ chế thanh toán tốt hơn, xử lý dữ liệu nhanh hơn, hạ tầng thị trường hiệu quả hơn. Công ty xây dựng phần mềm trung gian rất giá trị, kết nối thị trường với hệ thống thanh toán bù trừ, tự động hóa thanh toán, giảm rủi ro vận hành. Đây là “đường ống dẫn nước” của thị trường hiện đại.

Hạ tầng tuân thủ pháp lý và quản lý rủi ro

Thị trường dự đoán đang tiến tới phổ biến và rõ ràng pháp lý, đồng thời tăng độ phức tạp. Hạ tầng quản lý báo cáo pháp lý là thiết yếu. KYC/AML quy mô lớn là bắt buộc. Phát hiện thao túng, đảm bảo tuân thủ pháp lý toàn cầu rất quan trọng. Đây là hạ tầng “nhàm chán” nhưng khó thay thế và giữ chân khách hàng. Một khi đã tích hợp, thay thế là bất khả thi.

Cuộc chơi hạ tầng phía nhà giao dịch

Còn một lớp trọng yếu khác: hạ tầng mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp đòi hỏi để thực sự tham gia.

Hiện tại, thị trường dự đoán vẫn là sân chơi của nhà đầu tư nhỏ lẻ và người chơi nghiệp dư. Nhưng khi trưởng thành, thu hút vốn tổ chức, quants và nhà giao dịch thuật toán, nhu cầu sẽ thay đổi mạnh mẽ. Họ không chỉ cần truy cập thị trường, mà còn muốn bộ công cụ chuẩn mực tài chính tổ chức.

Hạ tầng giao dịch thuật toán và bot

Nhà giao dịch chuyên nghiệp muốn tự động hóa chiến lược đa thị trường, cần API, hạ tầng thực thi, khung phần mềm dành cho bot giao dịch thị trường dự đoán. Sẽ có người xây dựng Zapier hoặc Make.com cho giao dịch dự đoán. Như vậy, người dùng chuyên sâu tạo chiến lược phức tạp, thực hiện phòng ngừa rủi ro, quản lý rủi ro mà không cần viết mã. Hoặc sẽ có hạ tầng phục vụ quants chuyên nghiệp thực hiện điều đó.

Công cụ quản lý danh mục và rủi ro

Khi nhà giao dịch tích lũy vị thế đa nền tảng, họ cần công cụ chuyên sâu: theo dõi, quản lý, hiểu mức độ phơi nhiễm. Phơi nhiễm với kết quả chính trị tổng là bao nhiêu? Vị thế có tương quan thế nào? Đâu là phòng ngừa rủi ro tối ưu? Nhà đầu tư nhỏ lẻ không hỏi những câu này. Tổ chức quản lý hàng triệu USD ở thị trường dự đoán thì hỏi liên tục. Nền tảng đầu tiên cung cấp phân tích danh mục cấp tổ chức cho thị trường dự đoán sẽ nắm phân khúc lớn.

Khung kiểm định và nghiên cứu

Trước khi rót vốn, nhà giao dịch tổ chức sẽ kiểm định chiến lược trên dữ liệu lịch sử thị trường dự đoán. Dữ liệu hiện chưa được tổ chức, chưa thuận tiện kiểm định. Công ty xây dựng khung kiểm định mạnh mẽ là cần thiết: dữ liệu lịch sử sạch, mô phỏng cấu trúc vi mô thị trường thực tế, tích hợp dễ dàng với công cụ nghiên cứu. Đây sẽ là hạ tầng nền tảng cho cộng đồng quants.

Công cụ phân tích cấu trúc vi mô và thông tin chuyên sâu

Nhà giao dịch chuyên nghiệp hiểu thị trường không chỉ là dự đoán đúng, mà là nắm thanh khoản, nhận diện bất cân xứng, phát hiện dòng tiền thông minh. Thời điểm vào/ra cực kỳ quan trọng. Khi thị trường trưởng thành, sẽ có nhu cầu về công cụ thông tin thị trường thời gian thực. Phân tích cấu trúc vi mô, bản đồ nhiệt dòng tiền thông minh, cảnh báo bất thường, công cụ nhận diện sai lệch giá... Hãy tưởng tượng Nền tảng Bloomberg Terminal (công cụ giao dịch tổng hợp nổi tiếng toàn cầu), nhưng cho thị trường dự đoán.

Tổng hợp và thực thi thời gian thực

Nhà giao dịch chuyên nghiệp muốn giao dịch đa sàn cùng lúc. Sẽ có nền tảng tổng hợp sổ lệnh Polymarket, Kalshi và mọi thị trường khác, cho phép thực thi lệnh đa sàn chỉ với một cú nhấp. Đây là giấc mơ của nhà tạo lập thị trường, đồng thời là hạ tầng thiết yếu giúp hệ sinh thái vận hành tối ưu.

Hạ tầng phía nhà giao dịch quan trọng ngang ngửa phía thị trường. Các công cụ này không phải tiện ích bổ sung, mà là điều kiện tiên quyết cho tổ chức tham gia. Khi dòng tiền tổ chức chảy vào thị trường dự đoán, các công cụ này là yếu tố sống còn. Doanh nghiệp xây dựng tầng này sẽ nắm giá trị khác biệt so với đơn vị vận hành sàn, khó bị thay thế và thậm chí mở rộng tốt hơn.

Câu hỏi định giá: Còn dư địa tăng trưởng bao nhiêu?

Xem các vòng gọi vốn gần nhất của hai ông lớn: Kalshi vừa đạt định giá 5 tỷ USD, Polymarket đạt 9 tỷ USD sau đầu tư từ Intercontinental Exchange, công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York.

Đây là những bước nhảy lớn. Vài tháng trước, Kalshi gọi vốn ở mức 2 tỷ USD, Polymarket từng được định giá 1,2 tỷ USD đầu năm 2025. Chỉ trong vài tháng, định giá đã tăng gấp 2,5 tới 7 lần.

Đây là câu hỏi khó chịu cho nhà đầu tư mạo hiểm: còn dư địa tăng trưởng thực sự bao nhiêu?

Giờ đây, cả hai công ty đều lớn tới mức hệ số nhân khi thoái vốn bị giới hạn. Nếu Kalshi hoặc Polymarket đạt định giá 50 đến 100 tỷ USD, đó là khoản sinh lời ý nghĩa nhưng chưa thực sự đột phá từ mức 5 đến 9 tỷ USD. Quan trọng hơn, các nền tảng này trở thành mục tiêu mua lại của các ông lớn: sàn giao dịch, môi giới, tổ chức tài chính đều quan tâm. Việc bán cho ICE, CME hay môi giới lớn với hệ số nhân 2 tới 4 lần là khả thi, nhưng không phải mức tăng trưởng 100 lần mà quỹ mạo hiểm kỳ vọng.

So với hạ tầng, nhà cung cấp oracle, nền tảng phân tích hay lớp thực thi liên thị trường trở thành thiết yếu cho toàn hệ sinh thái, tạo lợi nhuận trên mọi nền tảng dự đoán, mọi nhà giao dịch, mọi tổ chức. Giá trị khởi điểm thấp hơn, nhưng tiềm năng mở rộng thực sự không giới hạn.

Sự bất cân xứng về rủi ro

Thực tế khắc nghiệt cho các nền tảng cạnh tranh là: quỹ mạo hiểm rót vốn cho hàng chục nền tảng, hy vọng một cái trở thành Polymarket tiếp theo. Đó là canh bạc sức mạnh, đa số thất bại. Ngay cả đơn vị thành công đôi khi tạo giá trị hạn chế nếu thị trường bị phân mảnh, ăn mòn thanh khoản lẫn nhau.

Nhưng canh bạc vào hạ tầng lại mang rủi ro khác. Nhà cung cấp oracle không quan tâm người dùng chọn nền tảng nào, họ đều thắng. Nền tảng phân tích càng giá trị khi thị trường càng đa dạng. Hạ tầng không cần chọn người thắng cuộc, chỉ cần hữu ích cho tất cả.

Hơn nữa, hạ tầng thường khó thay thế nhờ ưu thế dữ liệu, hiệu ứng mạng hoặc chiều sâu kỹ thuật. Không đơn thuần là gọi vốn nhiều hơn, chi tiêu mạnh hơn đối thủ.

Ý nghĩa cho quỹ đầu tư mạo hiểm và nhà sáng lập

Nếu bạn xem dự án thị trường dự đoán chủ yếu xây dựng nền tảng mới với UX tốt hơn, hoặc nhắm thị trường ngách, hãy đặt những câu hỏi khó: bạn xây dựng thanh khoản thế nào? Lộ trình sinh lời ra sao nếu phân mảnh trước các ông lớn? Chỉ một số ít nền tảng cạnh tranh mới có khả năng thành công. Điều quan trọng nhất là: nếu thành công, hệ số nhân thoái vốn thực tế sẽ là bao nhiêu khi đã gọi vốn hơn 100 triệu USD?

Nhìn vào cơ hội hạ tầng, bạn đối mặt rủi ro và lợi nhuận ở cấp độ hoàn toàn khác. Xây dựng lớp dữ liệu, công cụ liên thị trường, cơ chế thanh toán, phân tích phía nhà giao dịch, nền tảng thông tin chuyên sâu. Doanh nghiệp này mở rộng theo quy mô toàn thị trường, không cạnh tranh từng đơn vị. Họ hưởng lợi từ sự phát triển, không bị ảnh hưởng. Đây là tiềm năng tăng trưởng mà quỹ mạo hiểm thật sự tìm kiếm.

Hệ sinh thái thị trường dự đoán còn non trẻ, cơ hội rất lớn. Nhưng cơ hội không nằm ở việc tái tạo những gì Polymarket đã làm, mà ở việc xây dựng tầng nền cho toàn hệ sinh thái vận hành tốt hơn.

Các nền tảng sẽ cạnh tranh khốc liệt, hạ tầng sẽ mở rộng quy mô.

Lưu ý pháp lý:

1. Bài viết này được đăng lại từ [oliveredge]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [oliveredge]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Nếu không được phép, nghiêm cấm sao chép, phân phối hoặc đạo văn nội dung đã dịch.