Перехід від ФРС до голубого голуба, святкування активів по всьому світу

Джерело: Wall Street News

Автор: Ду Ю, Лі Дань, Хе Хао

23 серпня, п’ятниця, голова Федерального резервного центрального банку США Джером Пауелл на щорічній конференції у Джексон-Холл висловився “голубим” (готовність зменшити ставки), заявивши, що настав час змінити політику і він не шукає або не вітає подальшого охолодження ринку праці. Він заявив, що має більшу впевненість в тому, що інфляція може знизитися до 2%, і це підтверджує очікування ринку стосовно його “голубих” коментарів.

Аналітики стверджують, що поворот політики голови ФРС Павла Боуела вже завершено, він продемонстрував повну голубину на своєму виступі. Два роки тому, в той самий час, він заявив, що ФРС прийме економічну рецесію як ціну за відновлення інфляції.

Рішення Бауелла про говоріння з важкими голубими наворочуваннями призвело до того, що Стандартні показники наближаються до нових максимумів, індекси маленького та чипсета зростають приблизно на 3%, основні показники тижня зростають більше 1%, найкращий маленький індекс. В п’ятницю TSL та Nvidia зросли більш ніж на 4,5%, регіональні банківські акції ETF часом зросли більш ніж на 6%. Короткостроковий дохід від американських облігацій знизився в двох позиціях, долар впав на 1,7% за тиждень, Спот золото зросло більш ніж на 1%, знову піднялося до 2510 доларів, фунт стерлінгів побив майже два з половиною роки, японська йена зросла більш ніж на 1%, офшорний юань зрос на понад 300 пунктів, нафта зросла більш ніж на 2%.

Суттєвий поворот до голубих настроїв у Федеральній резервній системі США, Пауелл явно заявив: настав час налаштувати політику

23 серпня, п’ятниця, 10 години ранку на східному узбережжі США, голова Федеральної резервної системи США Джером Пауелл зробив важливу виступ на щорічній конференції Центрального банку у Джексон-Холлі.

Важливо зауважити, що Пауелл досить чітко заявив: “Час для коригування політики вже настав. Напрямок політики вже визначено, час та темп зниження процентної ставки буде залежати від подальших даних, зміни перспектив та балансу ризиків.”

Деякі аналітики вважають, що хоча Пауелл підтвердив широко поширені очікування ринку щодо початку зниження ставок у вересні, ця промова також “нахилені до голубів”, надаючи певну ясність фінансовому ринку в короткостроковій перспективі, але не надаючи багато слідів щодо того, як діяти після засідання ФРС у вересні.

Наприклад, якщо буде ще один негативний звіт про зайнятість, чи можливе значне зниження ставки на 50 базових пунктів і чи буде продовжено зниження протягом наступних кількох місяців. Принаймні, виступ Пауелла підтвердив, що протистояння Федерального резервного банку з інфляцією в останні два роки наближається до ключової поворотної точки.

Джером Пауелл прочитав підготовлений наперед манускрипт, але можливість запитань та відповідей не була прямим ефіром. Відповідно до прогнозів трейдерів зі змінним курсом, загальний обсяг зниження ставок до кінця 2024 року залишається на рівні приблизно 98 базисних пунктів. Ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів у вересні залишається стабільною.

У реакції ринку зростання фондового індексу США продовжило розширюватися, і за першу годину торгів ринок S&P 500 перевищив 1%, Dow колись виріс на 400 пунктів, а Nasdaq, в якому домінують акції технологічних компаній, і акції Russell з малою капіталізацією, які більш чутливі до економічного циклу, лідирували на 1,5% і 2% відповідно. Зростання індексу регіональних банків США досягло найбільшого зростання за останні вісім місяців, тоді як прибутковість казначейських облігацій США та індекс долара США були пов’язані з логікою торгів “ФРС збирається знизити процентні ставки”.

Повідомлення отримано: Не вдається знайти елемент, який відповідає вказаним критеріям

Він спочатку зазначив, що баланс ризиків, з якими стикається Федеральна резервна система США у виконанні двох великих завдань - забезпечення стабільності цін і досягнення повної зайнятості, змінився, і наголосив на важливості забезпечення стабільності ринку праці в умовах продовження зниження інфляції до цільового рівня 2%.

Після чотирирічного вибуху пандемії COVID-19 економічні наслідки починають зникати. Інфляція суттєво знизилася, ринок праці більше не перегрівається, умови зараз більш сприятливі, ніж перед пандемією. Обмеження постачання вже нормалізувалися.

Наша мета - відновлення стабільності цін, при цьому збереження міцного ринку праці, уникнення гострого зростання рівня безробіття в умовах нестабільних очікувань щодо інфляції в ранній фазі стримування кредитівПідйомі.

Під час обговорення інфляції Пауелл похвалився зниженням темпів інфляції, зазначивши: “Після тимчасової зупинки раніше цього року ми знову рухаємося до досягнення цілі в 2%. Я все більше впевнений, що темпи інфляції можуть стійко повернутися до рівня 2%.”

Він вважає, що це в основному допомогло відновити рівновагу між загальним поданням та загальним попитом, пом’якшити тиск інфляції, забезпечити стабільність очікувань інфляції, зробити «інфляцію тепер ближчою до нашої мети, ціни за останні 12 місяців підскочили на 2,5%».

При оцінці ринку праці, він стверджує, що “зараз ринок праці значно охолодився з попереднього перегріву, і здається, що ринок праці навряд чи стане кореневою причиною інфляційного тиску 上升. Ми не шукаємо і не вітаємо подальше охолодження ринку праці.”

Конкретно, рівень безробіття в США почав Підйомі понад рік тому і зараз становить 4.3%, хоча за історичними мірками він все ще залишається дуже низьким, але практично на цілий відсоток вище, ніж на початку 2023 року, більшість зростання безробіття відбулася за останні шість місяців.

Але Пауелл намагається захистити стійкість (solid) сучасного американського економічного стану, кажучи:

“До цього часу, зростання безробіття не є наслідком збільшення кількості звільнених працівників, це досить поширене явище в період економічної спадщини. Навпаки, зростання безробіття в основному відображає значне збільшення пропозиції робочої сили та сповільнення темпів безглуздого найму на попередньому етапі.”

Однак, очевидно, що ринок праці охолодився. Зайнятість зберігається стабільною, але цього року сповільнилася. Кількість вакансій зменшилася, співвідношення вакансій до безробітних відновилося на рівень до епідемії. Темпи зростання номінальної заробітної плати сповільнилися. Загалом, стан ринку праці в даний час не такий напружений, як перед вибухом епідемії в 2019 році, коли інфляція не досягала 2%.

В цілому економіка продовжує стабільно зростати (solid). Проте дані про інфляцію та ринок праці свідчать про зміну ситуації. Ризики підйому інфляції вже зменшилися, тоді як ризики спаду зайнятості збільшилися. Федеральна резервна система США зазначила, що кожна з цих подвійних місій має свої ризики.

Після цього Пауелл висловився, що ФРС “зробить все можливе, щоб підтримати сильний ринок праці, одночасно подальше забезпечення стабільності цін”, і чітко вказав, що зниження процентної ставки є майбутнім напрямком політики:

“Пропонуючи відповідне зниження обмежень політики, у нас є всі підстави вважати, що економіка відновиться до 2% інфляції при збереженні міцного ринку праці. Наша поточна рівень Процентна ставка політика надає достатньо простору для реагування на будь-які ризики, включаючи ризики подальшого погіршення ринку праці.”

У другій частині виступу Пауелл витратив більше часу на обговорення змін інфляції до та після початку пандемії COVID-19, а також на розгляд причин того, чому при низькій рівні безробіття інфляція стрімко знижується, якби продовжується малюнок реалізації “м’яка посадка” в американській економіці.

Проте, за аналізом, під час пандемії COVID-19 Федеральна резервна система США не встигла вчасно підвищити відсоткову ставку для боротьби зі зростанням інфляції, і вислови Пауелла підкреслюють, що наразі, коли зростає темп зростання цін, чиновники Федеральної резервної системи США хочуть уникнути повторення політичної помилки. Їх успіх вирішить, чи зможе Федеральна резервна система США досягти так званої “м’якої посадки”, тобто стримати підйом інфляції, не допустивши економіку впасти в рецесію.

Використовуючи платформу центрального банку джексон-хол, на якому щорічно проходить зустріч, посадовці ФРС раз за разом “пропускають” зниження ставок, крім голосного голови ФРС Пауелла, інші посадовці або підтримують те, що економічне середовище не потребує стиснення, або кажуть, яким чином слід знижувати ставки.

Президент Федерального резервного банка Филадельфии Хак в четверг и пятницу неоднократно говорил о необходимости «планомерного» снижения ставки; Президент Федерального резервного банка Чикаго Голсби заявил, что ФРС должен бороться не только с инфляцией, но и с безработицей; денежная политика уже достаточно жесткая, экономика не перегрета, не нужно сжимать денежную массу; Президент Федерального резервного банка Атланты Бостик сказал, что не нужно ждать, пока инфляция полностью снизится до 2%, в этом году может быть несколько снижений ставки.

“Новий міжнародний агентство ФРС” закликало Пауелла звернути увагу на можливість значного зниження відсоткових ставок

Голова ФРС Пауелл на цьому річному засіданні Центрального банку у Джексон-Хоулі повністю розправився з характеристикою голуба, це остання оцінка відомого журналіста Ніка Тіміраоса, який відомий як голос Федерального резервного банку під позначкою «Нове агентство ФРС».

У п’ятницю, 23 серпня, вранці за східним часом, після виступу Пауелла, Timirao опублікував допис на соціальній мережі X з коментарем:

“Пауел завершив політичну зміну. Два роки тому Пауел натякав, що Федеральна резервна система США буде приймати економічну рецесію в обмін на відновлення нормального інфляційного темпу. Але тепер його позиція повністю змінилася на бік голубів.”

Далі Тімираос перерахував наступні речення з промови Боуелла, що свідчать про його нахили до голубих голубів, включаючи:

“Очевидно, что ситуація на ринку праці охолола.”

«Ринок праці навряд чи стане джерелом зростання інфляційного тиску в короткостроковій перспективі».

“Ми не шукаємо і не вітаємо подальше зниження ринку праці.”

“Час для коригування політики настав. Напрямок політики вже визначено, час та швидкість зниження процентних ставок будуть залежати від подальших даних, зміни прогнозів та збалансованості ризиків.”

“Ми зробимо все можливе, щоб підтримати потужний ринок праці, одночасно зробивши подальший прогрес у стабільності цін.”

Вал-стрит дав знати, що, хоча не було окремого висновку про виступ Пауелла, Timiraos X перепостила посилання на статтю. У цій останній статті, в якій він вніс свій внесок, вказується, що деякі посадовці ФРС використовують відносно приховані вислови, такі як «поступовий» і «розсудливий», щоб виразити своє очікування зниження ставок ФРС на 25 базових пунктів.

Хоча Пауел мав переконливі аргументи щодо цілей зниження ставок ФРС, він не конкретизував, як саме це досягти, повністю уникнувши вживання виразів типу “поступово” та “планомірно”. Уникнувши такого висловлювання, він відчинив двері для значного зниження ставок, якщо наступні тижні на ринку праці з’являться більш серйозні ознаки виснаження.

Стаття також вказує, що на відміну від виступу на прес-конференції Федеральної резервної системи в кінці липня, на якій він виступив, Пауелл на цей раз висловився не так ваговито, тоді він сказав, що ФРС потребує більше даних, щоб переконатися, що інфляція знижується. Заява цього п’ятниці свідчить про те, що він тепер має ці дані.

Timiraos у своєму іншому пості зазначив ще одне вражаюче речення з промови Пауелла. Серед них - під час пояснення причин і поведінки інфляції з 2020 року Пауелл усвідомив, що не всі погодяться з його рамками, тому він підсумував: “Це моя оцінка подій. Ваша думка може бути іншою.”

Під цим постом найбільше лайків отримала одна з коментарів від користувача, який написав: Я дуже радий, що це не було різке зниження відсоткової ставки.

Американський ‘сигналізатор’ про високу інфляцію: Федеральний резерв уже виправився від серйозної помилки з нейтральним прогнозуванням Процентна ставка, але помилково

У п’ятницю колишній міністр фінансів США, відомий як “сигналізатор високої інфляції”, Сомерс, заявив, що, хоча Федеральний резерв США не швидко вживав заходів для боротьби зі зростанням інфляції в США в 2021 році, встановивши найнижчі показники в історії, він все ж зробив достатньо зусиль для корекції економіки.

Сомерс сказав: “Я повинен похвалити Федеральну резервну систему. Хоча це не завжди очевидно, вони вживають достатньо сильних і позитивних заходів, щоб забезпечити стабільність очікуваного інфляції. Ми всі робимо багато помилок. Важливо, коли ви робите помилку, пізнати її та виправити.”

Недавно після виступу Саммерса голова ФРС Пауелл оголосив, що зараз час для коригування політики, оскільки темпи зростання споживчих цін вже знизилися, ризики інфляції вище вже зменшилися, а ризики для зайнятості зросли. Пауелл також визнав, що весною 2021 року оцінка щодо інфляції являлася “тимчасовою”, що пізніше виявилася помилковою.

Хоча Самерс вважає, що зниження ставок ФРС на засіданні у вересні - правильний крок, він також вважає, що потрібно бути більш обережним щодо середньострокових перспектив політики випуску.

Сомерс сказав, що він буде здивований, якщо Федеральна резервна система знизить Процентна ставкаПадіння до рівня, очікуваного на ринку, тобто до приблизно 3%, як це показує ринок Деривативи на наступні два роки. Зараз цільовий діапазон Процентна ставка федеральних фондів становить 5,25%-5,5%.

При обговоренні оцінок учасників комітету ФРС щодо довгострокової Процентна ставка Бенчмарк, Саммерс зазначив, що прогнози посадовців ФРС щодо Процентна ставка є нижчими за 3%, що все ще є надто низьким. У зв’язку з величезним федеральним дефіцитом США та сильними інвестиціями в зелену економіку та передові технології, це все накладає тиск на вартість кредитування, і так звана нейтральна Процентна ставка може бути вища, ніж раніше.

Сомерс каже: «Я вважаю, що Федеральна резервна система допустила серйозну помилку, вважаючи, що Процентна ставка така низька, і, отже, помиляючись в обмеженнях будь-якого встановленого рівня політики. Якщо у вас немає правильної Полярної зірки, ви не можете точно навігувати».