Спот-ETF Gate.io в США скоро вийде на ринок: чи варто входити першим, чи залишитися спокійним спостерігачем?

Для зручності читачів деякі загальні терміни будуть скорочені, нижче наведено пояснення повних форм та скорочень:

• ETH坊Спот ETF：нижче скорочено як « ETH坊 ETF»
• Bitcoin Спот ETF：нижче згадується як “Bitcoin ETF”
• Комісія з цінних паперів і бірж：下文简写「SEC」

Після того, як 8 асоціацій з управління активами, які планують запустити ETF на ринку цінних паперів США, нарешті подали документ S-1 до SEC США в червні 2024 року, чи вдасться їм успішно запустити ETF на базі Ethereum? Коли він може бути торгований на ринку? Це питання тривожить представників галузі. Різноманітні прогнози перебувають у протилежному стані, а коливання Ethereum та ринкова капіталізація ETH через часті повідомлення змінюються. Чому ETF Ethereum так впливає на ринковий настрій? Щодо цього, ми повинні бути оптимістами та очікувати, вступати в гру заздалегідь або залишатися спокійними та спостерігати.

Через ETF , цифровий актив все більше входить до основного фінансового ринку

Це, можливо, одне з найважливіших ринкових значень випуску шифрування активів ETF.

“Ви бачите народження нового типу активів,” - заявив Меттью Хоуган, головний інвестиційний директор компанії з управління активами Bitwise, у інтерв’ю американським ЗМІ CNBC 8 липня 2024 року.

Компанія з управління активами Bitwise також є одним з учасників цього етапу випуску ETF фондів в США, включаючи випуск фонду ETF випуску ETH. За словами Меттью Хоугана, ETF криптовалютних активів - це історія, яка буде продовжуватися, і успішний випуск Bitcoin ETF та поточний стан торгів - це відмінний показник майбутнього розвитку, який демонструється в січні 2024 року.

Дані, опубліковані компанією FactSet, свідчать, що обсяг притоку коштів до Bitcoin ETF в США вже посів перші дві позиції в рейтингу ETF в США на 2024 рік.

Але щодо випуску ETF Ethereum на американському фондовому ринку, люди також покладають багато надій на його «привабливість», але, в той же час, фахівці в галузі загалом вважають, що обсяг привернутих коштів для ETF Ethereum очікується меншим, ніж для Bitcoin ETF.

Проте, як вказано в статті, яка колись була опублікована на Bankless.com, протягом перших кількох років обсяг коштів, що входять в ETF фонд ETH, також може сягнути кількох мільярдів доларів США, що насправді є потужним стартом для будь-якого ETF.

Головний інвестиційний директор компанії Bitwise Asset Management, Меттью Хуган, висловив більш оптимістичні очікування: «Якщо ETF Ethereum досягне доходу в 5, 10 або навіть 15 млрд доларів в перші два роки після запуску, це буде великим успіхом».

Наразі, крім активів на Bitoicn та Ethereum, випущений ETF, відомості про випуск ETF Solana Спот на американському ринку цінних паперів також не припиняють звучати від 01928374656574839201 липня 2024 року.

8 липня 2024 року Чиказька біржа опціонів подала документ 19b-4 до SEC США. Згідно з документом, підтверджено, що агенти з управління активами VanEck та 21Shares мають намір випустити ETF Solana Спот. SEC США має упродовж 240 днів (приблизно до березня 2025 року) надати відповідь на поданий документ 19b-4 від Чиказької біржі опціонів.

Чому випуск Bitcoin ETF в США пройшов гладко, а випуск Ethereum ETF заплутаний?

Основна причина - це спір щодо регулювання.

У фінансовому регуляторному середовищі Сполучених Штатів цифровий актив ETH на площі ETH є звичайним активом чи незареєстрованим цінним папером? Визначення цього питання досі залишається спірним. Суперечка щодо визначення природи ETH корениться в грі регулятивної влади - якщо ETH ідентифікується як звичайний актив і належить до «цифрового товару», він підлягає нагляду з боку Комісії США з торгівлі товарними ф’ючерсами; якщо ETH вважається таким, що відповідає природі «інвестиційного контракту» TradFi, то він може бути визнаний цінним папером і підлягати SEC Сполучених Штатів регулювання.

У США випуск цінних паперів потребує реєстрації у США SEC. Якщо ETH визнають цінним папером, що підпадає під регулювання США SEC, то для здійснення випуску торгівлі ETH потрібно пройти реєстрацію в регуляторному органі. Якщо не зареєстровано і випуск цінних паперів також не відповідає умовам винятку від реєстрації, випускант ETF ETH може стикнутися з розпорядчими заходами або санкціями регуляторних органів через незареєстрований випуск цінних паперів та невідповідність угод.

Тоді як цифровий актив BTC на Bitcoin, який не знаходиться на ланцюжку блокчейну та не зазнає таких викликів регулювання, має високу визначеність місцезнаходження активів та успішно випускається.

Варто зазначити, що до цього часу Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) не висловила свою кваліфікацію щодо “ETH” і “ETC ETF випуск” і не висловила жодної офіційної думки.

Як ETF впливає на Ethereum?

Відповідно до плану, для зменшення ризику Відповідність, активно управління ETF на базі Ethereum, які планується випустити на ринку цінних паперів США, вже вказали у відповідних документах, що їхні ETF не будуть ставити на застій Етер, який вони утримують в своїх портфелях ETF на базі Ethereum.

ETH форк почався з події злиття 15 вересня 2022 року. На той момент ETH пройшов значну трансформацію від Механізму консенсусу PoW до Механізму консенсусу PoS. Що стосується версії ETH 2.0, яка офіційно використовує Механізм консенсусу PoS, ETH застейкати є невід’ємною частиною і має важливе значення для забезпечення безпеки Основної мережі ETH та зростання Ринкової капіталізації ETH.

З одного боку, більший обсяг ETH, застейкати участь, означає, що до мережі Ethereum долучається більше валідаторів, що призводить до значного зростання вартості і складності Хакер атак на Ethereum, створюючи більш безпечне середовище для блокчейн-транзакцій та Смарт-контрактів. З іншого боку, після завершення об’єднання Ethereum, обсяг постачання ETH зменшується, а обсяг витрачених вартості газу перевищує кількість нових випусків ETH. Теоретично, це співвідношення між поданням і попитом поступово призводить до дефляції, що сприяє підвищенню вартості ETH.

Але наразі, через стрімке зростання ринкової капіталізації BTC з 2024 року та успішний випуск Bitcoin ETF, позиція ETH в галузі цифрових активів блокчейну, здається, також зазнає деяких викликів. Щодо впливу випуску ETF на ETH, більшість фахівців галузі обирають зосередити увагу на управлінні ринковою капіталізацією ETH, передбачаючи: якщо відбудеться випуск ETH ETF, ринкова капіталізація ETH може значно зрости, перевищивши історичний пік у 4867.60 доларів, встановлений у листопаді 2021 року.

Директор з досліджень управління активами Grayscale Investments Зак Пандл заявив ЗМІ, що менше 30% загальної кількості ETH беруть участь у застейканні, а ще близько 10% ETH заблоковано у смартконтрактах, що може зменшити кількість нових ETH, доступних для ETF. У таких умовах попит на ETH може зроснути, що спричинить підвищення ринкової капіталізації ETH.

Також засвідчено звіти засвідчують, що через те, що поставки ETH обмежені, а Ліквідність слабша за BTC, внесення доларів у ETF Ethereum може мати більший вплив на ринкову капіталізацію ETH.

Можливо це є однією з важливих причин, чому більшість людей так терпляче чекає на запуск ETF Ethereum в СШАвипуск.

На 30 червня 2024 року за даними, опублікованими агентством Morningstar Direct, американський Bitcoin ETF залучив понад 38 мільярдів доларів. Протягом двох місяців після випуску американського Bitcoin ETF, ринкова капіталізація BTC зростала з понад 40 тисяч доларів до рекордних 73803.25 долара. У той же час, хоча ETH також піднявся з початку 2024 року, він далеко не досяг рекордної ринкової капіталізації відомої раніше.

△ Зміна Ринкової капіталізації BTC з 1 січня 2024 року по 14 липня 2024 року

Ринкова капіталізація, одиниці: долари, джерело: Google

△ 2024 року з 1 січня по 14 липня змінилися ринкова капіталізація ETH

Ринкова капіталізація, одиниці: долари, джерело: Google

Ринкова капіталізація ETH може зрости, що є оптимістичним сподіванням. Однак, через те, що фонди ETF в TradFi-індустрії зазвичай мають великі розміри, згідно зі способом створення та функціонування ETF на Ethereum в США, значна кількість ETH, залучена фінансовими установами, більше не буде брати участь у стейкінгу на Ethereum. Чи може це вплинути на безпеку Ethereum?

Тим часом, якщо винагорода за участь у заблокуванні виявиться відмінною від прибутку від інвестування в ETF, чи багато користувачів, які бажають отримати винагороду, відмовляться від участі в заблокуванні? Чи фактично активність управління активами, яка має значні позиції ETH та не бере участь у заблокуванні, може впливати на ринкову капіталізацію ETH або маніпулювати нею? Чи це призведе до ще більшої централізації? Чи буде початкова мета Ethereum як «світового комп’ютера» під загрозою?

Це все не є впевненим, що не станеться. З огляду на глобальний вплив та здатність поглинання капіталу на американському ринку цінних паперів, випуск ETF на Ethereum в США фактично також є двосмугою для майбутнього розвитку та цілей Ethereum.

Якщо випуск американського ETF Ethereum був відхилений, ми можемо підписатися на що-небудь?

Крім американського фондового ринку, на даний момент до команди ETF випуска Bitcoin вже приєдналися Великобританія, Гонконг (Китай), Австралія. Тенденція інтеграції блокчейн-цифрових активів у основні фінансові ринки все більше посилюється.

А 15 квітня 2024 року компанія Jasset International Asset Management Limited і Huaxia Fund (Hong Kong) оголосили, що отримали принципову затвердження Комісії зі цінних паперів і фондового ринку Гонконгу для випуску першої партії Bitcoin ETF і Ethereum ETF на гонконзькій фондовій біржі. Оскільки регулювання цифрових активів на Блокчейні в Гонконзі вже дуже чітке, регулюючим органом є Комісія зі цінних паперів і фондового ринку Гонконгу, і підтверджено, що цифрові активи на Блокчейні не є цінними паперами, тому не виникає невизначеності регулювання, як у американському ринку цінних паперів, і випуск ETF цифрових активів не має ризику невідповідності “нелегальним цінним паперам”.

30 квітня 2024 року Гонконгська фондова біржа офіційно прийматиме перший день торгівлі Bitcoin ETF та Ethereum ETF. Крім того, випуск Bitcoin ETF та Ethereum ETF в Гонконзі одночасно відкривається для фізичного придбання.

24 травня 2024 року, згідно з миттєвими повідомленнями, опублікованими Фінансовим відділом Yahoo, Bloomberg повідомив, посилаючись на осведомлених джерел, що Гонконзька комісія з цінних паперів розглядає можливість допуску до участі у застейкати ETF Ethereum. Особа, яка надала інформацію, вказала, що Гонконзька комісія з цінних паперів вже проводила обговорення з емітентами ETF шифрування активів щодо надання послуг застейкати через ліцензовану платформу, але обговорення все ще тривають, і рішення щодо цього не має чіткого графіка. Представник Гонконзької комісії з цінних паперів утримався від коментарів з цього приводу.