Стоячи на «трупах» мільйонів людей, «Наггетси»: він заробив 25 мільйонів доларів на претензіях FTX про банкрутство

Автор: Niamh Rowe, Fortune

Упорядник: Luffy, ForesightNews

Коли в Інтернеті почали поширюватися чутки про те, що FTX потрапив у біду, один із клієнтів FTX, Луї д’Орінгі, проігнорував їх і знову звернув увагу на друзів, яких він розважав у своїй квартирі в Маямі-Біч.

«Фейкові новини», - нагадав він. Він відклав свій ноутбук і покинув криптовалютну спільноту, яка дедалі більше хвилювалася, щоб провести день відпочинку на пляжі.

Але за кілька годин настрій змінився. Він прийшов додому й побачив твіт про те, що клієнт FTX відхилив запит на зняття коштів.

«Справа ставала неспокійною, — згадував він. Коли сонце заходило крізь вікна від підлоги до стелі, тоді 31-річний хлопець задавався питанням, як все буде розвиватися далі.

«Тоді, — згадував він, — раптом ми не змогли зняти гроші, які мали у FTX».

D’Oringy є однією з понад мільйона жертв, які намагаються повернути втрачені кошти з FTX. FTX зазнав краху після того, як стало відомо про фінансові махінації співзасновника Сема Бенкмана-Фріда.

«Тоді здавалося, що криптосвіту настав кінець», — сказав він. «Прогноз дуже песимістичний, ніхто не думає, що біткойн досягне ще одного історичного максимуму».

Але під час найтемніших моментів криптовалюти думки д’Орінгі почали змінюватися.

З грудня 2022 року Louis d’Origny придбав понад 1000 позовів про банкрутство FTX

«Я вважаю, що Сем не мав достатньо часу, щоб вчинити це шахрайство і втратити гроші. Я майже впевнений, що вони змогли повернути значну суму грошей», – сказав він.

Д’Орінгі побачив можливість: багато таких кредиторів, як він, хотіли повернути принаймні частину своїх грошей, але не було ясності та гарантій щодо того, як біржа залучить загальний дефіцит у 8,7 мільярда доларів, коли оголосить про банкрутство. Іншими словами, кредитори можуть продати свої вимоги зі знижкою.

То що, якби вони могли застрахувати свої вимоги?

Торгівля борговими зобов’язаннями – це одночасно ризик і можливість

Д’Орінгі використовував свій власний колишній бутік-фонд Arceau, щоб придбати деякі вимоги про банкрутство Celsius, але він був новачком у цій сфері. Більшість інвесторів, яких він знав, не хотіли лізти в неспокійні води FTX — ніхто не хотів вкладати гроші, щоб купити облігації.

Але через кілька тижнів після інциденту в Маямі д’Орінгі почав використовувати власні гроші для купівлі позицій FTX у хедж-фондів і попросив ліквідацію.

«Ми більше нічого не знали про банкрутство. Ми пішли на великий ризик, і я просто сказав це і зробив це», — сказав д’Орінгі Fortune.

Торгівля претензіями про банкрутство — це стратегія з високим ризиком і високою винагородою. Оскільки Lehman Brothers, Enron і General Motors збанкрутували, вважається, що торговці боргами заробили сотні мільйонів, якщо не мільярди, доларів на цих колись гігантських компаніях. Але найчастіше борг може зрештою знецінитися.

«Кінцевий результат виявився набагато кращим, ніж я собі уявляв», — сказав він.

Коли компанія стає банкрутом, кредитори стикаються з довгою процедурою банкрутства в суді без гарантії відсотка своїх вимог. Замість цього багато хто вирішує негайно продати свої претензії за готівку покупцеві, готовому взяти на себе ризик падіння вартості претензій, причому збитки покупця залежать від того, яку частину боргу зможе стягнути керуючий у справі про банкрутство.

Розрахунок точного часу та вартості боргових транзакцій був складним, оскільки 11 листопада 2022 року FTX подала заяву про банкрутство відповідно до глави 11 до окружного суду штату Делавер. Галузеві трейдери повідомили Fortune, що деякі боргові операції проводилися на онлайн-платформах, а інші були приватними транзакціями, коли покупцям не вимагалося негайно подавати заявки на переказ, що створювало затримки, тоді як деякі боргові операції просто повідомлялися як їхні власні вимоги.

Станом на 28 березня на Claims Market, головній онлайн-торговій платформі галузі, було здійснено 49 транзакцій, які обмінювалися претензіями на суму понад 439 мільйонів доларів США. Тим часом хедж-фонди придбали вимоги на суму понад 2,3 мільярда доларів США за дуже зниженими цінами, згідно з судовими документами станом на 20 березня.

Незважаючи на те, що суд у справах про банкрутство ще не призначив дату виплати кредиторам, тепер цілком ймовірно, що вони будуть виплачені в повному обсязі. «Схоже, що клієнту очікується повне відшкодування», — сказав Бенкман-Фрід у суді Манхеттена під час винесення вироку в четвер.

Коли вимоги вперше затверджуються, кредитори продають вимоги за низькими цінами. На ринку було зареєстровано понад 60 вимог загальною вартістю понад 1 мільйон доларів США — у листопаді 2022 року вони були продані приблизно на 10%, а зараз на 93%, що свідчить про зростаючу впевненість у погашенні.

Тим часом двоє людей, які знають про боргові операції, повідомили Fortune, що, за оцінками, вони були спричинені зростанням вартості криптовалюти та продажем частки FTX у стартапі зі штучного інтелекту Anthropic на суму понад 880 мільйонів доларів. Вартість позову може перевищити його початкову вартість на 120% до 140%.

Азартна гра з прибутковістю понад 700%

Покупці боргів повідомили Fortune, що призначення Джона Дж. Рея III новим генеральним директором у той час, коли FTX подала заяву про банкрутство, також підігріло інтерес до боргу. «Він негайно почав продавати всі активи, які були невизначеними (коливання цін), і це сподобалося інституційним покупцям боргу, оскільки вони не хотіли біткойн», — пояснив д’Орінгі.

Згідно з даними, наданими у звіті про справу FTX, на сьогоднішній день FTX повернула приблизно 7 мільярдів доларів США активів, включаючи ліквідовані криптовалюти, 38 об’єктів нерухомості на Багамах і 2,6 мільярда доларів США готівкою.

Спадщина включає приблизно 59 мільйонів SOL і 21 482 біткойни, які зросли приблизно на 1000% і 343% відповідно після того, як компанія оголосила про банкрутство. FTX продасть 41 мільйон SOL інституційним інвесторам за ціною на 68% нижчою за поточну ринкову ціну, вартістю приблизно 7,65 мільярда доларів на момент публікації. Це розлютило деяких жертв, у тому числі Суніла Кавурі, який критикував Бенкмана-Фріда за те, що він «постійно брехав і казав, що ми всі будемо адекватно покарані» під час винесення вироку.

Станом на 20 березня, згідно з розділом 11 документів, d’Oringy придбав претензії на суму близько 29 мільйонів доларів. Він сказав, що облігації були придбані на 3,5 мільйона доларів за особисті кошти: «Це інвестиція в сімейний офіс моїх і деяких друзів». Прибуток від інвестицій склав понад 700%.

д’Орінгі купив свою першу облігацію на Різдво, коли він возз’єднався зі своєю сім’єю. Він пригадує стурбовані вирази на обличчях своїх батьків, які дражнили його, що сім’я може збанкрутувати до наступного Різдва через його ризик. Відповідно до контракту, з яким ознайомилася Fortune, 28 грудня 2022 року борг на суму майже 3 мільйони доларів був погашений на рівні 6% від початкової вартості.

Поки що покупці, які, як очікується, отримають найбільший прибуток від залишків FTX, це хедж-фонди, що спеціалізуються на проблемних боргах. Станом на 20 березня Attestor, Baupost і Farallon придбали претензії на суму понад $520 млн, $518 млн і $346 млн відповідно, лідируючи в перегонах. Фонди використовують інші назви організацій, підтвердили люди, знайомі з питанням.

Ще одне відоме ім’я в парі та друг д’Орінгі – Томас Бразіель, борговий брокер у банкрутстві 117 Partners, який купує борги від імені деяких з найбільших хедж-фондів на ринку. Бразіель сказав, що його перша транзакція була 12 листопада 2022 року, до того, як було офіційно оголошено про банкрутство. Він витратив близько 240 000 доларів США на покупку 8 мільйонів доларів боргу (приблизно 3% від заявленої вартості), тоді як інша операція коштувала приблизно 210 000 доларів США на покупку 3,5 мільйонів доларів боргу.

Торгівля боргами непроста

Поточні оцінки далекі від тих, які були 27 квітня минулого року, коли покупці боргів ледве уникли катастрофи.

Під час розмови Zoom із боржниками в Сінгапурі д’Орінгі був близький до завершення угоди про купівлю боргу на 3 мільйони доларів. Під час телефонної розмови стало відомо про те, що IRS подало позов проти FTX на суму 44 мільярди доларів, звинувачуючи її в ухиленні від сплати податків.

«Ви знаєте, під час розмови ми були в захваті», — сказав він. Але він зрештою вирішив викупити борг. «Це справді, дуже страшно».

Незважаючи на те, що IRS скоротило позов до 20,4 мільярда доларів, кредитори все одно загрожували б банкрутством у цій справі, якби не було подано заперечень. — Ми нічого не отримаємо, — сказав д’Орінгі.

Проте FTX розпочала судову боротьбу щодо позову, просячи суд відхилити його: це «може на невизначений термін зупинити прогрес боржника та будь-які розподіли між клієнтами та іншими кредиторами».Іншими словами, оскільки позов IRS виплачуватиме жертвам шахрайства кишені, тому це навряд чи станеться, повідомляють джерела Fortune.

У липні FTX запустила власний загальнодоступний портал для подання претензій клієнтами. Але в перші дні угоди була обмежена інформація про те, які активи можуть бути ліквідовані або як можна перевірити вимоги. Схоже, що багато з них користуються краудсорсингом через Twitter, а KYC проводиться тривалим і спеціальним способом, сказав д’Орингі.

«Дійсно, дуже важко купити борг», — сказав Бразіель, який сказав, що придбав принаймні два-три боргові цінні папери, які виявилися шахрайськими.

Завдяки швидкості перевірки претензій компанія d’Oringy придбала 40 претензій у перший рік торгівлі. Це дало йому ще одну ідею: пришвидшити процес належної перевірки за допомогою автоматизації. У грудні він став співзасновником власного порталу FTX Creditor, який він описує як «спеціальне рішення для CRM, KYC і належної перевірки», яке, за його словами, скоротило процес перевірки з днів до 30 хвилин. Зараз у компанії 14 співробітників, які працюють на всіх континентах і відповідають на дзвінки кредиторів 24 години на добу.

Компанія, яка спеціалізується на претензіях до 100 000 доларів США, прагне надати роздрібним інвесторам зручний спосіб завершити продаж протягом 30-хвилинної телефонної розмови, уникаючи тривалого підтвердження транзакцій.

Публічні записи показують, що з грудня FTX Creditor придбала майже 1000 вимог на суму близько 100 мільйонів доларів. Якщо припустити, що ціна покупки становить 70% боргу, це означало б, що компанія отримала б прибуток у розмірі близько 30 мільйонів доларів США, згідно з ринковими оцінками – частина з яких, можливо, була надходженням від перших покупок боргових зобов’язань d’Oringy.

Але д’Орінгі пояснив, що зростання вартості боргу дещо сповільнило транзакції. Однак тільки цього тижня на ринку було придбано борг на суму понад 6 мільйонів доларів, і Braziel все ще купує борги зі знижкою 70%, згідно з контрактом, який бачив Fortune.

Д’Орінгі вирішив продовжувати керувати FTX Creditor після FTX, але коли ці претензії будуть погашені, він спочатку візьме відпустку.

Чи розумно вкладати гроші в ці заяви? К. Але, на думку Д’Орінгі, ці ситуації виникають випадково. Він використав слово, яке зовсім відрізнялося від інтелекту: «удача».