Galaxy: Ethereum зіткнувся з «бойовими діями», чому він все ще вартий важкої позиції?

Крістін Кім, VP дослідників, Galaxy

Компіляція: Головний селянин гори Слонової Кістки, Вартість вуглецевого ланцюга

Підсумки

Очікується, що майбутнє оновлення Ethereum Cancun/Deneb зменшить комісію, яку сплачують оператори Rollup за простір Block, тому це негативно вплине на дохід протоколу Ethereum на основі комісії в короткостроковій перспективі. В результаті ETH можуть бути неефективними, особливо коли зведені проєкти, побудовані на Ethereum, стають все більш сумісними з іншими більш продуктивними, відносно дешевшими ланцюжками розрахунків і доступності даних. У довгостроковій перспективі, якщо теорія модульності блокчейну виявиться правильною, основним драйвером мережевої комісії для публічних ланцюгів рівня 1, таких як Ethereum і Celestia, будуть постачальники послуг зведення рівня 2, а не кінцеві користувачі. Через це, у поєднанні зі зростаючим впровадженням абстракції облікових записів публічними ланцюгами рівня 2, очікується, що основними особами, які тримають Ethereum для оплати блокового простору, будуть оператори ролапів, а не кінцеві користувачі.

Вступ

Одвічна проблема в індустрії криптоактивів полягає в тому, як максимізувати (або принаймні підтримувати) атрибути децентралізації та безпеки мережі при масштабуванні публічних ланцюгів. Нещодавній запуск Celestia є зрілістю нового рішення проблеми Нечестивої Трійці щодо масштабування публічних мереж. Celestia є першою загальнодоступною мережею, яка була високо оптимізована для забезпечення доступності даних (DA) для зведень. Як рівень доступності даних, Celestia не виконує нативних транзакційних функцій. Натомість Celestia надає блоковий простір для зведених списків, щоб тимчасово публікувати пакети даних про транзакції користувачів. Як рівень DA, Celestia використовує такі стратегії, як Data Availability Sampling (DAS) для dropBlock вартості простору, який Block призначений для рівня виконання, наприклад, зведення смарт-контрактів, які публікують дані від імені користувачів у мережі.

Ethereum також працює над зниженням вартості блокового простору для цілей DA, але за рахунок більш високих вимог до вузлів. Proto-Danksharding – це основна зміна коду для наступного оновлення мережі Ethereum. Очікується, що оновлення, відоме як Cancun/Deneb, збільшить тимчасовий простір для зберігання даних EthereumNode на 768 КБ. За оцінками, додатковий блоковий простір для транзакцій rollup знизить вартість DA Ethereum щонайменше в 10 разів.

В основі модульної теорії, пов’язаної з масштабуванням публічних блокчейнів, лежить те, що публічні блокчейни не повинні виконуватися однією мережею для виконання всіх основних функцій обчислень загального публічного ланцюга (тобто монолітної або інтегрованої теорії блокчейну), а скоріше передавати обов’язки (такі як виконання або DA) спеціалізованим постачальникам інфраструктури для підвищення функціональності та продуктивності.

Оскільки Ethereum впроваджує оновлення мережі для кращої підтримки зведень рівня 2, більша частка доходу протоколу від зведених секвенсерів (тобто організацій, які публікують дані від кінцевих користувачів на рівень DA), ймовірно, буде більшою, ніж прямі кінцеві користувачі L1. Наразі на Rollup припадає 12% усього газу, сплаченого на Ethereum, порівняно з 3% на початку року.

Газ, що використовується щомісяця для розрахунків за транзакціями L2 Rollup

У цьому звіті ми розглянемо короткострокові та довгострокові перспективи накопичення вартості від L2 Rollups до публічних мереж L1 з урахуванням впливу скидання та абстракції облікових записів. Активація нещодавніх оновлень, таких як Cancun/Deneb, у поєднанні зі зростаючою гнучкістю L2 для переходу від використання Ethereum як розрахункового рівня та рівня DA, може негативно вплинути на вартість Ethereum у короткостроковій перспективі, але в довгостроковій перспективі вартість Ethereum перевищить показники в міру розвитку технології Rollup і покращення можливостей DA Ethereum.

Цей звіт є продовженням нашого попереднього звіту про модульність блокчейну «Значення модульності блокчейну», який представляє багато термінів і концепцій, пов’язаних з теорією модульності, і надає додаткову інформацію про генерування комісій і драйвери доходу багаторівневих блокчейнів – який ми рекомендуємо прочитати як попередник обговорення в цьому звіті.

Прийняття L2 у 2023 році

Торгова активність Ethereum L2 зросла більш ніж утричі з січня. У 2023 році L2 має найвище як номінальне, так і відсоткове зростання загальної кількості щоденних транзакцій.

Ethereum: сума середньодобового TPS L2s та EthereumMainnet

У 2-му році Optimism і Arbitrum зазнали найбільшого зниження загальної частки вартості, заблокованої в Ethereum L2, знизившись на 11% і 7% відповідно. Базові та zkSyncEra продемонстрували найбільше зростання вартості, при цьому загальна частка вартості, зафіксована в L2, збільшилася на 9% та 4% відповідно. (Примітка: метрика Total Value Locked базується на USD вартості токена і не обов’язково відображає зміну номінальної вартості токена, внесеного в протокол.) ）

Загальна частка вартості, заблокована в Ethereum L2

Примітно, що біржа криптоактивів Coinbase Rollup під назвою Base, запущена цього року, швидко зросла в прийнятті та популярності серед користувачів L2. Станом на 12 грудня загальна заблокована вартість Base (TVL) посідала третє місце в L2. З точки зору торгової активності, щоденний обсяг торгів Base іноді вище, ніж два найбільш широко використовуваних L2 (з точки зору TVL) Arbitrum і Optimism на Ethereum.

У трійці найкращих TVL L2 Ethereum базовий секвенсер генерує близько 20% загального доходу, сортуючи транзакції користувачів і пакетно конвертуючи їх у блоки. На сьогоднішній день секвенсери Optimism, Base і Arbitrum принесли 140 мільйонів доларів доходу від плати за користування.

Optimism, Base і Arbitrum об’єднали дохід від секвенсерів

Забігаючи вперед у 2024 рік, з активацією оновлення Cancun/Deneb вартість масових транзакцій користувачів і завершення транзакцій на Ethereum значно знизиться, що збільшить прибутковість секвенсера Rollup, одночасно знизивши дохід від комісії Ethereum.

Канкун/Денеб (оновлення Канкуна)

Основною зміною коду в оновленні Cancun/Deneb є пропозиція щодо вдосконалення Ethereum (EIP) 4844, також відома як Proto-danksharding. Нативний Proto-danksharding створює виділений простір блоків для транзакцій Rollup. Ці транзакції, відомі як “blobs”, будуть оцінюватися відповідно до комісійного ринку, який відокремлений від транзакцій звичайних користувачів, а дані про транзакції зберігатимуться лише тимчасово протягом приблизно трьох тижнів. Активувавши EIP 4844, до кожного блоку буде додано 768 КБ простору для транзакцій зведення.

Оновлення Cancun/Deneb може зменшити дохід від комісії Ethereum у короткостроковій перспективі, оскільки EIP 4844 зменшить комісію Block Space, яку сплачують Rollups до Ethereum, більш ніж у 10 разів. Крім того, через поточні технічні проблеми технології Rollup з точки зору відсутності масштабованості, децентралізації та сумісності, цілком імовірно, що більша частина комісійних доходів Ethereum, як і раніше, надходитиме від кінцевих користувачів, які виконують транзакції безпосередньо на Ethereum, а не на L2. Поки технологія Rollup не дозріє, дохід Ethereum навряд чи отримає значну вигоду від EIP 4844.

Короткострокові технічні проблеми

Нижче наведено детальний огляд трьох ключових сфер зростання, які оператори Rollup визначили пріоритетними у 2023 році та продовжать розвивати у 2024 році.

Масштабованість: Ролапи не застраховані від впливу коливань комісій. Як ми підкреслювали в нашому попередньому звіті про модульність блокчейну, у червні 2022 року, коли маркетинговий план Arbitrum Odyssey від Project Galxe викликав велику активність у мережі, Arbitrum (провідний ролап Ethereum за загальною заблокованою вартістю) ненадовго мав вищі комісії за транзакції, ніж Ethereum. З того часу комісії Arbitrum значно знизилися, особливо після випуску Nitro у серпні 2022 року.

Оновлення Bedrock від Optimism, завершене в червні 2023 року, також спрямоване на покращення масштабованості мережі та зниження плати за газ. Масштабованість роллапів — це активна сфера розробки, яку розробники зосереджують на покращенні.

Середньодобові комісії за транзакції для Optimism та Arbitrum (USD)

Децентралізація та безпека: Ще одна сфера розробки Rollup, на якій зосереджуються розробники, — це децентралізація. Усі криптоактиви на Ethereum вразливі до централізованих атак, оскільки вони покладаються на одного оператора вузла для сортування або впорядкування транзакцій і генерації блоків. Щоб покращити децентралізацію та безпеку, три основні напрямки криптоактивів включають (i) впровадження доказів дійсності/шахрайства, (ii) розширення набору операторів, які використовуються для перевірки та сортування, та (iii) позбавлення прав адміністратора та призначення контролю Rollup через управління.

Optimism & Arbitrum: Безпека та управління

Сумісність: Однією з головних причин, чому Ethereum займає частку ринку універсальних публічних ланцюгів, є його сильний мережевий ефект. У міру того, як все більше користувачів приєднуються до Ethereum, ліквідність активів, з якими користувачі взаємодіють на Ethereum, продовжує зростати, а цінність мережі зростає в циклі позитивного зворотного зв’язку. Децентралізація цієї ліквідності є бар’єром для впровадження Rollup. Екосистема DeFi (децентралізованих фінансів) виграє від централізації ліквідності та компонування Dapps на єдиному протоколі. Таким чином, вирішення проблеми безперешкодної міграції активів з L1 на L2, а також всередині екосистеми L2 є важливою сферою розвитку, яка допоможе стимулювати міграцію кінцевих користувачів з Ethereum на L2.

Переваги альтернативних рішень DA

У короткостроковій перспективі дохід Ethereum, як і раніше, буде генеруватися в основному за рахунок транзакцій, ініційованих безпосередньо кінцевими користувачами на L1. Використання L2 користувачами зростатиме в міру збільшення економії коштів на транзакціях на L2 завдяки покращенню масштабованості L2, а також покращенню децентралізації та сумісності Rollups. Крім того, компанії, що займаються криптоактивами, які вирішують використовувати альтернативні рівні децентралізації, такі як Celestia, для підвищення економічної ефективності, можуть просто передати частину заощаджених коштів користувачам криптоактивів для отримання більшого прибутку. Крім Ethereum і Celestia, інші публічні мережі рівня L1, такі як NEAR, також оголосили про свій намір перейти на більш якісні сервіси для Rollups в якості рівня DA.

Як показано на малюнку нижче, користувачі на L2 можуть витрачати більш ніж на 90% менше комісій за транзакції, ніж користувачі на Ethereum:

Сукупні чисті депозити на Ethereum L2 з початку року

Публікуючи дані про транзакції користувачів у Rollup на Celestia замість Ethereum, оператори Rollup можуть отримувати вищий прибуток завдяки нижчим комісіям за транзакції на Celestia. У середньому комісії на Celestia в кілька разів нижчі, ніж на Ethereum, але багато в чому це пов’язано з тим, що публічна мережа Celestia народилася раніше, запустившись в основній мережі 31 жовтня 2023 року. На графіку нижче зображено співвідношення комісій між Celestia та Ethereum, яке базується на середній щоденній комісії за транзакцію (USD) для кожного протоколу. Щоденні комісії за транзакції Celestia в середньому у 80 разів нижчі, ніж у Ethereum. (Примітка: Наведені нижче дані показують усі типи комісії за транзакції користувача на Celestia та Ethereum, а не лише комісію за транзакцію, яку сплачує секвенсер Rollup).

Співвідношення середньоденної комісії Ethereum та Celestia

Як публічна мережа, що зароджується, яка працює в мережі менше двох місяців, Celestia ще не була широко використана L2 для DA, як Ethereum. Більша частина транзакцій на Celestia – це не підтвердження транзакцій BLOB, а діяльність, пов’язана зі стейкінгом та делегуванням стейкінгу нативних активів Celestia. Оскільки торгова активність BLOB зростає на Celestia, комісії за транзакції можуть коливатися та зростати. Однак, оскільки Celestia оптимізує DA, чого наразі не існує на Ethereum, малоймовірно, що комісії Rollup на Celestia будуть вищими, ніж на Ethereum за інших рівних умов.

Підсумовуючи, ми очікуємо, що із запуском оновлення Cancun/Deneb у 2024 році вартість блокового простору на Ethereum знизиться, а дохід мережі Ethereum знизиться або, принаймні, нижчий, ніж він був би без оновлення Cancun/Deneb. Крім того, через поточні проблеми з масштабованістю, децентралізацією та сумісністю Rollup, очікується, що більша частина доходу мережі Ethereum, як і раніше, надходитиме від кінцевих користувачів, а не від L2. Нарешті, якщо секвенсер не передасть всю економію криптовалюти платним криптокористувачам, а замість цього використовуватиме інші рішення Rollup, такі як Celestia, очікується, що маржа прибутку Rollup зросте в короткостроковій перспективі.

Довгострокова перспектива

У довгостроковій перспективі, з масовим впровадженням додатків і сервісів на основі блокчейну, дохід Ethereum, ймовірно, зросте, а використання rollup для виконання транзакцій буде в 10 разів або навіть вище, ніж у Ethereum. Нижчі комісії L2 можуть принести нові варіанти використання блокчейн-додатків у багатьох галузях, включаючи ігри, соціальні мережі, розваги, спорт тощо. Очікується, що нові варіанти використання, що сприятимуть ширшому впровадженню додатків на основі блокчейну, також відомих як програми децентралізації (Dapps), збільшать загальний попит на простір EthereumBlock, тим самим збільшивши загальний дохід Ethereum. У цьому випадку основним джерелом доходу Ethereum є сервіс Rollup як рівень розрахунків і DA. Крім того, оскільки конкуренція за активність кінцевих користувачів посилюється, норма прибутку секвенсерів Rollup посилюється.

У найближчі роки наявність кількох високооптимізованих рівнів DA, ймовірно, прискорить міграцію Ethereum L2 від публікації даних виключно на Ethereum до інших рівнів DA, які забезпечують дешевший простір для блоків. Ці нові рівні DA можуть зрештою кинути виклик Ethereum більш безпосередньо, що може послабити поточну позицію Ethereum як найбільш широко використовуваного базового рівня зведення. Однак, як обговорювалося в попередньому розділі, мережеві ефекти важливі, і розробники Rollrp працюють над покращенням сумісності та компонування між децентралізованими програмами, запущеними на різних протоколах Rollup. Щоб гарантувати, що користувачі та їхня ліквідність зможуть легко перемикатися між різними рівнями DA в майбутньому, такі проєкти, як Caldera, Hyperlane і Polymer, створюють інструменти, які дозволяють протоколу Rollup безперебійно працювати на кількох рівнях DA, не впливаючи на взаємодію з користувачем. Поки спільні розрахунки та рівні DA, такі як Ethereum, пропонують перевагу з точки зору користувацького досвіду, дозволяючи користувачам переносити активи між різними зведеннями та Dapps, що працюють поверх цих зведень, Ethereum, ймовірно, продовжуватиме домінувати як найцінніший рівень DA.

Конкурентна перевага Ethereum

Незважаючи на те, що Ethereum домінує на ринку в 2023 році як публічний ланцюг розрахунків і DA з найвищим рівнем безпеки, вартості, децентралізації та мережевими ефектами, конкуренція з боку Celestia та інших публічних ланцюгів, які з самого початку були розроблені для підтримки діяльності зведення, ставатиме все більш жорсткою. Хоча Celestia менша за кількістю і тільки починається, ніж Ethereum, домінування Ethereum як публічного ланцюжка DA, який підтримує транзакції rollup, ймовірно, з часом буде ослаблене, хоча це все ще невелика можливість. З цією метою основні розробники Ethereum працюють над запуском оновленої версії Cancun/Deneb, щоб розширити функціональність DA Ethereum. Однак, обговорюючи довгостроковий вплив зведення рівня 2 на дохід Ethereum, важливо враховувати, що Rollups ніколи не зможе надати користувачам такий самий рівень децентралізації, безпеки та сумісності, як базовий рівень.

Незважаючи на нижчі комісії, розділення Application LayerLiquidity за допомогою L2 Rollups, ймовірно, прив’яже більшу частину торгової активності користувача до Ethereum у короткостроковій та довгостроковій перспективі. У цьому випадку, навіть якщо Celestia перевершить Ethereum як рівень DA, конкурентна перевага Ethereum як найбільш децентралізованої універсальної публічної мережі у світі може продовжувати завойовувати та залучати нових користувачів. У цей момент дохід Ethereum залишатиметься надзвичайно волатильним і залежатиме від кількості користувачів, які безпосередньо взаємодіють із програмою на її базовому рівні. Порівняно з дешевшими L2 та альтернативними L1, деякі користувачі можуть виконувати транзакції в Ethereum, щоб скористатися перевагами неперевершеної децентралізації та безпеки мережі як універсальної публічної мережі.

Як згадувалося раніше, у короткостроковій перспективі більшість активності кінцевих користувачів залишається на Ethereum, а не мігрує на L2, що призведе до високих комісій і тимчасового сплеску доходів мережі. Однак без масштабованості дохід Ethereum, як і раніше, буде обмежений обмеженою пропускною здатністю транзакцій, а дохід залишатиметься непередбачуваним через відсутність достатнього простору для блоків для задоволення нового попиту. Короткостроковий дохід, отриманий від платежів користувачів, в кінцевому підсумку буде знижений через нездатність мережі підтримувати більшу активність користувачів, що негативно вплине на довгострокову цінність Ethereum як універсального публічного ланцюга.

Наступна діаграма зображує середньоденну комісію за транзакцію Ethereum у ETH:

Середньоденна комісія за транзакцію в ETH

Протягом перших шести років існування Ethereum майнери, які є виробниками EthereumBlock, масово проголосували за збільшення ліміту Block gas, фактично збільшивши кількість транзакцій, які може утримувати один блок, принаймні в 12 разів. У серпні 2021 року розробники ядра Ethereum виконали хардфорк (несумісне оновлення всієї мережі), щоб збільшити максимальний ліміт газу блоку з 15 мільйонів разів до 30 мільйонів разів і трансформувати ринок комісій, щоб зменшити коливання комісії.

Наступна діаграма ілюструє, як ліміти газу EthereumBlock зросли з моменту створення Ethereum через величезний попит користувачів на простір для блоків:

Щоденний загальний ліміт блокового простору Ethereum порівняно з використаним блоковим простором

Незважаючи на ці зміни в ліміті Block Gas Ethereum протягом багатьох років, коливання комісії та обмежена масштабованість мережі залишаються давньою проблемою, і потрібне довгострокове рішення, якщо Rollups виявиться нездатним ефективно успадкувати більшу частину активності кінцевих користувачів у довгостроковій перспективі.

Інші міркування

Що стосується довгострокового накопичення вартості від L2 до L1, то є ще два фактори, які варто обговорити, а саме тенденція активації нативної абстракції рахунку на L2 і рішення для повторного стейкінгу на Ethereum.

Абстракція облікового запису

Якщо секвенсер L2Rollup в кінцевому підсумку стане постачальником посередницьких послуг, на якого кінцевий користувач покладається для взаємодії з публічним додатком на основі блокчейну, а не безпосередньо взаємодіє з Ethereum, то в майбутньому також ймовірно, що користувач більше не буде утримувати Ethereum безпосередньо, але зможе сплачувати комісію за транзакцію в Stable Coin або навіть фіатній валюті, залежно від дизайну секвенсера та Rollup, який потім конвертуватиме ці платежі в Ethereum від імені користувача для сплати комісії за транзакцію Ethereum.

Підвищена гнучкість і програмованість того, як сплачуються комісії на L2, значною мірою досягається завдяки методу під назвою «абстракція облікового запису», яка ще не була реалізована на Ethereum і, можливо, не буде реалізована в найближчому майбутньому. Незважаючи на те, що абстракція облікового запису приносить багато переваг для користувацького досвіду, серед розробників ядра Ethereum бракує координації, яка не надає пріоритету впровадженню цієї технології над іншими, більш нагальними змінами коду, включаючи підвищення максимального ефективного балансу валідаторів, дерев Веркла, об’єктного формату віртуальної машини Ethereum, поділу конструктора пропозицій тощо.

Хоча існує пропозиція впровадити абстракцію облікового запису (ERC 4337) без зміни основного протоколу Ethereum, ця пропозиція навряд чи отримає широке поширення, оскільки вона покладається на розробників Dapp, які оновлюють свої смарт-контракти, а кінцеві користувачі вирішують використовувати альтернативні мемпули. З іншого боку, як нова технологія, Rollups є ідеальним випробувальним майданчиком для нативної абстракції облікових записів на рівні протоколу. В даний час такі роллапи, як zkSync і Starkware, зробили саме це, а це означає, що облікові записи, створені кінцевими користувачами на цих протоколах, автоматично покращують програмованість і зручність використання.

Нативна абстракція облікового запису в Rollups змінить взаємодію користувачів із Dapps, оскільки абстракція облікового запису відкриває кілька нових функцій для транзакцій користувачів, включаючи, але не обмежуючись:

Покращуйте взаємодію з користувачем для повторюваних або частих транзакцій: для деяких ончейн-ігор і програм децентралізованих фінансів користувачам потрібно надсилати кілька транзакцій. AC можна запрограмувати на автоматичне дозволяння транзакцій з певними децентралізованими програмами, щоб користувачі могли уникнути повторної авторизації взаємодії з одним і тим же смарт-контрактом за допомогою приватного ключа.

Можливість зупинити потік активів у разі хакерської атаки: Якщо обліковий запис користувача перевищує певний ліміт на зняття коштів, може бути вбудована логіка, щоб зупинити потік коштів.

Підтримка приватного ключа соціального відновлення: облікові записи користувачів також призначені для того, щоб покладатися на приватний ключ користувача та інші пристрої соціального відновлення для переказу коштів. Якщо користувач втрачає свій приватний секретний ключ, обліковий запис можна запрограмувати на регенерацію нового секретного ключа за допомогою двох третин або трьох п’ятих інших пристроїв соціального відновлення.

Повторний стейкінг

Ще одним фактором, пов’язаним із подорожчанням Ethereum Rollup протягом наступних п’яти років, є дозрівання протоколів переобліку, таких як EigenLayer. Як пояснюється в статті Galaxy Perspectives про відновлення, EigenLayer дозволить кінцевим користувачам перепрофілювати свої ETH стейкінгу для забезпечення безпеки інших протоколів і Dapps, збільшуючи прибутковість. Станом на грудень 2023 року розробники EigenLayer тестують робочий процес повторного стейкінгу для EigenDA, додаткового рівня DA, захищеного ETH стейкінгу, до якого зведені програми зможуть публікувати дані, а не безпосередньо в Ethereum. Оператори вузлів валідаторів, які вирішать повторно здійснити стейкінг через EigenLayer, будуть підлягати додатковим умовам скорочення (штрафам) під час перевірки транзакцій на Ethereum та EigenDA, але натомість вони також отримають вищий дохід від стейкінгу на обох протоколах замість одного. Команда EigenLayer розраховує запустити EigenDA в основній мережі в першій половині 2024 року. Після цього EigenLayer додасть нові протоколи, які оператори вузлів валідаторів зможуть повторно стейкінгувати за межами EigenDA.

Діаграма робочого процесу повторного стейкінгу EigenLayer

Може знадобитися кілька років, перш ніж протоколи повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, дозріють і стануть широко прийнятими на Ethereum. Перші активні сервіси валідації (AVS) на EigenLayer будуть доступні операторам вузлів за допомогою повторного стейкінгу, який спочатку буде ретельно спланований і протестований у реальних умовах. Розробники EigenLayer навмисно обмежують кількість токенів ETH та ліквідного стейкінгу, які можна внести в протокол. Наразі команда EigenLayer встановила початковий ліміт депозитів ETH для повторного стейкінгу ліквідності EigenDA AVS на рівні 117 000 ETH. До 18 грудня 2023 року цей ліміт збільшиться приблизно до 200 000 ETH. Крім того, 18 грудня EigenLayer почне приймати депозити від шести нових токенів ліквідного стейкінгу: osETH, swETH, oETH, EthX, WEBETH і AnkrETH.

Станом на 14 грудня 2023 року сума стейкінгу ETH депозитів у токенах постачальника ліквідності, включаючи rETH, stETH і cbETH, а також нативний ETHToken, становить менше 1% від загальної суми депозитів EthereumETH. З часом команда EigenLayer поступово збільшуватиме можливість вносити ETH на EigenDA та інші AVS, щоб гарантувати, що економічна безпека Ethereum та пов’язаних з ним AVS не буде поставлена під загрозу, доки протокол не буде повністю протестований. Повна дорожня карта розробки EigenLayer може зайняти роки, і виникнуть деякі несподівані помилки, особливо в міру зростання пулу AVS.

У тій мірі, в якій повторний стейкінг стає надійною та масштабованою діяльністю в Ethereum, подібно до стейкінгу ліквідності, який став дуже поширеним через протокол Lido, очікується, що Rollups виграють, перепрофілювавши стейкінг Ethereum для забезпечення додаткової безпеки таких операцій, як сортування. Крім того, очікується, що прибутковість стейкінгу Ethereum зросте, навіть якщо все більше операторів вузлів валідаторів з часом знизять випуск, що може збільшити попит на Ethereum, не тільки на секвенсери Rollup, але й на програми та фонди децентралізованих фінансів. Навіть якщо корисність ETH для виконання транзакцій на Ethereum зменшиться, а програми Rollup збільшаться, повторний стейкінг все одно може принести значний дохід, що може спонукати фізичних та юридичних осіб, які не є операторами Rollup, купувати та здійснювати стейкінг ETH.

Висновок

Дохід Ethereum виграє від того, що зможе підтримувати більшу торгову активність через L2, хоча в короткостроковій перспективі мережа може зіткнутися зі зниженням доходу через відсутність впровадження ролапів і витрат на впровадження оновлень для субсидування зведень. З огляду на те, що майбутнє оновлення, як передбачається, зменшить, а не збільшить виплати комісій, ETH, ймовірно, буде неефективним у найближчій перспективі, принаймні в тій мірі, в якій інвестори оцінюють Ethereum на основі його доходів від протоколу, отриманого від комісії.

Технологія зведення – це нова технологія, яка в короткостроковій перспективі стикається з деякими технічними проблемами та перешкодами в застосуванні. З часом, у міру покращення масштабованості, децентралізації, безпеки та сумісності технології Rollup, більша частина активності кінцевих користувачів, ймовірно, перейде з Ethereum на L2. Коли це станеться, конкуренція між L2 за абонентів загостриться, а прибуток роллап-операторів може знизитися.

У довгостроковій перспективі такі технології, як нативна абстракція облікових записів на L2s, ще більше зменшать потребу кінцевих користувачів у безпосередньому володінні ETH. Швидше за все, з наявністю рішень для ліквідності та зрілістю рішень для повторного стейкінгу, таких як EigenLayer, кінцеві користувачі та протоколи децентралізованих фінансів зберігатимуть представників токенів ETH та їх сукупний прибуток. Основними власниками нативних ETH, ймовірно, будуть оператори Rollup, які використовують токени для покупки блокового простору на Ethereum від імені кінцевих користувачів. Подальші напрямки досліджень, пов’язані з накопиченням цінності L2 на L1, включають вплив MEV на модульні екосистеми блокчейну, а також еволюцію доказу з нульовим розголошенням на дизайн Rollup, його мости та економіку.