Парсинг Metaplex: герой, який знизив вартість карбування невзаємозамінних токенів Solana в 1 000 разів

Автор: Джеймс Хо

Компіляція: Deep Tide TechFlow

Екосистема Solana відновлюється: Metaplex, протокол інфраструктури невзаємозамінних токенів, започаткував 10-кратне зростання за останній 1 місяць.

Але в порівнянні з іншими проектами прикладного рівня на Solana, про проект, здається, мало говорять, і оскільки він заснований на інфраструктурі, пов’язані продукти та технічні принципи не особливо інтуїтивно зрозумілі.

Два місяці тому крипто VC Modular Captital провів поглиблене обговорення та дослідження Metaplex у своєму блозі, і ми зібрали його, щоб дати вам краще розуміння цього швидкозростаючого проекту.

Підсумки

• Metaplex — це добре зарекомендував себе протокол інфраструктури невзаємозамінних токенів в екосистемі Solana. Вони сприяють карбуванню понад 99,9% невзаємозамінних токенів. Вони встановили стандарти інфраструктури для невзаємозамінних токенів (TokenMetadata) і розробили такі програми, як Candy Machine і Creator Studio, щоб полегшити творцям налаштування чесних запусків.
• Незважаючи на величезний спад на ринку невзаємозамінних токенів в цілому (падіння сітки мінімальних цін і обсягу ринку на 85-99%), Metaplex побачила більш ніж 5-кратне зростання карбування в порівнянні з минулим роком завдяки запуску Bubblegum, проекту для карбування стислих невзаємозамінних токенів (стислих невзаємозамінних токенів).
• Стислі невзаємозамінні токени Metaplex знижують вартість карбування невзаємозамінних токенів більш ніж у 1000 разів (з більш ніж $10 в Ethereum до менш ніж $0,001 за монетний двір для Solana). Це призвело до сплеску експериментів з інтеграції невзаємозамінних токенів у додатки соціальної, платіжної, творчої та фізичної інфраструктури. Metaplex карбує 180 мільйонів невзаємозамінних токенів на рік, порівняно з 25 мільйонами на Ethereum (більш ніж у 7 разів більше).
• Нещодавно Metaplex почав стягувати плату за підтримку проєкту. Якби зарядку ввімкнули у 2022 році, Metaplex отримав би $13,9 млн доходу.
• Solana досягла успіху в основних сценаріях використання споживачів web3 завдяки своїй унікальній архітектурі паралельних обчислень і місцевому ринку комісій. Ми вважаємо, що невзаємозамінні токени можуть відігравати життєво важливу роль у цьому як наратив, що представляє будь-який унікальний цифровий контент.
• На відміну від висококонкурентного ринку невзаємозамінних токенів, ми вважаємо, що Metaplex має невелику конкуренцію і, ймовірно, продовжить лідирувати в карбуванні невзаємозамінних токенів завдяки стандартам своєї інфраструктури та зовнішнім додаткам.
• Metaplex має потенціал стати продуктом, подібним до Shopify, який дозволяє творцям карбувати, керувати та монетизувати свої невзаємозамінні токени. Протягом наступних 3-5 років ми бачимо, що Metaplex має потенціал для підтримки мільярдів карбувань невзаємозамінних токенів на рік і отримання від 25 до понад 100 мільйонів доларів доходу.

Передісторія

Невзаємозамінні токени були ключовою інновацією в криптопросторі в останньому криптоциклі. Невзаємозамінні токени — це унікальні цифрові ідентифікатори, записані в блокчейні, які використовуються для підтвердження походження, автентичності та права власності на цифрові активи.

Перша спроба невзаємозамінних токенів включала стандарт ERC-721 на Ethereum, який вперше був представлений у вересні 2017 року. CryptoKitties створили одну з перших блокчейн-ігор, яка дозволила користувачам збирати та розводити цифрових котів (усі вони представлені у вигляді невзаємозамінних токенів). Це спричинило перевантаження мережі Ethereum у листопаді/грудні 2017 року та склало понад 20% мережевої активності.

Невзаємозамінні токени роблять великий поштовх до основної аудиторії, зосередженої на цифрових зображеннях. CryptoPunks (запущений у червні 2017 року) та Bored Ape Yacht Club (BAYC, запущений у квітні 2021 року) є одними з найдорожчих предметів колекціонування невзаємозамінних токенів, з 1 невзаємозамінним токеном вартістю понад 400 000 доларів США на піку ринку 2021-22 років. За цей період ми побачили, що обсяг торгів невзаємозамінними токенами на ринку зріс з нуля у 2020 році до 60 мільярдів доларів у річному обчисленні. Маркетплейси невзаємозамінних токенів, такі як OpenSea, оцінювалися понад 13 мільярдів доларів на піку ринкового циклу, з щомісячним обсягом торгів від понад 2 до 3 мільярдів доларів США та річним доходом понад 1 мільярд доларів США з темпом зростання 2,5%.

Як і в інших сферах криптоактивів, мінімальна ціна невзаємозамінних токенів і обсяг торгів значно впали за останні два роки. Невзаємозамінні токени блакитних фішок, такі як Punks і BAYC, впали на 80-90% від своїх ринкових піків, тоді як обсяг торгів на ринку невзаємозамінних токенів впав з 60 мільярдів доларів на рік до понад 3 мільярдів доларів. Однак невзаємозамінні токени все ще досягли річного обсягу торгів понад 3 мільярди доларів, а Punks, BAYC мають мінімальні ціни від 35 000 до 70 000 доларів, що є свідченням сили цифрової спільноти та культури. Для довідки, у 2022 році eBay обробив 74 мільярди доларів у GMV.

Протягом періоду 2021-22 років невзаємозамінні токени в основному асоціювалися зі спекулятивними JPEG, подібно до первинної асоціації Ethereum з ICO в період 2017-18 років. Однак з тих пір Ethereum і смарт-контракти перетворилися на набагато більше. Сьогодні смарт-контракти є рушійною силою інклюзивних фінансів, стабільних монет, DAO, управління, токенізації традиційних активів, мереж фізичної інфраструктури тощо. Аналогічним чином, ми розглядаємо невзаємозамінні токени як наратив на наступне десятиліття, який забезпечує права на цифрову власність і право власності на будь-який тип контенту

Історично склалося так, що ключовою перешкодою для впровадження невзаємозамінних токенів були витрати на карбування, які виходять за рамки дуже спекулятивних варіантів використання. Для стандартної колекції з 10 000 невзаємозамінних токенів вартість у мережі Ethereum сьогодні становить 176 ETH, що становить майже 300 000 доларів США (близько 800 000 доларів США на піку), що еквівалентно 30 доларам США за карбування (80 доларів США за сесію на піку). Це може бути прийнятною вартістю для спекулятивних користувачів, але вона непомірно висока для повсякденного використання.

Для того, щоб невзаємозамінні токени стали повсюдними, вони повинні структурно перейти від дефіциту до достатку.

Знайомство з Metaplex

Metaplex — це протокол, що лежить в основі стандарту невзаємозамінних токенів в екосистемі Solana. Спочатку компанія була заснована в Solana Labs, але була заснована командою, до складу якої входив Стівен Гесс (колишній керівник продукту Solana Labs), і почала працювати як незалежна організація восени 2021 року. Metaplex розробила низку продуктів, які дозволяють художникам, брендам і творцям карбувати невзаємозамінні токени та запускати власні сторінки карбування за допомогою низки API та low-code інструментів.

Metaplex керує переважною більшістю активності (99,9% карбування невзаємозамінних токенів), охоплюючи кілька лінійок інфраструктури та утилітарних інструментів. Ось кілька прикладів:

• Метадані токенів (метадані) – програма Solana відповідає за прикріплення додаткових метаданих до взаємозамінних або невзаємозамінних токенів. Для невзаємозамінних токенів це включає імена, символи, URI, функції, роялті та багато іншого.
• Candy Machine – провідна програма карбування та розповсюдження для запуску справедливої колекції невзаємозамінних токенів на Solana. Це дозволяє творцям розміщувати свої цифрові активи в мережі безпечним і настроюваним способом.
• Аукціонний дім – дозволяє маркетплейсу реалізувати угоду без договору купівлі-продажу умовного депонування.
• Fusion – програма, яка додає ончейн-відстеження та компонування навколо володіння невзаємозамінними токенами. Він використовується для реалізації творцями складних моделей власності.
• Creator Studio – веб-інструмент без коду для творців, який дозволяє їм легко створювати, продавати та використовувати невзаємозамінні токени на Solana, не пишучи жодного рядка коду.
• Bubblegum – програма для створення та взаємодії зі стисненим невзаємозамінним токеном Metaplex, що ці невзаємозамінні токени захищені в ланцюжку за допомогою дерев Меркла.

З моменту свого заснування Metaplex сприяв карбуванню колекцій серії 144K+, 61,7 мільйона+ невзаємозамінних токенів, 14 мільйонів+ колекціонерів і 1,1 мільярда доларів + доходу творців. Вартість карбування 10 000 невзаємозамінних токенів становить лише $2,500-$3,000 (еквівалентно $0,25-$0,30 за монетний двір), порівняно з $2,50-$300,000 ($25-$30 за монетний двір) для Ethereum.

Найбільш часто використовувані програми для Metaplex включають Candy Machine і Token Metadata. На відміну від більшості інших блокчейнів, Solana розділяє логіку та дані на два окремі компоненти – вони називаються програмами та обліковими записами. Замість того, щоб зберігати дані у внутрішніх змінних, програма (яка утримує логіку програми) взаємодіє з обліковим записом (який зберігає стан і дані) і може їх змінювати. Однією з таких програм є Candy Machine, провідна програма карбування та розповсюдження для чесного випуску невзаємозамінних токенів на Solana. Метадані токенів — ще одна така програма, яка прикріплює метадані до взаємозамінних і невзаємозамінних токенів на Solana.

Програми Metaplex доступні для публічного перегляду та розгалужені всіма бажаючими за ліцензією Open Source. Незважаючи на те, що Вихідний код є загальнодоступним, ліцензія Metaplex не дозволяє іншим копіювати або розгалужувати код з метою отримання прибутку, а також надавати конкуруючі продукти або комерційні альтернативи, які суперечать економічним інтересам Metaplex. Крім того, архітектура Solana розділяє програми та облікові записи, а це означає, що якщо новий стартап розгалужить стандарт невзаємозамінних токенів Metaplex, багатьом ключовим гравцям екосистеми (таким як маркетплейси невзаємозамінних токенів, гаманці, зберігачі та постачальники вузлів) потрібно буде інтегрувати програму. Це пов’язано з величезними витратами на координацію.

Насправді, Magic Eden (Solana Non-fungible Token Marketplace) раніше намагався запустити свій Open Creator Protocol (OCP), який визначає новий стандарт для колекцій роялті невзаємозамінних токенів. Ця спроба мала обмежений успіх, але пізніше була припинена.

Як результат, Metaplex займає сильну та домінуючу позицію в екосистемі невзаємозамінних токенів Solana, одночасно будуючи програми на стандартному рівні додатків та інфраструктури.

Стислий невзаємозамінний токен

Незважаючи на складні умови ринку невзаємозамінних токенів і криптоактивів, Metaplex значно збільшив кількість невзаємозамінних токенів, що карбуються щотижня за допомогою своєї інфраструктури, з 500 000 на тиждень протягом більшої частини 2022 року до 3 мільйонів+ на тиждень сьогодні. Це більш ніж 5-кратне зростання було зумовлене запуском стисненого стандарту невзаємозамінних токенів, що ще більше знизило витрати на карбування. Сьогодні вартість карбування 100 000 стислих невзаємозамінних токенів становить лише 100 доларів США, що дорівнює менш ніж 0,001 долара США за карбування.

Стиснена програма невзаємозамінних токенів Metaplex, яка називається Bubblegum, досягає цього прориву за допомогою програми дерева Меркла від Solana, відомої як стиснення облікового запису. Це досягається шляхом перенесення зберігання метаданих невзаємозамінних токенів (URL-адрес зображень, ознак) за межі ланцюга через індексери та постачальників вузлів RPC. Замість того, щоб зберігати метадані в типовому обліковому записі Solana, стиснені невзаємозамінні токени зберігають метадані в бухгалтерській книзі.

Як наслідок, стислі невзаємозамінні токени успадковують безпеку та швидкість блокчейну Solana, одночасно знижуючи витрати на зберігання, переміщуючи таке сховище за межі ланцюга. Оскільки вся історія обчислень знаходиться в реєстрі Solana, якщо будь-який індексер або постачальник RPC вийде з ладу, всі дані стану можна відновити, відтворивши всі історичні транзакції. Варто зазначити, що всі стислі невзаємозамінні токени сумісні зі звичайним стандартом невзаємозамінних токенів і можуть бути розпаковані у звичайні невзаємозамінні токени Metaplex без втрат. У певному сенсі це схоже на роллапи Ethereum, які вивантажують обчислення та сховище стану на блокчейн L2 (Optimism, Arbitrum), тоді як сам Ethereum зберігає коріння Merkle та доступність даних. Це дозволяє Ethereum без довіри відновлювати стан, коли блокчейн L2 rollup скомпрометований.

Metaplex запустив стислі невзаємозамінні токени в листопаді 2022 року. З тих пір було викарбувано 57 мільйонів + стислих невзаємозамінних токенів. У зв’язку з низькою вартістю карбування, багато додатків знайшли креативні варіанти використання:

• DripHaus – платформа, яка об’єднує творців і шанувальників шляхом аірдропу їхніх робіт (мистецтва, музики, ігор, коміксів) шанувальникам. На Solana вже викарбувано 20 млн + стислих невзаємозамінних токенів за ціною $2 000, тоді як вартість на Ethereum перевищить $300 млн.
• Helium – мережа децентралізації з 2 мільйонів+ точок доступу IoT, що належать користувачам. Helium перейшов зі свого власного блокчейну на Solana, і в процесі вони випустили 1 мільйон+ стислих невзаємозамінних токенів на Solana, щоб представити точки доступу, що належать користувачам.
• Dialect – додаток для обміну повідомленнями Wallet-to-Wallet. Емодзі та наклейки перетворюються на стиснуті невзаємозамінні токени, тому їх можна колекціонувати та якими можна володіти. Користувачі можуть карбувати власні емодзі та наклейки та ділитися ними з друзями. Понад 20 000+ користувачів викарбували та зібрали ці стікери.
• Tiplink – додаток для криптоплатежів, який дозволяє користувачам надсилати та отримувати кошти за допомогою веб-посилання або URL-адреси. Tiplink дозволяє новим користувачам претендувати на згенеровані штучним інтелектом стислі невзаємозамінні токени, що дозволяє користувачам тестувати свої продукти як стратегію зростання. Tiplink отримав понад 1 мільйон користувачів (незалежних мінтерів) завдяки цій стратегії придбання.

Досвідчені випадки, такі як Dialect, Tiplink, DripHaus, які використовують стислі невзаємозамінні токени, що неможливо в Ethereum або інших екосистемах. У міру того, як вартість карбування невзаємозамінних токенів падає до менш ніж 0,001 долара США, додатки знаходять інноваційні способи інтеграції невзаємозамінних токенів у повсякденні випадки використання, включаючи платежі, твори мистецтва, наклейки для чату та мережі фізичної інфраструктури. Крім того, Magic Eden і Tensor запустили підтримку стиснених невзаємозамінних токенів на своїх маркетплейсах, що вказує на прийняття стандарту стиснених невзаємозамінних токенів з екосистеми Solana.

Монетизація

Протягом більшої частини своєї історії Metaplex керував усіма своїми продуктами безкоштовно. Компанія залучила $47 млн венчурного капіталу від Multicoin Capital, Jump Crypto, Asymmetric та багатьох інших провідних фондів, продавши 10,2% своїх токенів у стратегічному раунді. Цей капітал фінансує розробку та підтримку широкого спектру програм у бібліотеці Metaplex. Наприкінці травня 2023 року Metaplex оголосила про плани щодо подальшого підвищення стійкості угоди. До таких змін належать:

• Є плани перевести програму Token Metadata на повну незмінність, що означає, що її більше не можна буде оновлювати або модифікувати.
• Доступ до програми метаданих токенів залишиться інклюзивним, до всіх користувачів будуть ставитися однаково, а $MPLX не будуть використовуватися для гейтингу токенів ні до, ні після.
• Запровадити невелику комісію за використання програми метаданих токенів, переважно 0,01 SOL (приблизно 0,20 долара США) за кожен нестиснений невзаємозамінний токен.

Комісійний дохід використовується для фінансування розвитку інших програм, що підтримуються Metaplex (таких як Candy Machine, Auction House і Bubblegum). Примітно, що ці зміни рішуче підтримуються такими ключовими гравцями, як Solana Labs (з якої було виділено Metaplex), Magic Eden і Tensor (які є найбільшими маркетплейсами невзаємозамінних токенів Solana).

У 2022 році Metaplex сприяв карбуванню 22 мільйонів невзаємозамінних токенів. За ціною дня, якщо Metaplex стягує 0,01 SOL (0,20 долара) за монетний двір, це означає 4,4 мільйона доларів доходу, або 13,9 мільйона доларів, якщо стягується за щоденною ціною SOL. З моменту свого заснування Metaplex отримуватиме 23,5 мільйона доларів доходу щодня SOL.

З моменту появи стислих невзаємозамінних токенів, понад 99% поточного карбування невзаємозамінних токенів тепер здійснюється під Bubblegum. Будь ласка, зверніть увагу, що в даний час монетизація стисненого карбування невзаємозамінних токенів не проводиться. В даний час монетизуються тільки стандартні невзаємозамінні токени, що використовують програму Token Metadata. Ми вважаємо, що в середньостроковій перспективі основна увага Metaplex повинна бути зосереджена на подальшому стимулюванні експериментів, використанні та впровадженні Bubblegum, який має значний потенціал зростання в основних споживчих криптододатках.

Історично склалося так, що невзаємозамінні токени були дефіцитними. У світі, де карбування невзаємозамінних токенів коштує $20-$30, це логічний висновок, який підтримує лише високовартісні, штучно дефіцитні активи, такі як CryptoPunks та BAYC. Однак, оскільки ціни впали більш ніж у 1 000 разів, ми вважаємо, що невзаємозамінні токени перетворюються на основну інфраструктуру, яка підтримує цифровий досвід – будь то в таких сферах, як споживчі платежі, ігри, соціальні мережі, ідентифікація, музика, фізична інфраструктура тощо.

Ми вважаємо, що в майбутньому невзаємозамінний токен буде все більше і більше пов’язаний зі збагаченням.

Metaplex встановив провідні стандарти інфраструктури невзаємозамінних токенів і додатки, які є найбільш доступними та масштабованими для споживчих продуктів, які охоплюють понад 100 мільйонів користувачів. У 2022 році Metaplex продемонстрував свій потенціал річного доходу від 4 до 14 мільйонів доларів США в обмежених варіантах використання. Ми вважаємо, що протокол має потенціал для стимулювання мільярдів карбувань невзаємозамінних токенів на рік (порівняно з поточними 150-200 мільйонами річних розрахунків), продовження створення провідних стандартів інфраструктури та додатків, а також зростання до значного доходу та бізнес-результатів.

Оцінка та сценарний аналіз

Враховуючи, що експерименти та монетизація стислих невзаємозамінних токенів Metaplex тільки почалися, важко передбачити майбутній стан Metaplex. Ми намагаємося конкретизувати різні сценарії:

• Наш сценарій на 2022 рік показує, яким був би дохід Metaplex, якби він стягував комісію. Враховуючи, що витрати на карбування Solana значно нижчі, ніж у Ethereum, а оцінки невзаємозамінних токенів високі, ми вважаємо, що Metaplex матиме цінову владу, щоб впроваджувати комісії без втрати занадто великої кількості монетних дворів і отримати 14 мільйонів доларів доходу цього року.
• Наш поточний сценарій підкреслює феноменальне зростання стиснених невзаємозамінних токенів з річним темпом зростання в 3 кварталі 2023 року. Вражаюче, але Metaplex має понад 180 мільйонів щорічних карбувань, що в 9 разів перевищує суму, викарбувану Ethereum сьогодні, і в 2,7 рази більше, ніж кількість карбованих Ethereum у 2022 році. Оскільки вартість карбування знижується в 100 разів (у SOL), ми бачимо відповідне 30-кратне збільшення карбування. Це незважаючи на падіння більш ніж на 95% обсягу торгів невзаємозамінними токенами та мінімальної ціни.
• Наш сценарій заряджання передбачає, що Metaplex стягуватиме таку саму комісію 83% за свій стиснений продукт невзаємозамінних токенів, як і традиційне карбування. Враховуючи, що це лише збільшує ціну стиснених невзаємозамінних токенів з $0,002 до $0,004, ми не думаємо, що це суттєво вплине на кількість невзаємозамінних токенів, що карбуються. Metaplex зможе отримати 1 мільйон доларів доходу за цими поточними оцінками. Для довідки, у 2022 році OpenSea досягла доходу в розмірі 7,6 мільярда доларів, а зараз генерує 30 мільйонів доларів.

Наш базовий сценарій передбачає, що відтепер Metaplex зможе збільшити своє використання в 10 разів. Ціна Solana зросла з $20 до $40. Це принесе понад 20 мільйонів доларів доходу від карбування, із середньою вартістю 0,02 долара США за невзаємозамінний токен, загалом викарбувано 2,5 мільярда невзаємозамінних токенів. Metaplex також може додати додаткові послуги щодо управління та продажу невзаємозамінних токенів. Подібно до Shopify, який дозволяє онлайн-продавцям створювати магазини та керувати ними, Metaplex намагається побудувати комплексний сервіс для випуску та управління невзаємозамінними токенами. Ми вважаємо, що це може додати ще 5 мільйонів доларів доходу, пов’язаного з додатком (для чого потрібно 2-40 000 передплатників за ціною від 10 до 20 доларів на місяць). При 20-кратному мультиплікаторі це підтримає оцінку в 500 мільйонів доларів.

Наш оптимістичний сценарій передбачає, що Metaplex зможе здійснювати 1 мільярд карбувань невзаємозамінних токенів на рік. Для довідки порівняйте з наступними річними даними:

• 2,5 мільярда дописів у блозі
• Завантажено 8,6 мільярда відео в TikTok
• 70 мільярдів доларів США для віртуальних товарів (за умови, що 10 доларів США за одиницю = 7 мільярдів товарів)
• 200 мільярдів твітів
• 1,8 трильйона фотографій
• 8,4 трильйона текстових повідомлень

Незважаючи на те, що вартість монетного двору зростатиме в міру зростання ціни на SOL, ми вважаємо, що якщо екосистема Solana стане більш цінною, бурмотуни готові платити премію, пропорційну карбуванню Solana. При множнику 20x це означає результат у 3 мільярди доларів.

Ризики та заходи протидії

Використання невзаємозамінних токенів все ще знаходиться на ранніх стадіях. Більшість невзаємозамінних токенів, викарбуваних протягом 2021-2022 років, є спекулятивними. Сьогодні ми спостерігаємо спроби додатків у обміні повідомленнями (стікери), платежах (залучення зростання), контенті для творців (discovery) та фізичній інфраструктурі (представлення токенів), але вони все ще перебувають на ранніх стадіях, і якщо додатки не будують свій бізнес на них, вони можуть не тривати довго або зрештою не монетизуватися.

Ризики, пов’язані з інтерфейсом Solana. Оскільки Solana розділяє логіку та стан на програми та облікові записи, вона дозволяє певним програмам, таким як метадані токенів Metaplex або бібліотека Solana (SPL), домінувати в стандарті карбування токенів SPL і невзаємозамінних токенів. Екосистема Solana розробляє інтерфейси, які відтворюватимуть функціональність в екосистемі EVM, де розробники зможуть відтворювати стандарти ERC-20, 721 або 1155 для випуску взаємозамінних і невзаємозамінних токенів. Ця робота все ще триває, і розробникам потрібно буде створювати нові кодові бази, які повторюють/перевершують те, що пропонує Metaplex сьогодні, за і без того недорогу плату. Тим не менш, це може бути довгостроковим ризиком.

Залежності екосистеми Solana. Сьогодні більша частина активності відбувається в екосистемах, сумісних з Ethereum або EVM, будь то DeFi, стабільні монети, платежі, невзаємозамінні токени тощо. Незважаючи на інцидент з FTX, Solana довела, що має сильну спільноту з унікальною архітектурою паралельної обробки транзакцій, місцевим ринком комісій і масштабованістю, яка зростає в тандемі з обчисленнями та законом Мура. Однак, оскільки екосистема Ethereum продовжує розвиватися та вирішувати власні проблеми масштабованості, цілком можливо, що невзаємозамінні токени не з’являться на Solana, навіть якщо їм вдасться стати широко поширеною технологією для повсякденних споживчих додатків.