Макроогляд PSE Trading: Як піде біткойн, якщо економіка США матиме м'яку посадку?

作者:PSE Trading Trader @MacroFang

Прогноз Федеральної резервної системи: прогнозуємо м’яку посадку

Згідно з протоколом, опублікованим сьогодні, очікується, що Федеральна резервна система перейде до м’якої посадки. Хоча протокол продемонстрував оптимізм і рішучість повернути інфляцію до цілі, ФРС, ймовірно, залишатиметься обережною щодо значної зміни політики через уповільнення даних щодо інфляції та підвищені ризики зниження економічного зростання. Така позиція навряд чи послабить фінансові умови.

Наразі політика Федеральної резервної системи спрямована на боротьбу з інфляційними ризиками та фінансову стабільність, і очікується незначна зміна.

Навіть якщо фокус на економічному зростанні посилиться, однакова увага буде приділена обом аспектам федерального подвійного мандата. Оскільки пом’якшення даних щодо інфляції полегшує цю рівновагу, сильніша інфляція в майбутньому може стати проблемою, яка може порушити рівновагу, оскільки федеральному уряду стає важче знижувати ставки на тлі підвищених ризиків для економічного зростання.

Акції США: очікується, що S&P 500 досягне нових максимумів у 2024 році

Стратеги Bank of America прогнозують, що S&P 500 досягне нових максимумів до 2024 року, оскільки американські компанії ефективно реагуватимуть на підвищення процентних ставок і макроекономічні потрясіння. Зростання пов’язане з попередніми діями ФРС, а не з майбутніми скороченнями. Завдяки сильній економіці та закінченню рецесії прибутку індекс S&P 500 цього року вже зріс на 18%. Стратег Савіта Субраманян припускає, що доходи можуть зрости, навіть якщо економічне зростання сповільниться. Оскільки більшість інвесторів все ще налаштовані на ведмежий тренд, інші аналітики бачать подальший потенціал зростання та очікують продовження зростання.

ФРС зберігає свою позицію на тлі економічних побоювань

Незважаючи на зростання ризиків для економічного зростання та інфляції, Федеральна резервна система США наразі зберігає свою позицію щодо процентних ставок. Останні дані свідчать про тенденцію до зростання кількості заявок на безробіття та рівня безробіття, що свідчить про те, що вищі відсоткові ставки мали очікуваний стримуючий вплив на економічну активність. Однак наступного року очікується рецесія, а інфляція перевищить цільовий показник. Незважаючи на ці обставини, остання офіційна позиція не передбачає намірів підвищувати чи знижувати відсоткові ставки до різкого уповільнення економічної активності. Поступове відокремлення інфляційних очікувань викликає занепокоєння у чиновників ФРС.

Є ознаки уповільнення економіки та прискорення інфляції

Нові ознаки свідчать про можливе уповільнення економічної активності, що контрастує з поточними ґрунтовними даними щодо активності, які, як очікується, забезпечать зростання реального ВВП на 2,2% у IV кварталі. Чиновники Федеральної резервної системи поєднали цю сильну активність із м’якшою інфляцією як привід для оптимізму щодо м’якої посадки економіки. Однак ці умови можуть відбуватися одночасно, а не прогнозувати стабільний макроекономічний результат. Спостерігається різке зростання цін на житло, хоча воно сповільнилося протягом останніх двох місяців, ймовірно, через те, що вищі ставки за іпотечними кредитами стримують попит.

Кількість первинних заявок на допомогу з безробіття впала більше, ніж очікувалося, знизившись до 209 тисяч з 233 тисяч 18 листопада. Загалом 4-тижнева ковзна середня для первинних заявок на допомогу з безробіття залишається низькою, без ознак значного прискорення темпів звільнень. Кількість людей, які отримують страхування по безробіттю поспіль, впала вперше приблизно за два місяці – з 1862 тисяч 11 листопада до 1840 тисяч. Половина сезонно скоригованого зниження поточних претензій пов’язана з незвичайним зниженням кількості заявок у Пуерто-Ріко, яке має відновитися найближчими тижнями.

Федеральний зв’язок: більше не підвищуйте тарифи

Очікується, що в недалекому майбутньому дані та повідомлення ФРС підтвердять, що подальших підвищень ставок у цьому циклі не буде. Прогноз м’якшого зростання базового PCE у жовтні відповідає цій точці зору. Також очікується, що продажі нового житла впадуть через підвищення ставок за іпотечними кредитами. І навпаки, існуючий ринок житла, ймовірно, продовжить чинити тиск на ціни на житло через дисбаланс між попитом і пропозицією. Очікується, що індекси ділової активності у виробничому секторі відновляться, частково після завершення страйку працівників автомобільної промисловості в листопаді. Очікується, що голова ФРС Джером Пауелл не надасть багато нової інформації, але, ймовірно, підкреслить обережний підхід ФРС і готовність підвищити облікові ставки в разі потреби.

Протокол FOMC: Зростання прибутковості казначейських облігацій США = голубина позиція

У протоколі засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC), яке відбулося 1 листопада 2023 року, Федеральна резервна система повідомила, що FOMC висловив занепокоєння щодо зростання прибутковості казначейських облігацій США та його можливого впливу на зростання та фінансову стабільність. Політики пообіцяли підтримувати «достатньо обмежувальні» фінансові умови, але їхня стратегія виявилася розсудливою. Це означає, що їхня мета – уникнути стрімкого посилення фінансових умов, але не чинити опір пом’якшенню. Хоча очікується, що інфляція продовжить перевищувати цільовий показник у наступному році, подальших підвищень ставок у цьому циклі не прогнозується. Напередодні засідання представники ФРС заявили, що зростання прибутковості 10-річних казначейських облігацій, близького до 5%, перегляне підвищення ставки на 25 базисних пунктів, яке буде здійснено пізніше цього року.

У протоколі також зазначено, що зростання прибутковості казначейських облігацій розглядається як загроза фінансовій стабільності, особливо з огляду на потенційні втрати портфелів банків з фіксованим доходом. Реакція на зростання довгострокової прибутковості розділилася серед чиновників ФРС. Вони визнають нещодавнє уповільнення інфляції, але потрібні додаткові дані, щоб підтвердити, чи повернеться інфляція до цільового рівня 2%. Хоча чиновники погоджуються з тим, що ринок праці стає більш збалансованим, вони висловлюють невпевненість щодо того, чи стане пропозиція робочої сили тривалою тенденцією. Деякі також вказують на те, що зростання заробітної плати є більш ніж рівнем, що відповідає інфляції цін у 2%. Нарешті, FOMC погодився з тим, що облікові ставки слід змінювати обережно, а ймовірність підвищення облікової ставки є низькою.